分组1 - 行业投资评级：看好（维持）[1] - 报告核心观点：碳酸锂价格冲高回落，稀土永磁板块震荡偏强，各金属价格有涨有跌，不同板块表现各异，同时给出各板块相关企业的关注建议[1][2][3] 分组2 - 市场表现：本周细分板块涨跌幅前三为永磁、铜合金、锂，后三为钴、软磁、铝合金个股涨跌幅前五和后五分别列出，包括众源新材、银河磁体等[20] - 能源金属： - 锂：本周锂辉石价格持平，锂云母、碳酸锂、氢氧化锂价格上涨，相关冶炼毛利有涨有跌，年初至今各价格多为下降趋势[27][28] - 钴：本周海外MB钴价上涨，国内电钴、硫酸钴价格持平，四钴价格持平，国内冶炼厂毛利持平，刚果原料钴企毛利下跌[45] - 镍锰：本周硫酸锰价格持平，硫酸镍价格下跌，硫酸镍相对金属镍溢价、相对镍铁溢价有相应变化[50] - 稀土永磁：本周稀土矿轻、中重稀土矿下跌，氧化物中氧化镨钕、氧化镝下跌，氧化铽上涨，磁材钕铁硼平价，盈利方面氧化镨钕盈利下跌，钕铁硼盈利上涨[55] [2][3] - 新材料： - 动力新材料：本周磷酸铁价格持平，磷酸铁锂价格下跌，前驱体622价格下跌，三元正极622价格上涨，六氟磷酸锂价格上涨[73] - 光伏新材料：本周焊带加工费均价价格持平，421金属硅粉均价价格持平，光伏边框均价价格下跌，高纯石英砂均价价格持平，镀锌铝镁板价格上涨，银浆料均价价格上涨，工业硅价格下跌[81]

分组1：投资评级相关 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 分组2：核心观点相关 - 商保发展或加速创新药有望受益显著，当前我国个人卫生支付仍占较大比重商业保险与创新药行业亟需加速融合，近年国内创新药研发进入成果收获期获批数量增多，医保基金压力下商保作用愈发重要且国家和地方均有政策支持，同时惠民保发展也推进了创新药保障[1][2][35] - 医药指数在连续跌3年后2024年进一步下跌受多种政策影响，但也有积极政策如国务院对创新药全产业链鼓励，目前医药板块整体PE估值处于历史较低位置，24Q4企稳反弹预期强烈，近期医保局和卫健委有积极政策推出，看好2025年医药板块回升业绩逐季度好转，当前位置适合战略性布局坚持“创新+出海+老龄化”主线关注相关板块和个股[74][78] 分组3：各板块表现相关 - 本周（11月18 - 22日）医药生物（申万）指数下跌2.4%，沪深300指数下跌2.6%，本周上涨个股110家下跌个股381家，涨幅居前有辰光医疗等跌幅居前有ST龙津等，年初以来医药指数下跌11.88%位于申万行业倒数第一[1][2] - 各细分赛道本周化学制剂（ -0.9% ）、医药商业（ -2.2% ）、医疗器械（ -2.2% ）、生物制品（ -2.6% ）、中药（−2.6%）、化学原料药（−2.6%）、医疗服务（−4.5%），年初以来化学原料药（−1.7%）、化学制剂（−2.0%）和中药（−5.4%）涨跌幅排名靠前，生物制品（-24.2%）、医疗服务（-22.8%）及医疗器械（-12.3%）相对跌幅较大[54] - 截至2024年11月22日，申万医药板块整体PE估值为31.6X，在申万一级分类中排第10，各细分板块中化药制剂、化学原料药和医疗服务等板块估值相对较高，医药商业和中药估值相对较低[62] 分组4：投资建议相关 - 建议关注2025年板块反转、近期边际好转的中药板块如华润三九等，医药最为确定的方向创新药如和黄医药等，细分领域有望价值重估的优质龙头如鱼跃医疗等人福医药等[1] - 建议关注出海相关标的如迈瑞医疗等，创新药械相关标的如恒瑞医药等，国产替代相关标的如开立医疗等，老龄化及院外消费相关标的如鱼跃医疗等，高壁垒行业相关标的如人福医药等，小而美标的如百洋医药等[3][78][79] - 本周投资组合为九典制药、昆药集团、鱼跃医疗、和黄医药、翰森制药，十一月投资组合为和黄医药、康诺亚、鱼跃医疗、三诺生物、普门科技、百洋医药、福瑞股份、开立医疗、人福医药[4][80]

证券研究报告 有色金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 24 日 证券分析师 贵金属板块：避险属性提升叠加通胀预期交易回归，金价大幅反弹。伦敦现货黄金上涨 4.79%、 上期所黄金上涨 5.83%、沪金持仓量上涨 0.91%，伦敦现货白银上涨 1.94%、上期所白银上 涨 2.81%、沪银持仓量下跌 1.41%，钯金上涨 7.36%，铂金上涨 1.69%。本周金价大幅反弹， 金价重回 2700 美元/盎司以上，我们认为原因主要包括：1）地缘政治紧张驱动金价避险属性 提升：普京签署法令允许更广泛地使用核武器，乌克兰首次发射美国远程导弹，俄首次发射 洲际弹道导弹袭击乌克兰，俄乌局势紧张。2）贝森特被提名财政部长，加关税和减税政策带 来的通胀预期交易回归。另一方面，近期美元强势，人民币贬值压力较大，内盘金价反弹幅 度比外盘更大。短期看，随着降息预期企稳，特朗普上台后的加关税政策驱动通胀预期交易 或将主导金价走势。长期看，我们认为在美国货币和财政政策双宽松，美元信用收缩及去美 元化的大背景下，预计黄金中长期仍具备上涨空间。建议关注：紫金矿业、中金黄金、赤峰 黄金、山东黄金、山金国际、株 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 有色金属行业跟踪周报 美元高位盘整后突破再破阶段新高，工业金 属价格冲高回落维持弱势整理 2024 年 11 月 24 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 回顾本周行情（11 月 18 日-11 月 22 日），有色板块本周下跌 0.31%，在全部一级 行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨 4.21%，金属新材料板块上涨 3.47%，能源金属板块上涨 1.09%，小金属板块上涨 0.63%，工业金属板块下跌 2.33%。工业金属方面，随着下半周美元指数在高位盘 整后突破再破阶段新高，工业金属走势重回弱势，我们认为随着特朗普在大选胜利 后逐步公布其内阁人选，以及对外贸易政策倾向，美元指数仍有望进一步冲高从而 压制整体大宗的风险偏好，预计短期工业金属维持弱势整理。贵金属方面，随着本 周俄乌冲突快速加剧，黄金在避险需求的支撑下获得充足买盘，我们预计短期黄金 在避险需求的助推下有望维持上涨势头，后续需进一步观察地缘冲突是否有缓解迹 象，以及美元指数是否会持续上涨对黄金形成压制。 ◼ 周观点： ...

通信 英伟达财报背后的启示 【英伟达：财报背后是 AI 叙事的长逻辑】 财务重点：英伟达 FY25Q3 收入 351 亿美元，同比增长 94%，环比增 长 17%，高于公司此前 325 亿美元（±2%）的指引；净利润 193 亿美 元，同比增长 109%。其中，数据中心业务收入 308 亿美元，同比增 长 112%，环比增长 17%，是主要增长驱动，主要得益于 Hopper 和 Blackwell 芯片的需求旺盛；游戏、专业可视化、汽车&机器人业务均实 现同比增长。公司 GAAP 毛利率为 74.6%，尽管短期内毛利率有所波 动，但长期盈利能力保持稳固。此外，公司 Q4 营收指引为 375 亿美 元（±2%），进一步印证了 AI 硬件市场需求的延续性。 AI 硬件成长潜力充足，叙事逻辑稳固。英伟达财报背后是 AI 硬件需 求的长期持续性和成长性，无论是从技术驱动、需求结构和竞争格局 等各个角度出发，都可以论证 AI 叙事的长逻辑并未发生动摇： ➢ 计算需求的指数级增长 AI 应用的扩展正在显著提升计算需求。从训练到推理阶段，生成式 AI 模型（如 GPT 系列）规模持续扩大。例如，OpenAI 最新推出的 G ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 近期市场出现较大幅度回落，金融属性较低的黑色金属价格保持坚挺。国内经济处于恢复状态，虽本次财政采用间接刺激方式效果较以往偏慢，但持续性更强。我国已进入工业化成熟期转型期，需求端波动下降，供给调整在行业变化中权重更大。中钢协提出未来将出台行业供给端整合退出方案，若供给端有举措，三周期将共振加快行业回归。目前行业部分公司价值低估，存在修复机会。同时需求政策有望加码，基本面或持续改善[1]。 根据相关目录分别进行总结 供给方面 - 本周长流程产量略降，日均铁水产量下降0.3万吨至235.8万吨，近期钢厂盈利比例维持在50%上方，钢厂供应小幅回升，板材增幅明显。国内247家钢厂炼铁产能利用率为88.5%，环比-0.1pct，同比+0.6pct；91家电炉产能利用率为52.7%，环比-0.2pct，同比-7.1pct；五大品种钢材周产量为869.3万吨，环比+0.9%，同比-4.5%[16][17]。 库存方面 - 钢材总库存环比下降1.2%，降幅与上周持平，社库回落同时厂库累积，热卷社库降幅较大。五大品种钢材周社会库存为798万吨，环比-1.8%，同比-11.0%；钢厂库存为391.4万吨，环比+0.1%，同比-5.2%。螺纹钢周社会库存296.4万吨，环比+0.1%，同比-17.3%；周钢厂库存148.7万吨，环比-0.4%，同比-8.0%；热卷周社会库存236.8万吨，环比-2.4%，同比-7.7%，周钢厂库存78.4万吨，环比-1.4%，同比-11.7%[26][27]。 需求方面 - 本周五大品种钢材表需环比改善，螺纹钢需求同比降幅持续收窄，建筑钢材周成交量为11.6万吨，环比上周增加3.8%。五大品种钢材周表观消费为883.6万吨，环比+0.8%，同比-5.7%；螺纹钢周表观消费234.2万吨，环比+1.5%，同比-12.2%；热卷周表观消费318.9万吨，环比+0.4%，同比-2.4%[38]。 原料方面 - 铁矿现货价格走强，澳洲发运量回落，巴西发运量增加，到港量环比大增，疏港量小幅回升，港口库存略增；当前日均铁水产量略降，同时钢材终端需求仍疲软，同时港口库存处于历史高位，短期矿价或震荡偏弱运行。普氏62%品位进口矿价格指数102.4美元/吨，周环比+5.8%，同比-22.7%；澳洲铁矿发运量1547.8万吨，环比-12.5%，同比-13.4%；巴西铁矿发运量742.4万吨，环比+15.0%，同比+7.8%；45港口铁矿到港量2782万吨，环比+19.6%，同比+16.4%；45港口铁矿日均疏港量327.1万吨，环比+0.5%，同比+6.9%；45港口铁矿港口库存15323.6万吨，环比+0.3%，同比+33.3%；64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为18天，环比-4天，同比-4天。焦炭方面，本周港口焦炭价格走弱，独立焦企产能利用率略增，加总库存回升，近期终端需求淡季特征明显，双焦价格或震荡偏弱运行。天津港准一级焦炭价格为1800元/吨，周环比-2.7%，同比-26.4%；全国230家独立样本焦企产能利用率73.2%，周环比+0.7pct，同比-0.8pct；焦炭加总库存853.2万吨，周环比+2.9%，同比+0.9%；焦炭钢厂可用天数11.5天，周环比+0.3天，同比+0.9天[44][47][48]。 价格与利润方面 - 本周钢材现货价格震荡运行，短期市场受增量政策力度以及终端需求偏弱影响有所波动，钢价或震荡偏弱运行。Myspic综合钢价指数为128.7，周环比持平，同比-13.7%；北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3230元/吨，周环比+0.3%，同比-17.8%；上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3430元/吨，周环比+0.3%，同比-16.3%；本周五螺纹钢期现货基差为153元/吨，周环比-35元/吨；北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3560元/吨，周环比+0.8%，同比-11.7%；上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3430元/吨，周环比+0.6%，同比-14.3%；本周五热轧卷板期现货基差为-18元/吨，周环比-8元/吨。成本及毛利方面，本周长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利小幅走弱；电炉方面，废钢价格回落，短流程吨钢毛利环比改善。长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3586元/吨与3812元/吨，毛利分别为-138元/吨与-338元/吨；长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3617元/吨与3843元/吨，毛利分别为-165元/吨与-365元/吨；废钢（张家港，6 - 8mm不含税）价格为2200元/吨，周环比-3.5%，同比-16.3%；短流程螺纹即期现货成本为3625元/吨，毛利为-194.8元/吨[61][62]。 本周行情回顾方面 - 本周上证指数报收3,267.19点，下跌1.91%，沪深300指数报收3,865.70点，下跌2.60%。中信钢铁指数报收1,528.53点，下跌1.03%，跑赢沪深300指数1.57pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。个股方面，钢铁板块上市公司共20家上涨，33家下跌。涨幅前五为广大特材、ST沪科、武进不锈、永兴材料、久立特材，涨幅为22.6%、12.3%、9.6%、5.8%、3.3%；跌幅前五为图南股份、中信特钢、盛德鑫泰、抚顺特钢、沙钢股份，跌幅为-3.6%、-3.7%、-5.8%、-8.1%、-18.6%[73][74]。 本周行业资讯方面 - 2024年1 - 10月，重点统计钢铁企业用水量807.66亿立方米，同比增加8.29亿立方米，同比增长1.04%。其中取水量较上年同期减少3864.54万立方米，同比下降2.72%；重复利用量较上年同期增加8.68亿立方米，同比增长1.11%。重复利用率98.29%，同比提高0.07个百分点；吨钢取水量2.32立方米/吨，同比下降0.86%。排水量较上年同期减少2117.07万立方米，同比下降10.52%。废水中化学需氧量、氨氮、挥发酚、总氰化物、悬浮物、石油类污染物排放量分别同比下降21.53%、26.62%、34.70%、17.41%、13.80%、39.77%。同时还包括一些重点公司的关联交易、股份减持、产能淘汰等公告内容[76][79]。

增持（维持） 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2024 11 24 年 月 日 银行 本周聚焦—置换存量隐性债务计划发行规模已超万亿 一、置换存量隐性债务发行计划 多地政府公告拟发行再融资专项债券置换存量隐性债务，我们统计截至 11 月 23 日，募集资金用途为"置换存量隐性债务"的特殊再融资专项债。 当前共计 13 个省份公布债券发行计划，其中江苏、湖南、贵州、山东拟 发行规模均超千亿，分别为 2511 亿元、1288 亿元、1176 亿元、1125 亿元，还包括浙江（814 亿）、四川（794 亿）、辽宁（571 亿）、陕西 （564 亿）、云南（555 亿）、黑龙江（484 亿）、甘肃（371 亿）、河南 （318 亿）、河北（281 亿），13 个省份合计拟发行规模达 1.09 万亿， 其他省份发行计划或尚待发布。 二、24Q3 银行业经营数据 1）利润增速环比有所提升：24Q1-Q3 商业银行累计净利润 1.87 万亿，同 比增速 0.48%，环比 24H1 提升 0.1pc。前三季度国有大行、股份行、城 商行、农商行利润增速分别为-1.32%、1.22%、3.37%、2.91 ...

东方证券化工周报-2024 年 11 月第 2 周 基础化工行业 行业研究 | 行业周报 | --- | --- | |--------------|-------------------------------| | | | | | 看好 （维持） | | | | | 国家 / 地区 | 中国 | | 行业 | 基础化工行业 | | 报告发布日期 | 2024 年 11 月 24 日 | 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2024 年 11 月 8 日美国原油商业库存 4.297 亿桶，周增加 210 万 桶；汽油库存 2.069 亿桶，周减少 440 万桶；馏分油库存 1.144 亿桶，周减少 140 万桶；丙烷库存 0.98368 亿桶，周减少 214.1 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 11 月 8 日美国原油产量为 1340.0 万桶/天，周度减少 10 万桶/天，较一年前增加 20 万桶/天。11 月 15 日美国钻机数 584 台，周度减少 1 台，年减少 34 台；加拿大 钻机数 200 台，周减少 7 台，年增加 4 台。其中美国采油钻 478 台，周减少 1 台， 年 ...

分组1：报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 分组2：报告的核心观点 - 2024年11月18日 - 11月22日建筑材料板块（SW）下跌2.33%，上证综指下跌1.91%，建材板块相对沪深300超额收益为0.27%，本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为 -11.89亿元，整体回调下细分领域机会持续推荐[2][19] - 地方政府债方面，2024年10月地方政府债总发行量6831.33亿元，发行金额环比9月下降46.8%，化债加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表存在修复空间，市政工程类项目有望加快推进，关注相关企业[3] - 玻璃2024年需求承压，关注收储落地，重点关注光伏玻璃，竣工需求转弱但政策刺激下浮法玻璃价格企稳回升，光伏玻璃需求持续增长供给收缩价格弹性较大推荐旗滨集团[3] - 消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注兔宝宝[3] - 水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情，需求仍在寻底过程中但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期协同减产和基建实物工作量提升下涨价明显，重点关注海螺水泥[3] - 玻纤底部已现，关注风电纱涨价，价格战结束价格触底回升，风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技[3] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况[3] - 关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份[3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2024年11月18日 - 11月22日建筑材料板块（SW）下跌2.33%，其中水泥（SW）下跌1.58%，玻璃制造（SW）下跌1.53%，玻纤制造（SW）下跌3.32%，装修建材（SW）下跌2.86%，上证综指下跌1.91%，建材板块相对沪深300超额收益为0.27%，本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为 -11.89亿元[2][19] - 个股方面，三维股份、国检集团、北京利尔、正威新材、友邦吊顶位列涨跌幅榜前五，伟星新材、亚士创能、纳川股份、坤彩科技、*ST嘉寓位列涨跌幅榜后五[19][20] 水泥行业跟踪 - 截至2024年11月22日，全国水泥价格指数424.32元/吨，环比前一周下降0.62%，全国水泥出库量342.6万吨，环比前一周减少0.71%，其中直供量194万吨，环比前一周减少1.0%，全国水泥熟料产能利用率43.7%，环比前一周下降17.5pct，全国水泥库容比67.39%，环比前一周增长0.63pct，本周下游需求偏弱，部分企业提前补库囤货，下游多以消纳库存为主[23] - 全国范围熟料线停窑比例有所上升，北方大部分省份进入采暖季错峰停窑且停窑率较高，11月份南方大部分省份停窑天数在5 - 20天，本周南方省份错峰停窑执行较为稳定，新投产产能暂未了解到新建熟料线投产[24][27] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1458.02元/吨，较上周涨幅0.29%，全国13省样本企业原片库存4282万重箱，环比上周+142万重箱，年同比+439万重箱，本周华东、华南价格稳定，华北下跌1 - 4元/重箱，周内多数企业出货放缓，需求端目前南北方加工厂均订单尚可，部分出口订单存赶工情况，预计短期现货价格随期货盘面震荡[41] - 截至2024年11月22日，华北重质纯碱价格为1700元/吨，环比上周持平，较2023年同比 - 850元/吨，同比 - 33.3%，管道气浮法玻璃日度税后毛利为 - 29.16元/吨，动力煤日度税后毛利为 - 175.68元/吨[41] - 2024年有12条产线复产，9条产线新点火，日熔量合计17850T/D，同时有众多产线冷修停产[45] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比基本持平，局部小厂实际成交偏灵活，需求端传统玻璃钢等市场开工无明显好转，热塑、风电细分市场需求支撑延续，供应端本周暂无产线变动，库存端整体库存维持小增趋势，短期价格大概率维稳延续，截至11月21日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3607.5元/吨（主流含税送到），环比前一周持平，同比上涨9.49%[54] - 本周国内电子纱市场价格报稳，供应端前期个别产线点火复产供应量增加预期增强，需求端下游CCL订单增量不多下游提货积极性不高，短期考虑各厂电子布库存压力，市场稳价降库仍是主流基调，本周电子纱G75主流报价8600 - 9000元/吨不等，7628电子布主流报价3.8 - 4.0元/米不等，环比前一周持平[54] - 2024年10月玻纤行业月度在产产能64.36万吨，同比增加6.86万吨（增幅11.94%），环比增加3.14万吨（增幅5.14%），10月底玻纤行业月度库存77.12万吨，同比减少9.53万吨（降幅11%），环比增加1.54万吨（增幅2.04%），9月玻璃纤维及制品出口总量14.66万吨，同环比分 别下降0.67%、17.76%，进口总量0.82万吨，同环比分别下降17.24%、9.16%，净出口量13.84万吨，同比微增0.53%，环比下降18.23%，单价方面，玻璃纤维及制品9月单月出口均价10484.82元/吨，同比下跌2.57%，环比升高4.01%，单月进口均价64658.74元/吨，同比升高24.47%，环比降低4.87%[54][55] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2024年11月22日，铝合金日参考价为21020元/吨，环比上周 - 320元/吨，较2023年同比+1490元/吨，同比+7.7%，全国苯乙烯现货价为9000元/吨，环比上周+250元/吨，较2023年同期+350元/吨，同比+4.0%，全国丙烯酸丁酯现货价为8800元/吨，环比上周+50元/吨，较2023年同期持平，中国LNG出厂价格为4553元/吨，环比上周+51元/吨，较2023年同比 - 881元/吨，同比 - 16.2%，华东地区沥青市场主流价为3870元/吨，环比上周持平，较2023年同期同比+120元/吨，同比+3.2%[65][66][71][72] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价暂稳，截至2024年11月21日，华东地区T300(12K)市场参考价格8 - 9万/吨，T300(24/25K)市场参考价格7 - 8万/吨，T300(48/50K)市场参考价格6.5 - 7.5万/吨，T700(12K)市场参考价格10 - 12万/吨，供需局面维持弱势[74]

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 机械设备行业跟踪周报 看好光伏国内政策发力对设备的利好；持续 推荐内需复苏的工程机械 2024 年 11 月 24 日 增持（维持） [Table_Tag] [1.Table_Summary] 推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天 国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、 长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精 工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点： 【光伏设备】工信部加强行业产能规范引导，利好先进产能&先进技术 11 月 20 日工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办 法》进行了修订，我们认为是对供给侧倡导性的政策，虽然没有强势约束力，但会鼓励 行业健康发展。（1）新建项目最低资本金比例由 20%提高至 30%。鼓励有序扩产，不 鼓励过分加杠杆，利好长期健康发展。（2）新建项目的电池片&组件效率要求分别提 高 3pct 和 3.1pct。尤其组件效率要求的提高，TOPCon 的许多高效组件效率略 ...