分组1：投资评级相关 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 分组2：核心观点相关 - 商保发展或加速创新药有望受益显著，当前我国个人卫生支付仍占较大比重商业保险与创新药行业亟需加速融合，近年国内创新药研发进入成果收获期获批数量增多，医保基金压力下商保作用愈发重要且国家和地方均有政策支持，同时惠民保发展也推进了创新药保障[1][2][35] - 医药指数在连续跌3年后2024年进一步下跌受多种政策影响，但也有积极政策如国务院对创新药全产业链鼓励，目前医药板块整体PE估值处于历史较低位置，24Q4企稳反弹预期强烈，近期医保局和卫健委有积极政策推出，看好2025年医药板块回升业绩逐季度好转，当前位置适合战略性布局坚持“创新+出海+老龄化”主线关注相关板块和个股[74][78] 分组3：各板块表现相关 - 本周（11月18 - 22日）医药生物（申万）指数下跌2.4%，沪深300指数下跌2.6%，本周上涨个股110家下跌个股381家，涨幅居前有辰光医疗等跌幅居前有ST龙津等，年初以来医药指数下跌11.88%位于申万行业倒数第一[1][2] - 各细分赛道本周化学制剂（ -0.9% ）、医药商业（ -2.2% ）、医疗器械（ -2.2% ）、生物制品（ -2.6% ）、中药（−2.6%）、化学原料药（−2.6%）、医疗服务（−4.5%），年初以来化学原料药（−1.7%）、化学制剂（−2.0%）和中药（−5.4%）涨跌幅排名靠前，生物制品（-24.2%）、医疗服务（-22.8%）及医疗器械（-12.3%）相对跌幅较大[54] - 截至2024年11月22日，申万医药板块整体PE估值为31.6X，在申万一级分类中排第10，各细分板块中化药制剂、化学原料药和医疗服务等板块估值相对较高，医药商业和中药估值相对较低[62] 分组4：投资建议相关 - 建议关注2025年板块反转、近期边际好转的中药板块如华润三九等，医药最为确定的方向创新药如和黄医药等，细分领域有望价值重估的优质龙头如鱼跃医疗等人福医药等[1] - 建议关注出海相关标的如迈瑞医疗等，创新药械相关标的如恒瑞医药等，国产替代相关标的如开立医疗等，老龄化及院外消费相关标的如鱼跃医疗等，高壁垒行业相关标的如人福医药等，小而美标的如百洋医药等[3][78][79] - 本周投资组合为九典制药、昆药集团、鱼跃医疗、和黄医药、翰森制药，十一月投资组合为和黄医药、康诺亚、鱼跃医疗、三诺生物、普门科技、百洋医药、福瑞股份、开立医疗、人福医药[4][80]