报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 近期市场出现较大幅度回落，金融属性较低的黑色金属价格保持坚挺。国内经济处于恢复状态，虽本次财政采用间接刺激方式效果较以往偏慢，但持续性更强。我国已进入工业化成熟期转型期，需求端波动下降，供给调整在行业变化中权重更大。中钢协提出未来将出台行业供给端整合退出方案，若供给端有举措，三周期将共振加快行业回归。目前行业部分公司价值低估，存在修复机会。同时需求政策有望加码，基本面或持续改善[1]。 根据相关目录分别进行总结 供给方面 - 本周长流程产量略降，日均铁水产量下降0.3万吨至235.8万吨，近期钢厂盈利比例维持在50%上方，钢厂供应小幅回升，板材增幅明显。国内247家钢厂炼铁产能利用率为88.5%，环比-0.1pct，同比+0.6pct；91家电炉产能利用率为52.7%，环比-0.2pct，同比-7.1pct；五大品种钢材周产量为869.3万吨，环比+0.9%，同比-4.5%[16][17]。 库存方面 - 钢材总库存环比下降1.2%，降幅与上周持平，社库回落同时厂库累积，热卷社库降幅较大。五大品种钢材周社会库存为798万吨，环比-1.8%，同比-11.0%；钢厂库存为391.4万吨，环比+0.1%，同比-5.2%。螺纹钢周社会库存296.4万吨，环比+0.1%，同比-17.3%；周钢厂库存148.7万吨，环比-0.4%，同比-8.0%；热卷周社会库存236.8万吨，环比-2.4%，同比-7.7%，周钢厂库存78.4万吨，环比-1.4%，同比-11.7%[26][27]。 需求方面 - 本周五大品种钢材表需环比改善，螺纹钢需求同比降幅持续收窄，建筑钢材周成交量为11.6万吨，环比上周增加3.8%。五大品种钢材周表观消费为883.6万吨，环比+0.8%，同比-5.7%；螺纹钢周表观消费234.2万吨，环比+1.5%，同比-12.2%；热卷周表观消费318.9万吨，环比+0.4%，同比-2.4%[38]。 原料方面 - 铁矿现货价格走强，澳洲发运量回落，巴西发运量增加，到港量环比大增，疏港量小幅回升，港口库存略增；当前日均铁水产量略降，同时钢材终端需求仍疲软，同时港口库存处于历史高位，短期矿价或震荡偏弱运行。普氏62%品位进口矿价格指数102.4美元/吨，周环比+5.8%，同比-22.7%；澳洲铁矿发运量1547.8万吨，环比-12.5%，同比-13.4%；巴西铁矿发运量742.4万吨，环比+15.0%，同比+7.8%；45港口铁矿到港量2782万吨，环比+19.6%，同比+16.4%；45港口铁矿日均疏港量327.1万吨，环比+0.5%，同比+6.9%；45港口铁矿港口库存15323.6万吨，环比+0.3%，同比+33.3%；64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为18天，环比-4天，同比-4天。焦炭方面，本周港口焦炭价格走弱，独立焦企产能利用率略增，加总库存回升，近期终端需求淡季特征明显，双焦价格或震荡偏弱运行。天津港准一级焦炭价格为1800元/吨，周环比-2.7%，同比-26.4%；全国230家独立样本焦企产能利用率73.2%，周环比+0.7pct，同比-0.8pct；焦炭加总库存853.2万吨，周环比+2.9%，同比+0.9%；焦炭钢厂可用天数11.5天，周环比+0.3天，同比+0.9天[44][47][48]。 价格与利润方面 - 本周钢材现货价格震荡运行，短期市场受增量政策力度以及终端需求偏弱影响有所波动，钢价或震荡偏弱运行。Myspic综合钢价指数为128.7，周环比持平，同比-13.7%；北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3230元/吨，周环比+0.3%，同比-17.8%；上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3430元/吨，周环比+0.3%，同比-16.3%；本周五螺纹钢期现货基差为153元/吨，周环比-35元/吨；北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3560元/吨，周环比+0.8%，同比-11.7%；上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3430元/吨，周环比+0.6%，同比-14.3%；本周五热轧卷板期现货基差为-18元/吨，周环比-8元/吨。成本及毛利方面，本周长流程钢材现货即期及原料滞后三周吨钢毛利小幅走弱；电炉方面，废钢价格回落，短流程吨钢毛利环比改善。长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3586元/吨与3812元/吨，毛利分别为-138元/吨与-338元/吨；长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3617元/吨与3843元/吨，毛利分别为-165元/吨与-365元/吨；废钢（张家港，6 - 8mm不含税）价格为2200元/吨，周环比-3.5%，同比-16.3%；短流程螺纹即期现货成本为3625元/吨，毛利为-194.8元/吨[61][62]。 本周行情回顾方面 - 本周上证指数报收3,267.19点，下跌1.91%，沪深300指数报收3,865.70点，下跌2.60%。中信钢铁指数报收1,528.53点，下跌1.03%，跑赢沪深300指数1.57pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。个股方面，钢铁板块上市公司共20家上涨，33家下跌。涨幅前五为广大特材、ST沪科、武进不锈、永兴材料、久立特材，涨幅为22.6%、12.3%、9.6%、5.8%、3.3%；跌幅前五为图南股份、中信特钢、盛德鑫泰、抚顺特钢、沙钢股份，跌幅为-3.6%、-3.7%、-5.8%、-8.1%、-18.6%[73][74]。 本周行业资讯方面 - 2024年1 - 10月，重点统计钢铁企业用水量807.66亿立方米，同比增加8.29亿立方米，同比增长1.04%。其中取水量较上年同期减少3864.54万立方米，同比下降2.72%；重复利用量较上年同期增加8.68亿立方米，同比增长1.11%。重复利用率98.29%，同比提高0.07个百分点；吨钢取水量2.32立方米/吨，同比下降0.86%。排水量较上年同期减少2117.07万立方米，同比下降10.52%。废水中化学需氧量、氨氮、挥发酚、总氰化物、悬浮物、石油类污染物排放量分别同比下降21.53%、26.62%、34.70%、17.41%、13.80%、39.77%。同时还包括一些重点公司的关联交易、股份减持、产能淘汰等公告内容[76][79]。