2024年财政政策 - 财政加力遵循“两步走”原则先修复微观主体资产负债表[3] - 房地产税收调整政策年内落地可能性极高[3] - 优化专项债投向支持房地产大概率年内落地[3] - 特别国债向银行注资年内仍有落地可能[3] 2025年财政政策 - 提高赤字等政策或于明年3月全国两会落地[3] - 可通过12月中央经济工作会议关注明年财政部署[3] 风险提示 - 未来政策不及预期[3] - 国内经济形势变化超预期[3] - 出口变动超预期[3]

[Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 证券研究报告 [Table_Industry] 宏观 [Table_Title] 宏观周报 2024 年 11 月第二周 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 11 日 [Table_ReportType] ——世纪证券研究所 [Table_S 核心观点： ummary] 1) 权益：在经济出现复苏迹象，上上周 10 月 PMI 回到枯荣线以 上，以及人大会议财政方案、美国大选、议息会议即将逐步落 地，市场周一至周二逐渐明确主线，从此前题材股快速轮动向 大盘成长切换。周三特朗普胜选后出口相关标的承压，深度内 需如房地产板块占优，周四大消 ...

黑色市场整体 - 短期有支撑长期渐转弱[1] - 宏观预期落地市场情绪反复[2] 产量相关 - 9月生铁日均产量约223万吨同比低约6.7%[6] - 9月粗钢日均产量约257万吨同比低约6.1%[6] 需求相关 - 五大钢材表观消费环比平稳建筑用钢小幅回落[9] - 建筑用钢处于旺季末端预期转弱[9] 各品种情况 - 螺纹RB2501预计短期维持在3400左右[2] - 热卷HC2501预计短期维持在3500以上概率较大[27] - 铁矿I2501预计短期维持在780左右概率偏大[13] - 焦煤JM2501预计维持在1350左右概率较大[16] - 焦炭J2501预计保持在2000左右概率较大[19]

美联储利率决议 - 2024年11月8日美联储下调联邦基金利率25个基点至4.5% - 4.75%为9月降息后的第二次降息[1] - 美国经济稳健扩张劳动力市场状况有所缓解失业率仍低通胀朝着2%目标有进展但仍高[1] - 接近中性利率可能放缓降息步伐[1] 美国大选 - 2024年11月6日特朗普赢得大选共和党控制参众两院[2] - 特朗普政策倾向包括低税收等将影响美国未来四年政策走向[2] - 特朗普政策可能增加美国国债和通胀风险[2] 英国央行利率决议 - 2024年11月7日英国央行降息25个基点至4.75%[3] - 英国通胀控制取得进展国内通胀压力逐步缓解[3] - 降息不能过快或过多若符合预期利率可能继续逐步下降[3]

热点聚焦 1、证监会主席吴清近日在上海召开两场行业机构座谈会，与证券公司、公募基金和私募基金负责人代表深入 交流，充分听取意见建议。吴清强调，证券基金机构要加快提升投行、投资、投研等专业能力，培育核心竞争 力，有效服务投资融资等各方需求，促进市场功能更好发挥；提高内控和治理水平，履行好合规把关责任，加 强对创新产品的风险控制，助力市场平稳运行；处理好功能性和盈利性的关系，健全投资者保护工作机制，加 强投资者服务。 2、机构人士研判美国大选和美联储降息影响。他们认为，特朗普主张的减税、关税等政策将增加通胀上行的 风险。中国经济政策秉持"以我为主"的核心导向，所受影响有限。中国资产在政策支持之下，将迎来基本面扭 转带来的中长期机会。 宏观 1、第七届进博会成交活跃，按一年计意向成交金额800.1亿美元，比上届增长2.0%。 2、浙江省卫健委回应"鼓励有条件家庭生四弦"：不采纳。调整生育政策的权限在中央，"鼓励有条件有意愿的 家庭（或夫妻）可以生育四胎以上子女"不符合当前实施的三孩生育政策。 3、业内人士表示，《2024年三季度货币政策执行报告》有多个增量信息值得关注。央行可能修订货币供应量 统计方案，使M1、M2 ...

医药板块 - CXO/API板块2024Q1 - Q3海外投融资好转国内承压 CXO常规业务恢复增长[1] - 化学制药创新药放量等因素利润加速增长[2] - 医疗(非药)板块短期增长承压有望环比回升[3] 建材板块 - 建材行业2024年三季报消化悲观预期龙头韧性强[4] - 消费建材营收增速或触底主动改善现金流与费用[5] - 水泥淡季以涨促稳旺季错峰提涨配合度提升[6] 机械板块 - 2024年前三季度机械行业619家上市公司营收1.69万亿元同比增4.3%[7] - 机械行业把握科技驱动等三大投资逻辑[8] - 机械各板块间存在分化景气向上行业有半导体设备等[8]

特朗普当选情况 - 特朗普赢得2024年11月6日美国大选 共和党掌握参议院 有望掌握众议院[1] 特朗普政策方向 - 财政支出幅度更大 企业税率降至15% 增加首套房税收激励[10] - 支持化石燃料发展 放松碳排放限制[13] - 移民政策上强调边境安全 限制移民数量[10] 对美国影响 - 减税和财政支出扩大财政赤字 再通胀压力加大 降息节奏或放缓[15] - 经济向好概率提升 非美经济相对承压[17] 对中美关系影响 - 美国对华外贸政策趋于收紧 技术限制措施将持续[18] - 中美贸易摩擦是持久战 中国将减少对美依赖[18] 大类资产表现 - 美股大盘成长受提振 美债相对承压[20] - 黄金价格短期承压 中期有布局空间[20] - A股估值短期受扰动[22]

2024 年 11 月 11 日 宏观经济 化债规模超预期，新增财政政策充满想象 ——2024 年 11 月人大常委会会议学习体会 宏观点评 11 月 8 日，十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕。会议作出关于批 准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》 的决议。会后，人大办公厅召开新闻发布会。 化债规模超预期，改善经济主体现金流。此次化债规模达到 12 万亿元， 超出我们以及市场预期。全国隐性债务余额将由 2023 年末的 14.3 万亿元降 至 2028 年末的 2.3 万亿元。具体而言，此次化债措施主要包括三方面内容： 一是新增 6 万亿专项债务限额置换隐性债务。议案建议新增 6 万亿元债务限 额，分三年安排，2024—2026 年每年 2 万亿元，支持地方用于置换各类隐性 债务。二是从 2024 年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000 亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务 4 万亿元。三是承认 2 万亿 棚户区改造隐性债务。此次化债五年累计节约地方政府利息支出 6000 亿元 左右，还有助于地方畅通资金链条，政府可以腾出更多资金用于民生支出、 发展经济， ...

内需情况 - 10月PPI同比下降2.9%环比下降0.1%生产资料和生活资料表现不同[5] - 10月CPI同比上涨0.3%环比下降0.3%食品和非食品价格有涨有跌[5] - 10月外贸出口同比增长12.7%进口同比下降2.3%[10] 化债情况 - 存量4万亿加增量6万亿限额化债力度大[12] - 化债主体为地方政府[12] - 化债背景为前期经济偏弱运行[13] - 后续经济若偏弱政策有加力可能[13] - 操作层面存在政策储备[13]

证券研究报 宏观研究 每周经济观察 2024年11月11日 | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------| | | 【每周经济观察 ...