晨会纪要 2024 年 09 月 13 日 开源晨会 0913 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 -32% -24% -16% -8% 0% 8% 2023-09 2024-01 2024-05 沪深300 创业板指 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 | --- | --- | |----------------|------------| | 行业名称 | 涨跌幅 (%) | | 煤炭 | 1.233 | | 银行 | 0.716 | | 石油石化 | 0.401 | | 环保 | 0.393 | | 公用事业 | 0.378 | | 数据来源：聚源 | | 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 晨会纪要 昨日涨跌幅后五行业 | --- | --- | |----------------|------------| | 行业名称 | 涨跌幅 (%) | | 食品饮料 | -2.403 | | 美容护理 | -1.251 | | 电子 | -1.048 | | 医药生物 | -1.046 | | 传媒 | -0.998 | | 数据来源：聚源 | | 吴梦迪（分析师） wumengdi@ky ...

1.重点推荐 1.1.国茂股份（603915）：需求有待企稳，经营性回款改善——公司简评报告 [7][8] - 2024H1公司营业收入为12.7亿元，同比-5.3%；归母净利润为1.5亿元，同比-14.6%。2024Q2，公司营业收入为6.8亿元，同比-4.2%；实现归母净利润0.8亿元，同比-10.3%，单季度降幅较Q1收窄。 [7] - 行业需求仍待企稳，但公司销量端仍维持核心产品市占优势。2024年上半年，公司减速机销量（未包含摩多利产品）同比增长约4.2%。除摆线针轮减速机（传统业务）销量略有下滑，模块化减速机、橡塑机械配套减速机、硬齿面类减速机的销量均同比增长。 [7] - 加强控费增效。2024H1，公司毛利率为23.5%，同比-2.9pct；销售/管理/研发费用率分别为2.9%/3.8%/4.6%，同比-0.3pct/-0.1pct/-0.3pct。综合看，公司销售净利率为11.5%，同比降幅小于毛利率。 [7] - 经营性回款改善，资产管理较稳健。2024H1公司销售商品及提供劳务收到的现金／营业收入为99.4%，经营性现金流净额同比增长71.9%。2024年中报，国茂股份资产负债率为28.5%，货币资金及交易性金融资产在总资产中占比为33.6%。 [7] 1.2.旺季批价波动，关注需求复苏——食品饮料行业周报（2024/9/2-2024/9/8） [9] 白酒： - 飞天批价小幅下降，关注旺季动销情况。泸州老窖和今世缘更新了下半年营销策略，包括渠道下沉、重点市场突破等。批价方面，截至9月8日，茅台原箱批价2650元，周环比下降50元，月环比下降70元；茅台散飞批价2390元，周环比持平，月环比下降70元。 [9] 啤酒： - 成本红利释放，高端化趋势不改。今年大麦等原材料成本红利持续释放，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，厂家推动产品结构升级意愿强。 [10] 大众品： - 零食板块延续快速增长，关注产品和渠道拓展。零食板块今年上半年业绩保持韧性，部分新型渠道崛起带来行业快速增长。 [10] - 乳制品方面，消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 [10] 2.财经新闻 1.国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》 [12] - 要求到2029年，初步形成覆盖面稳步扩大、保障日益全面、服务持续改善、资产配置稳健均衡、偿付能力充足、治理和内控健全有效的保险业高质量发展框架。 [12] - 强调要严把保险市场准入关，严格保险机构持续监管，严肃整治保险违法违规行为，有力有序有效防范化解保险业风险。 [12] 2.美国8月未季调CPI低于预期，核心CPI持平预期 [13] - 美国8月未季调CPI年率2.5%，预期2.6%，前值2.90%。8月未季调核心CPI年率3.20%，预期3.20%，前值3.20%。 [13]

报告的核心观点 - 国际美妆集团近一年业绩表现整体较为一般，大多数公司业绩仅低个位数增长，增速普遍放缓，部分公司业绩大幅下滑[1][2] - 高功效品牌呈现较强韧性，高端品牌压力较大[1] - 亚太地区美护市场需求疲软，对业绩形成拖累[1] - 国内较弱的消费环境虽然也对国货品牌的业绩产生了影响，但仍有部分品牌实现高增[2] - 消费者追求性价比的消费趋势为国货品牌提供了良好的发展机遇[2] 报告内容总结 国际美妆集团业绩表现分化 - 大多数公司业绩仅低个位数增长，增速普遍放缓，部分公司业绩大幅下滑[1] - 分品类来看，大众化妆品占比较高或者兼有日化产业的公司业绩表现相对较为坚挺，高端化妆品受冲击较大[1] - 分地区来看，日韩公司从销售规模和同比增速来看均处于相对较后位置，欧美公司整体体量更大、增长韧性更强[1] 高功效品牌和高端品牌表现分化 - 高功效品牌呈现较强韧性，如欧莱雅皮肤科学美容部门、优色林和Aquaphor等[1] - 高端品牌压力较大，如资生堂品牌、CPB品牌、莱伯妮品牌、雅诗兰黛在中国内地高端美妆销售疲软等[1] 亚太地区美护市场需求疲软 - 资生堂在中国市场的销售额同比增长0.8%，但核心营业利润同比下降10.1%[1] - 雅诗兰黛亚太地区销售额同比下降3%[1] - 欧莱雅北亚地区销售额同比下降1.7%[1] - 宝洁大中华区有机销售额同比下降8%[1] 国内优质国货品牌表现较好 - 国内较弱的消费环境虽然也对国货品牌的业绩产生了影响，但仍有部分品牌如珀莱雅、可复美、丸美股份等实现高增[2] - 消费者追求性价比的消费趋势为国货品牌提供了良好的发展机遇[2] - 随着国货品牌研发实力的加强、品牌力和产品力不断增强以及对新渠道的运营更具优势，部分优质国货品牌实现了对国际大牌的赶超[2]

【中泰研究丨晨会聚焦】化工孙颖：三桶油业绩表现亮眼，一口价托底长丝盈利— —石油石化行业 2024 年半年报总结 证券研究报告 2024 年 9 月 12 日 [Table_Industry] [T[分Taa析bbll师ee__：TMi戴tlea志]in锋] 执业证书编号：S0740517030004 电话： [b_Suy 今日预览 今日重点>> Email： 【商社】郑澄怀：海外集团业绩总结：消费二元分化，国内品牌势能向上 【化工】孙颖：三桶油业绩表现亮眼，一口价托底长丝盈利——石油石化行 业 2024 年半年报总结 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： 请务必阅读正文之后的重要声明部分 晨会聚焦 今日重点 ►【商社】郑澄怀：海外集团业绩总结：消费二元分化，国内品牌势能向上 郑澄怀｜中泰社服零售行业首席 S0740524040004 海外化妆品集团：逐步丢失中国市场份额，功效性护肤、香水、头皮护理高景气。国际化妆品集团 24Q2 增速普遍回落至个位数，日韩化妆品公司相对承压。1）从地区表现来看，在经历了大陆地区 消费观念与消费渠道的转变，相较于国货品牌的高增长，国际品牌在中国内地表现大幅逊色，Q2 普遍 ...

报告的核心观点 - 新股市场活跃度下降,9月双创板块新股开板估值较8月下降 [4][5] - 北交所企业2024H1营收小幅增长,但盈利有所下行,关注高股息、高成长、低估值个股 [6][7] - 美国就业数据基本符合市场预期,降息周期即将开启,市场对于负面数据更加敏感 [8][9][10][11][12] - 广和通公司继续丰富产品线,在垂直领域内拓展新品,有望打造多元增长曲线 [14][15][16] - 圣诺生物多肽制剂、原料药业务有望持续受益于GLP-1等多肽原研药物到期带来的市场扩张 [18][19] - 均胜电子汽车安全业务增长明显,全球化布局先发优势,赋能中国车企出海 [22][23][24] - 天奈科技Q2出货环比高增,预计Q3盈利能力改善 [26][27] - 软通动力收购同方计算机驱动收入高增,与华为软硬件生态合作持续深化 [30][31] 公司业务和行业情况总结 新股市场 - 9月双创板块新股首日涨幅和开板估值均下降,科创板/创业板新股首日涨幅和首日开板估值均下降,主板首日开板估值微升 [4][5] - 近期已上市重点新股包括龙图光罩、珂玛科技、科力装备等 [4][5] 北交所 - 2024H1北交所企业营收小幅增长,但盈利有所下行,受宏观经济、国际局势、下游需求影响 [6][7] - 电力设备、机械设备、基础化工等行业营收和盈利规模较大,电力设备、电子、汽车等行业增速较高 [6][7] - 建议关注高股息、高成长、低估值个股 [6][7] 宏观经济 - 美国就业数据基本符合预期,反映出"软着陆"特点,美联储年内降息预期出现小幅波动 [8][9][10] - 日本8月制造业PMI反弹,欧元区24Q2GDP环比下修 [11] - 就业与增长已成为美联储与市场关注重点,预计年内3次FOMC会议将各降息25bp [12] 广和通 - 公司继续丰富物联网垂直行业产品线,发力机器人等新业务,有望打造多元增长曲线 [14][15][16] - 智能割草机领域有望迎来快速放量 [15][16] 圣诺生物 - 公司多肽制剂、原料药业务有望持续受益于GLP-1等多肽原研药物到期带来的市场扩张 [18][19] 均胜电子 - 汽车安全业务增长明显,全球化布局先发优势,赋能中国车企出海 [22][23][24] 天奈科技 - Q2出货环比高增,预计Q3盈利能力改善 [26][27] 软通动力 - 收购同方计算机驱动收入高增,与华为软硬件生态合作持续深化 [30][31]

我们不是资讯的搬运工 而是有态度的发现者 和财富早班 2024年9月12日 股指期货 · ● 国内金融市场 ● | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|---------|--------|--------------|----------|--------| | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | 品种 | 收盘 | 涨跌幅 | | 上证指数 | 2721.80 | -0.82% | 上证当月连续 | 2220.20 | -0.58% | | 深证成指 | 8105.38 | 0.39% | 沪深当月连续 | 3183.00 | -0.25% | | 创业板指 | 1558.33 | 1.19% | 恒生期货指数 | 22294.42 | -0.60% | 1.国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展 的若干意见》 2.证监会：我国资本市场并购重组进入"活跃期" 3.国务院:发挥保险资金长期投资优势 加大战略性新兴产业、先 进制造业、新型基础设施等领域投资力度 二、行业最新动态 1。70万家药店加速洗牌！"万店药房"继续扩张，相关个股：国药 ...

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晨 会 纪 要 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年09月11日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240911 [证券分析师： Table_Authors] 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 联系人： 花雨欣 hyx@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.8月外贸数据的"热"与"冷"——国内观察：2024年8月进出口数据 ➢ 2.中非光储领域合作推进，8月电车销量表现优异——电池及储能行业周报（20240902- 20240908） ➢ 3.光伏硅料硅片挺价，风电招开标规模持续增加——新能源电力行业周报（20240902- 20240908) 财经要闻 ➢ 1.十四届全国人大常委会第十一次会议在京举行 ➢ 2.外交部表示坚决反对美众议院通过的生物安全法草案 ➢ 3.习近平在全国教育大会上强调：紧紧围绕立德树人根本任务朝着建成教育强国战略目标 扎实迈进 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | |-- ...

其 他 研 究 能证券 晨会纪要 2024 年 09 月 12 日 开源晨会 0912 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300 创业板指 -30% -24% -18% -12% -6% 0% 2023-09 2024-01 2024-05 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【宏观经济】哈里斯辩论表现占优，但尚未能锁定胜局——哈里斯与特朗普辩论 点评-20240911 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 | --- | --- | |----------|------------| | 行业名称 | 涨跌幅 (%) | | 电力设备 | 2.299 | | 家用电器 | 1.181 | | 汽车 | 0.899 | | 有色金属 | 0.864 | | 美容护理 | 0.440 | 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 | --- | --- | |----------|------------| | 行业名称 | 涨跌幅 (%) | | 公用事业 | -2.935 | | 银行 | -2.306 | | 石油石化 ...

证券研究报告 | 2024年09月12日 晨会纪要 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|----------|--------------|----------|------------|------------|---------| | 数据日期:2024-09-11 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | 收盘指数（点） | 2721.79 | 8105.38 | 3186.12 | 8719.52 | 2000.29 | 664.33 | | 涨跌幅度（%） | -0.81 | 0.39 | -0.30 | -0.08 | 0.40 | 0.65 | | 成交金额（亿元） | 2197.55 | 2798.00 | 1415.13 | 934.98 | 1265.71 | 280.70 | 【常规内容】 宏观与策略 固定收益周报:资管机构产品配置观察（第 57 期）（20240902-20240908） -理财产品规模回升 行业与公司 纺服行 ...