指数报告 NPAS 银行间市场 NPAS 指数 2024 年第 2 季度 概览 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|----------------|--------|--------| | | 24Q2 24Q1 23Q4 | | | | 房贷 NPAS | | | | | 样本初始资产规模（亿元） | 978.4 | 1274.6 | 1525.0 | | 当期回收景气度 | 2.6 | 10.2 | 42.9 | | 累计回收景气度 | 28.9 | 35.3 | 49.2 | | 信用卡 NPAS | | | | | 样本初始资产规模（亿元） | 2060.0 | 2512.8 | 2588.4 | | 当期回收景气度 | 36.6 | 38.8 | 44.4 | | 累计回收景气度 | 31.0 | 31.4 | 38.5 | | 信用消费贷 NPAS | | | | | 样本初始资产规模（亿元） | 74.5 | 174.0 | 172.5 | | 当期回收景气度 | 33.3 | 37.5 | 37.5 | ...

报告的核心观点 - 2024年第2季度,全市场共计发行资产证券化交易484单,总发行金额4,622.5亿元,同比下降6.8%,三个市场表现不一[9] - 信贷ABS发行以NPAS为主,小微ABS带来总体规模增长,发行金额863.8亿元,同比增长10.4% [9] - ABN发行趋势反转,个人消费金融ABN表现突出,发行金额1,105.2亿元,同比增长29.3% [9] - 企业ABS发行延续疲弱,发行金额2,653.6亿元,同比下降20.1% [9] 信贷ABS市场 - 信贷ABS发行以NPAS为主,发行金额同比增长9.5%,单数增长13.5% [9] - 除NPAS外,车贷ABS和消费贷ABS的发行单数及规模均不及上年同期,小微ABS发行规模较上年同期增长一倍以上 [9] - 二季度信贷ABS市场整体增信水平良好,RMBS、车贷ABS、消费贷ABS和小微ABS的增信水平季度增幅主要集中在2%-6%、4%-6%、12%-16%和4%-8%之间 [11][12] ABN市场 - ABN发行趋势反转,个人消费金融ABN表现突出,二季度净增45单、333亿元 [9] - 其他基础资产类型变动方面,融资租赁和补贴款发行减少,小微贷款发行大幅增长 [9] 企业ABS市场 - 企业ABS发行延续疲弱,发行单数和发行金额分别为292单和2,653.6亿元,同比下降20.1% [9] - 按发行金额统计,基础资产类型分别为融资租赁和个人消费金融的交易排名前两位,基础资产类型分别为应收账款与供应链的交易发行环比降幅较大 [9] 市场交易情况 - 二级市场成交量趋势性萎缩,信贷ABS和ABN的成交金额同比分别下降40%和35% [10] - 信贷ABS和ABN的存续证券规模连续下降,导致换手率出现分化,信贷ABS换手率小幅上升,ABN换手率保持高位 [10] - 企业ABS存续证券规模小幅下降,换手率表现较为平稳 [10] 市场动态 - 证券化市场存量规模收缩放缓,新发利率处于低位,有利于发行人以更低成本获得融资 [13][14][15]

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | 国投证券研究报告 | 2024年9月3 日 | | | | | | | 国投证券消费 | | | | | 2024W35 关 注 | 家电|食饮|医药 | 一 周 看 图 |轻工| 纺服 家 电 | | | | | ...

报告核心观点 - 本期报告创新地使用指标中长期变动趋势及指标行业集中度两个维度提供了财报分析的增量信息。[1][2] - 24Q2 全 A 归母净利润累计同比增速较 24Q1 有所回升,全 A 24Q2 整体 ROE 环比不变,24Q2 下游可选消费业绩增速较高。[1][2] - 建筑材料、汽车、房地产等行业的营收集中度增加。中游制造业、金融房建等板块 ROE 连续多期同比负增长。[1][2] - 企业补库支出与资本开支意愿均下行。24Q2 国防军工补库明显,房地产去库明显。汽车、房地产等行业的存货集中度增加。[2][4][5] 报告分类总结 业绩总览 - 24Q2 全 A 归母净利润累计同比增速较 24Q1 有所回升,全 A 24Q2 整体 ROE 环比不变,24Q2 下游可选消费业绩增速较高。[1][2] - 24Q1、24Q2 营收累计同比增速持续下行,24Q2 下游可选消费业绩增速较高。[2][3] - 24Q2 综合、电子、有色金属、社会服务、计算机、基础化工等营收同比增速领先,建筑材料、汽车、房地产等行业的营收集中度增加。[2][3] - 农林牧渔、综合、社会服务等行业归母净利润同比增速领先。[3] ROE 与盈利能力 - 24Q2 整体 ROE 环比不变,下游必选消费 ROE 和毛利率表现亮眼。[4][5] - 中游制造业、金融房建等板块 ROE 连续多期同比负增长。[4][5] - 全 A 非金融 24Q2、24Q1 毛利率从 23 年底部持续回升,下游必选行业毛利率表现较好。[5][6][7] 周转效率与库存资本开支 - 24Q2 全 A 非金融存货周转率维持不变,应付账款周转率和应收账款周转率均提升。[6][8] - 24Q2 国防军工补库明显,房地产、商贸零售去库明显;汽车、房地产等行业的存货集中度增加。[5][8][9] - 24Q2、24Q1 企业扩产意愿较 2023 年二季度持续回落,但仍为正。[10][11] 超预期分析 - 从近一个月的盈利预测变化看,2024 年一致预测净利润中值上调率居前的行业为:有色金属、电子、农林牧渔、美容护理、银行。[66][67] - 从业绩公告后首个交易日的市场表现看,净利润断层现象出现概率较高的行业分别有钢铁、有色金属、食品饮料、美容护理、家用电器。[66][68]

策略研究报告 证券研究报告 策略报告 报告日期：2024 年 9 月 2 日 工业企业利润延续回升 ——A 股投资策略周报告 A 股市场走势(2023/08/04-2024/09/02) 摘要（核心观点）： 央行买卖国债管理流动性。2024 年 8 月央行开展了公开市场国债买卖操作， 央行国债买卖主要目的是调节市场流动性，而非量化宽松政策。"买短卖 长"符合央行强调的"要保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投 资的正向激励作用"，同时也有助于加强货币政策与财政政策协调配合， 实现基础货币有效投放，支持经济稳定增长，提振和扩大内需。 分析师 工业企业利润延续回升。1-7 月规模以上工业企业利润同比增长 3.6%，较 1-6 月增速加快。高技术制造业发挥了引领作用，对规模以上工业利润增 长贡献较大，其中锂离子电池制造、半导体器件专用设备制造、智能消费 设备制造等行业利润增幅明显，体现出制造业高端化、智能化、绿色化特 征。装备制造业中铁路船舶航空航天、电子等行业利润同比增速较快。消 费品制造业中造纸、化纤行业利润增长明显。 姓 名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009 邮 箱：zhujj@hlzq ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 银行煤炭行业领涨 A 股震荡整理 ——市场分析 相关报告 《市场分析：金融成长行业走强 A 股迎来普 涨》 2024-08-30 《市场分析：成长行业走强 A 股震荡整理》 2024-08-29 《市场分析：公用事业有色行业走强 A 股震 荡整固》 2024-08-28 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 09 月 02 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周一（09 月 02 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震 荡上行，沪指盘中在 2839 点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中银行、 保险、煤炭以及工程机械等行业表现较好；证券、酿酒、消费电子以及半 导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。创业板市 场周一震荡回落，成指全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周一 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后 ...

北交所策略专题报告 北 交 所 研 究 2024 年 09 月 02 日 北交所研究团队 北交所超六成公司中报营收正增长，低估值带来配置窗口期 ——北交所策略专题报告 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

策略报告 | 投资策略 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

202X`4[Table_ReportInfo] 年 08 月 31 日 证券研究报告•市场周评 北交所周报（8.26-8.30） 半年报发布完毕，成电光信正式上市 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary] 周观点：本周，北交所整体表现较强，北证 50指数较周一开盘市值上升 0.4%。 流动性小幅下滑，周成交额约为 143.6亿元，略低于上周水平。截至 8月 30 日，251家北交所上市公司已全部发布了半年报，盈利面超八成，其中 97家 企业净利润同比增长，占比 38.65%。泰德股份、豪声电子、德瑞锂电等 13 家企业净利润增幅超 100%。业绩规模方面，贝特瑞、一诺威、颖泰生物等 12 家企业营收超过 10亿元，175家企业营收规模在 1亿元至 10亿元之间。 我们预计在北交所全部公司半年度报告发布完毕、多家企业利润增加的背景 下，北交所投资者信心将进一步提振，板块流动性将逐步改善。我们仍长期 持续看好北交所发展前景，建议把握板块配置窗口，关注高成长性低估值个 股、具备估值优势的细分领域龙头企业及优质、低价新股，尤其是专精特新 企业和科技成长型中小盘股，关注核心技术能力和长期投资价值。 ...

1. 比亚迪方程豹与华为乾崑智驾达成合作，豹 8 预计在 2024Q3 后上市 1. 比亚迪方程豹与华为乾崑智驾达成合作,豹 8 将成为比亚迪旗下华为智驾的首搭车型,也是全球首款搭载华为乾崑智驾 ADS 3.0 的硬派车型。[9][11] 2. 方程豹豹 8 在 DMO 超级混动越野平台外搭载华为乾崑 ADS 3.0,打造两大核心技术亮点,在突出越野能力的同时全面拥抱城市日常使用,成长为新能源智能硬派 SUV。[11][12] 3. 豹 8 搭载 ADS 3.0,彰显汽车电动化与智能化交汇发展。比亚迪结合自身优势,瞄准细分车型市场,在打造方程豹品牌注入电驱动技术的同时,顺应汽车智能化发展趋势和现有技术能力,衔接华为乾崑 ADS 3.0 智驾方案。[15][16] 2. 小鹏 MONA M03 正式上市,同档最强智驾+纯电续航 620km 1. 小鹏 MONA M03 定位紧凑型轿车,采取纯电驱动,CLTC 纯电续航最高 620km,并搭载纯视觉驾驶辅助系统,支持高速 NGP 和城市 NGP 智能领航辅助驾驶以及智能泊车等功能。[17][19] 2. 小鹏 MONA M03 全面对标 20 万以上车型展开研发,在外造型、内饰、智驾、智舱等方面均实现同级最优,搭载同级最好用的 L2 级智能辅助驾驶系统,标配 20+智能感知硬件,拥有同级最强感知能力。[19][20] 3. 小鹏 MONA M03 全系标配 15.6 英寸悬浮触摸式中控屏+8155 车规级芯片的旗舰组合,并标配 16GB 超大内存,带来比 20 万以上的车型更丝滑的车机体验。[19] 3. 市场行情回顾 1. 2024 年 08 月 26 日至 2024 年 08 月 30 日,A 股市场申万一级行业涨跌幅居前的板块为传媒、电力设备、综合,涨跌幅分别为+4.41%、+4.32%、+4.32%。[24] 2. 截至 2024 年 08 月 30 日,北证 50 指数 PE TTM 为 29.71X,5 日移动平均的交易金额为 28.71 亿元、5 日移动平均的成交量为 3.11 亿股,2024 年 8 月 30 日换手率为 2.06%。[31][32] 3. 周度涨幅居前的北交所个股为成电光信、智新电子、力王股份,涨跌幅分别为+88.00%、+32.53%、+20.41%。[35] 4. 热点新闻 1. 赛力斯入股引望,交易金额 115 亿元,持有 10%股权。[37] 2. 极越 07 开启预售,21.59 万起,全新智驾+续航最高 880km。[37] 3. 深圳首条自动驾驶公交线路 B998 自动驾驶专线开通。[37] 4. 滴滴拟将智驾和座舱资产出售给四维智联,估值近 5 亿元。[38] 5. 导远传感器交付量连创新高,9 月达 120 万套。[39] 6. 小鹏图灵芯片流片成功,可同时应用在 AI 汽车、AI 机器人和飞行汽车上。[39] 5. 重点推荐个股 行业方面建议关注智能汽车产业链;个股方面建议关注炬光科技、长光华芯、永新光学、华测导航、经纬恒润、隆盛科技。[46][47]