经济增长数据分析 - 8月工业增加值和服务业生产指数同比增速均有所放缓，预计7月和8月GDP增速分别为4.8%和4.5%，相比5%左右的目标存在差距[1][2] - 社零增速自低位继续回落，出口支撑尚处高位，投资增速温和回升主要得益于房地产及其他投资同比跌幅收窄[1] - 扣除房地产开发投资，前8个月固定资产投资同比增长7.7%，较前7个月回落0.3个百分点[1] 工业生产分析 - 装备和高技术制造业增速回落，对工业生产带动减弱[2][6] - 外需保持较快增长，对工业生产拉动作用较强[2][6] - 工业产销率有所恢复，前8个月累计值回升至96.0%[2][7] 投资增速分析 - 8月基建投资单月同比增速回落4.5个百分点至6.2%，但8月政府债净融资规模较大[3][8] - 8月制造业投资单月同比增速回落0.3个百分点至8.0%，主因设备更新政策拉动减弱及出口预期不稳[3][8] 房地产市场分析 - 8月房地产开发投资跌幅收窄0.6个百分点至-10.2%，主要得益于资金端的改善[4][10][11] - 新房销售以价换量特征明显，商品房销售面积跌幅收窄但价格仍在下降[4][12] - 房地产投资的内生恢复链条难言启动[4][12] 消费市场分析 - 8月社零增长2.1%，较上月回落0.6个百分点，城镇调查失业率升至5.3%[5][13][14] - 汽车和石油制品价格下跌是商品消费的主要拖累因素[15][16] - 消费品以旧换新政策显效，对商品消费存在支撑[16]

数字化的环境影响 - 数字化对环境造成的直接影响贯穿整个生命周期，包括生产、使用和废弃阶段[1][2] - 数字设备和信通技术基础设施的环境足迹包括原材料消耗、温室气体排放和废物产生[1][2] - 数字技术的使用也会对能源和水资源产生间接影响，需要进一步评估[2][3] - 人工智能、区块链等新兴技术的计算密集型特点加剧了数字化的环境影响[3][4] 数字化带来的环境挑战 - 数字化所需的关键矿物和金属供给存在地缘政治风险[4][5] - 发展中国家承担了数字化生产和废弃阶段的环境成本，但获得的经济收益有限[6][7] - 数字化产生的电子废物管理不善，发展中国家收集率极低[7][8] - 电子商务的便利性和低价格促进了过度消费和浪费[9][10] 实现可持续数字化的政策建议 - 在数字化生命周期各阶段制定循环经济政策[9][10] - 加强国际合作,支持发展中国家提升数字化和环境能力[6][7] - 建立全面的全球治理框架,协调数字和环境政策[10][11] - 推动企业和消费者共同参与,实现可持续的数字化转型[9][10]

社融数据分析 - 2024年8月社融存量增速微跌至8.1%，新增社融3.02万亿元，同比少增981亿元，政府债支撑格局不变[1][2] - 贷款新增1.04万亿元，同比少增2971亿元；企业债券新增1692亿元，同比少增1096亿元；股票融资新增131亿元，同比少增905亿元[1][2] - 政府债新增1.61万亿元，同比多增4371亿元，预计9月政府债净融资约8200亿元，同比少增1720亿元[1][2] 信贷数据分析 - 8月新增信贷9000亿元，同比少增4600亿元，票据融资新增5451亿元，同比多增1979亿元[3][4][5] - 企业中长贷新增4900亿元，同比少增1544亿元；企业短贷减少1900亿元，同比多减1499亿元[3][4][5] - 居民中长贷新增1200亿元，同比少增402亿元；居民短贷新增716亿元，同比少增1604亿元[3][4][5] 货币数据分析 - 8月M2增速维持在6.3%，M1增速继续下滑至-7.3%[6][7][8] - 居民新增存款7100亿元，同比少增777亿元；企业存款新增3500亿元，同比少增5390亿元；非银存款新增6300亿元，同比多增1.36万亿元[6][7][8] - 地方债加速发行和财政加码可能支撑M1下降速度[6][7][8] 提前还贷分析 - 居民提前还贷呈现"降级"趋势，个人住房贷款早偿率明显回落，但汽车贷款早偿率仍处高位[9][10][11][12] - 居民修复资产负债表动机未减弱，但银行对房贷早偿设置起付线后，居民缩表动机和能力需合理甄别[9][10][11][12] 风险提示 - 宽货币政策不及预期、企业部门贷款持续收缩[20]

生产 - 2024年8月工业增加值同比增长4.5%，环比动能保持在季节性下沿，低于往年水平[4] - 上游行业进一步走弱，中游受出口支持相对韧性，下游必需品如食品医药具有韧性[6] 投资 - 8月固定资产投资同比增长2.2%，制造业投资环比强于季节性水平，有色、食品、汽车等行业较有韧性[7][8] - 房地产投资同比降幅缩窄，商品房销售动能回升[7][8] - 基建投资增速回落，中央主导的项目投资韧性，地方项目如公共设施退坡[7][8] - 设备购置投资增速稳定在15%以上，国债用于设备更新发挥作用[7][8] 消费 - 8月社会消费品零售总额同比增速2.1%，实际动能小幅回升[9][10] - 餐饮消费环比动能低于历史同期，可选消费中家电和消费电子增速回升，汽车构成拖累[9][14] - 以旧换新政策效果更多体现在家电和消费电子，未得到政策支持的可选品类增速进一步走弱[9][14] 政策效果 - 当前政策的乘数效应有进一步提升空间，消费端补贴效果显著可带来3个百分点的社零增速回升[13] - 投资端政策乘数较低，对下半年设备购置和固定资产投资增速提振有限[13] - 预计随着极端气候干扰褪去、专项债发行加速、更新换新政策效果持续发挥，5%左右的全年经济目标有望在区间下沿得到落实[13][15]

宏观经济分析 - 8月宏观数据供需两端呈现全面下行态势，经济增长动能延续放缓[1][2] - 工业生产增速高于投资和消费，体现"供强需弱"特征[4][6] - 居民消费受疫情影响、楼市调整等因素拖累，增速持续偏低[7][8] - 固定资产投资增速有所放缓，但制造业投资保持较高增长[10][11][12] - 房地产投资下滑幅度有所收窄，但仍处于调整阶段[13] 政策展望 - 稳增长政策有望进一步加码，包括降息降准、加发国债等[3][14] - 房地产支持政策将启动第二轮存量房贷利率下调[3][14] - 促进服务消费高质量发展成为重点[9]

1 东方金诚宏观研究 菜价快速上涨推高 8 月 CPI 涨幅，需求偏弱导致 PPI 同比跌幅再度扩大 ——2024 年 8 月物价数据点评 研究发展部总监 冯琳 | 事件：9 月 9 日，国家统计局公布的数据显示，2024 年 8 月 CPI 同比为 0.6%，上月为 0.5%；8 月 PPI 同比为-1.8%，上月为-0.8%。 基本观点： 主要受高温多雨天气带动蔬菜价格快速上涨影响，8 月 CPI 同比上涨 0.6%，涨幅比上个月小幅扩大 0.1 个百分点，符合市场普遍预期。不过，8 月原油等国际大宗商品价格下行，国内工业消费品价格环比 由正转负，旅游出行等服务价格也有走弱，核心 CPI 同比低位下行，低通胀局面还在延续。背后的主要原 因是在各类商品和服务供应稳定的背景下，居民消费需求不振，菜价的短期冲高无法改变这一局面。这意 味着在安排 1500 亿超长期特别国债资金支持耐用消费品以旧换新之后，下一步宏观政策在促消费方面还 有较大空间。 受原油、铜、铝等国际大宗商品价格波动下行，以及国内定价的钢铁、水泥、煤炭价格持续处于回落 过程影响，8 月 PPI 环比跌幅加深，加之去年同期基数走高，当月 PPI 同 ...

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、 拜登政府打出"中国牌" ——海外经济与政策周报 证券研究报告/宏观经济周刊 2024 年 09 月 15 日 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

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