1. IgAN 是一类慢性、原发性肾小球疾病，患者基数庞大、进展风险高 - IgAN 是全球范围内最常见的一种原发性肾小球肾炎，80%的患者肾活检时年龄分布在16-35岁 [1][2] - 我国 IgAN 确诊患者约 130 万人，病患数约 500 万人 [2][12] - IgAN 进展风险较高，约 20-40%的 IgAN 患者在 20 年内进展为终末期肾病 [2] 2. IgAN 病因：黏膜免疫异常导致 Gd-IgA1 过量并集聚于系膜区,激活补体途径导致肾损伤 - IgAN 的基本病变来自黏膜免疫异常、产生过量免疫原性 Gd-IgA1，其自发聚集并触发抗体应答，形成循环免疫复合物 [1][13][14] - Gd-IgA1 可以自发凝集形成免疫复合物，其特殊的理化特性可能是导致系膜区沉积的重要原因 [13][14] - 补体旁路途径和 MBL 途径被激活与 IgAN 发病进展有关 [19][20] 3. IgAN 诊治：肾活检是唯一依据，减少蛋白尿、延缓肾衰竭是治疗重点 - IgAN 的诊断过程是一个依赖于免疫病理的排除性诊断过程，肾活检是确诊 IgAN 的"金标准" [36][37] - 治疗目标是尽可能减轻疾病严重程度，减少复发，延缓肾功能进展 [42] - 2024 版 KDIGO 指南草稿推荐早期采取优化支持治疗，进展高风险患者需考虑免疫抑制治疗 [42][43] 4. IgAN 创新药：上市及在研药物靶点以黏膜免疫、补体通路环节为主 - 耐赋康作为全球首款获批的 IgAN 特效药，在降低蛋白尿和延缓 eGFR 下降方面展现出优异疗效 [50][51][52][53][55] - 补体通路靶点药物如 Iptacopan、Ravulizumab 等已进入临床 3 期研究，结果表现积极 [60][63][64][65] - B 细胞免疫靶点药物如泰它西普、Sibeprenlimab 等也取得积极临床数据 [79][83][85][87] 5. 投资建议 - IgAN 是自身免疫系统异常介导的一类肾小球疾病，发病率高且进展风险大 [1][2] - 耐赋康作为第一款获批的 IgAN 特效药，在中国市场有望快速放量 [50][51][52][53][55] - 我们重点推荐拥有耐赋康大中华地区开发和商业化权益的云顶新耀(1952.HK) [50][51][52][53][55]

相关研究： 1. 《70个大中城市房价点评：7 月新房和二手房价格环比降幅收 窄》 2024.08.15 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1 -4 -22 绝对收益 -5 -15 -38 注：相对收益与沪深 300 相比 证券研究报告 2024 年 09 月 18 日 湘财证券研究所 行业研究 房地产行业数据点评 二手房价格环比跌幅扩大，房价仍面临下行压力 核心要点： ❑ 8 月新房和二手房价格环比继续下跌 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 2023/9/13 2023/11/12 2024/1/11 2024/3/11 2024/5/10 2024/7/9 2024/9/7 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 新房方面，8 月 70 个大中城市新房价格同比下跌 5.7%（降幅扩大 0.4pct）， 环比下跌 0.7%（降幅扩大 0.1 ...

2024年09月18日 证券研究报告 行业研究 湘财证券研究所 稀土永磁行业周报 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------|------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024年9月18日湘财证券研究所 氟化工行业事件点评 证券研究报告 行业研究 制冷剂 $$2 0 2 5$$ 年配额方案征求意见稿出台 相关研究： | --- | --- | |-------------------------------|----------------------| | | | | | | | | | | 1. 《2024 | 年度第三代制冷剂配额 | | 发 放 ， 主 流 | 中 度 高 》 | | 2024.1.16 | | | 2. 《第三代制冷剂景气度有望上 | | | 行，含氟高分子材料、含氟精细 | | 2023.11.20 近十二个月行业表现 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------|---------| | | | | | | | | | | | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | -4.4 | -14.9 | -8.0 | | 绝对收益 | -9.6 | -25.3 | -23.4 | 分析师：顾华昊 证书编号：S0500523080001 Tel： $$( 8 ...

行业投资评级 - 报告对二代制冷剂和三代制冷剂行业持积极评级 [1][2] 二代制冷剂 - 二代制冷剂如R22的生产配额将持续削减,2025年削减至基线值的67.5% [1] - 二代制冷剂需求相对稳定,主要集中在维修市场和定频空调新增市场 [1] - 在供给收缩、需求相对稳定的情况下,二代制冷剂价格或将出现弹性上涨 [1] 三代制冷剂 - 三代制冷剂如R32的生产配额将保持稳定,2025年配额总量为18.53亿吨CO2 [1] - 三代制冷剂配额政策执行初期,市场需求强劲,配额增发体现了对三代制冷剂需求的适应 [1] - 未来空调、冰箱等终端产品保有量增加,将持续拉动三代制冷剂需求 [1] - 在配额约束下,三代制冷剂供需格局将持续优化,行业景气周期可期 [1][2] 制冷剂价格 - 截至2024年9月,主要制冷剂价格呈现高位盘整态势 [1] 投资建议 - 建议关注国内综合实力强、产品矩阵完善、技术储备全面,且制冷剂配额靠前的生产企业 [2] 风险提示 - 制冷剂需求不及预期 - 成本端价格波动 - 配额政策松动 - 四代制冷剂等替代品进展较快 [2]

证券研究报告 航空运输 运营维持高位；关注国庆及淡季数据 华泰研究 2024年9月19日│中国内地 动态点评 8 月产投及客座率表现良好，3Q 有望录得明显盈利 8 月暑运旺季民航各项运营指标高位运行。三大航+春秋+吉祥 8 月整体供/ 需分别同增 12.8%/22.0%，恢复至 19 年同期的 121%/122%（7 月为 120%/121%），客座率 86.1%，环比上升 3.1pct，同增 6.5pct，超过 19 年 期 0.2pct（7 月为高 0.3pct）。7-8 月暑运旺季民航数据表现良好，有望推动 航司 3Q 录得明显盈利。往后展望，国庆假期再次进入民航需求观察窗口， 之后逐步进入 4Q 淡季，航司运营数据或将回落，需持续跟踪。不过我们认 为中长期民航供给收紧有望延续，伴随需求不断增长以及国际航线恢复消化 运力，航空板块景气度改善有望进一步兑现。 三大航客座率环比更上一层楼，持续高于 19 年同期 三大航 8 月运营延续 7 月良好势头，整体供/需同增 13.0%/23.3%，恢复至 19 年同期 119.5%/119.8%（7 月为 118.5%/118.8%），客座率 85.6%，同增 ...

证券研究报告 科技 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------|-------------------------------|--------------------------|---------------------|------------------------|-----------------------|-------------------------------------------| | o1 | 大模型发布；光博会亮点纷呈 | | | | | | | | | 华泰研究 | | | | | 通信 | | 增持 | (维持 ) | | 2024 年 9 | 月 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

行业投资评级 - 报告维持机械行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 机械行业景气度分化，关注制造业高质量发展 - 机械行业是制造业的基础性行业 [6] - 8月制造业PMI 49.1，政策驱动转向需求驱动 [7][8][9][10][11][12][13][14][18][19][20][21][22] - 政策推动制造业高质量发展 [31][32][33][34][35] - 8月先进制造表现优于传统制造，专用设备企业利润承压 [36][37][38][39][40][41][42][43] - 细分子行业景气度分化 [46][47] - 机械设备细分行业竞争结构各有差异 [49][50][51] 本月更新 - Open AI发布o1-preview，具备强大推理能力 [52][53][54][55][56][58] - 2024世界机器人大会：百舸争流，技术和产业链显著升级 [59][60][61][62][63] 行业面临的问题及建议 - 现存问题包括需求疲软、应收账款规模居高不下、价格下行利润菱缩、外贸不确定性加剧、内部发展不均衡等 [66][67][68][69][70] - 建议包括加速数字化转型、提升国际竞争力、多元化国际化布局、加强国际贸易规则研究、应对技术性贸易壁垒、加快"走出去"步伐、利用关税调整政策等 [71] 行业在资本市场的发展情况 - 上市公司数量占A股9.74%，市值占比3.69% [73][74] - 整体估值中等偏下位置，各板块分化明显 [75][76][77] - 2024年以来机械板块持续弱于沪深300 [78][79]

报告行业投资评级 - 维持传媒互联网行业"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年中秋档(9月15日-9月17日)总票房达3.89亿元,总放映场次136.71万场,总观影人次957.30万 [2] - 2024年中秋档影片数量较多,达14部,但整体表现较为平均,票房符合预期 [2] - 《野孩子》领跑中秋档票房榜,票房达1.24亿元,接近2-4名影片总和 [2] - 2023年以来电影市场回暖趋势明显,2024年电影行业发展将趋向于高质量影片驱动,电影大盘仍有持续恢复和增长空间 [2] 报告内容总结 中秋档票房表现 - 2024年中秋档(9月15日-9月17日)总票房达3.89亿元,总放映场次136.71万场,总观影人次957.30万 [2] - 2024年中秋档影片数量较多,达14部,但整体表现较为平均,票房符合预期 [2] - 《野孩子》领跑中秋档票房榜,票房达1.24亿元,接近2-4名影片总和 [2] 行业发展趋势 - 2023年以来电影市场回暖趋势明显,2024年电影行业发展将趋向于高质量影片驱动,电影大盘仍有持续恢复和增长空间 [2] 投资建议 - 建议关注:1) 光线传媒(300251.SZ);2)万达电影(002739.SZ);3)中国电影(600977.SH);4)猫眼娱乐(1896.HK) [2]