谷歌-A:24Q2财报点评:云增速持续提升,广告业务在宏观承压下保持稳健
国信证券· 2024-07-25 18:01
证券研究报告 | 2024年07月25日 谷歌(ALPHABET)-A(GOOGL.O)24Q2 财报点评 优于大市 云增速持续提升,广告业务在宏观承压下保持稳健 业绩总览:广告业务持续加速增长,云增速恢复,利润率显著提升。① 整体:FY24Q2 公司营收 847 亿美元(同比+13.6%,CC+15%),GAAP 毛 利率 58.1%,营业利润 274 亿美元(营业利润率 32.36%)。②分业务: 谷歌服务收入 739 亿美元(同比+11.5%),营业利润率 40%,其中包括 谷歌广告收入 646 亿美元(同比+11.13%)和其他非广告业务收入 93 亿 美元(同比+14.4%)。广告收入包括谷歌搜索广告收入 485.1 亿美元(同 比+13.8%),YouTube 广告收入 86.6 亿美元(同比+13%),谷歌网络联 盟收入 74 亿美元(同比-5.2%)。谷歌云收入 103.5 亿美元(同比+28.8%、 环比+8%);Other Bets(创新业务)收入 3.65 亿美元(同比+28.1%)。 业务重点:①广告业务在宏观经济弱化下保持整体稳健增长:广告收入 同比 11%(环比-2pcts),北美 ...
谷歌-A:FY24Q2业绩点评:搜索与云业务增势良好,对AI投入乐观
国泰君安· 2024-07-25 17:01
报告公司投资评级 - 报告给予谷歌"增持"评级 [6] 报告的核心观点 营收利润略超预期,资本开支坚定扩张 - 24Q2 营收同比增长14%,略高于市场预期 [13][14][15] - 24Q2 经营利润率为32.4%,同比提升3.2个百分点 [16] - 24Q2 EBITDA约314.83亿美元,同比增长25% [17][18] 分板块营收:搜索与云业务超预期增长,AI驱动业务发展 - 谷歌服务业务同比增长12%,贡献公司主要营收 [20][21] - 谷歌云业务表现超预期,同比增长29% [23] - 谷歌云业务持续贡献正利润,AI驱动效率提升 [24][25] 费用及支出:资本开支持续增长,研发费用率维持高位 - 研发费用率维持高位,销售与管理费用率较为稳定 [28] - 24Q2资本支出132亿美元,同比增长91%,主要系AI驱动 [30][31] 盈利预测与投资建议 - 看好谷歌在AI领域的领先地位,上调营收和净利润预测 [32] - 给予2025年P/E 24X,目标价208美元,维持"增持"评级 [32]
谷歌-A:谷歌FY24Q2业绩点评:搜索与云业务增势良好,对AI投入乐观
国泰君安· 2024-07-25 14:01
投资评级与核心观点 - 报告给予谷歌"增持"评级,上调目标价至208美元 [2][30] - 看好谷歌在AI领域的领先地位,预计2024-2026财年营收和净利润将持续增长 [30] - 调整2024-2026财年营收预测为3,495/3,830/4,148亿美元,净利润预测为946/1,073/1,158亿美元 [30] AI驱动业务发展 - 24Q2谷歌服务收入同比增长11.5%,其中搜索广告和YouTube广告收入超预期增长,得益于AI提升的搜索效率和用户体验 [18][19][21] - 谷歌云业务24Q2收入同比增长29%,并实现10亿美元营业利润,AI基础设施和生成式AI解决方案已产生数十亿美元收入 [21][22] - 公司对AI前景保持乐观,预计2024财年单季度CAPEX支出将保持或略高于120亿美元 [28] 费用及支出 - 研发费用率维持在较高水平,销售及管理费用率较为稳定 [26] - 24Q2资本支出132亿美元,同比增长91%,主要系AI驱动的基础设施建设需求 [28]
特斯拉FY24Q2业绩点评:FSD有望年底入华,新车型进展顺利
国泰君安· 2024-07-25 12:01
1. 报告公司投资评级 特斯拉的投资评级为"增持"[5] 2. 报告的核心观点 2.1 短期看,汽车业务毛利率承压 - 汽车业务收入同比下降7%,主要因碳积分收入大幅超预期,剔除后汽车销售业务毛利率为13.9%,环比下降1.7个百分点、同比下降3.7个百分点,判断是因主动降价导致ASP下滑[16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 低价车型Model 2/Q将于2025年上半年推出,Roadster将于2025年投产,进一步丰富车型[9] 2.2 长期看,新车型进展稳定,FSD持续进步、Robotaxi即将落地 - FSD推出v12.5版本,参数量是v12.4的五倍,v12.6版本预计可于2024年底在中国、欧洲获批,Robotaxi延迟至10月10日发布,预计可于2025年上路[9] - 储能产品装机量达9.4GWh,贡献收入30.1亿美元,占总收入比例环比提升4.1个百分点至11.8%,未来储能产能或达2~3倍现有产能[9] - Optimus机器人已投入特斯拉工厂处理电池相关任务,预计2025开始小规模量产,年底将有数千台在特斯拉工厂执行任务,于2026年开始交付给外部客户[9] 3. 财务数据总结 3.1 营收预测 - 我们小幅调整公司FY2024E-FY2026E的营业收入为1030/1213/1374亿美元[9] 3.2 净利润预测 - 我们小幅调整公司FY2024E-FY2026E的Noon GAAP净利润为90/138/172亿美元[9]
特斯拉:2Q24费用率高于预期,新车型1H25开启交付
浦银国际证券· 2024-07-25 10:01
报告公司投资评级 - 报告维持特斯拉"持有"评级,略微上调目标价至210.8美元,潜在降幅14% [7] - 目前特斯拉的目标价对应2025年市盈率为63.6x,估值相对合理 [7] 报告核心观点 - 特斯拉二季度收入略超预期,但营业利润低于预期,主要由于费用率同比增长3.1个百分点 [8] - 特斯拉预计将在1H25推出低价车型,明年新车型交付量将超过6万台,后年交付量将大幅上扬 [9] - 特斯拉预期全自动辅助驾驶(FSD)将在今年年底落地中国和欧洲 [9] 分部加总估值分析 - 采用分部加总法对特斯拉进行估值,给予汽车销售、汽车租赁、服务和其他业务不同的目标市盈率,同时给予能源业务5.0x目标市销率,得到目标价210.8美元 [10][32] 财务数据总结 - 特斯拉2024年、2025年、2026年收入、利润预测均有所下调,主要基于公司对未来汽车销量展望和费用投入的判断 [29][30][31] - 特斯拉2024年-2026年毛利率、营业利润率、净利率均有所下降 [29][30][31] 分业务板块表现 - 特斯拉二季度汽车销售收入同比下降6%,毛利率下降0.8个百分点;能源板块收入同比增长100% [26][27] - 特斯拉二季度汽车交付量同比下降5%,平均车价同比下降5% [28] 风险提示 未涉及
特斯拉:2024年二季报业绩点评:业绩短期承压,关注智能化以及1H25E新车周期
光大证券· 2024-07-25 10:01
报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2Q24特斯拉总收入同比+2.3%/环比+19.7%至255.0亿美元,GAAP毛利率18.0%(同比-0.2pcts/环比+0.6pcts),Non-GAAP归母净利润同比-42.4%/环比+18.0%至18.1亿美元 [3] - 2Q24收入同环比增长主要受益于储能业务的快速增长、服务与其他业务的增量贡献,Non-GAAP归母业绩低于预期主要由于汽车业务承压、重组费用计提(约6亿美元)、AI基础设施投入加大 [3] 汽车业务积分收入提振毛利率 - 2Q24特斯拉全球交付量同比-4.8%/环比+14.8%至44.4万辆,汽车业务收入同比-6.5%/环比+14.4%至198.8亿美元(ASP同比-7.0%/环比-1.8%至约4.3万美元),汽车业务毛利率18.5%(同比-0.8pcts/环比持平,主要得益于汽车积分收入的贡献) [4] - 测算剔除汽车积分收入后的汽车业务毛利率同比-3.5pcts/环比-1.7pcts至14.6% [4] 储能业务持续发力 - 储能业务持续爬坡上量,2Q24特斯拉储能装机量同比+158%/环比+129%至9.4GWh,储能业务收入同比+99.7%/环比+84.3%至30.1亿美元、毛利率同比+6.1pcts/环比持平至24.6% [5] - 预计特斯拉储能业务有望持续快速增长,驱动收入与盈利结构改善(2Q24储能业务的收入占比突破10%以上,毛利率24.6% vs.汽车业务毛利率18.5%) [5] 关注智能化和新车型 - FSD在免费试用一个月、叠加买断/订阅价格的下降,北美FSD选装率明显抬升。FSD版本更迭在稳步推进中,预计V12.5性能或将是V12.4的5x [6] - 1H25E将推出平价车型,有望丰富现有产品矩阵,拓宽市场增量 [6]
谷歌-C:Inline 2Q24 results; GenAI gains traction
招银国际· 2024-07-25 09:31
报告公司投资评级 报告给出Alphabet (GOOG US)的投资评级为BUY。[5] 报告的核心观点 1) Alphabet 2Q24财报符合预期,总收入同比增长14%至846.7亿美元,净利润同比增长29%至236亿美元,主要得益于管理层控制开支增长和放缓招聘步伐。[1] 2) 广告业务保持韧性,Google Search & other收入同比增长14%至485亿美元,YouTube广告收入同比增长13%至87亿美元,AI技术提升了用户体验和广告效果。[1] 3) 云业务受益于通用人工智能(GenAI)的推动,收入同比增长29%至103亿美元,毛利率和营业利润率均有所提升。[1] 4) 公司整体毛利率和营业利润率均有所改善,预计全年营业利润率将较2023年有所提升。[1] 财务数据总结 1) 2024-2026年,公司营收、毛利、净利润等主要财务指标均保持稳健增长,年复合增长率分别为12.2%、10.8%和12.4%。[9][11] 2) 2024-2026年,公司毛利率、营业利润率和净利润率均有所提升,分别达到57.1%、30.4%和26.7%。[9][11] 3) 公司现金流状况良好,2024-2026年经营活动现金流入分别为1403.9亿美元、1586.8亿美元和1793.1亿美元。[24] 估值分析 1) 我们采用2025年26倍市盈率对Alphabet进行估值,得出目标价218美元,较当前股价上涨18.7%。[12][13] 2) 与同行业公司相比,Alphabet的估值水平处于中游水平。[15]
谷歌-C:内联第二季度业绩 ; GenAI 获得牵引力
招银国际· 2024-07-25 09:22
2024 年 7 月 25 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 字母表 (GOOG US) 内联第二季度业绩 ; GenAI 获得牵引力 Alphabet 公布了第 2 季度的财务业绩 : 总收入同比增长 14%,至 847 亿美元,符合彭博社 的普遍预期 ; 净收入同比增长 29%,至 236 亿美元,比普遍预期高出 3%,这主要是由于管 理层努力缓和费用增长并放慢招聘速度。展望第三季度,我们预计高基数将对收入增长率产生 影响。正如管理层指出的那样,我们还预计第三季度 OPM 将开始反映与技术基础设施投资相 关的折旧和费用的增加。管理层仍预计,鉴于 1H24 的稳定效率增长,FY24 全年 OPM 相对 于 FY23 有所改善。鉴于运营效率的持续改善,我们将 FY24 - 26 盈利预测上调 3 - 8% 。我 们将估值倍数上调,并将 TP 提高至 218.0 美元,为 FY25E 的 26 倍 PE ( 之前 : 185.5 美 元,为 FY24E 的 27 倍 PE ) 。维持买入。 弹性广告业务。谷歌搜索和其他收入在第二季度同比增长 14%,达到 485 亿美元 ( 第 一季度 : ...
Arista Networks Inc:高速以太网交换机龙头,有望充分受益 AI以太网组网趋势
国金证券· 2024-07-24 10:31
公司投资评级 公司被首次覆盖,给予"买入"评级。[99] 报告的核心观点 1. 以太网在 AI 领域与 Infiniband 具备差异化优势,有望拉动大规模集群、推理以太网组网 [13][14][15][24][25] 2. 公司凭借自研 EOS 操作系统带来的生态优势,以及采用商用交换芯片具备更快迭代速度,有望保持高速以太网交换机龙头地位 [40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] 3. 公司软件+硬件方案盈利能力更高,相比白牌交换机厂商具备优势 [83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93] 分业务收入及盈利预测 1. 产品业务:预计 2024~2026 年营收分别为 60.03、72.47、77.87 亿美元,同比+19.35%、+20.72%、+7.46% [95] 2. 服务业务:预计 2024~2026 年营收分别为 9.55、10.99、12.63 亿美元,同比增长+15%、+15%、+15% [95] 3. 毛利率预计维持在 64%左右,费用率有望下降 [95] 4. 预计 2024~2026 年净利润分别为 24.76、28.84、32.37 亿美元,同比+18.6%、+19.9%、+8.4% [98]
怪物饮料:美国增速有所放缓,毛利率稳步扩张
海通国际· 2024-07-24 08:31
研究报告 Research Report 23 Jul 2024 怪物饮料 MONSTER BEVERAGE CORP (MNST US) 美国增速有所放缓,毛利率稳步扩张 Growth in the United States has slowed, and gross margins have expanded steadily [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | --- | --- | |----------------------|------------------| | [Table_Info]维持中性 | Maintain NEUTRAL | | 评级 | 中性 NEUTRAL | | 现价 | US$50.36 | | 目标价 | US$52.00 | | --- | --- | |-----------------------|-------------------| | 市值 | US$52.46bn | | 日交易额 (3 个月均值) | US$513.56mn | | 发行股票数目 | 1,042mn | | 自由流通股 (%) | 73% | ...