报告行业投资评级 报告给予EM固定收益整体中性(Marketweight)评级,认为在美国大选前EM固定收益市场未充分定价风险溢价 [4] 报告的核心观点 1. 短期内新兴市场经济体增长有望加速,但美国经济增长、美联储政策和美国大选的不确定性对新兴市场经济体的增长影响更大 [5][16] 2. 美联储加息步伐放缓以及美元和油价风险可能抑制部分新兴市场经济体的宽松周期 [18][19] 3. 新兴市场本地债券市场整体中性,但在拉美和EMEA地区部分国家持偏多头头寸,在亚洲地区持中性头寸 [6] 4. 新兴市场主权和企业信用整体中性,但在部分国家和行业保持偏多头头寸 [7][9][10] 分组1 - 中国经济增长预期将在2024年四季度加速至4%,但对其他新兴市场经济体的正面溢出效应有限 [14][15] - 新兴市场本地货币整体中性,但在拉美和EMEA地区部分国家持偏多头头寸,在亚洲地区持中性头寸 [6][26][28][29] - 新兴市场主权债券整体中性,但在部分国家如阿根廷、巴西、多米尼加共和国等持偏多头头寸,在匈牙利、乌拉圭、沙特阿拉伯等国持偏空头寸 [9] 分组2 - 新兴市场企业债券整体中性,但在部分行业和国家保持偏多头头寸,如印尼、尼日利亚、亚洲科技、拉美公用事业等 [10][70][71][72] - 新兴市场企业债券估值处于历史低位,但整体上行空间有限,维持中性头寸 [65][66][67][68] - 美国大选结果可能对新兴市场不同国家和行业的表现产生不同影响 [23][24]

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 报告概述了2020年初至2024年夏季期间美国经济经历的七个关键阶段,包括疫情初期的经济冲击、政策应对、劳动力市场复苏、通胀冲击、美联储政策反应、预期经济衰退以及最终实现软着陆。[2][3][4][5][6][7] 2. 报告分析了在这些阶段中,经济预测面临的挑战,包括如何应对前所未有的冲击、如何跟踪实时经济数据变化、如何应对历史关系失效等。[11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69] 3. 报告总结了在这一时期的预测经验,包括对于独特冲击要警惕历史类比、利用情景分析、关注新的数据来源、保持谦逊态度等。[81][82][83][84] 分析目录 疫情初期的经济冲击 - 初期预测过于乐观,未能充分预测疫情对经济的冲击 [20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] - 后期采用自下而上的行业评估方法,更准确预测了经济下滑幅度 [24][25][26] 政策应对 - 美联储和财政政策迅速大规模出台刺激措施,帮助经济度过危机 [41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61] - 第二轮财政刺激政策过大,可能加剧通胀压力 [51][52][53] 劳动力市场复苏 - 初期预测过于悲观,未能预测劳动力市场复苏的速度 [63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] - 疫情扰乱了劳动力市场的历史关系,需要关注供给和需求因素 [69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80] 通胀冲击 - 初期将通胀视为"暂时性"的,未能及时认识其持续性 [84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113] - 采用新的分析框架,更好地解释了通胀的驱动因素 [102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112] 美联储政策反应 - 美联储政策反应迟缓,但最终采取了极其强硬的加息措施 [114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135] - 美联储强硬加息最终帮助稳定通胀预期 [129][130][131][132][133][134] 预期经济衰退 - 基于历史经验,预期美联储加息必将导致经济衰退 [136][137][138][139][140][141][142][143][144] - 但实际情况出现意外,经济未陷入衰退 [142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167] 最终实现软着陆 - 多重因素支撑了软着陆的实现,包括财政政策、移民、货币政策传导机制等 [150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167] - 预测过程中存在确认偏差,难以及时调整预测 [164][165][166][167]

报告行业投资评级 报告给出了Clean Tech行业的"Attractive"投资评级。[3] 报告的核心观点 关于IRA法案的影响 1) 即使共和党掌权,IRA法案也不太可能被全面废除,因为该法案在共和党内部也有一定支持。[4][5][15] 2) 但在共和党一党掌权的情况下,可能会对IRA法案的某些条款进行有限度的修改或削弱,如电动车税收抵免、FEOC条款扩大等。[4][5][24][25] 3) 相对而言,核电、碳捕集、清洁氢能等税收抵免条款可能面临较低的修改风险。[4][5] 关于贸易政策的影响 1) 如果特朗普再次当选,可能会对清洁能源设备(尤其是来自中国的进口)加征更高关税,这可能会对太阳能和储能设备的部署产生不利影响。[27][28] 2) 但同时也可能促进国内制造商(如First Solar)的发展。[9] 关于环保政策的影响 1) 如果特朗普当选,可能会退出巴黎协定,并对EPA的一些相关规定进行大规模回撤。[5][6][7] 2) 但可再生能源需求的增长趋势可能会抵消这些政策变化的影响。[8] 根据报告目录分别进行总结 关于IRA法案的影响 1) IRA法案在共和党执政下不太可能被全面废除,但可能会对某些条款进行有限度的修改或削弱。[4][5][15][24][25] 2) 相对而言,核电、碳捕集、清洁氢能等税收抵免条款可能面临较低的修改风险。[4][5] 关于贸易政策的影响 1) 如果特朗普再次当选,可能会对清洁能源设备加征更高关税,对太阳能和储能设备的部署产生不利影响。[27][28] 2) 但同时也可能促进国内制造商的发展。[9] 关于环保政策的影响 1) 如果特朗普当选,可能会退出巴黎协定,并对EPA的一些相关规定进行大规模回撤。[5][6][7] 2) 但可再生能源需求的增长趋势可能会抵消这些政策变化的影响。[8]

报告行业投资评级 - 报告未提供具体的行业投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 - 报告主要探讨了即将到来的美国大选对亚洲经济政策的影响 [1] - 报告由摩根士丹利全球固定收益和主题研究主管Michael Zezas和首席亚洲经济学家Chetan Ahya共同撰写 [3] 行业分析概要 - 报告未涉及具体行业分析,而是聚焦于美国大选对亚洲经济的影响 [1][2][3]

报告行业投资评级 - 报告未提供行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 美国利率波动率市场价格走势分析 [1] - 隐含波动率曲面分析 [2][3][4][5][6][7][8] - 隐含波动率期限结构分析 [13][14][15][17][18] - 隐含波动率与历史波动率的比较分析 [11][12] - 隐含相关性分析 [21][22][25][27][31][32][33][35] - 远期隐含波动率分析 [39][40][41][42][43][44] 报告内容总结 隐含波动率分析 - 1个月期隐含波动率本周上涨10-20bpv [2] - 隐含波动率期限结构呈下降趋势,右侧波动率表现优于左侧 [2][3][4][5][6][7][8] - 曲线隐含波动率上涨部分源于隐含相关性的变化 [23] - 远期隐含波动率整体上涨,6个月远期隐含波动率相对中间期限隐含波动率较便宜 [39][40][41][42][43][44] 隐含波动率与历史波动率比较 - 隐含波动率整体高于历史波动率,尤其是中长期隐含波动率 [29][30][31][32] - 隐含波动率相对历史波动率的溢价较高,表明市场对未来波动的担忧 [33][34][35] 隐含相关性分析 - 隐含相关性整体较高,尤其是长期隐含相关性 [21][22][25][27] - 隐含相关性较历史相关性有所上升,反映市场对未来相关性上升的预期 [31][32] 交易策略 - 建议维持长9个月30年期双边期权头寸,并进行delta对冲 [46] - 该策略可在通胀数据强劲时从波动率上涨中获利,但也可在通胀数据疲软时从政治风险对冲中获益 [46]

行业研究纪要总结 行业概况 - 该纪要涉及的是美国供应链行业 [1] - 主要讨论了美国供应链的新政策变化,对企业进货和销售的影响 [1] 核心观点和论据 1. 从6月份开始,美国实施了新的供应链政策"6选4",要求企业必须符合这一政策才能进入美国市场 [1] 2. 6月份之前进入的货物,必须在3月份之前装运完毕,否则将无法进入美国 [1] 3. 这一政策变化导致许多大公司不得不在6月份之前加紧销售,出现了"拼命甩货"的情况 [1] 其他重要内容 无

报告行业投资评级 报告未提供具体的行业投资评级。[43] 报告的核心观点 美国关税政策选择 - 可能的关税政策包括10%的普遍关税、针对性关税以及对中国商品加征60%关税或取消中国最惠国地位。虽然法律挑战是时间和实施的关键不确定因素,但过去它们并未阻碍关税的实施。[43] 关税对美国经济的影响 - 按共和党提议的关税水平,将推高通胀(个人消费支出价格上涨0.9%)但更大程度拖累经济增长(GDP下降1.4%)。根据私人就业与GDP增长的历史关系,如果实施关税,预计每月就业增长将下降50-70万。[43] 墨西哥和南美 - 10%的关税不太可能显著影响双边贸易流,反而可能带来对中国的近岸外包的潜在提升。墨西哥的反应可能不会对等于普遍关税的情况。但最终,墨西哥可能会考虑对农产品(主要是玉米和大豆)征收关税。阿根廷和巴西等南美农产品生产商有可能从美中贸易紧张局势中获益。[44] 中国 - 如果对中国商品加征60%关税,北京可能会采取关税和一些非关税措施进行报复,类似于2018-2019年的做法,但不太可能对深植于中国供应链的美国企业采取重大制裁或限制。在政策上,北京可能会减少依赖人民币贬值,而更多关注供应链多元化以缓解关税冲击。[44] 欧洲 - 大部分影响将体现在经济增长而非通胀。假设实施10%的美国关税,我们估计欧洲GDP可能受到负面冲击30个基点,主要是由于贸易下降。虽然目前还不是重点,但欧盟可能会针对美国享有贸易顺差的服务业作出反应。[45]

North America Equity Research 07 October 2024 J P M O R G A N Monthly Tire Review Latest Industry Metrics Seem Challenging as US Wholesale Shipments Remain Soft Amidst Continued Inventory Alignment and as Raw Material Costs Tick Higher While Pricing Remains Flat | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

M Idea US Equity Strategy | North America October 7, 2024 04:01 AM GMT Morgan Stanley & Co. LLC Michael J Wilson Equity Strategist M.Wilson@morganstanley.com +1 212 761-2532 Andrew B Pauker Equity Strategist Andrew.Pauker@morganstanley.com +1 212 761-1330 Michelle M. Weaver, CFA Equity Strategist Michelle.M.Weaver@morganstanley.com +1 212 296-5254 Diane Ding, Ph.D. Quantitative Strategist Qian.Ding@morganstanley.com +1 212 761-6758 Nicholas Lentini, CFA Equity Strategist Nick.Lentini@morganstanley.com +1 21 ...

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. 消费者对美国经济和家庭财务的信心保持较高水平 [19][20] 2. 消费者可能会提前开始进行假期消费 [29] 3. 与2022年相比,消费者在杂货购物时对价格的敏感度有所下降 [34][35] 4. 就业和经济是2024年总统选举中最重要的问题,其次是移民、医疗保健和税收 [14][16] 分类总结 宏观经济和消费者信心 - 消费者对美国经济和家庭财务的信心保持较高水平 [19][20] - 消费者可能会提前开始进行假期消费 [29] 消费者购买行为 - 与2022年相比,消费者在杂货购物时对价格的敏感度有所下降 [34][35] 2024年总统选举 - 就业和经济是2024年总统选举中最重要的问题,其次是移民、医疗保健和税收 [14][16]