更多贵村的人物说呈绿：水木调研起委 关注会众乎：水木起委 IDEA Morgan Stanley | RESEARCH July 22, 2024 08:35 PM GMT Asia Economics │ Asia Pacific The Viewpoint: Addressing your questions on tariffs Since our report on how US elections affect Asia, the topic of tariffs remains front and centre for investors in Asia. We addresso the most commonly asked questions from investors around 57 tariff risks and their implications. Key questions we are addressing in this report: o 所以 & 孫为 N : 1) Anast from the state of the 1) Apart from China, wh ...

会议主要讨论的核心内容 美国地产行业现状 - 从去年12月开始,美国地产交易持续下行,已经来到了月度新低 [1] - 造成地产交易下滑的主要原因是通胀环境下,美国居民购房意愿降低 [1] - 地产交易下滑对相关的零售行业也产生了一定影响,建材和家居类零售数据下滑了10%左右 [2] - 家具品牌商和零售商也出现了个位数到20%的下滑 [2] 美国地产链相关标的表现 - 在降息预期出现时,美国地产链相关标的会出现大涨 [3] - 目前降息预期较为一致,9月份有较大概率会降息 [3] 公司投资价值分析 - 公司所在的沙发行业属于相对成熟的赛道,未来可能会受益于美国地产的改善 [4] - 公司通过提高自身产品创新和品牌力,在同行业内提升市场份额 [4][5][6] - 公司正在加速拓展客户,目前已拓展到近100家客户,主要得益于营销能力和产品优势 [6][7] - 公司正在探索自主品牌建设,在零售商渠道开设品牌专区,有望提升议价能力 [8] 公司估值分析 - 公司目前估值在13倍左右,考虑到其品牌转型预期,合理估值应在15倍左右 [9] - 未来如果公司品牌转型持续推进,明年仍有一定的收益空间 [9]

会议主要讨论的核心内容 特朗普上台对油价的影响 - 特朗普上台可能会放松对油气行业的监管,刺激美国国内原油产量增加,导致全球供给增加,给油价带来下行压力 [2][3][4] - 但美国页岩油成本已从过去40美元/桶上升到60美元/桶,企业生产意愿可能不如上一轮那么强烈,产量增加幅度可能有限 [5][7] - OPEC可能会维持减产规模,地缘政治因素如伊朗产量可能下降,也会对油价形成支撑 [6][7] - 综合来看,油价可能会有一定下跌,但中枢大致仍能维持在80美元/桶左右 [7] 传统能源资本开支趋势 - 过去几年传统能源资本开支增速已大幅放缓,从20%左右下降到5%左右,主要是企业更注重现金流而非产能扩张 [8][9] - 特朗普上台可能会对资本开支有一定提振,但幅度有限,企业仍会更注重股东回报 [10][11] - 传统能源公司正在向可再生能源等新领域进行适度多元化投资 [11][12] 公司股东回报政策 - 传统能源公司正在加大分红和股票回购力度,作为股东回报的主要方式 [10][12] - 即使估值较高,也有能力和意愿维持较高的分红水平,是防御性资产的特点 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1: 未来全球石油需求何时达峰? - 预计在28年或30年左右达峰,主要受电动车等替代品兴起和能源政策限制的影响,但不会出现断崖式下跌 [13][14][16] - 需求结构上,汽油占比可能下降,但航空煤油和柴油需求仍将保持增长 [15][16] 问题2: 中海油和神华在红利投资中的优势 - 中海油具有产量增长快、成本控制好、全球性需求等优势,是稀缺的高股息成长资产 [18][19] - 神华作为煤炭行业龙头,具有较强的抗风险能力和较高的股息率,也是防御性资产 [19][20]

财务数据和关键指标变化 - 6月份售出的成屋中位数价格为42.69万美元,创下有记录以来的最高价格,同比上涨4.1% [3] - 未经调整的6月成屋销售同比大跌13.4% [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 印度股市和汇市下跌,卢比兑美元汇率创下历史新低,债券走高 [5] - 一线城市跟进LPR火速下调首套房贷利率,北京、深圳首套房贷利率降至3.4%,广州有银行首套房贷利率降至3.1%,苏州、南京的部分银行最新首套房贷利率降到2.95% [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 丰田汽车计划回购日本银行业和保险公司持有的价值超过50亿美元的股票,日本金融监管机构已向企业施压,要求它们减持其它本土上市公司的股份,以改善公司治理 [8] - 特斯拉RoboTaxi将于10月10日举行,但马斯克并没有明确地谈及下一代车型,墨西哥工厂将停工直至美国11月大选结果揭晓,特斯拉还将发放另外一份全自动驾驶许可给另外一家OEM [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无相关内容 其他重要信息 - 印度新政府首份预算案出炉,财政赤字目标下调至GDP的4.9%,外国企业所得税从40%削减至35%,个人所得税标准扣除额从5万卢比提高到7.5万卢比,将提供2万亿卢比的一揽子计划来增加就业、刺激经济,同时上调了短期和长期股票资本利得税率 [5] - 美国WTI原油价格创六周新低,但从原油供需看,美国至7月19日当周API原油库存减少385.7万桶,处于偏紧张的状态,帮助原油价格昨日底部回升 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

美国能源价格,怎么降? 侯秋芸 07-23 21:25 . 商要: 太长不看: 伴隨特朗普胜选概率的攀升,特朗普交易成为近期原油市场的主导力量,近日美油走势弱 于布油; 特朗普提出的一系列政策中,驱逐移民、对外加征关税等主张将带来通胀上行的风险,与 其同时鼓吹的低利率。弱美元组合明显相悖,特朗普给出的应对策略是强化扩产,大幅压 低能源价格; 近日国际油价走弱,自上周最后两个交易日以来,WTI原油跌超5%,跌破80美元/桶关 口,布油价格跌超3%。 特朗普压降能源价格 伴随过去十年美国本土能源生产的扩大,天然气和原油产量已经位居全球第一,在成本上 也更具竞争力,有助于降低美国国内的能源负担。 在OPEC+延长减产至三季度末以及季节性需求的支撑下,6月以来国际油价稳定在80美元 上方,但近期美油走势弱于布油,伴随特朗普胜选概率的攀升,特朗普交易成为近期原油 市场的主导力量。 美元/80 12:17/bf .92 88 76 同上一任期一样,特朗普依旧高举传统能源旗帜,提出加快发放石油天然气勘探许可。共 和党发布的竞选纲领中提到, 释放包括核能在内的所有能源生产,共和党将再次使美国实现能源独立,成为能源主导国 家, ...

M Update US Economics | North America July 19, 2024 08:20 PM GMT Key Data Watch Calendar Existing home sales (Tuesday, 10am) We forecast a 4% decline in existing home sales to a 3.95 million unit annual rate—a return to near recent lows. S&P manufacturing index (Wednesday, 9:45am) The S&P manufacturing index has been trending up since mid- to late-last year and is now in expansion. The ISM index has been less positive. On net, the two have improved, consistent with the hints of stabilization in industrial p ...

财务数据和关键指标变化 - 收入增至29亿美元,主要受益于铝土矿和铝价格上涨 [1] - 净收入为2000万美元,相较上一季度亏损2.52亿美元有显著改善,每股收益从亏损1.52美元提高至0.11美元 [1] - 调整后净收入为3000万美元,或每股0.16美元,调整后的 EBITDA 增加了1.93亿美元,达到3.25亿美元 [1] - 第三季度其他公司成本预计从1.2亿美元增至1.4亿美元,利息费用预计从1.45亿美元增至1.6亿美元 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 铝土矿部门第三方收入增长5%,铝部门第三方收入增长16% [1] - 铝土矿部门由于澳大利亚铝土矿品质下降而产生1000万美元的额外成本 [5] - 高铝成本对铝业务部门产生了6000万美元的不利影响 [5][12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 铝土矿价格上涨,市场供应紧张,低碳项目供应有限 [3] - 铝价在第二季度飙升,由于供应中断和需求强劲 [3] - 中国炼厂由于国内铝土矿短缺而削减产能,其他地区如澳大利亚、印度、西澳大利亚也受到供应影响 [3][4] - 预计未来铝土矿需求将随着原铝供应的增长而增加,但存在供应挑战,未来5至10年内上线的冶炼项目有限,其中未来5年内使用可再生能源的项目不到25% [3][4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正专注于恢复强劲的资产负债表,为未来的增长选择打下基础 [6] - 公司正在考虑多种选项以减轻债务,包括在澳大利亚承担的3.9亿美元债务 [11][12] - 公司不排除任何选项来解决 Sans Cyprian 的情况,包括资产出售或减产 [6][11] - 与 Alumina Limited 的合并将立即实现1200万美元的管理费用节省,其他资本配置框架的改进将随着时间推移逐步实现 [6][7] - 公司正在努力推进各种改进计划,包括安全和操作指标的提升,以及生产力和竞争力项目 [6][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司长期展望保持积极,正专注于恢复强劲的资产负债表,为未来的增长选择打下基础 [6] - 铝土矿和铝市场的有利环境帮助提高了公司的盈利能力和现金流 [2] - 铝土矿供应紧张,全球赤字约300万吨,预计全年持续,市场平衡需供应问题解决 [10] - 如果铝土矿价格持续在每吨480美元,边际冶炼厂将面临很大压力,特别是东南亚和中东地区 [10] 其他重要信息 - 即将完成对Alumina Limited的收购,预计交易将在8月1日关闭 [2] - 加拿大冶炼系统和 IMR 冶炼厂生产稳定,正在寻求圣西普里安的最佳解决方案 [2][6] - 公司的维护团队和卓越中心正在努力确定适当的支出水平 [5] - 巴西船只购买每年将节省超过3000万美元,生产力和竞争力项目正在执行 [15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 询问与Alumina Limited合并后的协同效应实现速度 [7] **回答内容** 与 Alumina Limited合并预计将立即实现1200万美元的管理费用节省,其他资本配置框架的改进将逐步实现 [7] 问题2 **提问内容** 不参与Alice's 首个工业厂投资决策的原因 [8] **回答内容** 公司认为当前的合作结构非常合理,合作伙伴将在魁北克建立使用Alice's 技术的生产电池,Alcoa 在匹兹堡附近的技术中心生产和供应阳极,拥有从40%的金属产量中获得收益的权利 [8] 问题3 **提问内容** 铝土矿部门由于澳大利亚铝土矿品质下降而产生的不利影响 [9] **回答内容** 铝土矿品质下降导致额外的1000万美元维护成本,公司的维护团队和卓越中心正在努力确定适当的支出水平 [9]

会议主要讨论的核心内容 - 中国房地产市场出现泡沫,房价大幅下跌,导致中国陷入资产负债表衰退 [1][2][4] - 中国建筑业占GDP比重高达26%,建筑业衰退会直接拖累GDP [2][4] - 中国企业自2016年开始大幅减少借贷,导致政府不得不大幅增加财政赤字来支撑经济 [2][26] - 中国面临中等收入陷阱,制造业外包到东南亚等地,投资增长乏力 [3][27] - 中国人口开始出现负增长,不利于房地产市场复苏 [4][28] - 中美地缘政治对抗升级,可能导致中国失去西方主要市场 [28][30] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:为什么中国企业自2016年开始大幅减少借贷? 回答:可能与中等收入陷阱、监管变化等因素有关,具体原因不太清楚 [29] - 提问:中国为什么没有像其他发达国家一样,在疫情期间大规模向企业和家庭提供财政支持? 回答:中国政府财政赤字已经很高,再大幅增加财政支出可能会导致赤字率超过12%,这对政府来说是一个巨大挑战 [29] - 提问:中国如何应对资产负债表衰退和中等收入陷阱的双重困境? 回答:中国政府出台的一些措施虽然方向正确,但规模还太小,难以根本扭转局面,中国经济在未来一段时期内可能会持续疲弱 [30]

会议主要讨论的核心内容 1) 公司在第二季度取得了不错的业绩成果 [1][2] - 净收入为69亿美元,每股摊薄收益83美分 - 收入有所增长,非利息收入提升抵消了净利息收入的下降 - 费用收入占总收入的46%,同比增长6%,主要来自财富管理业务的资产管理费用增长14%,投行费用增长29%,交易收入增长7% 2) 公司的有机增长动力持续 [2][3][4] - 持续增加消费者和财富管理客户,过去22个季度连续增加净新增消费者支票账户278,000个 - 在商业银行业务也增加了数千家小企业和数百家商业银行客户关系 - 公司数字化能力持续提升,消费者移动银行应用程序活跃用户达4700万,数字销售占总销售的53% - 公司持续在核心业务进行战略性投资,如在财富管理业务增加顾问团队,在银行业务增加区域投行团队等 3) 公司的存款和贷款情况 [4][5][6][7][8][9] - 平均存款同比增长2%,但第二季度末存款有所下降,主要是季节性因素导致客户支付税款 - 贷款总体小幅增长1%,其中信用卡贷款增长5%,商业贷款小幅增长 - 净利差有所改善,主要来自商业贷款定价的提升 4) 公司的资产质量和拨备情况 [12][13] - 第二季度拨备费用为15亿美元,环比增加1.89亿美元,主要是拨备释放减少 - 净充销率为59个基点,基本稳定,预计下半年将进一步改善 - 消费者90天以上逾期贷款有所下降,商业贷款中办公楼贷款的损失有所下降 5) 公司的资本和流动性状况 [6][7] - 普通股一级资本充足率为11.9%,高于监管要求 - 流动性充足,全球流动性来源达9090亿美元 - 公司宣布将在获得董事会批准后将季度股息增加8% 问答环节重要的提问和回答 1) 分析师询问公司在利率下降时存款定价策略,公司表示会根据不同业务和客户群体采取差异化的定价策略 [31][32] - 消费者和财富管理业务的存款定价会随利率下降而下调,但零存款和低利率存款不会有太大变动 - 公司会根据客户使用存款的方式来定价,而不是一刀切 2) 分析师询问公司在利率下降时的资产负债表敏感性,公司表示会通过增加短期固定收益资产或减少高成本负债来降低资产敏感性 [33][34] - 公司目前仍然资产敏感,未来可能通过存款结构调整或购买短期固定收益资产来降低敏感性 - 随着利率水平上升,公司也有更大空间调整敏感性 3) 分析师询问公司未来净息差的正常水平,公司表示目标是在2.3%-2.4%左右,需要一定时间来实现 [22][23] - 公司表示当前净息差偏低,未来随着资产定价改善和负债优化,可以逐步提升至正常水平 - 公司会通过贷款增长、高成本负债偿还等方式来提升净息差

会议主要讨论的核心内容 - 近期黄金价格走势强势 [1][2][3] - 全球央行黄金储备持续增加 [4][5][11][12] - 中国央行暂停购金的原因及影响 [9][10][11] - 黄金价格决定因素的变化 [13][14][15][16] 问答环节重要的提问和回答 - 黄金价格近期走强的原因 [6][7][8] - 黄金作为投资品类的长期价值 [17][18][19][20] - 投资黄金的便捷方式 [23][24][25][26]