报告行业投资评级 - 报告将Anglo American下调至中性评级,Boliden下调至减持评级 [2] - 报告维持对Antofagasta的减持评级,对BHP维持中性评级 [2] - 报告将Lundin Mining和Norsk Hydro评级为增持 [2] 报告的核心观点 中国刺激政策与美国关税的影响 - 中国最近宣布了比预期更大规模的货币政策宽松措施,包括降息和降准,但报告认为这可能难以产生大规模的财政刺激 [2] - 报告认为,相比中国刺激政策,美国可能进一步加征关税的风险更值得关注,因为2017-2019年的贸易战曾导致金属价格和矿业股下跌超过10% [2] 钢铁行业展望 - 报告下调ArcelorMittal和Salzgitter的评级,并将Acerinox列入负面催化剂观察名单,认为钢铁行业前景谨慎 [3] - 报告预计未来全球钢价将受到中国钢铁出口约100Mt的压制,并下调了2025/26年的欧洲热轧卷板价格预测 [3] - 报告认为,美国进一步保护主义的情况下,SSAB和Acerinox等以美国为主的钢铁生产商可能受益,而ArcelorMittal和Outokumpu等依赖对美出口的公司则面临风险 [3] 分类总结 多元化矿业公司 - 报告下调Anglo American至中性评级,Boliden至减持评级 [2] - 报告维持对Antofagasta的减持评级,对BHP的中性评级 [2] - 报告将Lundin Mining和Norsk Hydro评级为增持 [2] 基础金属 - 报告将Boliden下调至减持评级 [2] - 报告将Lundin Mining和Norsk Hydro评级为增持 [2] - 报告维持对Antofagasta的减持评级 [2] 贵金属 - 报告维持对AngloGold、Hochschild和Fresnillo的增持评级,将Harmony下调至中性 [2] 钢铁 - 报告下调ArcelorMittal和Salzgitter的评级,并将Acerinox列入负面催化剂观察名单 [3] - 报告认为SSAB和Acerinox等以美国为主的钢铁生产商可能受益,而ArcelorMittal和Outokumpu等依赖对美出口的公司则面临风险 [3]