财务数据和关键指标变化 - 公司税率2023年为22%,2024年预计为18-20% [1] - 视频号广告收入同比增长超过80%,腾讯视频广告收入同比增长超过30% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 《和平精英》第二季度流水同比增长两位数,DAU在7月恢复同比增长 [2][10] - 《王者荣耀》第二季度流水同比增长,5月实现移动端日均活跃用户1000万新里程碑 [2][10] - 《DNF Mobile》成为中国最成功的手机游戏之一,用户留存率高 [10] - 《Need for Speed》7月推出,吸引了数百万用户 [10] - 国际游戏DAU和总收入在新模式及《Golden Moon》和《alliance themes》推动下实现两位数同比增长 [11] - 《Brawl Stars》总收入同比增长10倍以上,DAU达历史新高 [11] - 《Valorant》MAU同比增长受益于高质量内容更新 [11] - 商业服务收入同比增长十几个点,受益于云计算服务收入和技术服务费增加 [3] - 支付服务收入增速较低,支付单量增长较好但单均价格下降 [3] - 财富管理收入同比增长两位数,受益于用户数量和客户总资产增加 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内游戏收入同比增长9%,达到350亿元,主要由《Valorant》和《DNF Mobile》推动 [6] - 国际游戏DAU和总收入在新模式及《Golden Moon》和《alliance themes》推动下实现两位数同比增长 [11] - 移动网络广告收入同比下降,某些互联网服务公司减少了广告规模 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 重新定位直播电商,使其更多地成为微信电商系统,与整个微信生态系统要素紧密相连 [3] - 视频号促进电商发展,增强交易能力,为用户提供无缝购物体验,推动商家销售 [7] - 小程序使用时长同比增长超20%,交易额实现两位数增长 [4] - 小游戏月活跃用户达5亿,总流水增长超30%,服务超40万开发者 [4] - 腾讯频道(原QQ频道)升级,用户可通过微信和游戏应用加入 [9] - 未来毛利润增长超越收入增长的趋势可能会放缓,从2倍的倍增效应降至1倍多 [4][25] - 向更高利润率收入的转变是长远趋势,毛利润增长将持续超越收入增长 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国务院对公司及内容业务发展给予积极支持和鼓励,进一步肯定行业价值 [20][21] - 公司将继续作为行业重要参与者,进行战略性长期投资 [20][21] - 预计2024年全年费用增长将达到高个位数 [23] - 预计2024年实际税率将在18%-20%之间 [24] - 游戏行业具有周期性,但仍拥有巨大潜力,只要持续推动创新 [29] - 消费环境放缓对支付业务有一定负面影响,但相信随着政策推出,经济和消费将逐步恢复 [51][52] 其他重要信息 - 视频号用户使用时长显著提高,带动广告和高毛利收入增长 [4] - 小程序使用时长同比增长超20%,交易额实现两位数增长 [4] - 视频号广告收入同比增长超过80%,腾讯视频广告收入同比增长超过30% [12] - 公司投资组合价值集中在大型、流动性强的上市公司证券,第二季度通过出售股票实现超过10亿美元的撤资 [30] - 公司正在部署大语言模型,并将其应用于广告推荐、游戏AI等场景,取得了积极进展 [33][34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 广告平台的技术更新? [16] **回答者回答** 通过神经网络、GPU基础设施上的人工智能部署,提高广告资源的点击率;从电商市场和短视频服务中获益,闭环广告往往实现更高的CPM和点击率 [33][34] 问题2 **提问者提问** 国家政策对数字内容产业的积极影响,是否影响研发资源配置,推动更多与娱乐相关的内容消费发展? [19] **回答者回答** 国务院对公司及内容业务发展给予积极支持和鼓励,公司将继续进行战略性长期投资,着眼于长远发展 [20][21] 问题3 **提问者提问** 视频号直播业务策略? [22] **回答者回答** 重新定位直播电商,使其更多地成为微信电商系统,与整个微信生态系统要素紧密相连,以稳健方式推进 [22]

会议主要讨论的核心内容 公司业务表现 - 公司第二季度总收入同比增长8%,达到161.1亿元人民币 [1] - 毛利同比增长21%,达到85.9亿元人民币 [2] - 非IFRS经营利润同比增长27%,达到58.4亿元人民币 [2] - 通信及社交网络业务月活跃用户达13.7亿 [2] - 视频业务观众和订阅用户实现显著增长 [1][2] - 游戏业务国内游戏收入同比增长9%,国际游戏收入同比增长9% [3][4][5] - 企业SaaS业务WeChat和TensorFlow Meeting在主要行业垂直领域的渗透率和付费功能增加 [2] 游戏业务 - 和平精英、王者荣耀等主要游戏表现良好,新游戏DNF Mobile和Need for Speed Mobile也取得成功 [4][5] - 国际游戏如PUBG Mobile、Brawl Stars等表现出色,Valorant也实现用户增长 [5][6] - 公司持续投入研发新游戏,如Delta Force、Path of Exile 2等 [16][17] - 游戏业务存在一定周期性,需要持续创新来推动增长 [17][18][19][31][32] 广告业务 - 广告收入同比增长19%,主要受益于游戏、电商和教育等行业广告投放增加 [6][7] - 广告技术升级,利用长期用户画像和实时信号提升广告转化率 [7][8] - 短视频广告和视频广告收入增长较快,但网络广告收入有所下滑 [7] 金融科技及企业服务 - 金融科技业务收入增长放缓,主要受消费支出疲软影响 [6][7] - 企业服务收入增长较快,受益于云服务、视频号及电商技术服务收入增加 [7][8] - 腾讯会议等产品在制药、制造、零售等行业渗透和变现能力提升 [8] - 公司持续投入AI技术,应用于广告推荐、游戏AI等场景 [19][20] 问答环节重要提问和回答 广告业务 - 问:公司如何应对当前广告市场环境的挑战?[9] - 答:公司持续优化广告技术,利用长期用户画像和实时信号提升广告转化率,同时视频号等高粘性广告形式增长较快,帮助公司在当前环境下保持广告业务的韧性 [7][8][9] 游戏业务 - 问:如何看待DNF Mobile游戏的可持续性? [22][23] - 答:DNF IP在PC端有16年的成功运营历史,手游版也展现出良好的用户保留率,加上丰富的内容更新计划,公司对其可持续性保持乐观 [22][23] - 问:公司如何看待游戏业务的周期性及未来发展? [17][18][19][31][32] - 答:游戏行业存在一定周期性,需要持续创新来推动增长,公司将继续大规模投入研发高质量新游戏,同时也在探索将内容驱动和系统驱动相结合的新玩法 [17][18][19][31][32] 金融科技及企业服务 - 问:金融科技业务增速放缓的原因及展望如何? [30] - 答:主要受消费支出疲软影响,但随着政府出台刺激政策,预计未来会逐步恢复 [30] - 问:公司在AI技术方面的进展如何? [19][20] - 答:公司持续投入AI技术,应用于广告推荐、游戏AI等场景,取得了一定进展,未来将继续加大投入力度 [19][20] 其他 - 问:公司如何看待与应用商店的关系及未来发展? [26][27][28] - 答:公司会根据不同游戏特点选择合作方式,对于一些IP强势的游戏选择自有渠道,同时也会继续与应用商店合作 [26][27][28] - 问:公司是否考虑增加股票回购规模? [29] - 答:目前公司没有调整股票回购计划,将继续执行既有计划 [29]

会议主要讨论的核心内容 公司业务表现 - 公司第二季度总收入同比增长8%,达到161.1亿元人民币 [1][2] - 毛利同比增长21%,达到85.9亿元人民币 [2][3] - 非IFRS经营利润同比增长27%,达到58.4亿元人民币 [8][9] - 净利润同比增长53%,达到57.3亿元人民币 [9][10] 业务板块表现 - 增值服务业务收入同比增长6%,达到79亿元人民币 [3][4] - 社交网络收入同比增长2% [4] - 国内游戏收入同比增长9% [4][5] - 国际游戏收入同比增长9% [5][6] - 在线广告业务收入同比增长19% [6][7] - 金融科技及企业服务业务收入同比增长4%,达到50亿元人民币 [7][8] 新游戏表现 - 《DNF手游》自5月底上线以来表现出色,吸引了大量DNF IP粉丝,并且用户留存率高 [5][30][31] - 《极品飞车手游》7月上线,已吸引到数百万日活用户 [5] - 《PUBG Mobile》和《Brawl Stars》国际市场表现强劲 [6][7] 技术和创新 - 公司持续投资AI技术,在广告推荐、内容推荐、游戏AI等方面取得进展 [19][20][21] - 推出了3款面向企业的AI平台解决方案 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 广告业务表现 - 问:公司如何应对当前宏观环境对广告业务的影响? - 答:公司通过提升广告推荐算法的精准度,提高点击率和收入,并且从视频账号等高粘性渠道获得增长 [19][20] DNF手游前景 - 问:DNF手游与公司其他大型游戏相比,在用户规模和收入潜力上有何差异? - 答:DNF手游作为叙事型游戏,预计日活用户规模会低于王者荣耀等系统型游戏,但人均付费水平会更高,尤其是吸引了大量从PC版DNF转移到手游的中年玩家群体 [30][31] 宏观环境对金融科技业务的影响 - 问:公司如何看待当前宏观环境对金融科技业务的影响? - 答:公司的支付业务受到消费疲软的影响,交易笔数增长但单笔交易金额下降;信贷业务公司采取更谨慎的政策;但财富管理业务增长良好,反映消费者更多倾向于储蓄 [22][23][24] 游戏业务的创新和发展 - 问:公司如何看待游戏业务的创新和发展趋势? - 答:公司认为游戏行业存在一定周期性,需要持续创新来推动行业发展,包括在游戏内容、玩法、技术等方面不断创新,以应对宏观环境的挑战 [25][26][27][32]

会议主要讨论的核心内容 1) 公司在线音乐服务业务同比增长28%,调整后净利润同比增长26% [1] 2) 公司音乐订阅用户净增加超过1000万,ARPPU上升,展现了公司在中国流媒体音乐市场的强大开拓能力 [1] 3) 公司持续扩大与艺人和唱片公司的合作,丰富音乐库内容,为用户提供更优质的内容 [1][2] 4) 公司探索更多有趣的方式让用户享受音乐,如推出艺人主题数字专辑,销量表现良好 [2] 5) 随着线下现场演出需求持续增长,公司加大了音乐节和演唱会的举办力度 [2] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 公司预计全年经调整净利润将达到2183亿元,同比增长38% [9][47] - 公司预计全年毛利率将从去年的48%提升至53%,同比优化5个百分点 [9] - 公司预计全年股东回报规模将达到1700亿港元,回报率约4.5% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏业务 - 国内游戏业务预计全年同比增长10%以上,新游戏DNF手游有望贡献250亿流水 [19][20][21] - 海外游戏业务预计全年同比增长15%以上,主要得益于海外子公司Supercell的表现 [22][23][24] - 展望2024年,公司游戏业务有望实现双位数增长,得益于存量游戏和新游戏的持续表现 [25][26] 广告业务 - 公司广告业务Q1同比增长26%,Q2有望增长22%以上 [27][28] - 增长主要来自于直营电商、自媒体短视频和小游戏等细分行业 [28][29][30] - 视频号广告收入有望从去年140亿增长至今年260亿,占比提升至22% [30][31][32] 金融科技和企业服务 - 支付业务收入增速放缓,但利润率有所提升,主要通过降低商户返点实现 [45] - 自营小贷业务(分期和丰富)未来有望达到1万亿规模,贡献200亿利润 [46] 公司战略和发展方向 - 公司看好视频号业务的长期发展潜力,预计未来3-7年内收入和利润有3-4倍的释放空间 [44] - 公司将加大对视频号电商的投入,包括引入更多品牌商家和产业带商家 [39][40][41][42] - 公司将持续优化存量业务的成本效率,同时加快高毛利新业务的发展 [47] 行业竞争 - 公司视频号的用户规模和活跃度增长明显高于抖音和快手 [31][32] - 视频号广告价格相比竞争对手更高,但长期有下降趋势 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司游戏业务和广告业务的未来发展保持乐观态度 [18][24][27] - 管理层认为视频号业务是公司未来重要的收入和利润增长点 [44] 其他重要信息 - 大股东腾讯控股的减持压力有望边际下降,公司自身回购有望超过500亿港元 [16][17] - 公司投资的部分上市公司如拼多多、快手和B站的业绩也有较大改善 [14]

会议主要讨论的核心内容 1. 腾讯的业务结构拆分[1][2] - 增值业务占比接近50%,包括在线游戏和社交网络 - 网络广告分为社交广告和媒体广告,社交广告占比80%以上 - 金融科技和企业服务,其中支付业务占金融科技80%以上 2. 腾讯2023年业绩预期[3][4][5][6] - 净利率有望从26%提升至32%,同比增长6个百分点 - 毛利率有望从48%提升至53%,同比优化5个百分点 - 全年净利润预计达2183亿元,同比增长38亿元 - 全年股东回报规模有望达1700亿港元,回报率4%-5% 3. 腾讯游戏业务表现[9][10][11] - 国内游戏有望实现10%以上增长,新游戏DNF手游贡献较大 - 海外游戏Q1同比增长34%,Q2增速达47%,主要得益于Supercell表现优异 - 明年游戏有望实现双位数增长,新游戏储备丰富 4. 腾讯广告业务增长驱动[12][13][14][15][16] - 直营电商、自媒体短剧、小游戏等行业增长较快 - 视频号广告占比有望从14%提升至22%,成为第二大广告来源 - 视频号广告长期空间可达500-800亿元 5. 腾讯金融科技业务发展[21][22] - 支付业务利润率有望提升,通过降低商户返点实现 - 自营小贷业务(分期、分付)有望成为新的利润增长点 - 小贷业务未来规模有望达1万亿元,贡献收入328亿元、利润200亿元 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 腾讯电商近期发生的重大变化,包括组织架构调整、新的投流工具全域通、小店分享员等新打法 [1][2][5] - 腾讯电商的流量来源复杂,除了视频号短视频外,还有群聊、小程序等私域和公域流量 [1] - 腾讯电商存量业务在小程序上有3万亿GMV,公司希望通过直播间转化存量流量 [2][3] - 腾讯推出小店分享员的联盟模式,类似于淘宝联盟,可以撬动私域流量 [5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 - 腾讯电商组织架构调整的原因是为了加速存量流量向直播间的转化,减少内部利益冲突 [2][3][4] - 腾讯电商3万亿GMV的天花板预计在8000亿左右,因为其中大部分是平台类电商,非平台类电商约1万亿 [4] - 腾讯视频号的流量分布和抖音快手有所不同,更倾向于内容质量推荐,有利于知识和生活类内容 [8][9][10][11][12][13] - 腾讯视频号的DAU和时长预计可达6.8亿和70分钟,广告加载率可达8.4%,电商转化率约千分之4,预计电商GMV可达2万亿 [14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27] - 腾讯视频号电商收入可包括技术服务佣金和广告收入,预计年化可达975亿元 [26][27][28]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第1季度腾讯整体收入增长6%,达到1,595.01亿元,其中广告业务贡献超过265亿元收入,增长26% [13] - 第1季度腾讯广告收入增长超过100%,其中信息流和视频广告收入增长540% [38][39] - 第1季度视频号贡献了主要的广告增量,占据了55%的增量 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第2季度腾讯广告收入预期整体增速在15-20%之间,接近15%,视频号仍是主要增量贡献,但整体广告eCPM略有下降 [2][4][15] - 视频号广告收入占腾讯广告收入的比重在40%左右,广告主数量和人均消费均有所下降 [5][22] - 视频号GMV增长情况良好,主要得益于内容创作、电商和618等活动的贡献 [9][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第2季度视频号DAU和时长指标将保持良好增长态势 [108][109][112] - 第2季度视频号广告eCPM或将有所下降 [113][114] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 腾讯正在加大对AI技术在广告业务中的应用,提升广告定向和效果 [30][31] - 视频号在腾讯广告收入中的占比持续提升,成为主要增长引擎 [38][39][40] - 腾讯正在加强视频号与其他业务如微信、QQ的深度融合,提升视频号的变现能力 [63][64][65] - 618期间视频号广告收入表现突出,成为腾讯重要的广告增长点 [118][119] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第2季度广告业务整体保持谨慎乐观态度,预计增速在15-20%之间 [94][95] - 管理层认为视频号在腾讯广告收入中的占比将进一步提升 [92] - 管理层对视频号的发展前景保持乐观,预计GMV和广告收入将保持良好增长 [20][74][75][76] 其他重要信息 - 视频号广告主在第2季度的贡献占腾讯整体广告主的比重将进一步提升 [91][92] - 微信视频号等其他内容生态对腾讯广告业务也有重要贡献 [118][119][120][121][122] - 腾讯正在加强AI技术在广告业务中的应用,提升广告定向和效果 [126][127][128] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 视频号广告主在第2季度的贡献占比情况如何? [91] **Jiazhen Zhao 回答** 视频号广告主在第2季度的贡献占比将进一步提升,成为腾讯广告整体的重要组成部分。 [92] 问题2 **Yang Bai 提问** 第2季度广告业务整体增速和行业预期相比如何? [94] **Jiazhen Zhao 回答** 第2季度广告业务整体增速预计在15-20%之间,与行业预期基本一致。 [95] 问题3 **Joyce Ju 提问** 视频号GMV增长情况如何? [74] **Lei Chen 回答** 视频号GMV增长情况良好,第1季度GMV超过3,500亿元,第2季度预计将保持较快增长。 [75][76]

腾讯控股 20240718_原文 2024 年 07 月 18 日 23:32 发言人 00:00 请参会人员务必注意,本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考,任何机构或个人不得以任何形式对 电话会议任何内容进行泄露或外发,请勿以任何方式索要、泄露、散布、转发电话会议纪要。任何泄露电 话会议纪要等信息的行为均为侵权行为。申万宏源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利。 发言人 00:35 各位尊敬的投资者,大家晚上好,我是申万宏源的互联网分析师林启贤。今天跟我一起来做这个观点分享 的是我们的同事夏佳丽。我们团队就是从很早之前一直都是 A 股的传媒,还有港股的互联网一起覆盖的那 在今年的整个月份的时候也是不断的去提示,整个互联网进入到一个提高股东回报,然后在中国所有的核 心资产里面估值性价比非常高的一个阶段。并且提示就是,如果未来大家还比较关注国内的科技产业,尤 其是像 AI 产业要有,比较大的一个发展的话。那,云厂商包括互联网公司,他们的这个布局一定是产业链 当中非常关键的一一环。尽管目前他们的估值里面完全没有体现对于 AI 以及对于科技股的这种成长的一个 预期。但是如果我们去回顾整个海外美股的互联网大厂们, ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司在过去两年时间里,回购金额不断增长,表明公司在现金流分配和经营态度上出现转变,有更多现金用于分红 [4][5] - 公司的股东回报主要来自于两个方面:一是公司自身现金流充沛,二是公司对外投资支出大幅减少,释放了更多现金用于股东回报 [10][11][12] - 公司的利润增速正在超过收入增速,主要得益于毛利率提升、成本控制以及投资企业盈利改善等因素 [3][9] - 公司未来几年EPS增速有望超过利润增速,主要得益于回购规模的扩大 [8][13][14] - 公司的估值应该更多关注EPS增速,而非单纯的收入增速,同时也应考虑公司的股东回报能力 [20][21][22][23] 问答环节重要的提问和回答 - 提问:公司大规模回购和提高分红的底气从何而来? 回答:一是公司自身现金流充沛,二是公司对外投资支出大幅减少,释放了更多现金用于股东回报 [10][11][12] - 提问:公司未来几年的财务表现如何? 回答:公司未来3年收入有望保持10%左右增速,利润增速将超过收入增速,达到12%-33%,EPS增速将进一步超过利润增速 [35][36] - 提问:公司的估值如何看? 回答:公司的估值应该更多关注EPS增速,而非单纯的收入增速,同时也应考虑公司的股东回报能力,公司当前估值处于相对底部水平 [20][21][22][23][37]