会议主要讨论的核心内容 公司业绩前瞻 - 公司预计Q2营业收入同比增长8%,调整后的规模经济论同比增长27%,基本面扎实[3] - 游戏业务将如期转正,广告和金融科技及企业服务将延续双位数同比增长,整体利润率维持较高水平[3] 游戏业务分析 - 国内游戏同比增长5%,主要核心产品王者和和平精英流水已转正,新游戏DNF表现超预期[3][4] - 海外游戏同比增长8%,主要产品荒野乱斗表现良好,为Q2海外增长提供支撑[4] - 下半年将有更多新游戏上线,如DNF手游、荒野乱斗等,确保全年游戏业务20%以上增速[4] 广告业务分析 - Q2广告业务同比增长17%,增速有所下降主要受激素影响[5] - 视频号是广告业务增长的核心驱动,未来广告收入空间可达600-1000亿[18][19] 金融科技业务分析 - Q2金融科技业务同比增长11%,支付业务增速平淡,云业务和视频号技术服务费增长较快[5][6] 视频号业务分析 - 视频号日活已达5亿,人均使用时长接近1小时,未来广告和电商变现空间较大[19][20][21] - 视频号与微信生态结合优势明显,有望实现1.3万亿GMV[21] 云计算和AI投入 - 公司CAPEX有所回升,主要投入于云计算和AI,未来有望提升公司估值溢价[22][23][24] 问答环节重要提问和回答 关于游戏业务中期增长 - 公司通过GAS化模式助力全球核心IP手游化,并持续投资全球游戏工作室,确保中期游戏业务20%以上增速[13][14][15][16] 关于视频号变现空间 - 视频号广告收入占比14%,但毛利率高达80%,未来广告收入可达600-1000亿[18][19] - 视频号电商GMV有望达1.3万亿,佣金收入可达70-130亿[20][21] 关于云计算和AI投入 - 公司正聚焦高毛利的PaaS和SaaS业务,同时加大AI应用投入,未来有望提升公司估值溢价[22][23][24]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2024年Q2营业收入同比增长8%,调整后规模净利润同比增长27% [6] - 游戏业务预计Q2同比增长6%,其中国内游戏增长5%,海外游戏增长8% [7][8] - 广告业务预计Q2同比增长17% [10][11] - 金融科技业务预计Q2同比增长11%,其中支付业务增长相对平淡,云业务和视频号技术服务费增长较快 [12] - 公司预计Q2毛利率和调整后净利率分别为51%和30%,同比有所提升但环比有所下降 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 游戏业务: - 国内游戏业务受益于王者荣耀和和平精英等核心产品的表现,Q2有望实现5%同比增长 [7] - 海外游戏业务受益于《荒野乱斗》等产品的表现,Q2有望实现8%同比增长 [8] - 下半年公司将推出《DNF手游》和《荒野乱斗》等新游戏,有望带动游戏业务回到20%以上的同比增速 [9] - 广告业务: - 视频号广告收入占比较高,毛利率较高,是拉动整体广告毛利率提升的关键 [10][11] - 视频号广告收入长期有望达到600-1000亿元规模 [38] - 金融科技业务: - 支付业务增速相对平淡,受宏观环境影响较大 [12] - 云业务和视频号技术服务费增长较快 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内游戏市场: - 王者荣耀和和平精英等核心产品表现良好,Q2有望实现5%同比增长 [7] - 海外游戏市场: - 《荒野乱斗》等产品表现良好,Q2有望实现8%同比增长 [8] - 未来3年内,公司海外游戏收入有望达到580亿元,同比增长约9% [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在坚定推进旗舰游戏的长期战略,包括王者荣耀和和平精英的持续优化,以及新游戏《DNF手游》和《荒野乱斗》的推出 [9] - 公司正在加大全球化布局,通过IP授权和收购等方式拓展海外游戏市场,未来3年内海外游戏收入有望达到580亿元 [29][31][35] - 公司正在加大在云计算和AI领域的投入,未来这些领域有望成为新的增长点 [46][48][49] - 公司正在加大在视频号电商方面的布局,未来3-5年内视频号电商GMV有望达到1.1万亿元 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司基本面仍然扎实,游戏业务有望在下半年回到20%以上的增速 [6][9] - 管理层认为公司在云计算和AI领域的投入有望带来新的增长动力,但目前市场对此预期不高 [46][49] - 管理层认为公司在视频号广告和电商方面的布局有望成为新的增长引擎 [36][41][43] 其他重要信息 - 公司股东回报率和业绩复合增速较高,估值性价比较高 [20] - 公司在游戏全球化、云计算、AI和视频号电商等领域有较大发展空间,但市场对这些领域的预期不高 [22][46][49] 问答环节重要的提问和回答 无

会议主要讨论的核心内容 腾讯2024年Q2业绩预测 - 预计营业收入同比增长8%,调整后净利润同比增长27% [6][7][8] - 游戏业务有望在Q2转正,国内游戏收入同比增长5%,海外游戏收入同比增长8% [7][8] - 广告业务同比增长17%,视频号是增长核心 [11][12] - 金融科技业务同比增长11%,云业务同比增长12% [12] - 整体毛利率和净利率有所提升,但环比有所下降 [14] 腾讯中长期投资价值分析 - 短期股价波动主要受港股市场和全球资本市场影响,但腾讯核心资产仍有较强支撑 [15][16][17] - 腾讯未来增长动力来自于微信货币化、游戏全球化和云/AI布局 [18][19][20][21][22][23] - 微信视频号广告和电商变现是重点关注点,有较大增长空间 [36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] - 腾讯云和AI投入有望提升公司科技属性,带来估值提升空间 [47][48][49][50][51] 腾讯游戏业务中期增长确定性 - 小游戏和全球化游戏是中期增长的两大抓手 [27][28][29][30][31][32] - 小游戏是高毛利业务,有望持续高速增长 [28] - 全球化游戏通过IP授权和手游化,有望实现29%左右的中期增速 [29][30][31][32]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩前瞻 - 公司预计Q2营业收入同比增长8%,调整后的规模经济论同比增长27%,基本面扎实[3] - 游戏业务将如期转正,广告和金融科技及企业服务将延续双位数同比增长,整体利润率维持较高水平[3] 游戏业务分析 - 国内游戏收入预计增长5%,王者荣耀和和平精英流水已转正,新游戏《地下城与勇士》表现超预期[3][4] - 海外游戏收入预计增长8%,《荒野乱斗》表现良好,公司正坚定推进旗舰游戏长期战略[4] - 下半年游戏业务有望回到20%以上同比增速,得益于新游戏上线和海外业务增长[4] 广告业务分析 - 广告业务Q2同比增长17%,增速有所下降主要受激素影响[5] - 视频号是广告业务增长的核心驱动,通过提升用户规模、时长和转化率拉动收入[5] - 视频号广告加载率仍有较大提升空间,有望成为公司利润的重要增长点[19] 金融科技业务分析 - 金融科技业务Q2同比增长11%,支付业务增速相对平淡,云业务和视频号技术服务费保持高增长[5][6] - 视频号技术服务费业务有望与视频号业务协同发展,未来可能成为新的增长点[6] 云和AI业务分析 - 公司正在收缩低毛利的云业务,转向高毛利的PaaS和SaaS,云和金融科技业务毛利率持续提升[23] - 公司在AI应用上有优势,如企业微信、腾讯会议等,未来AI投入有望带来新的变现场景[23][24] 问答环节重要提问和回答 微信货币化前景 - 视频号广告和电商是微信货币化的两大增长引擎,视频号广告有望达到600-1000亿规模,电商GMV有望达到1.3万亿[19][20][21] - 视频号广告毛利率较高,有望带动整体广告毛利率提升[19] - 视频号电商依托微信生态优势,有望实现快速增长[20][21] 游戏业务中期增长确定性 - 公司拥有6大核心游戏工作室和丰富的IP储备,未来通过提供技术支持、资金支持等助力潜力产品成长[16][17] - 公司将继续推进买断制IP的手游化,利用GAS模式放大变现能力,有望带来中期稳定增长[17][18] - 公司海外游戏业务占比有望进一步提升,有望成为中期增长新引擎[14][15] 云和AI业务前景 - 公司正在转向高毛利的PaaS和SaaS业务,云和金融科技业务毛利率持续提升[23] - 公司在AI应用上有优势,如企业微信、腾讯会议等,未来AI投入有望带来新的变现场景[23][24] - 公司云和AI业务的投入正在加大,有望为公司带来新的估值溢价[22][23]

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 Goldman Equity Sachs Research 12 June 2024 / 9:24PM HKT China Online Games 研报数据加V：shuinu987 AsiaOnlineGames The next wave of games: Our latest insights into the $200bn global market EXPLORE Lincoln Kong, CFA Goldman Sachs (Asia) L.L.C. Ronald Keung, CFA 352-2978-0856| ronald.keung@gs.com Goldman Sachs (Asia) L.L.C. meaningful divergence of China gaming stock performance (Tencent up 26%, NTES +2%, XD up 85% andA share names on avg. down 25%), attributable to differences in legacy ...

会议主要讨论的核心内容 - 腾讯游戏业务整体保持稳定,存量游戏如《CF》、《火影忍者》等表现良好 [1][2][3] - 腾讯海外游戏业务中,Supercell的游戏《荒野乱斗》在2023年出现大幅增长,流水和收入都有明显提升 [4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] - Supercell通过优化运营策略,如增加社交互动、战斗通行证等,成功提升了游戏的用户活跃度和变现能力 [6][7][8] - 腾讯自研游戏在海外市场的表现也有所改善,如《暗区突围》等新游戏在专业市场表现不错 [19][20][21][22][23][24][25] - 腾讯整体业务质量提升,毛利率持续提高,利润释放能力增强,未来有望带来估值改善 [27][28][29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 对于腾讯游戏业务的整体表现,是否有信心未来能持续保持增长?[1][2][3] **分析师回答** 腾讯游戏业务整体保持稳定,存量游戏表现良好。未来随着Supercell和自研新游戏的持续发力,以及公司整体业务质量提升,有望带来收入和利润的加速增长,为公司估值提供支撑。[27][28][29][30] 问题2 **投资者提问** Supercell的游戏《荒野乱斗》增长如此迅速,未来能否持续保持? [4][5][6][7][8][9][10][11][12][13] **分析师回答** Supercell通过优化运营策略,成功提升了《荒野乱斗》的用户活跃度和变现能力。预计未来1-2年内,该游戏的收入和利润贡献将持续增加,对腾讯整体业绩有较大拉动作用。[6][7][8][12][13] 问题3 **投资者提问** 腾讯自研游戏在海外市场的表现如何?未来发展前景如何? [19][20][21][22][23][24][25] **分析师回答** 腾讯自研游戏如《暗区突围》等在海外专业市场表现不错,反映出公司在海外游戏设计和运营上的持续进步。未来随着公司在射击游戏等细分赛道的持续创新,有望进一步提升在海外市场的竞争力。[19][20][21][22][23][24][25]

会议主要讨论的核心内容 - Tencent 旗下新游戏《Mobile Dungeon and Fighter》(mDnF)在中国 iOS 畅销榜上线首日即登顶,这是自2019年《和平精英》以来Tencent新游戏首日登顶的首次 [1][3] - 该游戏首日表现强劲,预计首12个月可贡献77.9亿元人民币的营收 [1][6] - 游戏强劲表现得益于庞大的用户规模和全面的变现能力,但可持续性是需要重点关注的 [1][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** mDnF 首日表现强劲的关键驱动因素是什么 [4][5] **分析师回答** - 游戏服务器在上午9:45至11:15因用户数量过多而瘫痪,这表明游戏可能拥有强劲的用户规模 [4] - 游戏采用了全面的变现模式,包括时装、消耗品、战斗通行证和抽奖箱等,其中时装占据主要部分 [5] - 预计游戏的年化ARPU可达1,600元人民币,略低于PC端的1,900元人民币 [5] 问题2 **分析师提问** mDnF 的可持续性是否值得关注 [6] **分析师回答** - mDnF采取了较为前置的变现方式,主要针对IP粉丝群体,因此实现了强劲的变现 - 但相比Tencent其他电竞类游戏(和平精英、手游英雄联盟、Arena Breakout),mDnF可能存在较低的变现持续性 [6] 问题3 **分析师提问** mDnF 对Tencent的收入和利润贡献预计如何 [10] **分析师回答** - 预计mDnF在2024年下半年可贡献约23-27亿元人民币的EBIT,占Tencent2024年国内游戏收入的1%左右 [10] - 作为Tencent最成功的移动游戏之一,mDnF在2024年可贡献约13.3%的国内游戏收入 [10]

尊敬的各位嘉宾观众朋友们大家好我们聚集在这里共同探讨生成式AI的产品创新技术与产业应用探索大模型如何助力企业高质量发展打造产业新智生产力首先请允许我介绍参加本次峰会的嘉宾他们分别是北京市人民政府副秘书长许新超欢迎您 国网客户服务中心董事长赵燕欢迎您北京燃气集团总经理许同欢迎您国家海关总署信息中心总工冯立胜欢迎您沈阳市铁西区人民政府副区长张越欢迎您 中国大唐集团大唐数科公司副总经理周奋强欢迎您华润医药集团副总裁崔兴品欢迎您北京市智慧学物发展研究院院长张鑫欢迎您北京电子控股集团副总裁杜罗坤欢迎您 人力资源和社会保障部信息中心研究员吕立娟欢迎您成都市城市运行和政务服务办总工郑军欢迎您北京市海淀区互联网信息办公室主任黄英欢迎您高纳尔中国区高科技行业副总裁郭磊欢迎您 也欢迎来自各行各业的各位嘉宾欢迎大家感谢各位下面我宣布本次峰会正式开始首先让我们有请北京市人民政府副秘书长许新超先生登台致辞有请 登到这个讲台很忐忑为什么很忐忑呢说白了腾讯作为咱们互联网企业的邻军企业一直保持这样的创新生态我想我以什么样的穿着这一看政府的保守的来和大家去面对又能不让大家反感 一念稿大家都反感对吧如何把政府的开放和咱们的创新有机去结合说很忐忑 ...

业绩总结 - 腾讯1Q24公司实现营业收入1595亿元，同比增长6.3%[1] - 非公认会计准则下的归母净利润为503亿元，同比增长55%[1] - 广告营收为265亿元，同比增长26%[2] - 增值服务业务营收为786亿元，略有下降[3] - 总体毛利率为53%，同比增长8个百分点[4] 用户数据 - 微信合并MAU达13.59亿，同比增长3%[14] 未来展望 - 公司预计广告会继续增长，但增速可能不及第一季度，目前广告仍处于有利位置[25] - 公司在游戏业务中没有特别指出的特别风险，会继续执行结构性变革的策略[30] - 公司致力于推出更主流、受欢迎的新游戏，确保每款新游戏都有很好的表现[33] 新产品和新技术研发 - 视频号广告加载率仅为友商的25%，考虑AI技术加持可以带来更好的结果[25] - 公司认为AI在广告领域可以带来更好的分发和更好的结果[44] 市场扩张和并购 - 公司在广告支出方面会对用户参与时间长、参与度高的业务板块有更多倾斜[43] 负面信息 - 云业务收入目前不会特别大，发展不能一蹴而就，收入方面还无法看到明显的加速[46]

业绩总结 - 腾讯2024年第一季度总收入为1600亿元人民币，同比增长6%[3] - 非IFRS净利润归属于持有人为500亿元人民币，同比增长54%[3] - 长视频订阅收入同比增长12%，日均付费用户数同比增长8%，达1.16亿[7] - 国内游戏总毛收入同比增长3%，国际游戏收入同比增长3%至140亿人民币[8] - 在线广告收入同比增长26%，视频号广告收入同比增长100%[16] - 小程序广告收入同比增长40%，受益于小游戏的封闭循环效应[17] - 金融科技和商业服务领域收入为520亿人民币，同比增长7%[18] - 财富管理收入同比增长强劲，用户数量和用户平均基金投资额大幅增加[19] - 腾讯云媒体服务实现了50%年同比收入增长[20] - WeCom的收入同比增长了三倍[20] - 腾讯会议的收入同比增长了一倍[21] 市场扩张和并购 - 皇室战争的毛收入增加了四倍，每日活跃用户数量增加了一倍以上[23] - 腾讯承诺回购至少1000亿港元的股票[25] 未来展望 - 预计广告增长速度会在今年后续季度较第一季度缓慢[27] - 公司认为目前的利润率和上升的利润率趋势是可持续的[38] 新产品和新技术研发 - 新游戏《金铲铲》在中国已成为第三大移动游戏[37] 负面信息 - 公司认为应用商店目前正在以牺牲应用提供商的利益为代价而运行[34]