会议主要讨论的核心内容 - 传统风格研究的局限性,需要重新划分三类资产 [12][13][14][15][16] - 重新划分的三类资产分别在交易什么逻辑 [18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 复盘三类资产的历史表现及轮动规律 [30][31][32][33] - 针对三类资产的已有研究的经典图表 [35][36][38][40][41][43][44][45][47] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司的核心竞争力 - 公司拥有全产业链优势,包括公园加演艺的模式,投资较低但游客体验度高,具有较强的辨识度和抗风险能力 [3] - 公司具有强大的异地扩张能力,已在全国12个著名旅游城市和景区布局 [4][5] 首轮异地扩张项目 - 三亚项目开业以来表现良好,接待游客量和营收均达到较高水平 [6][7] - 丽江项目也成为丽江旅游必打卡的目的地,演出场次和接待人数均创历史新高 [8][9][10] - 公司不断更新演出剧目,升级景区布局,提升游客体验,存量项目表现中流砥柱 [11] 未来展望 - 期待三亚项目能够尽快恢复至疫情前水平,甚至超越 [7] - 预计丽江及其他团客占比较高的项目,在团客复苏带动下将有更好表现 [10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 哈姆纳科在业绩说明会上预计未来四个季度人形机器人收入将占到总收入的10%左右,相当于16亿人民币的规模 [1][2] - 公司中期预计从2024年到2026年,人形机器人业务将形成超过300亿日元(约70亿人民币)的增长 [2] - 波顺动力从液压驱动技术转向电机驱动技术,发布了001号电驱型人形机器人 [4][5][6] - 国内厂商如语数科技也发布了10万元起步的人形机器人产品,开始量产 [7][8] - 国内外厂商在技术路线上出现分歧,语数采用全旋转执行器而非直线关节 [9] - 特斯拉的Optimus机器人在嵌入式FSD上能运行,展现出在工厂场景中的能力 [11][12] - 特斯拉Optimus机器人自由度有望从11个增加到22个,接近人手的26个自由度 [12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 未来人形机器人的发展方向有哪些? [14][15] **分析师回答** 1) 零部件自由度更高,拟人化程度更高 2) 材料选择更轻量化,提高灵活性和续航能力 3) 执行器一体化设计,提高行业技术门槛 4) 传感器需求数量增加,包括触觉、立体等 问题2 **投资者提问** 公司如何选择投资标的? [18][19] **分析师回答** 1) 产业链地位高、确定性强的标的,如三环拓扑、绿地明治等 2) 与TR One有联系的标的,如五洲新春、贝斯特等 3) 传感器领域的标的,如东华测试、凌云股份等 4) 设备制造商如博科股份、合川伟创电气等 问题3 **投资者提问** 行业发展的关键词是什么? [16][17] **分析师回答** 行业发展的关键词是"定型和量产"。从去年的实验阶段,现在已经进入到产能投放和建设阶段,为年底的量产做准备。

各位投资者大家晚上好我是广发策略郑凯欢迎大家今天晚上参加我们的电话会议那今天呢我来跟大家汇报一下我们大变局系列的第六篇报告高自由现金流如何指导投资 今年我们团队撰写了这个大变局的研究系列主要基于对A股风格的一个框架的重构我们把这个市场上主要交易的这个资产重新做了一个划分分成了三类它分别对应着经济周期类的资产稳定价值类的资产和景气成长类的资产 那么大变局呢我们希望在立足于这个宏观经济的变化然后到产业层面的变化再到上市公司经营特点的转变从而对于未来A股整体的投研思路产生的一些深远的影响 所以在这个过程当中呢三类资产的这样一个风格的框架可能跟我们过去对于A股的一些风格的理解会有所不同比如说大家会越来越多的关注哈就是有一些这个原来是经营周期类的资产但是随着稳健的经营进入到了稳定ROE的这样一个第二类资产的一个切换 在比如说在内需的预期相对不太稳定的情况下可能会有越来越多的企业在出海去寻找这个景气的确定性啊所以海外渗透率的提升对应着景气成长类资产的一些优选所以呢大变局系列我们会不断的围绕三类资产来做一个 后续的一个持续的研究那在这样的基础之下哈就是我们也相应的对未来相对比较中长期的这个核心资产未来三到五年的核心资产有了 ...

公司概况 - 公司成立于2005年，主要业务是车载电源，产品包括车载充电机和DC-DC变换器[1] 财务表现 - 公司近几年保持高增长，2019年至2023年营收增长从7亿增长到55亿，同比增长44%[3] - 公司的毛利率基本维持在20%左右，费用管控能力强，净利率在8%以上[4] 业务结构 - 公司的核心业务是车载电源产品，2019年收入结构中占比接近80%，2023年占比已接近90%[4] 海外市场拓展 - 公司在海外市场拓展顺利，海外客户贡献度不断提升，主要出口11千瓦的高功率车载电源集成产品[8] 客户合作 - 公司与核心客户合作粘性强，前五大客户供应份额在50%以上，未来有望持续受益于主要车企销量增长[8] 技术创新 - 公司通过技术创新实现了车载电源集成产品体积、重量和成本的大幅降低，提升了产品功率密度和毛利率[11] 产能布局 - 公司的产能布局处于行业领先水平，2020年到2022年电源类产品标准化产能分别为72万台、93万台和163万台[12] 产能利用率 - 公司的车载电源产品产能利用率从40%提升至百分之百，通过扩充产能满足客户需求，预计产能峰值可达370万台每年[13] 未来展望 - 公司预计2024年到2026年营收分别为739亿元和114亿元，规模经济论大概为79亿元，未来重点关注高压快充和汽车零部件出海等增长方向[17]

各位投资者晚上好,我是广发证券传媒互联网分析师张驰,下面我为各位投资者分享一下我们关于AI Agent最新的一个研究进展。那首先关于AI Agent,我们对它的理解,它是一个人工智能代理,能够感知环境进行决策和进行动作的这样一个技能实体。 据之前復旦大学的论文,基于大语言模型的智能体的概念主要有三部分构成,包括大脑、感知和行动。大脑作为一种控制器,它主要承担着记忆思考和决策的这样一些任务。 那感知模块主要是感知和处理外部环境的多模态的一些信息而行动模块呢就是相应的对一些工具进行操作从而去影响周围的环境那这样呢就形成了一个从环境到模型的这样一个交互的过程所以AI Agent本质上呢它其实也是一种类似大模型的一个应用 那它为什么比大模型本身可能我们觉得它更有落地的潜力?因为它可以引导模型进行提高自己的这样一个推力能力。那之前根据中心大学的研究,如果我们对一个模型增加一步教, 让我们一步一步来思考在这样的过程中是可以提高大模型的这样一个输出的一个效果的也就是说通过step by step这样一种思考的一个方式去预设相关的场景是可以强化模型的整体这样一个推理能力也就是说如果我们有一个C分场景下的agent他已经预设好 ...

公司业绩 - 公司目标是每年提升1个百分点的利润率，已经实现了2022年4个多点和2023年5个多点的盈利提升[2] - 公司海外业务20年开始盈利，一季度整体保持盈利，北美已经整体盈利，欧洲今年还会略亏一些但明年预计也会盈利[3] - 公司海外业务的盈利能力逐步提升，预期海外业务占比会明显上升，规模效益也会进一步显现[4] - 公司数字能源业务处于快速发展阶段，业务结构上毛利率相对较高，随着占比上升将对整体毛利率有拉动作用[4] - 公司推行承包经营的利润分层政策，持续完善激励机制和考核机制，引入OPAC指标以提高资产利润率和经营效率[4] - 公司预计海外业务能力的上升是可持续的，预期海外业务的盈利贡献会持续增加[4] 市场趋势 - 公司认为近期的一些负面影响是短期因素，如航运费和美国对中国企业的打压，预计这些影响会在6月底之后缓解[5] - 公司预计大中的价格上涨不会对公司产生太大影响，希望能够有一个半年的联动周期，认为影响不大[6] - 公司在全球客户中增量最大的是北美客户和国内龙头B客户，预计订单增速会持续提升，行业洗牌在加速进行[7] 产品和技术 - 公司在数字能源领域的前端模块、空调箱、芯片液冷等产品具有较强的性能和竞争力，预计在这些领域会有可观的增速[8] - 乘客车业务预计能够达到70亿以上的预算[9] - 商务车业务2020年收入45亿，2021年50亿，2022年40亿，2023年预计回到45亿[10] - 商用车预计每年增速约为10%，目标是2026年达到65亿左右[11] - 楼宇暖通设备业务从2012年开始国产化提升，目前已经取得一定成绩[13] - 光伏力变器和储能业务处于爆发阶段，预计能够快速增长[14] - 数据中心和服务器业务目标是实现订单从零到一的突破[15] 公司战略 - 公司计划将更多资源投入海外产能建设，海外产能扩张是重点，国内产能规划相对较小[24] - 公司未考虑通过增发和分拆上市等方式来满足资本需求，而是通过提高经营效率来满足需求[25] - 公司24小时提供服务的优势是因为可以覆盖不同时区的客户[26] - 本土化的供应链有成本优势，国内采购国内调试的装备比海外本土化更有优势[26] - 波兰工厂、墨西哥工厂和国内工厂的综合平均成本相对海外更高，人工成本综合要高于国内[27]

会议主要讨论的核心内容 - 公司对于最近2022年以来黄金价格和实际利率背离的原因进行了分析,认为主要有三种解释 [1][2] - 公司提出了自己的观点,认为黄金与实际利率的关系并非简单的线性负相关,而是呈现非线性的凸函数关系 [3][4][5][6] - 公司解释了"97"和"凸性"这两个概念,并将其应用到分析黄金价格与实际利率的关系 [7][8][9][10] - 公司认为黄金具有正偏度和强动量效应的特点,这使得它在利率高位时表现出脱敏的特征 [19][20][21][22][23] - 公司分析了近年来影响黄金价格的一些宏观因素,如地缘政治风险、通胀预期等 [24][25][26] - 公司运用量化方法测算了黄金的久期和凸性,并分析了它们对黄金价格的影响 [28][29][30][31][32] - 公司对最近一轮黄金价格上涨进行了具体分析,认为其中有一部分是由于久期缩短和凸性增大所致 [33][34][35][36] - 公司给出了未来黄金价格的空间测算,考虑了久期和凸性因素 [37][38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 提问的内容是询问公司对于黄金交易活跃度是否超出历史规律的看法 [38] **Jiazhen Zhao 回答** 回答的内容是,如果当前黄金交易活跃度超出历史规律,那么公司使用过去的数据计算得出的黄金九期和凸性可能会高估未来的价格空间 [38] 问题2 **Yang Bai 提问** 提问的内容是询问公司对于未来实际利率是否会继续上行的看法 [38] **Jiazhen Zhao 回答** 回答的内容是,如果未来实际利率不降反而上行,那么黄金价格的上涨空间虽然仍然存在,但释放的时间点可能会推迟 [38] 问题3 **Joyce Ju 提问** 提问的内容是询问公司是否考虑过黄金定价体系从美元转向非美货币的影响 [39] **Lei Chen 回答** 回答的内容是,公司的模型是基于黄金-美元的定价体系,如果未来非美经济体的实际利率周期对黄金的影响力增加,那么公司的模型可能会低估这部分因素对黄金价格的影响 [39]

并购与融资 - 公司发布了对HPE持有的49%鲜花三股权的收购预案，现金对价为35亿美元[1] - 公司计划融资不超过120亿元，但交易需要的现金规模大约需要200亿到250亿元人民币[1] 新华三业务构成 - 新华三拥有ICT全产品线布局，包括网络设备、服务器、存储、安全和云计算等产品，处于国内份额前三的位置[2] - 新华三的业务构成分为网络设备、服务器和安全产品与超融合，其中网络设备贡献了绝大部分的利润[3] 市场占有率与产品发布 - 新华三在国内服务器市场占有率稳定在17%，在网安领域保持国内前三的位置[4] - 新华三在国内以太网交换机市场占有率稳定在35%到37%左右[5] - 公司发布了一系列AIC-C产品，包括800G的硅光交换机、AI服务器和奥飞算力调度平台[7] 业务拓展与发展 - 新华三的网安产品线相对较短，但在国内网关安全技术能力方面具备优势，市场需求逐渐增加[8] - 新华三的云计算业务主要以超融合一体机和云平台为主，依托自有的云管平台和软件产品提供混合云或私有云解决方案[8] 市场前景与竞争优势 - 四有云是一个处于成长初期的蓝海市场，技术壁垒很高，拥有充足的技术储备和先发优势[9] - 公司能实现三四千个节点以上的超融合私有云项目，保证整体分布式存储系统的稳定性[9] - 公司脱离外资背景后，云业务的安全可控属性将显著强化，有望在新创领域大有可为[10] 市值与利润预期 - 根据科比公司估值，上市公司合理市值约为1250亿，目标市值对应23年备考业绩PE约为30倍[11] - 并购完成后，上任公司的利润水平将大幅增厚，七八三49%的净利润将占整体规模金利的85%[11]

各位投资者各位广发证券的客户朋友们大家晚上好我是广发证券机械行业的分析师带川 呃那么今天晚上呢我们这个周末30分重点跟大家探讨近期呃跟机械行业相关的一些政策环境的变化以及呢就是呃最近的一些内需资产的一个边际的变化那么整个熟悉我们机械小组的观点的投资者应该知道从三月份中旬开始呢我们给大家开始强调就是内需的两个核心的边际变化 那这两个边际的变化呢其实主要是来自于外需那首先来看从外需呢往内需传导的这个逻辑呢在过去两个月的交易的过程当中呢交易的是很充分的应该我们也感受到了非常多的资本块啊这个需求来自于外需的弹性啊以及呢这个呃这个增量 那么最近这段时间来看的话呢纯内需的啊这个需求的急稳我们啊也从各个行业呢感受到了一些新的变化所以今天晚上我们会重点跟大家讲一讲啊最近的啊政策环境啊是一个什么样的一个编辑变化同时的话呢这种编辑变化能否带来一些纯粹内需的资产的一些这个呃协力的变化或者牵引 那么首先来看的话呢最近跟机械行业息息相关的几个核心的政策我觉得主要是集中到两部分第一部分呢是呃关于这个呃我们整个的这个设备这个维度啊就是前面从三月中旬开始的这个设备的更新其实现在目前来看的话呢设备更新啊真正意义上落地还没有完全开始 但是我感觉 ...