会议主要讨论的核心内容 - 公司对于最近2022年以来黄金价格和实际利率背离的原因进行了分析,认为主要有三种解释 [1][2] - 公司提出了自己的观点,认为黄金与实际利率的关系并非简单的线性负相关,而是呈现非线性的凸函数关系 [3][4][5][6] - 公司解释了"97"和"凸性"这两个概念,并将其应用到分析黄金价格与实际利率的关系 [7][8][9][10] - 公司认为黄金具有正偏度和强动量效应的特点,这使得它在利率高位时表现出脱敏的特征 [19][20][21][22][23] - 公司分析了近年来影响黄金价格的一些宏观因素,如地缘政治风险、通胀预期等 [24][25][26] - 公司运用量化方法测算了黄金的久期和凸性,并分析了它们对黄金价格的影响 [28][29][30][31][32] - 公司对最近一轮黄金价格上涨进行了具体分析,认为其中有一部分是由于久期缩短和凸性增大所致 [33][34][35][36] - 公司给出了未来黄金价格的空间测算,考虑了久期和凸性因素 [37][38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Ellie Jiang 提问 提问的内容是询问公司对于黄金交易活跃度是否超出历史规律的看法 [38] Jiazhen Zhao 回答 回答的内容是,如果当前黄金交易活跃度超出历史规律,那么公司使用过去的数据计算得出的黄金九期和凸性可能会高估未来的价格空间 [38] 问题2 Yang Bai 提问 提问的内容是询问公司对于未来实际利率是否会继续上行的看法 [38] Jiazhen Zhao 回答 回答的内容是,如果未来实际利率不降反而上行,那么黄金价格的上涨空间虽然仍然存在,但释放的时间点可能会推迟 [38] 问题3 Joyce Ju 提问 提问的内容是询问公司是否考虑过黄金定价体系从美元转向非美货币的影响 [39] Lei Chen 回答 回答的内容是,公司的模型是基于黄金-美元的定价体系,如果未来非美经济体的实际利率周期对黄金的影响力增加,那么公司的模型可能会低估这部分因素对黄金价格的影响 [39]