会议主要讨论的核心内容 - 5月份中国基金流动动态有所改善,主动多头卖出9亿美元,被动多头买入17亿美元,南向股票通计划买入90亿美元,空头回补19亿美元 [1][3][4] - 5月份中国主动产品的资金流出放缓,与过去12个月相比规模最小 [3][4] - 5月前3周被动产品的资金流入量可观,但最后一周持平 [4] - 预计中国资金流出将在2024年下半年触底 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 分析师对中国/香港股票的主动基金持仓情况有何看法? [5][6][7][8][9][10] **分析师回答** - 主动基金持仓中,消费服务、食品饮料和烟草、保险等行业权重较高 - 相比MSCI中国指数,主动基金在消费服务、食品饮料和烟草等行业的权重较高,而在能源、材料等行业的权重较低 - 主动基金持仓集中在腾讯、阿里巴巴、贵州茅台等大型蓝筹股 问题2 **分析师提问** 分析师对中国/香港股票的空头头寸有何观察? [11][12][13] **分析师回答** - 5月份对中国/香港股票的卖空兴趣主要集中在电子商务和互联网领域 - 从行业来看,空头头寸主要集中在消费服务、非必需消费品分销及零售等行业 - 从个股来看,腾讯、阿里巴巴、拼多多等互联网公司的空头头寸较大 问题3 **分析师提问** 分析师对未来中国/香港股票资金流动有何预测? [14] **分析师回答** - 美国和欧盟注册基金在中国/香港股票上的资金流出有所放缓 - 预计中国资金流出将在2024年下半年触底

会议主要讨论的核心内容 - 美元指数(DXY)将继续走强,主要受益于美元利率差和美国大选风险溢价的支撑 [31][32] - 美国经常账户和金融账户的构成情况 [33] - 美元对不同市场变量的敏感度,以及美元在不同时段的表现 [34][35] - 美元头寸和市场情绪指标显示美元头寸已趋于中性 [36] - 美国实际利率上升和通胀预期下降,进一步支撑美元 [37] - 市场可能低估了美联储在2025年的降息步伐 [38][39] - 美元相对公允价值存在8%左右的溢价 [40][41] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

会议主要讨论的核心内容 - 中国锂产量、贸易和库存情况 [2][3] - 中国锂矿供给情况 [7][8][9][10] - 非洲锂矿供给情况 [33][34][35][36] - 锂转换企业的盈利能力仍处于较低水平 [3][5] - 中国锂产量在春节后快速回升,5月份预计环比增长10% [7][8] - 中国锂盐进口量在3月和4月有所增加,而来自津巴布韦的进口有所放缓 [38] - 锂化工库存有所增加,但电池材料生产商的补库已接近尾声 [17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 非洲锂矿项目的产能和投产时间计划如何 [34][35][36] **Jiazhen Zhao 回答** 根据我们的预测,到2025年非洲地区的锂精矿产能将达到511kt LCE,其中包括几个主要项目,如Goulamina项目、Bougouni项目、Ewoyaa项目等。这些项目大部分将在2024年陆续投产,为未来几年的锂供给做出重要贡献。 问题2 **Yang Bai 提问** 中国锂电池行业的需求情况如何,是否会出现供给过剩 [19] **Jiazhen Zhao 回答** 我们预计2024年5月中国锂供给将超过需求,主要是由于产量环比增加以及来自智利的进口量创历史新高。不过电池制造商的补库已接近尾声,未来几个月需求也将保持平稳。总体来看,我们认为中国锂市场在2024年5月将出现小幅供给过剩。 问题3 **Joyce Ju 提问** 中国锂转换企业的盈利情况如何,成本压力是否有所缓解 [3][5] **Lei Chen 回答** 我们的分析显示,中国锂转换企业的盈利能力仍处于较低水平。碳酸锂和氢氧化锂价格近期有所企稳,但转换企业的单位毛利仍较低。这主要是由于原料成本居高不下,加上下游需求增速放缓,挤压了转换企业的利润空间。未来一段时间内,我们预计转换企业的盈利水平将维持在较低水平。

更多资料加入知识星球：水木调研纪要关注公众号：水木纪要 Morgan Stanley RESEARCH June 5, 2024 03:01 PM GMT US Economics & Global Macro Strategy I North America FOMC Preview: June Meeting Slow inflation progress this year keeps the Fed on hold for longer. Chair Powell should emphasize patience. We still see a first cut in September. Our strategists maintain long 3m1Oy receivers. Key expectations shuinu . The FOMC remains on hold at 5.375%. The FOMC statement describes progress on inflation as slowed rather than stalled. The Summary of E ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 印度大选、韩国展望、亚洲市场策略 摘要 •The recent Indian election results, with the BJP forming a government for the third term, suggest continued reform momentum and a focus on macroeconomic stability. The government is expected to avoid populist measures, despite challenging times, and maintain its commitment to fiscal consolidation. •The market's current focus on consumer staples stocks, anticipating populism, is likely to unwind as budget signals become clearer. Key alliance partners like TDP ...

会议主要讨论的核心内容 - 预计未来5年印度GDP年均增长率将达到6.8%,通胀率将下降至4.5% [1][2][3] - 预计未来5年印度股市年复合增长率将达到12-15%,公司盈利年复合增长率将达到20% [1][2][7] - 政府将继续推行宏观经济稳定政策,并进一步推动结构性改革,包括财政政策、基础设施投资、制造业激励、贸易协定等 [1][8][40][46] - 预计未来10年印度制造业占GDP比重将从14.3%上升至21%,出口市场份额将从2.5%上升至4.5% [79][80] - 预计未来10年印度人均GDP将从2,498美元上升至5,793美元,消费结构将发生重大转变 [81][82] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 未来5年印度股市的风险有哪些? [113][114][115] **Jiazhen Zhao 回答** 主要风险包括:全球经济大幅放缓、地缘政治局势恶化导致油价上涨、国内财政政策失衡、农业生产率低下、人工智能对服务出口的冲击等 [113][114][115] 问题2 **Yang Bai 提问** 印度股市当前的估值水平是否已经反映了未来的增长潜力? [117][118][119][120] **Jiazhen Zhao 回答** 我们认为当前估值水平并未完全反映未来的增长潜力,主要原因包括:1)我们预计未来5年公司盈利将以20%的年复合增长率增长;2)印度的长期增长潜力较高;3)市场对未来增长更有信心,对未来现金流的折现率较低 [117][118][119][120] 问题3 **Joyce Ju 提问** 未来5年哪些行业和主题最具投资价值? [86][87][88][89][90][91] **Lei Chen 回答** 我们看好金融、消费、能源转型、工业等行业,认为这些行业未来5年将受益于经济增长、投资周期上升等因素 [86][87][88][89][90][91]

会议主要讨论的核心内容 - 中国股市近期表现优于全球和新兴市场,主要驱动因素包括国内和全球因素、仓位和资金流动,以及最新的价格技术面[5][6] - 中国宏观经济出现企稳迹象,1-2月出口强劲增长,工业生产和固定资产投资也表现较好[7][8] - 政策制定者以A股为重点稳定股市的立场更加坚定,采取了减半印花税、限制控股股东出售股份等措施[9][10] - 全球投资者的基金头寸有所改善,美国和日本市场多元化的紧迫性降低,近期技术超买信号以及企业基本面仍可能受到房地产泡沫持续通货紧缩的阻碍[13][15][16] - 中国股市的估值水平处于重要位置,需要关注企业盈利基本面的改善情况[25][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 中国股市近期反弹的可持续性如何?[6] **Jiazhen Zhao 回答** 我们预计当前的反弹势头将减弱,不建议在指数层面进一步追涨。全球投资者的基金头寸已经改善,同时地缘政治、收益率和外汇因素正在减弱或逆转,分散投资美国和日本市场的紧迫性也降低了。此外,我们还看到短期技术超买信号,这可能会阻止全球量化基金进一步买入。[13][14][15] 问题2 **Yang Bai 提问** 中国企业盈利基本面的改善情况如何?[11] **Jiazhen Zhao 回答** 尽管近期宏观环境有所稳定,但我们的中国经济团队仍然认为通货紧缩压力尚未减弱。最新一次政治局会议也表明,政策变化的速度可能仍将相当温和。因此,企业盈利基本面需要显示出更多积极迹象,才能帮助维持投资者情绪。[11][16] 问题3 **Joyce Ju 提问** 未来中国股市的投资机会在哪些方面?[39] **Lei Chen 回答** 我们仍然认为,与去年和今年1月相比,个股和主题投资的市场环境已有显著改善。我们建议关注1)盈利可见度更高且更有可能超出市场预期的股票;2)国企改革受益主题;3)中国企业走出去的主题。[39]

开报数据加\ 知识星 Global Markets Strategy 30 May 2024 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. Flows & Liguidity A structural break in oil positioning The mean of net long positions in Brent futures by the managed money category appears to have a experienced ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要关注公众号：水木纪要 Morgan Stanley RESEARCH June 2, 2024 07:00 AM GMT Powering Al I Asia Pacific More Gigawatts New data center announcements continue to accelerate in ASEAN, with another 1 GW in potential power demand being underwritten as these data centers ramp up. With US$5Obn in committed Al/DC investments, we see upside to power gencos and grid operators in the region. Tenaga, SCl and Keppel are OWs. ASEAN remains an outsized beneficiary of Asia's Powering Al theme ( Exhibit 1). Recent announc ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要关注公众号：水木纪要 宏观会议-看多还是看空的争论 摘要 ·港股和 A股市场近期出现回调，主要反映了投资者对经济基本面和政策前景的不同看法。 尽管如此，我们仍然维持全年实际 GDP增速在4.8%的预测，二季度同比增速预计在 5% 以上。然而，经济复苏的不平衡性仍然存在，出口强劲但消费疲软，增加了经济复苏的 不确定性。 ·517政策放松后，中国房地产市场的反应较为积极，部分城市的房地产交易量有所回升 购房者信心逐渐恢复。然而，政策效果的持续性仍需观察，未来可能需要进一步的政策 支持以确保市场稳定。总体来看，房地产市场的回暖对经济复苏具有积极作用，但政策 的实施效果仍需时间验证。 ·互联网板块一季度业绩表现良好，但监管环境的变化带来了一定的不确定性。近期，一些 平台企业宣布发行可转债，这报举措可能对未来股东回报产生影响。可转债的发行有助 于企业筹集资金，支持业务扩展和创新，但也可能稀释现有股东的权益。 ·近期，基础材料行业在传统原材料和新能源产能方面的管控有所收紧，这可能预示着供给 侧改革 2.0的到来。产能管控的加强有助于减少过剩产能，提升行业整体效益。对于市 盈利能力。 ·从 ...