一、宏观经济与政策 * 经济增长预测： 全年实际 GDP 增速预计在 4.8%，二季度同比增速预计在 5%以上。[1] * 经济复苏不确定性： 出口强劲但消费疲软，经济复苏存在不确定性。[1] * 房地产市场： 517 政策放松后，部分城市房地产交易量回升，购房者信心恢复，但政策效果持续性需观察。[1] * 互联网板块： 一季度业绩良好，但监管环境变化带来不确定性，部分平台企业发行可转债可能影响股东回报。[1] * 基础材料行业： 产能管控收紧，预示供给侧改革 2.0 到来，可能推动相关行业价格上涨，提升企业盈利能力。[1] * 政策方向： 关注 7 月份三中全会和政治局会议，预计将集中在城镇化、社保、医疗和保障房等方面的改革，以及政策刺激是否加码。[1] 二、行业动态 * 制造业 PMI： 5 月制造业 PMI 跌至 50%以下，市场对经济复苏可持续性产生疑虑。[2] * 出口： 预计 5 月份出口同比增速将达到 6%，全年出口增速有望保持在 8%左右。[3] * 房地产市场： 政策放松后，部分城市房地产交易量回升，购房者信心恢复，但政策效果持续性需观察。[4] * 互联网板块： 一季度业绩良好，但监管环境变化带来不确定性，部分平台企业发行可转债可能影响股东回报。[4] * 基础材料行业： 产能管控收紧，预示供给侧改革 2.0 到来，可能推动相关行业价格上涨，提升企业盈利能力。[5] * 房地产政策： 5 月 17 日出台的房地产政策被称为“史诗级”的救市措施，市场反应有所分化。[12] * 一手房市场： 供需两弱，成交量持续下降，国企开发商市场份额持续提升。[13] * 二手房市场： 预计未来几个月成交量将继续跑赢一手房，但销售能否持续转好仍持谨慎态度。[14] * 政府去库存政策： 央行宣布提供 3,000 亿再贷款给商业银行，用于地方国企的收储资金，但具体细则及执行时间尚未公布。[15] * 互联网企业业绩： 第一季度互联网企业业绩表现良好，部分公司利润表现好于市场预期。[16] * 监管： 监管总局文章更多是综合已有政策，并重新与平台和中小企业沟通，平台收费水平已经较低，进一步下行的监管压力不大。[16] * 腾讯： 腾讯通过微信平台澄清了有关监管主导约谈的谣言，并表示并没有发生监管直接控制市场份额的情况。[17] * 可转债发行： 腾讯和京东都发行了可转债，但我们对京东的可转债持审慎态度。[19] * 大股东减持和回购： 腾讯大股东减持的压力有所缓解，腾讯自去年第四季度起的回购力度超过了大股东减持的压力。[20] * 节能减碳方案： 国务院发布的 2024-2025 年节能减碳方案要求严格控制铜和氧化铝的新冶炼产能，并减少重工业企业的能源消耗和碳排放。[21] * 氧化铝市场： 国际氧化铝价格持续上涨，主要原因是海外供应紧张和中国铝土矿产量下降。[22] * 再通胀： 通缩最严重的时刻已经过去，未来经济走势和实现再通胀的时间主要取决于房地产政策的执行情况，以及是否有更多经济再平衡的措施来缓解产能过剩，释放消费潜力。[23] 三、市场策略 * 股市： 股市将维持震荡格局，不认为会进一步大跌至年初的低点。[11] * 南下资金： 南下资金偏好已经发生了根本性的转变，从过去偏向消费和新经济公司，转向寻求稳定的现金回报和高股息的板块。[10] * 投资建议： 关注业务防守性较高或竞争环境较好的公司，以及股东回报较高的公司。[16]