多资米 开报数据加 知识星 Oil Markets Weekly Forever Nine We view the commodities sell-off over the last two days as collateral damage from the Fed repricing and non-fundamental in nature. Yet it sent a strong signal that Brent's ceiling is indeed s90, as physical buyers stepped away. Our fundamental view on oil has not changed: Brent averaged $89 in April ysy our fair value of $86, and May continues to screen at $88, ahead ofthe OPEC meeting on June 1. While several key indicators tracked by OPEC suggest relatively st ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要关注公众号：水木纪要 Morgan Stanley RESEARCH May 7, 2024 08:00 PM GMT TSMC / Asia Pacific Arm-based chips lead to higher CPU foundry market share; OW WHAT'S CHANGED TSMC (2330.TW) Price Target From NT $860.00 To NT$928.00 The new breed of Arm-based CPU designs - whether they be 98 NVIDIA + MediaTek's Al PC chips or Apple's Al server chips = will be a more important growth driver than Intel's'CPU outsourcing. TSMC fabricates almost 100% of Arm-based CPUs, vs. 30% of x86 CPUs (e.g., for Intel and AMD). ...

开报数据加\ 公众号：水木纪要 J.P.Morgan Global Markets Strategy 03 May 2024 Correction (See disclosures for details) This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. China Equity Strategy May 2024 outlook: Add in May and stay · After three years of EPS declines and P/E de ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要关注公众号：水木纪要 Morgan Stanley RESEARCH May 7, 2024 07:23 PM GMT The Oil Manual Overshoot, Undershoot Oil market indicators have turned softer in recent weeks, and prices have declined from recent peaks. The oil market is not tight now, but we see seasonal strength ahead in coming months. Our assessment remains that fundamentals support Brent at around $90/bbl by 3Q Key Takeaways shuin The oil market has given off weaker signals recently: calendar spreads, physical diffs and refining margins hav ...

AIPC市场机会 - AIPC的渗透率预计到2026年将达到50%[1] - AIPC对整个PC产业链的影响将使整体市场机会增加20%以上[4] ARM新技术 - Windows on ARM可能在三年后占据将近三分之一的PC芯片市场份额[2] - ARM推出新一代更高效能的核心X5，可能超越Intel在半导体领域[3] AIPC对DRAM市场的影响 - AIPC将推动DRAM需求增长，当前市场上PC所用DRAM占整个市场的3%，预计将提升至10%[5] - AIPC对存储市场的拉动可能导致DRAM供应短缺，价格周期将更持久[6] PC市场趋势 - Intel将推出WiFi7，Realtek将成为PC上的一个成长动力来源[8] - ARM阵营从x86阵营中获得份额，对IC设计公司将产生正面影响[9] - Intel在PC中提供多种周边芯片，如WiFi和高速接口芯片，形成全面产品组合[10] 公司业绩 - 联想在财报中表现良好，PC和手机数据超出预期，预计有盈利上涨[12] Windows on ARM市场前景 - Windows on ARM对供应链有积极影响，PC品牌厂商看好AI PC市场[11] - ARM在AI、低功耗和NVIDIA的支持下有望提升Windows市场份额[14] 鸿海GP200项目 - 鸿海发布关于英伟达GB200服务器的报告，预期对鸿海获利有正面影响[15] - 预计2025年，GP200项目将为鸿海带来约3万个机柜的订单，其中DGX系统约2万个，MGX系统约1万个[17] - 鸿海之所以获得GP200项目主要原因是其提供了打板子服务，为整合服务带来了优势，获利认列较高[18]

保险行业 - 保险板块整体对于利率和资产端的影响逐渐减弱[2] - 保险公司积极应对低利率环境，通过资产端拉长久期来缓解压力[3] - 保险公司的负债端质量持续改善，需求仍然强劲[4] - 保险公司的代理人产能大幅提升，负债端质量改善[5] - 保险公司在投资端面临一定压力，但若股市回升将缓解资产压力[6] - 保险公司估值水平相对较低，但预期变化和业绩支撑将提升[7] - 保险公司财险板块面临一定压力，但基本面仍然稳健[8] - 保险公司展望受险二季度后负债压力增大，但质量改善仍将持续[9] 核电行业 - 核电行业预计未来5年将迎来加速发展，主要受第三代核电技术成熟化和新核准项目增加影响[10] - 到2030年，我国核电产能预计每年将以9%左右的平均增长率增加[10] - 核电相对于火电具有更高的稳定性和利用率，电价下行风险相对有限[11] - 核电企业中网核电力H股1816被推荐，相对于海外企业有一定的估值折价[11] - 核电的稳定属性可能使其估值逐渐趋向于水电，未来几年核电发电量增长将促进估值提升[12] 火电和煤电行业 - 火电产能预计未来几年会见顶，利用小时逐渐下降，但政策变化有助于实现更稳定的长期回报[12] - 煤电的点火价差改善将促进盈利恢复，华润电力836和华能国际9022被推荐[13] 燃气行业 - 燃气行业助力反弹已经开始，估值吸引更多商机投资者，燃气被认为是公共事业中风险回报最好的资本块之一[14] 旅游和消费市场 - 五一假期期间国内旅游客流呈现负增长趋势，可能有部分旅客从航空转向高铁或自驾[15] - 广东省人均消费上升4%，相对全国表现较好，但整体人均消费下降14%，快递包裹收量同比增长33%[17] - 五一假期包裹收量同比增长33%[18] 房地产市场 - 政府可能会从一手市场购买开发商库存，而不是从二手市场购买[19] - 每1万亿资金可购买相当于2023年一手房销售量的12%[20] - 预计政府从提出政策到执行可能需要6个月至1年[21] - 去库存可能不会立即提升一手房销售，对未来开发投资帮助有限[22] - 政府可能会以项目层面选择库存，不会歧视已出险开发商[23] - 龙湖、金地、万科可能受益于政府购买库存政策[24] 香港市场 - 香港2024年零售销售预测从增长5%下调至下跌5%[25] - 香港的15个国际车子品牌店铺数量在2017到2022年间减少34家，但最近两年有所增加[26] - 港铁的股息率从underweight上调到overweight，股息率达到5%以上，确定性更高[26] - 预计港铁的物业开发收入将从2023年的20亿港币增加到2025年的120亿[27]

M Idea April 26, 2024 11:27 AM GMT China's 3D Journey 中国“3D”系列 | Asia Morgan Stanley Asia Limited+ 邢自强 Pacific 中国首席经济学家 R obin.Xing@morganstanley.com +852 2848-6511 解析“中国冲击 2.0” 蔡志鹏 经济学家 Z hipeng.Cai@morganstanley.com +852 2239-7820 郑林 中国贸易顺差高企，宏观上看是“3D”挑战下消费弱(cid:1397)储蓄 经济学家 J enny.L.Zheng@morganstanley.com +852 3963-4015 高的映射，而政策聚焦支持供给侧，或许夯实了这种局面(cid:1398) 鉴于新能源产品的出口或面临贸易壁垒，提振国内消费需 Exhibit 1 : 中国货物贸易顺差的升高反映了在 求(cid:1397)推动企业出海布局，皆有必要(cid:1398) 债务(cid:1397)人口和通缩的三重挑战下内需的疲软， 也是贸易紧张局势背后的因素之一 对中国产能过剩的担忧与日俱增( ...

市场走势 - 最近市场走势振奋人心，港股和A股表现强劲[1] - 全球资金流向对新兴市场不利，但中国市场表现强劲[15] - 美元走强带动全球risk off情况，外资流出仍持续[23] 经济形势 - 一季度经济指标略有回升，显示经济略有起稳迹象[3] - 中国人均GDP为0.24，有提升空间[10] - 经济略有起稳，房地产市场深度萎缩与经济形成对比[8] 政策和投资 - 房地产政策放松空间不大，对经济影响逐渐减小[4] - 政策力度略强，针对汽车换新等刺激政策出台[6] - 资本市场改革力度大，推动市场向投资者回报转变[7] 行业展望 - 汽车行业短中期消费前景乐观，五一黄金周可能体现[18] - 房地产和城投平台部门面临去杠杆压力，经济结构不平衡导致内生动能不足[11] - 房地产深度调整，投入产出关系维持不变，但政策支持力度加大[9] 资本市场 - 企业盈利预期修整加速向下，尚未调整到位[16] - 中国市场整体预期增长为双位数的15%[17] - 市场位置极端时反转概率高，量化模型预测市场反弹[21]

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摩根士丹利 4 月 29 日宏观会议记录-忽如一夜春风来？ 中国经济呈现出一季度的稳步回升态势，特别是在出口和生产领域展 现出了强劲的增长。政府推出一系列政策来支持汽车行业并促进内需 的恢复，体现出推动经济增长的决心。资本市场正在进行改革以提升 上市公司的质量并优化市场结构。尽管面临挑战，中国经济复苏的趋 势逐渐明朗。讨论还涉及到房地产市场的收缩、结构性问题以及中国 经济的未来发展方向，包括通过结构性改革和政策调整寻找新的增长 点。另外，投资机会在国有企业改革、企业出海战略等方面得以体现， 同时指出市场波动的短期性不应过度解读，应更多关注背后的宏观和 微观因素。最后，投资者的行为变化，如从传统规避风险转向动态调 整投资组合，显示了对市场环境敏感性的增强。总体上，这段对话涵 盖了中国经济的当前状态、面临的挑战以及未来的展望，提示投资者 需综合考虑多种因素作出决策。 00:00 中国经济企稳回升与政策支持 中国经济显示出一季度的企稳回升迹象，尤其是在出口和生产方面表 现强劲，内需也在逐步恢复，其中尤以出行相关行业表现较好。政策 方面，近期出台的一系列措施旨在支持汽车行业的发展，并显示政府 对于刺激内需、促进经济增 ...