行业表现 - 石油石化、房地产、银行在行业涨跌幅榜居前[1] - 社会服务、国防军工、通信在行业涨跌幅榜居后[1] 概念表现 - 挖掘机、银行、工业金属概念表现相对较好[1] - 影视、营销传播、存储器概念表现相对较差[1]

证券研究报告 | 宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】2024 年地方政府如何推 动经济高质量发展？ 2024年02月04日 分析师：罗志恒 摘要 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 围绕高质量发展和推动中国式现代化的任务，2024年地方政府重点工作中有 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 四大关键看点。 分析师：徐凯舟 一是强化省域功能，服务国家大局。北京、天津、河北、上海、广东、海南、 执业编号：S0300523060001 电话：16600041632 重庆、四川、甘肃、青海在内的十多个省份都将服务国家大局、强化省域核 邮箱：xukaizhou@ykzq.com 心和特色功能相关内容列在重点工作的首位。如重庆和四川建设成渝地区双 分析师：方堃 城经济圈，广东围绕“一点两地”新定位推进粤港澳大湾区建设，海南完善 执业编号：S0300521050001 自贸港封关机制等。 电话：010-83755575 邮 箱：fangkun@ykzq.com 二是发展新质生产力。新质生产力和“以科技创新引领现代化产业体系建设” 成为热点概念，各省份围绕发展新质生产力布局产业链，壮 ...

政府工作报告 - 2024年政府工作报告释放了九大信号，包括提高城镇新增就业目标至“1200万人以上”和发行1万亿元超长期特别国债[2] - GDP增速目标为5%左右，就业目标进一步增强，CPI增速目标为3%左右，加快物价企稳回升的重要性凸显[7] - 报告强调高质量发展是政策首要目标，对2023年工作成绩给予高度肯定，同时指出外部形势复杂严峻，内部面临有效需求不足等挑战[5] - 2024年的赤字率拟按3%安排，赤字规模为4.06万亿，高于去年1800亿元[9] - 专项债拟按3.9万亿安排，高于去年1000亿元[9] - 2024年赤字率保持在3%，赤字规模首次突破4万亿元[10] - 今年真实赤字水平达到6.6%，高于去年的6.1%[11] - 中央赤字占比为82.3%，为近年来最高水平，体现中央加杠杆[11] - 扩大专项债投向领域和用作资本金范围，有利于解决专项债项目收益持续下降问题[11] - 从今年开始连续几年发行超长期特别国债，有利于扩大总需求，优化供给结构[11] - 结构性减税降费要注重效率和效果，支持科技创新和制造业发展[11] - 加大对地方的转移支付，确保基层“三保”不发生风险[11] - 债务本身不是风险，关键在于债务支出效率和结构的优化[12] - 推动地方融资平台转型是一揽子化债后的关键步骤[12] - 谋划新一轮财税体制改革是下阶段的重要任务，为高质量发展提供支持[12] 房地产政策 - 房地产政策在构建新发展模式的基础上，核心任务是保供给、促需求和稳房价[17] - 2023年全国商品房销售面积同比下降8.5%，2024年初重点百城商品住宅累计销售面积同比下降超40%[17] - 一线城市逐步优化限购政策，可能会分区、因需优化商品房限购、限贷措施，增加购房需求人群的名额资格[18] - 未来存量房交易政策需要进一步优化，如提高房贷利息抵扣个税幅度、降低交易环节税费等，激活存量房交易[19] 民营经济发展 - 中央政策出台及时有效，全面部署支持民营经济高质量发展，营商环境明显改善[21] - 支持民营企业发展要从政策、制度、法治和理论层面将民营经济发展内嵌于社会主义市场经济之中[21] - 提高民营企业贷款占比、扩大发债融资规模，支持民营企业融资政策要落实到实处[21] 资本市场 - 资本市场要增强内在稳定性，保证制度和价格的稳定，优化市场基础制度，提高市场长期吸引力[22] - 提高上市公司质量，加大退市力度，加强对违法违规行为的惩处力度，保证存量上市公司质量逐步提高[23] - 强化分红导向，优化分红、回购制度，提高市场长期吸引力，加大现金分红力度，更好地回报投资者[23] - 加大长期资金引入力度，支持社保、年金等扩大投资范围，优化税收、会计核算等配套制度，提升长期资金投资行为的稳定性[23] - 进一步优化市场基础制度，延长交易时间，完善做市商制度，优化激励补偿机制，推动公司信用类债券和金融债券市场发展[23]

证券研究报告 | 宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】促投资促消费新举措， 从存量中挖掘增量 2024年02月29日 投资要点 分析师：罗志恒 导读 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 全国两会临近，市场对宏观政策的关注快速升温。近期中央财经委员会第四 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 次会议研究部署的“推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”引发了 分析师：马家进 市场的广泛讨论。 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 传统的需求刺激政策通常直接作用于增量，而设备更新和以旧换新呈现出“从 邮 箱：majiajin@ykzq.com 存量中挖掘增量”的政策思路调整。这在财政盘活存量资产、金融盘活存量 资金、房地产加快推进城中村改造等政策中也均有体现，背后是经济发展阶 近期报告 段和条件变化导致的宏观调控难度上升和传统政策效果减弱。 《【粤开宏观】1998-2023年中国各省份土 具体到设备更新和以旧换新政策本身，政策效果方面，有助于统筹扩大有效 地出让收入排名变迁》2024-02-25 需求和供给侧结构性改革，夯实经济回升向好基础， ...

证券研究报告 | 宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】1998-2023 年中国各省份 土地出让收入排名变迁 2024年02月25日 分析师：罗志恒 摘要 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 90年代房地产市场化改革以及快速推进的城镇化进程，产生大量的住房需求， 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 带动房地产市场快速发展，房地产相关税收、土地出让收入持续高增。“土地 分析师：方堃 财政”历经二十余年发展，已成为地方政府财政收入的重要来源。 执业编号：S0300521050001 电话：010-83755575 但是近年来，伴随房地产供需形势逆转，商品房市场低迷持续冲击土地市场， 邮 箱：fangkun@ykzq.com 叠加居民购房信心不足、房地产企业现金流偏差、民营企业拿地意愿不高， 直接影响了地方政府的土地出让收入，进一步加剧了地方财政紧张。2023年 近期报告 全国土地出让收入57996亿元，同比下降13.2%，连续两年下降，冲击地方可 《【粤开宏观】超预期的非对称降息：原因、 用财力，并引发市场关注。本文梳理了 1998-2023 年分省份土地出让收入排 影响 ...

5年期LPR超预期降息的五大原因 - 非对称降息方式有助于保护商业银行净息差，统筹金融支持实体经济与防风险[9] - LPR下调释放了稳增长的积极信号，有助于提振市场信心和预期[9] - 当前经济仍处于疫后恢复期，面临有效需求不足、社会预期偏弱、物价水平低位运行等挑战[10] - 货币政策仍有进一步发力的空间，建议降准降息，以促进经济持续回升向好[10] - 积极的财政政策要发挥扩大总需求、提振消费的作用，建议提高财政赤字率至3.5%左右[10]

证券研究报告 | 宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】土地财政引发的挑战及 应对 2024年02月19日 分析师：罗志恒 摘要 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 近年来，伴随中国经济增速换挡以及企业面临内外部压力挑战，中国持续推 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 出减税降费等积极财政政策，有力地促进了经济恢复发展、稳定就业、改善 分析师：方堃 民生、推动科技创新、防范重大风险等。但是，与之相随的是中国宏观税负 执业编号：S0300521050001 持续下行、债务攀升等，财政债务问题越发受到各方较大关注。2023年是疫 电话：010-83755575 邮 箱：fangkun@ykzq.com 情平稳转段后的第一年，经济总体在持续恢复，财政收入呈现恢复性增长； 但是，房地产由于供需形势逆转，低迷的房地产市场引发房地产相关税收下 近期报告 行、土地出让收入锐减、以土地作抵押的土地融资受到冲击，西部和东北部 分城市的土地出让收入与疫情前相比更是下降 90%以上，直接导致了部分省 《【粤开宏观】1949-2023年中国各省份财 份、部分城市可支配财力大幅下降，从而衍生出城 ...