电子砂价格 - 中国巨石电子砂价格提涨幅度达到300-500元[2] - 电子砂供给稳定，未来可能持续推涨价格[3] - 电子砂规模接近8亿吨，价格波动对盈利影响较大[3] 估值和盈利 - 中国巨石PBR估值处于历史低位，具有安全性[4] - 2023年电子部利润占比下降至14%，较上一周期30%以上的高点低很多[10] - 2021年至2023年电子部产销量翻倍，从4亿米增长至8.3-8.4亿米[10] - 假设电子部价格回到上一周期高点，盈利有望增加超过100%[12] - 电子部盈利水平比粗砂更差，2019年四季度基本零盈利[13] 产能和产品结构 - 粗砂供需不明朗，但出口和汽车需求较好[6] - 粗砂需求不确定性在于下半年新能产能投放后的情况[8] - 电子砂供给无新增产能，需求领域表现良好[9] - 电子砂盈利占比不高，但具有盈利弹性[9] - 电子部产能弹性小，投产计划时间长，竞争格局类似于粗砂几年前[14] - 电子部产品结构可能更偏向大尺寸应用，如家电领域[15] 市场展望 - 中国巨石估值历史极低，市场风格、电子部持续涨价可能性推动基本面拐点[16]

中国市场iPhone销售 - iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] A股整体估值 - A股整体估值挤压，全球制造业PMI复苏预期变化[2] 制造业海外渗透率 - 制造业海外渗透率提升重点在国别渗透，如印度、东盟、非洲[3] - 纺织设备、工程机械、电表行业海外渗透率上升，国别敞口分散[4] 跨境电商渠道 - 跨境电商渠道提供额外销售路径，毛利率相对较低[5] 品牌竞争力 - 低渗透率行业可通过品牌竞争力提升海外渗透率[6] 中国制造业竞争力 - 中国制造业RCA超过2，海外竞争力强，不需大幅打价格战[7] 海外竞争力特点 - 新能源客车、动力电池、品牌消费电子符合海外竞争力特点[8] 海外收入兑现 - 海外收入兑现至海外毛利率验证，新能源客车表现最强[9] 公司电话会议报告 - 公司电话会议报告以海外渗透率为切入视角，强调竞争力提升[10]

闭门会议 - 中金公司闭门会议仅限受邀嘉宾参会[1] 水泥行业 - 水泥行业短期内受益水泥价格提涨，推荐关注华德水泥和上海水泥[2] - 需求侧改善，24年全年需求增速预计保持在6%左右[7] - 库存水平相对可控，看好封建汽车和耐用消费品需求[7] - 公司产品结构复杂，中高端产品占比80%左右[10] - 公司在海外市场布局优势明显，海外产能集中在埃及，盈利情况比国内好[12] 公司盈利 - 公司投产规划优于行业内大部分企业，成本优势主要体现在运费和原材料消耗[9] - 公司单吨成本优势仍然存在，短期内其他公司难以赶超[9] - 公司电子部市占率超过30%，具有成本优势和资金投放能力[16] - 80%利润来自波仙业务[18] 行业展望 - 今年电子部行业供给过剩幅度较小，有望实现提价，盈利修复可能性较大[17] - 原件涨价主要是市场风格切换导致的超跌反弹[19] - ROE、ROIC高、现金流好的龙头企业表现更好[19] - 行业产能过剩问题未解决，但龙头竞争力持续[20] - 推荐关注小市场大公司和出海主线[20]

行业趋势 - 本次电话会议主要讨论了建材行业的涨价趋势和市场影响[3] - 产能过剩问题仍然存在，企业需要共同探索解决之道，如并购整合、错峰限产等[14] - 核心需求市场形成高价区，外围地区价格较低[19] - 水泥行业需求下行，价格竞争持续一年半[20] - 水泥价格处于历史底部，提价决心更强[30] - 淡季压力测试后，下半年行业提涨预期有望提升[33] - 建材行业价格超跌后出现反弹，市场风格切换[67] 投资建议 - 推荐了小市场大公司的投资逻辑，建议关注北新建材、山东耀波等个股[17] - 出海逻辑也被提及，建议关注华新水泥、中材国际等个股[18] - 龙头企业表现好，建议继续买入[67] - 龙头企业竞争力持续，长线投资者可加仓持有[68] - 推荐小市场天公司和出海两条主线[69] 公司业绩 - 公司预计24年需求增速约为6%，产品结构稳定，价格中枢维持合理区间[46] - 巨石泰波相对其他公司盈利优势明显，得益于成本管控和产品结构差异化[47] - 巨石泰波的粗砂产能约260万吨，公司投产规划较优，成本优势明显[48] - 公司运费、研发技术和原材料消耗等方面的成本优势难以被其他企业赶超[50] - 公司产品结构复杂，中高端产品占比约80%，毛利率较普通产品高5到10个点[51] - 巨石泰波在风电纱产品市场领先地位稳固，跟进率优于行业其他公司[53] - 公司电子部产能占市场20%-30%，市占率可能超过行业供给[62]

业绩总结 - 公司业绩稳步回升，一季度销售活动恢复正常，新产品表现良好[2] - 公司现金状况健康，净现金约90亿人民币，负债成本低于3%[5] - 三款BI药品的销售峰值预计为50亿人民币，其中HER2 X20 Insertion和DLL3产品预计市场规模为15到20亿人民币，MDM2产品市场规模约为10到15亿人民币[12] - 5年内销售费用率下降了7个百分点[19] - 科兴公司去年分红接近5亿人民币，含税达到5亿人民币[20] 未来展望 - 公司对研发费用进行控制，预计2024年研发费用不会超过2023年的投入比率[6] - 公司对生物链销的政策判断为未来两年偏向创新产品推广，销售策略向上坡趋势[9] - 公司在Nash领域布局全面，PPAR产品开发进度领先，RBT数据支撑强大，预计能推进到三期[16] - FCF21产品在二期入组过程中，有望与口服PPAR形成产品矩阵，覆盖不同分级的Nash患者[17] - 预计科兴2026年可能上市超过10款疫苗[20] - 科兴持续研发匡选疫苗，可能革命性改变市场格局[21] - 预计今年科兴相比去年同期能减亏[21] 新产品和新技术研发 - 公司计划在5月份开始股票回购计划，以支持股价[3] - 公司将继续推进股权激励计划，提高员工士气和稳定团队[4] - 公司在Nash领域布局全面，PPAR产品开发进度领先，RBT数据支撑强大，预计能推进到三期[16] - FCF21产品在二期入组过程中，有望与口服PPAR形成产品矩阵，覆盖不同分级的Nash患者[17] 市场扩张和并购 - 公司对生物链销的政策判断为未来两年偏向创新产品推广，销售策略向上坡趋势[9] 负面信息 - 管理层重视天秦进展，但无法确定具体时间表[22] - 公司运营正常，没有基本面重大变化[22]

中国经济展望 - 中国地产市场预计逐渐复苏，对中国经济发展有积极影响[1] - 中国经济预计在今年出现制造业和消费的复苏，包括地产和电子制造业价格性复苏[6] - 中国制造业出口增长明显，制造业回暖速度较快[8] - 中国经济增长预期较充分，未来几年可能会超过全球经济增长，对全球经济增长具有重要影响[13] 全球市场趋势 - 全球资料业改善向上走，特别是美国地产市场回暖[2] - 美国利率不上升对全球经济有帮助，特别对中国经济有明显影响[9] 钢铁行业分析 - 钢铁行业短期供需矛盾，短期买入时机较好[3] - 钢铁行业价格复苏判断重要，冶炼行业价格上涨明显[7] - 中国钢铁行业的产能和成本曲线在全球长期来看具有无法比拟的优势[10] 全球经济展望 - 中国定价的商品表现可能会比美国定价的商品更强，中国在全球经济增长中的地位将更加突出[15]

经济数据 - 2024年一季度中国GDP同比增长了5.3%[1] - 一季度居民可支配收入增长6.2%[1] - 工业增加值3月份增长4.5%[1] - 2024年CPI同比增长了0.1%[1] - 制造业PMI达到了50.8[1] - 一季度贸易整体呈现向好趋势，进出口总值增长了1.5%[1] - 民营企业在一季度的进出口总值同比增长了10.7%[1] - 中国消费市场正在逐步恢复，一季度居民人均消费支出增长达到8.3%[16] - 中国工业产能利用率整体为79%[18] - 2023年一季度中国的CPI增长率接近于零[19] - 一季度中国经济增速达到5.3%[21] - 中国消费市场正在逐步恢复，零售消费增长接近5%[21] - 中国工业产能利用率为79%[21] - 2024年一季度中国经济增速为5.3%[21] - 2024年上半年中国宏观经济表现出明显的复苏迹象，实际GDP同比增速达到6.3%[27] - 预计2024年下半年中国经济增长仍有可能实现5%至5.1%左右的增长[29] - 制造业产能利用率在下降，可能对大宗商品价格产生压力[30] - 今年第一季度，中国的投资增速为4.5%[40] - 中国经济面临的问题和风险主要是阶段性、周期性、结构性和体制性的[41] - 中国政府正面临基层政府财政收入压力增大的挑战[42] - 中国经济面临的挑战在于地方政府财力的预期下降[42] - 2024年一季度中国的GDP增长呈现了一些特殊的特点和影响因素[45] 行业趋势 - 高技术制造业增长了7.6%[1] - 房地产投资开发增速下降了9.5%[1] - 高技术制造业、消费品行业、装备制造业的PMI均高于制造业总体水平[1] - 新业态如网上销售对经济有较强的支撑作用[1] - 高科技产业在各行业中扮演引领角色[12] - 高新制造业出现闲置产能[21] - 新兴生产力是实现新旧动能转换和中长期可持续发展的关键推手[25] - 建议在推动新生产力发展时，除了保障先进制造业外，也应重视服务业的产业创新和升级[25] - 新能源行业经历了投资的高峰期，但目前出现了价格下跌的风险因素[47] 房地产市场 - 商品房销售面积和销售额下降20%以上[1] - 房地产市场仍是经济下行压力之一[21] - 当前房地产市场面临较大的下行压力，新房销售和开工量处于超跌状态[26] - 建议政府进一步放松限购政策，全面取消限购政策[26] - 房地产市场存在高库存、未开发土地和未完工住房问题[27] - 房地产市场调整主要基于“三高模式”的房地产开发模式的崩溃[40] - 中国房地产市场自2021年开始调整，新开工、房地产投资和销售均接近腰斩[28] - 房地产行业存在不确定性，但触底迹象逐渐明显[28] - 房地产领域是未来最大的风险因素之一，需要政府主动采取措施[51]

业务收入 - 电信基建服务在2023年占据公司收入的51%，增长了4.4%[3] - BTO业务在2023年占据公司收入的30%，增长了1.1%[4] - ACO业务在2023年占据公司收入的20%，增长了16.8%[5] - 运营商市场在2023年占据公司收入的55%[7] - 集客市场在2023年占据公司收入的43%[7] - 海外市场在2023年占据公司收入的2%[7] - ACO业务收入在过去几年增长了近四倍，占比增长到近20%[13] - 战略性新兴业务在2023年签订的合同增长超过8%[14] 财务表现 - 公司每股盈利增长了66.7%，每股股息增长了12.1%[19] - 公司股东回报率从去年的40%提升至今年的42%[32] - 公司每股股息呈双位数增长，高于每股盈利增长幅度[32] - 公司持续提高美股分红比例，股东每年能够拿到股息分红逐年增加[33] 市场拓展 - 公司在海外市场收入同比增长15%[41] - 公司海外市场发展相对复杂多变，受疫情等因素影响波动较大[41] - 公司认为海外市场仍是未来发展的一个主要发力点之一[40] - 公司在中东、亚太、香港、非洲等地区积极探索发展机会[42] - 海外市场机会较多，公司要谨慎拓展并重视安全风险[46] 公司运营 - 公司现金流稳定，账上现金超过300亿[48] - 公司在运营商投资方面表现突出，尤其是非运营商集团客户[58] - 公司在海外市场拓展光伏等新能源业务，有较大项目承接[45] - 公司业绩稳定增长，效益提升，质量提高[53] - 公司在国内外市场均有业务机会，要抓住市场机会[57]

全球经济 - 2024年一季度，全球经济增长动能减弱，主要表现为发达经济体消费增长降温、投资活动低迷、政府支出趋紧[2] - 全球制造业逐步摆脱疲弱状态，服务业延续良好表现，全球贸易缓慢复苏，供给改善、需求下滑推动全球通胀整体回落[3] - 展望2024年二季度，预计全球经济增速将小幅回落，需求收缩将成为主要拖累因素，全球生产有望延续企稳复苏态势[3] - 预计全球经济增速将小幅回落，全球制造业呈现企稳迹象[9] - 预计2024年二季度全球实际GDP同比增速为2.4%，较一季度下降0.1个百分点[11] - 全球通胀压力将进一步缓解，全球供需状况持续改善[13] 全球贸易 - 全球贸易表现低迷，发展中国家商品出口增速下滑[15] - 全球服务出口增长7.0%，成为重要推动力量[15] - 全球通胀回落导致贸易品价格走低，贸易额增长乏力[15] - 中美双边贸易规模下降，墨西哥成为美国第一大进口来源国[15] - 2023年全球出口额为30.6万亿美元，较2022年下降4.7%[15] - 全球贸易呈现回暖迹象，出口订单增多，航空货物贸易和原材料贸易增长成为推动力量[17] 全球金融 - 美联储在2024年初继续暂停加息，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变[25] - 日本央行将日本短期利率基准由-0.1%上调至0-0.1%，结束全球负利率时代[27] - 美国经济增速有所放缓，私人消费和投资、政府支出、净出口均拖累经济增速下行[33] - 美国经济增速将在2024年二季度进一步放缓，预计环比增长折年率在1.8%左右，较一季度下降[37] - 美国制造业投资将逐渐分化，财政补贴可能继续刺激部分行业投资，但大部分行业和企业盈利状况将恶化，削弱投资意愿[37] 欧洲经济 - 欧盟国家赤字率超过规定的3%[9] - 预计2024年二季度欧元区实际GDP环比增长0.2%，全年实际GDP增速为0.8%[43] - 欧元区通胀整体回落，预计2024年二季度CPI同比增速将降至2.4%，全年将降至2.3%左右[45] - 德国制造业表现持续低迷，2024年一季度产能利用率为80.8%，制造业PMI为41.6%，距离50%荣枯线存在较大差距[46] 亚洲经济 - 日本2023年实际GDP增长1.9%，私人消费增长0.6%[51] - 日本2024年一季度呈现弱复苏，消费需求得到修复，投资和工业生产呈现反弹[52] - 韩国出口持续扩张，出口产品在全球供应链中占据重要位置，出口形势对全球贸易和经济复苏具有重要前瞻意义[57] - 东南亚国家出口率先回暖，出口形势持续好转，带动经济复苏，成为全球经济增长重要稳定力量[59] - 越南外商直接投资项目数量增长55.2%，外商直接投资额达23.6亿美元以上，同比增长40.2%[61]

经济指标 - 近5年来长三角地区生产总值增速高于全国平均水平，2024年预计将达到30.5万亿元，增幅为38.0%[4] - 长三角地区生产总值占全国GDP比重持续上升，从24.07%上升至24.20%[4] - 长三角地区社会消费品零售总额、出口、进口、本外币贷款余额等经济指标呈现稳步增长趋势[5] 产业发展 - 长三角三次产业结构趋于合理化，泰尔指数由2018年的0.11下降至2022年的0.075，降幅达31.0%[9] - 沪苏浙皖三省一市在通用设备、专用设备、电器机械和器材等制造业领域的专业化水平较高，规模优势明显[11] 区域发展 - 长三角人均实际地区生产总值的地区间差距整体呈稳步下降态势，2018-2022年变异系数由43.9下降至41.7，降幅达4.8%[14] - 长三角在区域经济均衡发展水平处于全国前列，人均实际地区生产总值的变异系数平均值为43.0，比长江经济带、京津冀地区低17.6%、7.0%，比全国水平低9.8%[15] 制造业 - 长三角地区共有15家制造业企业进入《财富》世界500强，其中大部分分布在大宗商品领域[26] - 长三角汽车制造龙头企业全球500强排名较低，有待提升[26] 金融服务 - 商业银行积极贯彻落实国家区域重大战略，强化长三角等重点区域的资源配置，促进区域协调发展[47] - 长三角区域金融机构推出数字化供应链金融服务平台，实现全链条、全场景、全产品的供应链金融差异化解决方案[55]