财务表现 - 经营收入为人民幣74,412百萬元，增長1.7%，其中服務收入增長3.0%[5] - 淨利潤為人民幣2,125百萬元，增長4.4%，比經營收入增速高出2.7個百分點[5] - 毛利率為10.9%，提升0.2個百分點，延續近年回升向好態勢[5] - 所有者權益回報率(ROE)為9.9%[8] - 公司上半年經營收入為744.12億元人民幣，同比增長1.7%[29] - 公司上半年毛利為81.16億元人民幣，同比增長3.6%[29] - 公司上半年歸屬於本公司股東的利潤為21.25億元人民幣，同比增長4.5%[29] - 公司上半年每股基本/稀釋盈利為0.307元人民幣，同比增長4.4%[29] - 公司上半年除稅前利潤為24.05億元人民幣[48] - 公司上半年每股基本盈利為人民幣2.125元[50] 業務發展 - 國內非運營商集客市場引領本集團收入增長，且業務價值有顯著提升[9] - 國內電信運營商市場保持穩定[10] - 海外市場保持快速增長，收入達到人民幣1,979百萬元，同比增長26.0%[10] - 持續加大科技創新投入見成效，來自應用、內容及其他服務的收入為增長的第一驅動力[9] - 持續深耕數字基建、智慧城市、綠色低碳、應急安全等戰略性新興產業領域[4] - 新簽合同額增長超過40%[4] - 在數字基建領域，新簽合同額同比增長超35%，成功承建多個"東數西算"枢紐節點和智算、超算中心、AI算力項目[12] - 在智慧城市領域，新簽合同額同比增長超40%，在數字政府、智慧交通、智慧教育等領域中標多個EPC總承包大項目[13] - 在綠色低碳領域，新簽合同額同比增長超60%，在能源電力、信息通信等行業提供智能化電力基建及配套、新能源建設等升級服務[14] - 在應急安全領域，新簽合同額同比增長超40%，為客戶提供安全生產與防災減災產品及信息安全產品[15] - 加大科技研發投入，研發經費同比增長11.1%，累計獲得授權專利超3,600件、軟件著作權超9,700件[16] - 軟件開發及系統支撐收入同比增長11.4%，對收入的增量貢獻率為24%[16] 資本市場表現 - 獲得多項資本市場嘉獎，包括"最受尊崇企業"、"最佳CEO"、"最佳CFO"、"最佳投資者關係公司"等[17] - 在"2024福布斯全球企業2000強"中排名第1,429位[17] - 公司上半年其他綜合收益為4.88億元人民幣，主要來自以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的權益工具公允價值變動[30] - 公司上半年派發股息15.06億元人民幣[34] - 公司上半年研發費用獲得100%額外扣除[49] - 公司上半年子公司享受稅收優惠政策[49] 關聯交易 - 本集團為中國電信集團提供電信基建設計、施工及監理服務[i] - 本集團為中國電信集團提供電信網絡支撑服務、軟件硬件開發及其他科技相關服務[ii] - 本集團為中國電信集團提供配套電信服務如網絡設備維護、經營分銷管道、固網及無線增值服務、互聯網內容及信息服務等[iii] - 本集團為中國電信集團提供設施管理服務、廣告服務、會議服務、特約維修及設備租賃等服務[iv] - 本集團為中國電信集團提供物資採購服務、倉儲、運輸及安裝服務[v] - 本集團為中國電信集團提供物業租賃服務[vi] - 本集團為中國電信集團提供總部管理職能服務[vii] - 本集團從中國電信財務公司取得存款服務並獲得利息收入[xiii][xiv] - 本集團為中國電信集團提供資金拆借並獲得利息收入[xv] - 本集團與中國電信集團的聯營、合營公司發生電信基建服務、IT應用服務、末梢電信服務、後勤服務等交易[i][ii][iii][iv] 其他 - 公司提醒前瞻性陳述可能與實際業績存在重大差異[97]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳健向好 - 2024年上半年,公司实现"质的有效提升,量的合理增长",整体业绩稳健向好 [2] - 公司销售毛利率/净利率延续回升向好态势,2024H1毛利率/净利率分别为10.91%/2.95%,同比提升0.20/0.06个pct [2] - 公司通过控制员工总量,提高劳动生产率,使得直接员工成本占收比持续下降;同时,通过集中采购、完善集采管理等措施,材料成本增长亦更趋合理 [2] 新签合同提升明显 - 三大市场稳步推进,新签合同金额增长明显 [2] - 运营商市场新签合同超580亿元,同比增长6%;集客市场新签合同超470亿元,同比增长约10% [2] - 新签千万元以上大项目数量超过700个,同比增长16% [2] 战略新兴业务布局成效显著 - 公司战略性新兴产业布局进一步加快,新签合同超380亿,同比增长超40%,成为新签合同增长的主要来源 [2] - 公司在数字基建、绿色低碳、智慧城市、应急安全等领域实现快速增长 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年净利润分别为38.09亿/40.60亿/43.35亿元,EPS分别为0.55元/0.59元/0.63元 [3] - 2024年营业收入预计为1568亿元,同比增长5.14%;净利润预计为38.09亿元,同比增长6.26% [1] - 公司毛利率/净利率水平较为稳定,分别维持在11.7%/2.4%左右 [4] - 公司资产负债率维持在62%左右,流动比率在1.3左右,财务状况良好 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司1H24实现收入744亿人民币,同比增长1.7%,系集客市场和ACO业务驱动 [3] 2) 1H24毛利润81亿元,同比增长3.6%,毛利率为10.9%,同比增长0.2pct,延续近年向好态势,系公司强化成本管控叠加高毛利率业务收入贡献提升 [3] 3) 1H24实现归母净利润21亿元,同比增长4.4%,对应净利润率2.9%,同比提升0.1pct [3] 4) 运营商市场积极响应新需求,非运营商集客市场毛利率明显改善 [3] 5) 电信基建服务(TIS)收入377亿元,同比略降0.1%,收入贡献占比50.6% [3] 6) 业务流程外判服务(BPO)收入222亿元,同比增长2%,收入贡献占比29.8% [3] 7) 应用、内容及其他服务(ACO)收入146亿元,同比增长6.0%,成为收入增长的第一驱动力 [3] 8) 战略新兴业务布局成效显著,1H24新签合同额同比增长超40%,占总新签合同额比重超35% [3] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为153,915/159,460/165,408百万人民币,同比增长5.0%/5.6%/3.6% [4] 2) 2024-2026年净利润预计分别为3,769/3,978/4,181百万人民币,同比增长5.2%/5.5%/5.1% [4] 3) 2024-2026年每股收益预计分别为0.54/0.57/0.60元 [4] 4) 2024-2026年市盈率预计分别为7/6/6倍 [4] 5) 2024-2026年市净率预计分别为0.6/0.5/0.5倍 [4]

经营业绩 - 经营收入为人民幣74,412百萬元，增長1.7%，其中服務收入增長3.0%[3] - 淨利潤為人民幣2,125百萬元，增長4.4%，比經營收入增速高出2.7個百分點[9] - 毛利率為10.9%，提升0.2個百分點[3] - 二零二四年上半年經營收入實現人民幣74,412百萬元，同比增長1.7%[123] - 服務收入實現人民幣72,855百萬元，同比增長3.0%[123] - 實現毛利潤人民幣8,116百萬元，同比增長3.6%，毛利率為10.9%[129] - 本公司股東應佔利潤為人民幣2,125百萬元，同比增長4.4%[131] 市场表现 - 來自國內非電信運營商集團客戶市場收入為人民幣32,409百萬元，同比增長2.5%[12] - 來自國內電信運營商市場收入為人民幣40,024百萬元，同比增長0.1%[14] - 海外市場收入達到人民幣1,979百萬元，同比增長26.0%[15] - 來自電信基建服務的收入為人民幣37,666百萬元，同比基本持平[124] - 來自業務流程外判服務的收入為人民幣22,163百萬元，同比增長2.0%[124] - 來自應用、內容及其他服務的收入為人民幣14,583百萬元，同比增長6.0%[124] - 來自國內非運營商集客市場的收入為人民幣32,409百萬元，同比增長2.5%[126] - 來自海外市場的收入為人民幣1,979百萬元，同比增長26.0%[126] 新业务发展 - 戰略性新興產業領域新簽合同額同比增長超40%，佔新簽合同總額比重超35%[16] - 數字基建領域新簽合同額同比增長超35%[18] - 智慧城市領域新簽合同額同比增長超40%[19] - 綠色低碳領域新簽合同額同比增長超60%[20] - 應急安全領域新簽合同額同比增長超40%[21] 技术创新 - 加快科技創新體系優化變革，組建集團級技術專家團隊300餘人[22] - 上半年研發投入人民幣2,314百萬元，同比增長11.1%[23] - 軟件開發及系統支撑收入同比增長11.4%，對收入的增量貢獻率為24%[24] 可持续发展 - 被納入為"恒生可持續發展企業基準指數"成份股[25] - 為減緩全球氣候變暖做出貢獻，為客戶提供綠色低碳高效服務[26] - 在救災工作中投入人力46,600餘人次、車輛16,700餘台次[27] 公司治理 - 公司董事會目前為單一性別，正在積極考慮物色合適的女性董事人選以滿足董事會成員性別多元化要求[136] - 公司董事及監事已確認遵守上市公司董事進行證券交易的標準守則[137] - 除已作公告披露外，公司確認上市規則附錄D2第三十二段所列事宜的現有公司資料與二零二三年年報所披露的資料並無重大變動[138] - 截至二零二四年六月三十日止六個月，公司及各附屬公司概無購買、出售或贖回公司任何上市證券[139] 财务数据 - 集團總資產為1,282.02億元人民幣，較上年末增加5.3%[51] - 集團總負債為833.54億元人民幣，較上年末增加6.7%[56] - 集團股東權益為448.48億元人民幣，較上年末增加2.7%[58] - 應收賬款及應收票據淨額為274.87億元人民幣，其中一年以內的占比81.3%[104,105,108] - 合同資產淨額為334.74億元人民幣[112] - 應付賬款及應付票據合計590.60億元人民幣，其中一年以內的占比94.5%[115,117] - 截至二零二四年六月三十日止六個月期間每股基本盈利為人民幣2.125元[95] - 截至二零二四年六月三十日止六個月期間末期股息為每股人民幣0.2174元[101]

中国通信服务(0552.HK)/通信 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 7 月 11 日 2[Table_Industry] 算网基建龙头,重视回报 提升 派息率 [Table_ 评级:买入(首次) Invest] [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | |------------------------------------------|------------------------------------------------|----------------------|--------------------------------|---------------------------------|-----------------------|------------------------------| | 市场价格:4.43 港元 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | [Table_ 分析师:陈宁玉 Authors] | 营业收入(百万元) 增长率 yoy% | 141,20 ...

公司业绩 - 公司在2023年实现了收入持续稳步增长，增速为11.6%[11] - 公司的净利润增速持续高于收入增速，增幅为6.7%，毛利率连续两年上升[11] - 公司全年營收为148,615百萬元，同比增长5.6%[36] - 公司每股基本盈利为0.518元，同比增长6.7%[28] - 公司自由现金流为4,333百万人民币，同比下降0.5%[28] - 公司全年经营收入达到人民币148,615百万元，同比增长5.6%[107] - 公司股东应占利润为人民币3,584百万元，同比增长6.7%[107] - 公司持续加强科技创新，推动系统集成和软件开发业务的发展[108] - 公司在2023年软件开发及系统支持收入同比增长超过25%[85] 新签合同额增长 - 公司在数字基建领域取得显著进展，新签合同额增长约30%[4] - 公司在绿色低碳领域取得重要进展，新签合同额增长超过50%[6] - 公司在智慧城市领域取得显著进展，新签合同额增长超过20%[8] - 公司在应急安全领域取得进展，新签合同额增长约8%[10] - 公司全年新签合同额同比增长超30%[46] - 公司在数字基建领域的新签合同额增速约30%[47] - 公司在智慧城市领域的新签合同额增速超过20%[48] - 公司在绿色低碳领域的新签合同额增速达到50%以上[49] - 公司在应急安全领域的新签合同额实现稳健增长[50] 公司发展历程 - 公司成立于2006年，2012年在香港联合交易所开始交易[12] - 公司在2007年成功在香港联合交易所主板上市，首次公开发行共筹资约33亿港元[13] - 公司在2008年收购了中国电信集团公司的业务，成为专门电信支撑服务的提供者[14] 公司战略发展 - 公司定位为“新一代綜合智慧服務商”，以科技创新引领高质量发展[34] - 公司在数字基建、智慧城市、绿色低碳、应急安全等战略新兴产业领域持续深耕[46] - 公司依托新兴技术如5G、物联网、大数据、云计算、AI等，提供智慧城市解决方案[90] - 公司积极参与政府数字化转型，构建一体化数字政府体系[91] - 公司打造网络安全能力矩阵，为国家关键信息基础设施提供安全解决方案[92] - 公司提供泛应急产业解决方案，包括安全生产、应急指挥、消防等领域[93] 公司治理与股东回报 - 公司连续两年被纳入「恒生可持续发展企业基准指数」成份股[55] - 公司憑藉「藍天衛士項目」獲得信息社會世界峰會WSIS冠军獎8[56] - 公司在2023《财富》中国上市公司500强中排名第98位[59] - 公司在2023《福布斯》全球企业2000强中排名第1,499位[59] - 公司建议每股派发末期股息为0.2174元人民币[163] - 公司高度重视股东回报，制定股息政策考虑多方因素[162] 公司股本及股东情况 - 公司截至2023年12月31日，内资股占已发行股本的65.47%[178] - 公司董事和监事在公司股份、相关股份及债权证中概无擁有任何根據《證券及期貨條例》第352條規定須在存置之權益登記冊中記錄、或根據《上市公司董事進行證券交易的標準守則》的規定需要通知公司和聯交所之權益或淡倉[180] 公司治理团队 - 欒曉維先生为本公司董事长兼执行董事，具有28年电信行业经验[140] - 閆 棟先生为本公司总裁兼执行董事，负责公司日常运营管理，具有丰富公司运营和财务管理经验[142] - 高同慶先生为本公司非执行董事，具有丰富的管理及电信行业从业经验[143]

业务收入 - 电信基建服务在2023年占据公司收入的51%，增长了4.4%[3] - BTO业务在2023年占据公司收入的30%，增长了1.1%[4] - ACO业务在2023年占据公司收入的20%，增长了16.8%[5] - 运营商市场在2023年占据公司收入的55%[7] - 集客市场在2023年占据公司收入的43%[7] - 海外市场在2023年占据公司收入的2%[7] - ACO业务收入在过去几年增长了近四倍，占比增长到近20%[13] - 战略性新兴业务在2023年签订的合同增长超过8%[14] 财务表现 - 公司每股盈利增长了66.7%，每股股息增长了12.1%[19] - 公司股东回报率从去年的40%提升至今年的42%[32] - 公司每股股息呈双位数增长，高于每股盈利增长幅度[32] - 公司持续提高美股分红比例，股东每年能够拿到股息分红逐年增加[33] 市场拓展 - 公司在海外市场收入同比增长15%[41] - 公司海外市场发展相对复杂多变，受疫情等因素影响波动较大[41] - 公司认为海外市场仍是未来发展的一个主要发力点之一[40] - 公司在中东、亚太、香港、非洲等地区积极探索发展机会[42] - 海外市场机会较多，公司要谨慎拓展并重视安全风险[46] 公司运营 - 公司现金流稳定，账上现金超过300亿[48] - 公司在运营商投资方面表现突出，尤其是非运营商集团客户[58] - 公司在海外市场拓展光伏等新能源业务，有较大项目承接[45] - 公司业绩稳定增长，效益提升，质量提高[53] - 公司在国内外市场均有业务机会，要抓住市场机会[57]

公司业绩 - 公司經營收入持續穩步增長，達到人民幣148,615百萬元，增長5.6%[1] - 公司淨利潤達到人民幣3,584百萬元，增長6.7%[1] - 公司毛利率為11.6%，提升0.2個百分點，連續兩年上升[1] - 公司自由現金流達到人民幣4,333百萬元，持續保持在健康水平[1] 市场表现 - 公司國內電信運營商市場收入增長4.7%[2] - 公司國內非運營商集客市場收入增長6.3%[2] - 公司來自應用、內容及其他業務的收入增長16.8%[3] 财务状况 - 公司建議提高股息分紅，派發末期股息每股人民幣0.2174元，增長12.1%[5] - 公司每股基本盈利為人民幣0.518元，同比增長6.7%[7] 业务拓展 - 公司新簽合同額增長超過30%[4] - 公司在海外市场收入达到人民幣3,456百万元，同比增长15.3%[14] 技术创新 - 公司加强科技创新，提前布局6G、数据中心、算力、区块链、人工智能等前沿技术领域[22] - 公司成功承接國內「東數西算」八大樞紐節點及海外多個數據中心項目[17]

公司业绩 - 公司在2023年上半年实现经营收入人民币73,170百万元，同比增长5.7%[4] - 公司实现經營收入人民幣73,170百萬元，同比增长5.7%，其中服務收入为人民幣70,713百萬元，同比增长6.3%[9] - 二零二三年上半年，公司实现毛利润人民币7,834百万元，同比增长7.4%[43] - 二零二三年上半年，公司销售、一般及管理费用为人民币6,353百万元，同比增长7.3%[44] - 二零二三年上半年，公司股东应占利润为人民币2,034百万元，同比增长7.3%[45] - 二零二三年上半年，公司净现金流出人民币2,323百万元，较去年同期改善[46] - 截至二零二三年六月三十日，公司总资产为人民币119,040百万元，总负债为人民币76,330百万元，资产负债率为64.1%[47] - 公司截至二零二三年六月三十日止六个月期间的经营收入为73,169,553千元，净利润为2,112,274千元[52] - 公司截至二零二三年六月三十日止六个月期间的本期綜合收益合计为2,495,205千元[53] - 二零二三年六月三十日，中國通信服務股份有限公司的非流動資產总额为26,718,340千元，较二零二二年底增长[54] - 二零二三年六月三十日，中國通信服務股份有限公司的流動資產总额为92,321,679千元，较二零二二年底增长[54] - 二零二三年六月三十日，中國通信服務股份有限公司的股東權益合计为42,710,487千元，较二零二二年底增长[55] - 二零二三年六月三十日，中國通信服務股份有限公司的非流動負債合计为2,123,582千元，较二零二二年底增长[55] - 二零二三年六月三十日止六个月期间每股基本盈利为人民币2,034百万元，较上年同期增长7.8%[80] 业务发展 - 公司在国内电信运营商市场取得较快发展，收入增长7.5%；国内非运营商集客市场的业务结构持续优化，收入增长3.6%[6] - 公司聚焦数字基建、智慧城市、绿色低碳等战略性新兴产业领域，新签合同额增长超过30%，占总新签合同额比重超过27%[7] - 公司在战略新兴业务领域签订的新合同额同比增长超过30%，成为合同增量的主要贡献[19] - 公司在数字基建领域抓住机遇，成立数字基建产业研究院，成功承接多个亿元级总承包项目[20] - 公司在智慧城市领域以顶层设计为引领，构建专业团队，助力城市管理智慧化进程[21] - 公司在绿色低碳产业领域致力于服务国家"双碳"战略目标，与多家科研单位和高校展开前瞻性产学研合作[21] - 公司面向监管部门和关键行业客户需求，加大研发力度，重点打造核心产品，入选多个行业权威榜单[22] - 公司持续加大研发投入，优化科技创新体系，加强研发团队与市场团队高效协同，提升研发效能[24] - 公司作为"新一代综合智慧服务商"，融合4T能力，持续优化服务体系，提升全链条、综合性交付能力[25] 财务状况 - 公司中期财务数据经审阅，未发现未按国际会计准则第34号“中期财务报告”准备的情况[50] - 公司未授予董事、監事或其家属任何购买公司股份或債權證的权利[121] - 公司股份中无其他人持有权益或持有淡倉[123] - 公司及附属公司在过去六个月内未购买、出售或贖回任何上市证券[124] 资产负债 - 长期应收款项为人民币947,344千元，较去年同期增长4.3%[83] - 应收账款及应收票据净额为人民币26,013,722千元，较去年同期增长27.9%[84] - 合同资产净额为人民币29,456,433千元，较去年同期增长16.2%[84] - 现金及现金等价物为人民币19,766,956千元，较去年同期减少10.5%[85] - 短期贷款利率范围为1.50%-8.86%，较去年同期有所波动[86] - 本集团长期贷款包括美元贷款和银行贷款，截至2023年6月30日，抵押贷款为161,282千元，年利率为3.50%[87] - 应付账款及应付票据包括应付账款和应付票据，截至2023年6月30日，总额为52,914,842千元，其中一年以内的账龄为50,368,332千元[88] - 电信基建服务和其他服务的合同负债分别为5,870,883千元和2,321,773千元[89] - 预提费用及其他应付款包括应付工资福利、待转销项税额等，截至2023年6月30日总额为11,472,088千元[90] - 其他非流动负债主要指政府补助金产生的遞延收益以及辞退福利[91] - 股本包括内资股和H股，截至2023年6月30日，总额为6,926,018千元[92] - 本集团对购入及建设物业、厂房及设备的资本承担为207,932千元，没有重大或有负债

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