报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司1H24实现收入744亿人民币,同比增长1.7%,系集客市场和ACO业务驱动 [3] 2) 1H24毛利润81亿元,同比增长3.6%,毛利率为10.9%,同比增长0.2pct,延续近年向好态势,系公司强化成本管控叠加高毛利率业务收入贡献提升 [3] 3) 1H24实现归母净利润21亿元,同比增长4.4%,对应净利润率2.9%,同比提升0.1pct [3] 4) 运营商市场积极响应新需求,非运营商集客市场毛利率明显改善 [3] 5) 电信基建服务(TIS)收入377亿元,同比略降0.1%,收入贡献占比50.6% [3] 6) 业务流程外判服务(BPO)收入222亿元,同比增长2%,收入贡献占比29.8% [3] 7) 应用、内容及其他服务(ACO)收入146亿元,同比增长6.0%,成为收入增长的第一驱动力 [3] 8) 战略新兴业务布局成效显著,1H24新签合同额同比增长超40%,占总新签合同额比重超35% [3] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为153,915/159,460/165,408百万人民币,同比增长5.0%/5.6%/3.6% [4] 2) 2024-2026年净利润预计分别为3,769/3,978/4,181百万人民币,同比增长5.2%/5.5%/5.1% [4] 3) 2024-2026年每股收益预计分别为0.54/0.57/0.60元 [4] 4) 2024-2026年市盈率预计分别为7/6/6倍 [4] 5) 2024-2026年市净率预计分别为0.6/0.5/0.5倍 [4]