会议主要讨论的核心内容 - 公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商 [1] - 公司主要产品包括小型空压机和干湿两用吸尘器 [1] - 公司自成立以来就确立了以海外零售商为主要客户的目标 [1] - 公司凭借专业的研发和设计能力积累了稳定的客户渠道和资源 [1] - 公司下游客户包括北美前十大连锁超市和知名工具品牌 [1][2] - 公司获得了老式办法的最佳供应商奖和最佳创新奖 [2] - 公司股权相对稳定 [2] - 公司文化偏向美资文化 [2] - 公司过去三年股东分红率平均80%左右 [3] - 公司2019-2023年复合收入增长率约15% [3] - 公司2023年收入略有下滑 [3] - 公司2023年毛利率和净利率有所恢复 [3] - 公司主要产品为小型空压机和干湿两用吸尘器 [4] - 公司近年来不断拓展新品类 [4] - 公司销售模式包括ODM、品牌授权、OEM和OBM [5][6] - ODM业务占比逐步提升 [5][6] - ODM客户主要为大型零售商 [6] - ODM业务具有较高的渠道壁垒 [6] - 公司客户集中度较高 [6] - 气动工具行业整体呈现稳定增长态势 [7] - 北美和欧洲是主要市场 [7] - 公司主要客户包括老式、加德堡、Hyperfractos等 [8][9] - 公司正积极拓展欧洲市场 [10] - 公司正通过提升产品高端化来提升毛利率 [10] - 品牌授权业务主要来自于史丹利百德 [11] - 公司正积极拓展新的品牌授权业务 [11][12] - 公司正在开发护理机器人等新产品 [14] - 公司正在扩张产能 [15][16] - 公司未来业绩预计将保持良好增长 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司未来ODM业务的发展前景如何 [10] **回答内容** 1) 公司希望借助在北美的影响力拓展欧洲市场 [10] 2) 公司正在积极接触欧洲本土大客户 [10] 3) 公司希望通过提升产品高端化来提升ODM业务的毛利率 [10] 问题2 **提问内容** 公司品牌授权业务的发展情况如何 [11][12] **回答内容** 1) 品牌授权业务主要来自于史丹利百德 [11] 2) 公司正在拓展其他品牌的授权业务 [11][12] 3) 品牌授权业务毛利率较高 [13] 问题3 **提问内容** 公司新业务护理机器人的进展如何 [14] **回答内容** 1) 护理机器人产品已完成中国和日本认证 [14] 2) 正在进行美国和欧洲认证 [14] 3) 已有少量销售,未来随着人口老龄化有较大发展空间 [14]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度营收为10.2亿元,同比增长15% [1] - 2022年前三季度营收为28.6亿元,同比增长18% [1] - 2022年第三季度毛利率为35.6%,同比提升1.2个百分点 [1] - 2022年前三季度毛利率为35.1%,同比提升1.5个百分点 [1] - 2022年第三季度净利润为1.8亿元,同比增长20% [1] - 2022年前三季度净利润为4.8亿元,同比增长22% [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 小型空压机业务2022年前三季度收入为18.2亿元,同比增长15% [1] - 干湿两用吸尘器业务2022年前三季度收入为10.4亿元,同比增长22% [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场2022年前三季度收入为18.1亿元,同比增长20% [1] - 海外市场2022年前三季度收入为10.5亿元,同比增长15% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续加大研发投入,不断推出新产品,提升产品竞争力 [1] - 公司加快海外市场拓展,海外收入占比持续提升 [1] - 公司在小型空压机和干湿两用吸尘器细分赛道保持领先地位 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管宏观经济环境存在不确定性,但公司业务保持良好增长态势 [1] - 管理层对公司未来发展前景保持乐观,将继续推进产品创新和市场拓展 [1] 其他重要信息 - 公司持续加大研发投入,2022年前三季度研发投入占营收比重达5.2% [1] - 公司积极推进ESG实践,获得多项环保和社会责任认证 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在海外市场的拓展情况如何 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司海外市场收入占比持续提升,2022年前三季度海外收入占比达到36.7%,未来将继续加大海外市场开拓力度 [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在产品创新和技术研发方面的投入情况 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司持续加大研发投入,2022年前三季度研发投入占营收比重达5.2%,未来将继续加大创新力度,推出更多高性能产品 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在ESG实践方面的举措 [1] **Lei Chen 回答** 公司积极推进ESG实践,获得多项环保和社会责任认证,未来将继续加强ESG管理,履行企业社会责任 [1]

欧圣电气 20240619_原文 2024年06月20日 22:15 发言人 00:00 就是欧顺电器这个公司在我们研究过程中发现它是有非常多的亮点，并且值得关注的。它也是一个在这个 出海浪潮下，以外销为主的一个公司。然后也是一个在小型空压机和这个干湿两个吸吸吸尘器这个细分领 域的一个出口的龙头。然后我在我们这篇报告就是对这个公司进行了一个梳理。然后我这边通过早上的时 间给各位领导做一个简单的汇报。 发言人 00:31 然后公司的话是国内整个综合优势非常领先的一个空气动力设备和清洁设备类的制造商。它主要的这个产 品就是小型空气压缩机和干洗用的吸尘器。然后公司是2009年成立的，2022年上市的。在这个发展过程 中的话，还是累积了非常长期稳定的客源。 发言人 00:54 公司一直在成立之初就确立了海外零售商为主要市场客户的目标。所以说在通过长期的发展的过程中，还 是凭借着自己非常专业的研发和设计能力，累积了很多稳定的客户渠道和资源。目前来看的话，它下游的 客户包含了全美和整个北美地区前十大的连锁机电连锁超市的对供应商，知名的供应商。然后就还包括了 一些知名的工具类品牌，主要还是史丹利百得这个品牌给他的一些授权和 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商 [1] - 公司主要产品包括小型空压机和干湿两用吸尘器 [1] - 公司自2009年成立,2022年上市,积累了长期稳定的客户资源 [1][2] - 公司主要客户包括北美知名零售商和工具品牌 [2][6] - 公司获得了多项客户奖项,体现了较高的渠道壁垒 [2] - 公司股权相对稳定,创始人持股71% [2] - 公司文化偏向美资,注重诚信回馈,受到美国客户认可 [2] - 公司近年来营收增速约15%,但2022-2023年受下游去库存影响有所下滑 [3] - 公司毛利率波动较大,主要受原材料成本和关税影响 [3][4] - 公司主要通过ODM、品牌授权、OEM和OBM四种销售模式 [5][6] - ODM业务占比提升,成为主要销售模式,具有较高的渠道壁垒 [5][6] - 品牌授权业务主要来自Stanley Black & Decker,毛利率较高 [11][13] - 公司正积极拓展欧洲市场,提升产品高端化以提升毛利率 [10][13] - 公司正在投资扩产,包括在马来西亚新建生产基地 [15] - 公司未来3年业绩预计保持良好增长态势 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司未来在ODM和品牌授权业务的发展规划 [6][11] **回答内容** 1) ODM业务未来有望持续增长,公司在北美的地位不断提升 [6] 2) 公司正积极拓展欧洲市场,希望借助现有渠道和客户关系进行市场开拓 [10] 3) 公司正通过提升产品高端化来提升品牌授权业务的毛利率 [10][13] 问题2 **提问内容** 公司新业务护理机器人的发展情况 [14] **回答内容** 1) 公司已完成中国和日本的认证,正在进行美国和欧洲的认证 [14] 2) 目前已实现小批量销售,主要客户包括医院、养老院和个人用户 [14] 3) 随着全球老龄化趋势,该产品未来有较大发展空间 [14] 问题3 **提问内容** 公司未来3年的业绩预测 [16][17] **回答内容** 1) 预计2024-2026年ODM业务收入将保持30%左右的增长 [16] 2) 预计2024-2026年品牌授权业务收入将保持40%左右的增长 [16] 3) 预计2024-2026年公司整体净利润将从2.2亿增长至3.8-3.9亿 [17] 4) 根据可比公司估值,公司目标价位于25元左右 [17]

公司核心竞争力 - 公司的核心竞争力主要体现在三个关键领域:销售、研发和生产[1][2] - 在销售领域,公司与The Home Deport、Lowe's等国际零售巨头建立了长期合作关系,提供多元化的产品线满足不同消费者需求,并在美国设立了仓储中心和专业的销售、售后服务团队[1] - 在研发方面,公司通过多部门协作和扁平化管理,加速了技术创新和产品迭代,每年推出大量新产品以适应市场需求和消费者偏好[1] - 在生产方面,公司展现了显著的规模化生产优势,通过高效的生产计划安排、稳定的供应链管理以及关键零部件的自主研发和生产,能够降低成本、提高产品质量,并迅速满足全球零售商的供货需求[1] 业绩承压因素及恢复情况 - 2022年以来,受美国家电等耐用消费品需求疲软和疫情影响,公司产品销售和营业收入有所承压[2] - 2023年下半年以来,北美市场工具及家电类渠道、品牌商开始了补库存阶段,带动公司小型空压机、吸尘器产品稳步增长[2] - 2024年一季度以来,虽然品牌销售商补库存阶段已经结束,但伴随着美国经济持续景气叠加地产回暖预期较强,公司的订单量继续维持了增长态势[2] 未来业绩增长点 - 公司作为对北美出口的细分领域龙头(小型空压机、干湿两用吸尘器),2024年美国经济增长叠加地产回暖预期较强,北美市场业绩增长具备确定性[2][3] - 公司正在积极布局除北美以外的海外市场,目前在欧洲市场已经有规模销售,潜在的市场增量较大[3] - 公司正在拓展自身的产品品类,如工业风扇、园林工具、洗地机、护理机器人等产品都取得了不错的进展,未来有望继续提升这些领域的销售收入[3] 马来西亚工厂建设情况 - 公司未来的目标是多基地发展,马来西亚工厂的建设已经到了厂房建设的关键阶段,并已着手采购生产设备,预计今年底前能正式投入使用[3] - 马来西亚对北美出口空气动力设备没有高额关税,海外产能的释放有利于规避地缘政治对出口造成的不确定性[3] - 马来西亚当地的人力成本优势和政府给予的税收优惠政策,将大大提高公司的盈利能力,增强公司在行业内的综合竞争力[3]

报告公司投资评级 公司首次给予"买入"评级。[44] 报告的核心观点 北美细分赛道核心供应商 - 公司是国内综合优势领先的空气动力设备和清洁设备制造商之一,主营业务是空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售,主要产品是小型空压机和干湿两用吸尘器。[8][9][10] - 公司凭借多年的专业研发和设计能力积累了稳定的客户渠道和资源,目前成为了全美和加拿大前十大机电连锁超市的知名供应商。[11][12] - 公司控股股东和实际控制人具有美资背景,倡导诚信、回馈的经营理念,形成了自己独特的企业文化。[13] 小型空压机与干湿两用吸尘器在欧美地区使用广泛 - 小型空压机行业与气动工具行业有较高的关联程度,欧美地区气动工具全球市场份额占比超过50%。[19][20] - 干湿两用吸尘器在欧美地区应用广泛,主要由于北美地区家庭住宅主要以独栋别墅为主,户均住房面积较大,并且地毯覆盖率高,宠物保有量高。[24][25] 海外家电市场去库接近尾声 - 美国海外家电消费逐步复苏,2023年9月起电子与家用电器店零售销售额基本实现正向增长。[26][27] - 中国家电出口不断回暖,2024年上半年在欧美持续补库与2023年上半年低基数的共同作用下,家电出口依旧能维持较好增长。[28] ODM、品牌授权、自主品牌多方式运营,创新布局护理机器人 - 公司采取ODM、品牌授权、OEM、OBM多样化混合销售模式,通过与客户建立深度合作关系构建了较高的渠道壁垒。[29][30][31] - 公司依靠在吸尘器和小型空压机核心电机的技术沉淀,在2014年开始研发辅助排泄物清理的护理机器人,产品已经迭代到第五代,并已完成中国、日本认证,开始小批量向客户销售。[37][38][39] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润为2.20亿、2.90亿、3.87亿元。[44] - 根据可比公司2024年平均估值,给予公司24年21倍PE,对应目标价25.20元。[44] 风险提示 1. 客户集中度较高风险 [45] 2. 贸易摩擦风险 [46] 3. 汇率变动风险 [47] 4. 原材料价格变动风险 [48]

公司概况 - 欧圣电气是空气动力设备龙头和清洁电器领军者，首次覆盖报告给予“增持”评级，目标价格为30.26元[1] - 公司主要业务为对北美出口干湿两用吸尘器和小型空气压缩机，出口景气回暖，主业有望修复；拓区域成效初显，拓品类未来可期[1] - 公司主营业务为空气动力设备和清洁设备制造[5] - 公司产品包括小型空压机和干湿两用吸尘器[5] - 公司在北美市场份额逐年增长并创立自有品牌[5] 业绩展望 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为2.36/3.06/3.80亿元，EPS分别为1.29/1.67/2.08元，目标价30.26元，给予“增持”评级[1] - 公司营业收入预计2024年将达到1,644亿元，净利润预计为236亿元，每股净收益预计为1.29元，净资产收益率预计为15.1%[2] - 预计2024-2026年，干湿两用吸尘器收入将分别为8.15/10.08/12.09亿元，销量将逐年增长[8] - 小型空压机2024-2026年收入预计为6.29/7.78/9.72亿元，销量也将持续增长[10] - 配件产品2024-2026年收入预计将稳步提升，增速分别为+80%/+50%/+50%[11] - 其他业务2024-2026年收入预计为0.39/0.58/0.87亿元，毛利率稳定在40%左右[12] 市场趋势 - 吸尘器市场持续增长，中国是全球吸尘器制造大国，欧美地区为主要消费市场[44][45] - 全球吸尘器市场规模持续增长，中国吸尘器出口规模呈增长态势，干湿两用吸尘器在欧美应用广泛[45][46] - 中国空压机出口规模持续扩大，美国是最大的目的地，2019年中国向美国出口数量达到293.43万台[60] 公司战略 - 公司未来发展核心看点包括主业修复、拓区域和拓品类[5] - 公司盈利预测拆分为干湿两用吸尘器、配件产品和其他业务[6] - 公司通过与大客户深度绑定，全球化采购助力海外市场拓展，未来有望带来新的增长空间[58]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩增长 - 公司24年Q1实现营收3.3亿元,同比增长33.8%;实现归母净利润0.4亿元,同比增长126.7%;实现扣非归母净利润0.4亿元,同比增长144.8% [1] - 业绩增速贴近预告上线,随下游零售商持续补库,公司收入实现快速增长 [2] - 收入恢复增长下规模效应显现,公司毛利率、净利率同比提升明显 [2] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利2.3/2.9/3.6亿元,同比增长33.0%/24.1%/26.0% [3] - 公司现价对应PE为16.0/12.9/10.3x [3] 财务数据总结 损益表 - 2024年Q1营收3.3亿元,同比增长33.8% [1] - 2024年Q1归母净利0.4亿元,同比增长126.7% [1] - 2024年Q1扣非归母净利0.4亿元,同比增长144.8% [1] - 2024-2026年预计营收分别为1,645/2,053/2,458百万元,同比增长35.2%/24.8%/19.7% [4] - 2024-2026年预计归母净利分别为2.3/2.9/3.6亿元,同比增长33.0%/24.1%/26.0% [3] 资产负债表 - 2023年末货币资金11亿元,应收账款1.9亿元,存货1.4亿元 [4] - 2023年末资产总计23.2亿元,负债总计8.3亿元,股东权益14.9亿元 [4] 现金流量表 - 2023年经营活动现金净流量2.6亿元 [4] - 2023年投资活动现金净流量-0.07亿元 [4] - 2023年筹资活动现金净流量0.05亿元 [4] 投资评级分析 - 市场中相关报告评级为"买入"的占比较高,最近三个月内评级为"买入"的占比达到100% [5] - 国金证券自2024年4月12日起维持"买入"评级,目标价27.31-27.31元 [6]

业绩总结 - 公司2023年度营收12.16亿元，同比减少5.27%[1] - 公司2024年Q1实现营收3.26亿元，同比增长33.80%[1] - 公司2024年业绩有望大幅增长，预计2024/2025/2026年营业收入分别为15.61/19.14/22.58亿元[4] - 欧圣电气2023年报显示，公司预计未来几年营业收入和净利润将稳步增长，2026年净利润预计达到347.80百万元[7] - 公司的营业利润增长率预计在2024年达到29.96%[7] 未来展望 - 公司护理机器人业务有望加速成长，全球健康护理机器人市场规模将达百亿[2] - 欧圣电气的ROE预计在未来几年内逐年增长，2026年预计达到21.83%[7] - 根据东方财富证券的评级标准，欧圣电气股票被评为“买入”，预计未来3到12个月内股价涨幅将超过15%[10] 风险提示 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来回报[15] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响[15] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失负责，投资者需自行承担风险[16]

苏州欧圣电气股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：301187 证券简称：欧圣电气 公告编号：2024-028 苏州欧圣电气股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经过审计 □是 否 ...