报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年H1实现营业收入3.22亿元，同比+0.22%，归母净利润0.32亿元，同比-15.19%。Q2内销增速环比修复，外销增速表现较好。公司增加国内外费用投入，对集团整体盈利水平产生一定影响。预计24-26年归母净利润分别为0.76/0.88/1.02亿元，对应动态估值分别为33.3x/28.8x/25x [1] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 自主品牌国内业务收入承压，Q2内销增速环比有所修复。自主品牌海外业务在地区、渠道、产品等方面的拓展均正常推进中。OEM/ODM业务收入随各主要客户库存的恢复持续回升。24H1自有品牌和代工收入同比分别为-6.5%/+31.91%，其中自有品牌内外销收入同比-9.3%/+29.5%，外销表现较好。24Q2自有品牌和代工收入同比分别为+2.6%/+31.3%，其中自有品牌内外销收入同比+0.1%/+30.6%，内销环比有所修复 [1] 分品类 - 24H1电器类/用品及食材类收入同比分别为-6.92%/-5.51%，其中收入占比相对较高的蒸炖锅/养生壶收入同比分别为-15.22%/+3.67%。用品及食材类中，收入占比相对较高的餐具及饮具和烹饪具收入同比分别为-7.09%/+18.13% [1] 利润率 - 2024年H1公司毛利率为48.96%，同比-1.83pct，净利率为9.91%，同比-1.8pct。分产品看，24H1自有品牌和代工毛利率同比分别-1.5/+8.9pct。分地区看，内外销毛利率同比分别-0.4/+5.5pct，外销毛利率同比显著提升 [1] 费用投入 - 公司2024年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为28.43%、9.42%、6.22%、-1.1%，同比+1.11、-1.08、+0.03、+0.76pct。自主品牌国内与海外业务在营销推广、产品研发、人才吸引及激励等方面投入均有所加大，对集团整体盈利水平产生一定影响 [1] 经营性现金流 - 公司2024年H1经营活动产生的现金流量净额为0.07亿元，同比-86.45%，其中2024Q2经营活动产生的现金流量净额为0.09亿元，同比-5.25%。经营性现金流同比减少，主要由于：1)24H1存货水平上升；2)OEM/ODM业务收入增加及对应收款账期影响；3)经分销业务收入比例增加及对应收款账期影响 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入-A [7] 报告的核心观点 - 北鼎股份Q2外销快速增长，内销表现平稳 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 北鼎股份2024H1实现收入3.2亿元，同比增长0.2%；归母净利润0.3亿元，同比下降15.2%。Q2单季收入增速转正，外销收入同比增长31.1%，内销同比持平 [3] 盈利能力 - Q2北鼎归母净利率5.7%，同比下降7.5个百分点。盈利能力下降主要受毛利率较低的外销业务占比提升和期间费用率增加影响 [4] 经营现金流 - Q2北鼎经营性现金流净额为+935.4万元，同比下降5.2%。主要因公司增加备货和应收账款余额增加 [5] 投资建议 - 预计公司2024~2026年EPS为0.22/0.28/0.34元，维持买入-A的投资评级，给予2024年45倍的动态市盈率，目标价为9.88元 [6]

2024 半年度报告 BUYDEEM 北 ඝ le ● III (黑) (3 == (2) 股票简称 北鼎股份 深圳市北鼎晶辉科技股份有限公司 股票代码 300824 深圳市北鼎晶辉科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人 GEORGE MOHAN ZHANG、主管会计工作负责人牛文娇及会计机 构负责人(会计主管人员)牛文娇声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、 准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以未来实施分配方案时 股权登记日的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份总数为基数，向全体 股东每 10 股派发现金红利 0.8 元（含税），送红股 0 股（含税），不以公积 金转增股本。 2 深圳市北鼎晶辉科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |-------|----------------------- ...

[Table_StockInfo] 持有 2024年 04月 30日 （维持） 证券研究报告•2024年一季报点评 当前价： 8.67元 北鼎股份（300824） 家用电器 目标价： ——元（6个月） 海外渠道扩展初见成效，产品发力释放弹性 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：公um司m发ar布y] 2024年一季报，2024年Q1公司实现营收1.6亿元，同比-6.5%； [分Ta析bl师e_：Au龚th梦or泓] 实现归母净利润0.2亿元，同比增长28.3%；实现扣非净利润0.2亿元，同比增 执业证号：S1250518090001 长 29%。 电话：023-63786049 邮箱：gmh@swsc.com.cn  代工、经销业务出现拐点。分产品来看，公司代工业务/自主品牌业务分别实现 营收 3782万元/1.2亿元，分别同比+32.5%/-14.4%，代工业务随着主要客户库 联系人：方建钊 存水平的恢复出现明显回升；自主品牌中北鼎中国/北鼎海外分别实现营收 1.1 电话：18428374714 邮箱：fjz@swsc.com.cn 亿元/1172万元，分别同比-17.3%/+28. ...

业绩总结 - 公司2024Q1实现营业收入1.59亿元，同比-6.52%[1] - 公司2024Q1毛利率为49.68%，同比-2.02%[1] - 公司2024Q1净利率为14.18%，同比+3.84%[1] - 公司2024年营业收入预计为742亿元，同比+12%[1] - 公司2024年净利润预计为97亿元，同比+35%[1] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS为0.30/0.37/0.45元，同比+35%/+26%/+20%[1] - 给予公司27xPE目标价9.9元，“增持”评级[1] 新产品和新技术研发 - 自主品牌海外业务企稳回升，代工业务高增，2024Q1北鼎自主品牌收入占比76%，同比-14%[1] - 公司2024Q1自主品牌海外业务收入1.22亿元，同比-14%[6] 市场扩张和并购 - 公司面临原材料价格波动风险和市场竞争加剧的风险[13] 其他新策略 - 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[15]

业绩总结 - 公司24Q1实现营收1.59亿元，同比-6.52%[1] - 公司24Q1实现归母净利润0.23亿元，同比+28.25%[1] - 公司2026年预计营业收入将增长至874.74百万元[2] - 营业利润预计2026年将达到139.03百万元[2] - 净利率预计2026年将达到14.78%[2] - ROIC预计2026年将达到152.84%[2] 业务展望 - 公司自有品牌收入降幅收窄，代工业务修复明显[1] - 公司销售毛利率为49.68%，同比-2.02%[1] 风险提示 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易[8] - 天风证券对股票和行业的投资评级分为买入、增持、持有、卖出等级别[9]

业绩总结 - 北鼎2024年一季度实现收入16亿元，同比下降6.5%[1] - 北鼎Q1归母净利率为14.2%，同比提升3.8个百分点[1] - 北鼎2024年至2026年的每股收益分别为0.27元、0.31元和0.37元[2] - 北鼎2024年的市盈率预计为30.3倍[3] - 2024年一季度，北鼎的销售毛利率为51.7%[4] 业务展望 - 预计北鼎2024年至2026年的每股收益逐年增长[2] - 2026年营业收入预计为9.0亿元，较2022年下降5.0%[5] - 2026年EBITDA/营业收入预计为18.5%，较2022年增长13.5个百分点[5] - 2026年ROE预计为13.4%，较2022年增长6.8个百分点[5] - 2026年P/S预计为3.0，较2022年下降0.3个百分点[5] - 2026年CAGR预计为19.1%，较2022年下降9.8个百分点[5] 公司评级 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[6] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[6] - 风险评级分为A和B两个等级[6]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入1.59亿元，同比下滑6.52%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润0.23亿元，同比增长28.25%[1] - 公司2024Q1毛利率同比下滑2.02pct至49.68%[1] - 公司2024Q1销售/管理/研发/财务费率分别为23.59%/10.23%/6.06%/-1.00%[1] - 公司2024Q1净利率同比提升3.84pct至14.18%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.01/1.16/1.29亿元，同增42.1%/14.9%/10.4%[1] 业务展望 - 公司持续布局线下体验店提升品牌形象[1] - 公司预计营业收入将增长15%，营业利润将增长43%[2] - 公司预计净利润率为13.3%，ROE为13.0%[2] - 公司预计每股收益为0.31元，每股净资产为2.39元[2] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动风险、新品销售不及预期、渠道拓展不及预期[1]

营业收入及利润情况 - 公司2024年第一季度营业收入为159,356,424.60元，同比下降6.52%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为22,594,122.72元，同比增长28.25%[6] - 公司自主品牌国内业务收入下降，盈利能力持续优化；自主品牌海外业务拓展稳步推进，业务收入同比增加；OEM/ODM业务收入随客户库存水平恢复有所回升[7] 非经常性损益项目 - 公司非经常性损益项目合计金额为1,857,201.48元，主要包括政府补助和金融资产公允价值变动损益等[8] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益的情况[10] 资产负债表项目变动 - 应收账款、短期借款、应付职工薪酬等资产负债表项目出现较大变动，主要原因是业务收入增加或到期所致[11][12][13] 利润表项目变动 - 其他收益、投资收益、所得税费用等利润表项目出现较大变动，主要原因是软件退税收益增加、投资收益增加等[14][15][16] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-2,086,679.76元，同比下降104.77%[6] - 经营活动产生的现金流量净额下降104.77%，主要原因是自主品牌国内业务收入下降、OEM/ODM业务收入增加等[16] - 投资活动产生的现金流量净额为121,504,927.69元，主要是部分理财产品到期赎回所致[17] - 经营活动现金流出小计为167,925,129.65元，较上期161,231,886.23元有所增加，经营活动现金流量净额为-2,086,679.76元[27] - 公司现金及现金等价物净增加额为108,368,747.47，较上一季度减少179,569,692.87[28] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为13,459股，前十名股东持股情况中，晶辉电器集团有限公司持股28.04%，张北持股24.49%[18] 公司整体情况 - 公司整体营业收入构成中，北鼎BUYDEEM占比76.27%，OEM/ODM占比23.73%，同比变动为-6.52%[22] - 北鼎BUYDEEM自主品牌营业收入中，北鼎中国占比90.36%，北鼎海外占比9.64%，同比变动为-14.37%[23] - 2024年第一季度，深圳市北鼎晶辉科技股份有限公司流动负债合计为119,068,759.64元，较上期199,962,675.60元有所下降[25] - 2024年第一季度，公司营业总收入为159,356,424.60元，较上期170,468,595.72元有所下降，其中营业成本为80,189,887.50元[26] - 2024年第一季度，公司净利润为22,594,122.72元，较上期17,616,837.56元有所增长[26] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为121,504,927.69，较上一季度减少206,204,923.21[28] - 公司筹资活动现金流出小计为32,190,622.73，较上一季度增加17,975,680.74[28]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，营收为6.65亿元，归母净利润为0.71亿元，扣非归母净利润为0.64亿元[1] - 公司2023年实现营业收入6.65亿元，同比-17.33%，归母净利润0.71亿元，同比+51.92%[6] - 公司2023年毛利率为50.75%，同比增长2.01个百分点，净利率为10.73%，同比增长4.89个百分点[11] 业务情况 - 自主品牌业务收入承压，海外业务调整影响结构性[1] - 预计2024年公司内销收入有望增长，海外业务盈利能力有望改善[1] - 自主品牌业务收入同比-22%，占比79%，OEM/ODM业务收入同比+9%[8] - 自主品牌直销占比67%，同比-19%，线下自营门店收入占比8%，同比+27%[9] - 京东、微信和其他渠道占自主品牌中国业务10%、12%和12%，同比分别-20%、9%和-2%[10] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动和市场竞争加剧[1] 财务状况 - 公司下调2024-2026年EPS预测，预计2024-2026年EPS为0.30/0.37/0.45元[4] - 公司2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为28.04%、9.48%、6.02%、-0.94%，同比变化分别为-3.45、-0.15、+1.71、-0.64个百分点[12] - 公司2023年期末现金+交易性金融资产为6.79亿元，同比增加0.30亿元，存货为1.07亿元，同比减少0.23亿元，应收票据和账款合计为0.23亿元，同比减少0.16亿元[13]