报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[5] 报告的核心观点 经营利润稳健，净利润下滑系所得税政策影响 - 2024Q3公司营收4.03亿元(YOY+0.26%,QOQ+8.65%)，营业利润1.75亿元(YOY+2.58%,QOQ+16.99%)，归母净利润1.50亿元(YOY-12.07%,QOQ+15.11%)，主要系所得税政策影响。[2] - 2024Q1-Q3营收11.74亿元(YOY+5.94%)，营业利润4.99亿元(YOY-0.43%)，归母净利润4.28亿元(YOY-14.38%)。[2] 夯实IPTV、OTT两大主营，内容版权多元并进 - IPTV业务方面,基础业务继续保持与三大运营商的稳定良好合作,积极开展品牌活动及线上营销活动。增值业务将在内容运营上持续发力。[3] - OTT业务方面,推进云视听极光、云视听小电视等产品的精细化运营,强化产品体验,并加强K歌、短视频等垂类产品运营,丰富内容产品形态,强化付费变现能力。[3] - 内容版权业务方面,进一步扩大喜粤TV媒资库建设,加大各类型内容的覆盖力度,推进少儿内容投资制作。[3] 特别分红计划彰显长期发展信心 公司拟以扣除公司回购专户中已回购股份后的总股本2.29亿股为基数,每10股派发现金13.1元(含税),共派发现金股利3亿元(含税)。[3][5] 盈利预测和投资评级 - 我们预计2024-2026年公司营业收入为16.15/16.90/17.52亿元,归母净利润为6.15/6.36/6.50亿元,对应PE为15.2/14.8/14.4X。[6] - 公司作为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商,IPTV、OTT两大主营业务经营稳健,内容版权业务有望贡献新增长点。基于此,首次覆盖,给予公司"买入"评级。[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报，营收稳步增长，税率调整影响归母净利润表现 [1] - IPTV基础业务收入显著增长，IPTV增值业务收入维持平稳 [2][5] - 公司不断提升会员权益和观看体验，强化IP内容宣推，优化少儿模式，加强云视听系列APP产品运营 [2][5] 财务数据总结 - 2023年前三季度实现营收11.74亿元(同比增长5.94%)，归母净利润4.28亿元(同比下降14.38%) [1] - 2024年前三季度实现营收4.03亿元(同比增长0.26%)，归母净利润1.50亿元(同比下降12.07%) [1] - 费用控制良好，毛利率微幅下滑，净利率受税收调整下降 [1] - 预计2024-2026年实现营业收入16.11/16.99/17.91亿元，归母净利润6.44/6.76/7.12亿元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 IPTV 业务有望持续发展 - 公司作为广东省唯一的IPTV集成播控分平台运营商,与广东移动等三大运营商在IPTV业务领域保持稳定合作 [2] - 国家政策推动机顶盒智能化迭代更新,有望推动公司IPTV业务持续发展 [2] 互联网视听业务产品运营能力不断提升 - IPTV增值业务:聚焦内容精细化运营,开展线上线下会员活动提高用户粘性与活跃度 [2] - 互联网电视业务:加强云视听极光、云视听小电视两大核心产品的精细化运营,强化会员营销活动有效提升付费转化能力 [2] - 持续推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作,构建"内容+平台+终端"的运营闭环 [2] 内容版权业务依托内容集成和生产创新不断发展 - 进一步扩大喜粤TV媒资库建设,与多个优质项目方签约,包括香港王晶导演的粤港澳大湾区微短剧战略合作项目等 [3] - 积极拓展省外IPTV市场,入驻江苏有线广电机顶盒,增值业务持续稳步推进 [3] - 加强影视、音乐、电竞、麦克风等产品开发与运营,丰富有线电视增值产品形态 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营业收入11.74亿元(同比增长5.94%),实现归母净利润4.28亿元(同比下降14.38%) [1] - 2024年前三季度毛利率/净利率达49.31%/36.41%(同比下降2.27个百分点/19.19个百分点) [1] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润5.7/6.2/6.6亿元 [3]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为402,872,609.08元，同比增长0.26%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为1,174,291,698.78元，同比增长5.94%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为149,619,118.22元，同比下降12.07%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为427,562,732.76元，同比下降14.38%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为920,738,682.20元，同比增长54.27%[6] - 公司2024年第三季度末总资产为5,140,029,598.43元，较上年度末增长11.26%[2] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为3,681,207,532.87元，较上年度末增长0.04%[2] - 公司2024年第三季度资产总计为51.40亿元，较上年同期增加11.3%[11] - 公司2024年第三季度营业收入为11.74亿元，较上年同期增加5.9%[13] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润为4.28亿元，较上年同期下降14.4%[14] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.87元，较上年同期下降14.2%[14] - 公司2024年第三季度营业成本为5.95亿元，较上年同期增加8.4%[13] 资产负债情况 - 公司2024年前三季度应收账款及合同资产合计较上年末增加18.75%[5] - 公司2024年前三季度应交税费较上年末大幅增加1616.44%[6] - 公司报告期末货币资金余额为35.79亿元[10] - 公司报告期末合同资产余额为7.43亿元[10] - 公司报告期末长期股权投资余额为9.89亿元[10] - 公司报告期末固定资产余额为10.42亿元[10] - 公司报告期末无形资产余额为10.52亿元[10] - 公司报告期末使用权资产余额为1.12亿元[10] - 公司报告期末长期待摊费用余额为268.04万元[10] - 公司2024年第三季度应付账款为12.69亿元，较上年同期增加63.8%[11] - 公司2024年第三季度合同负债为4,213.38万元，较上年同期增加10.2%[11] - 公司2024年第三季度资本公积为11.63亿元，较上年同期下降7.4%[11] - 公司2024年第三季度未分配利润为21.65亿元，较上年同期增加0.1%[11] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为36.81亿元，较上年同期增加0.04%[12] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为21,969人[7] - 公司前10名股东中,广东南方广播影视传媒集团有限公司持股比例为39.07%[7] - 公司前10名无限售条件股东中,广东南方广播影视传媒集团有限公司持有8952.4119万股[8] 现金流情况 - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为11.29亿元[15] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为7,181.21元[15] - 公司2024年第三季度收到其他与经营活动有关的现金为15.79亿元[15] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为3.40亿元[15] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为1.21亿元[15] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为9,912.81万元[15] - 公司2024年第三季度支付其他与经营活动有关的现金为12.27亿元[15] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为9.21亿元[15] - 公司2024年第三季度收回投资收到的现金为10.14亿元[15] - 公司2024年第三季度取得投资收益收到的现金为1,786.76万元[15] 税收情况 - 公司2024年适用的企业所得税税率为15%[6]

公司概况 - 新媒股份是广东省内领先的互联网新视听平台公司，致力于打造"立足广东，辐射全国"的互联网新视听头部平台[2][3][4] - 公司两大核心业务IPTV和互联网电视(OTT)在全国居于领先地位，持续推动产品创新[3] - 公司获得了59项专利和123项软件著作权，建立了基于ChinaDRM的数字版权保护系统[7] 技术创新 - 公司获批与华为等企业共建"超高清技术创新与应用国家广播电视总局重点实验室"，与科大讯飞共建"元宇宙XR联合创新实验室"[3] - 公司参与了国家广播电视总局组织的3项行业标准起草工作，并获得了5项省部级科技奖项[3] - 公司2024年上半年的研发支出约为0.25亿元，重点推进大数据、数字版权保护、超高清、人工智能等技术创新[8] 业务发展 - 公司启动实施"2426"战略部署，继续夯实IPTV和OTT两大主营业务，开拓少儿内容、网络短剧、影视精品等六大垂类赛道[6] - 公司全媒体融合云平台建设项目已于2023年12月31日达到预期建设目标[9] 公司治理 - 公司制定了一系列规范公司治理结构的议事规则，确保公司最高权力、决策、监督、管理机构的规范运作[10] - 公司建立了较为完善的内控管理制度体系，为公司规范高效运作提供有力保障[10] - 公司严格按照信息披露管理制度，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平[6] 财务表现 - 公司上市以来现金分红比例和分红金额逐年提升，高度重视股东回报[6] - 公司合理利用暂时闲置募集资金进行现金管理和自有资金进行委托理财，增加资金收益[3]

公司概况 - 广东南方新媒体股份有限公司参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[1] - 本次活动将采用网络远程方式举行,投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[1] - 公司管理层将就2024年半年度经营业绩、公司治理情况、未来发展战略等与投资者进行沟通[1] 活动信息 - 活动时间为2024年9月12日(周四)15:30-16:30[1] - 公司欢迎广大投资者踊跃参与[1]

IPTV及OTT业务发展 - 公司IPTV基础业务收入约4.19亿元,同比增长13.32% [3] - 公司IPTV基础业务有效用户达到2,029万户,同比增长2.42% [3] - 广东IPTV视听类增值业务付费用户保持稳定 [3] - 公司互联网视听业务收入约3.03亿元,同比增长5.19% [3][4] - 公司云视听系列APP全国有效用户达到2.48亿户,同比下降0.4% [4] - 公司服务的有效智能终端数量达到2,415万台,同比增长20.57% [4] 内容版权业务发展 - 公司内容版权业务收入3,868.06万元,同比下降8% [4] - 公司进一步扩大喜粤TV媒资库建设,参投多部动画片和儿童电影 [4] - 公司有线电视增值业务已累计上线全国多个渠道 [5] 公司下半年工作重点 - 聚焦打造"互联网新视听头部平台"战略目标 [5] - 广东IPTV业务加强内容运营及线上活动营销,提升增值业务用户订购率 [5] - 互联网电视业务持续优化产品体验、精细化运营优质大IP内容 [5] - 内容版权业务推进动画片、微短剧投资制作,丰富自制内容供给 [5] - 做好家庭用户"一老一小"垂类内容建设,扩大喜粤家族IP、喜粤少年品牌声量 [5] 股东回报措施 - 公司拟每10股派发现金人民币8.00元(含税),总计派发现金股利1.83亿元 [5] - 公司实现分红金额和比例稳定上升,累计现金分红约14.96亿元 [5] - 公司推出新一轮的回购股份方案,拟使用最高1亿元回购股份 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 上半年财务表现 - 2024上半年公司收入7.7亿元,同比增长9.2%;归母净利润2.8亿元,同比下滑15.6%,主要受所得税优惠政策影响 [7] - 2024年第二季度,公司收入3.7亿元,同比增长6.0%;归母净利润1.3亿元,同比下降18.1% [7] - 毛利率下滑,中期分红率在六成以上的高水平 [11] 业务发展情况 - IPTV、互联网电视业务用户和终端数稳步增长 [12] - 持续夯实IPTV主业,不断开拓新赛道,如虚拟人、声纹互动等元宇宙创新应用,以及电视剧、综艺、少儿、银发教育内容矩阵 [12] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润为6.33/6.79/7.28亿元,同比增速-11%/7%/7% [13] - 当前股价对应2024-2026年PE为14/13/12倍 [13]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [1] - 给予公司24年15X PE,目标价40.05元 [1] 报告的核心观点 - IPTV基础业务稳健增长,内容版权业务受内容周期影响有所下滑 [2] - IPTV增值业务收入微降,互联网电视收入保持增长 [3] - 毛利率有所下降,主要受毛利率较高的IPTV增值业务占比下降影响,所得税政策调整影响净利率 [3] 分类总结 业务表现 - IPTV基础业务收入同比增长13.32%,有效用户同比增长2.42% [2] - 内容版权业务收入同比下降8%,受内容版权投资及回报的周期性和不确定性影响 [2] - 互联网视听业务收入同比增长5.19%,其中广东IPTV增值业务收入同比下降1.70%,互联网电视业务收入同比增长19.61% [3] 财务指标 - 24H1毛利率50.05%,同比下降2.98个百分点 [3] - 24H1综合所得税率14.12%,较去年同期提升13.48个百分点,主因税收政策调整 [3] - 预测24-26年归母净利润分别为6.12/6.33/6.5亿元 [1] 估值情况 - 给予公司24年15X PE,目标价40.05元 [1] - 可比公司24年Wind一致预期PE均值为24X [1]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为7.71亿元，同比增长9.16%[10] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为2.78亿元，同比下降15.58%[10] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.14亿元，同比增长91.38%[10] - 公司2024年上半年基本每股收益为1.21元，同比下降15.97%[10] - 公司2024年上半年总资产为49.65亿元，较上年度末增长7.46%[10] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为37.15亿元，较上年度末增长0.95%[10] 其他收支 - 公司2024年上半年计入当期损益的政府补助为4,000元[12] - 公司2024年上半年委托他人投资或管理资产的损益为105,414.11元[12] - 公司2024年上半年增值税进项税加计抵扣为7,443.32元[13] - 公司2024年上半年其他营业外收入和支出为-161,652.31元[12] 业务数据 - IPTV基础业务收入为41,859.43万元，同比增长13.32%，IPTV基础业务有效用户达到2,029万户，同比增长2.42%[19] - 互联网视听业务收入为30,262.11万元，同比增长5.19%，其中广东IPTV增值业务收入为19,140.23万元，同比下降1.70%，互联网电视业务收入为11,121.88万元，同比增长19.61%[20] - 截至2024年6月末，公司云视听系列APP全国有效用户达到2.48亿户，同比下降0.4%，公司服务的有效智能终端数量达到2,415万台，同比增长20.57%[20] - 内容版权业务收入为3,868.06万元，同比下降8%[21] 经营情况 - 公司2024年上半年实现合并营业收入77,141.91万元，同比增长9.16%，实现归属于上市公司股东的净利润27,794.36万元，同比下降15.58%[19] - 公司2024年6月末资产总额达到496,469.32万元，较上年末增长7.46%，归属于上市公司股东的净资产371,489.31万元，较上年末增长0.95%[19] - 公司IPTV基础业务与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商保持稳定良好合作[19] - 公司持续推进云视听系列产品的精细化运营，优化产品功能和用户体验，提升付费变现能力[20] - 公司内容版权业务拓展省外IPTV业务和有线电视网络增值服务，丰富内容产品形态[21] - 公司所处广东省经济发达，人口规模大、宽带用户多，网络视听消费市场空间巨大，具有独特的地域优势[23] - 公司IPTV基础业务有效用户达到2,029万户，云视听系列APP全国有效用户达到2.48亿户，拥有庞大的视听用户群体[25] - 公司管理团队具有丰富的行业经验和前瞻性的视野，制定了严格的管理制度，组织架构扁平化，拥有可靠、专业、稳定的核心团队[26] 财务数据 - 公司营业收入为771,419,089.70元，同比增长9.16%；营业成本为385,332,535.67元，同比增长16.09%[27] - IPTV基础业务收入为418,594,279.93元，同比增长13.32%；互联网视听业务收入为302,621,108.50元，同比增长5.19%[28] - 公司经营活动产生的现金流量净额为314,343,668.11元，同比增长91.38%；投资活动产生的现金流量净额为105,927,382.57元，同比增长134.46%[28] - 公司应收账款余额为533,758,181.80元，占总资产的10.75%，较上年末增加7.38个百分点[29] - 公司应付账款余额为1,055,568,144.78元，占总资产的21.26%，较上年末增加4.51个百分点[29] - 公司应交税费余额为44,065,423.06元，占总资产的0.89%，较上年末增加0.85个百分点[30] - 公司研发投入为25,328,364.65元，同比增长2.54%[28] - 公司信用减值损失为-11,006,345.91元，同比增加86.47%[28] 资产变动 - 公司主要资产计量属性未发生重大变化[3] - 报告期内公司投资额为2,000,000.00元，较上年同期增加[2] - 公司持有其他权益工具投资46,508,420.49元[3] - 公司募集资金总额为107,553.18万元，报告期内投入7,260万元[4] - 公司募集资金尚未使用余额为7,460.78万元，包含利息收入3,690.42万元[4] - 公司主要资产不存在权利受限情况[3] - 公司以公允价值计量的金融资产期末余额为46,508,420.49元[3] 募集资金使用 - 公司募集资金投资项目均按计划实施，部分项目已达到预定可使用状态[5][6] - 公司报告期内未发生募集资金用途变更[4] - 公司全媒体融合云平台建设项目已于2023年12月31日达到预期建设目标[38] - 公司将全媒体融合云平台建设项目节余募集资金2,823.43万元永久补充流动资金[38] - 公司版权内容采购项目总投资额由65,143万元调整为69,643万元[38] - 公司将版权内容采购项目投资截止期由2023年12月31日延期至2024年12月31日[38] - 公司在募集资金到位前利用自筹资金8,688.19万元对募投项目进行了先行投入，并于2019年7月完成置换[39] 募集资金管理 - 公司独立董事、监事会和保荐机构均对募集资金使用相关事项发表了同意意见[38][39] - 公司不存在超募资金、募集资金投资项目实施地点和实施方式发生重大变化的情况[39] - 公司不存在使用闲置募集资金暂时补充流动资金的情况[39] - 公司尚未使用的募集资金全部存放于募集资金专户中，用于募投项目的后续投入[40] - 公司报告期不存在募集资金变更项目情况[41] 其他投资 - 公司报告期内使用自有资金进行委托理财，未发生逾期未收回的情况[42] - 公司报告期内不存在衍生品投资和委托贷款情况[42][43] - 公司报告期内未出售重大资产和股权[44][45] 风险提示 - 公司面临产业政策变化及行业监管风险，将采取加强与主管部门联系、技术研发、品牌建设等应对措施[46] - 公司存在业务收入来源较为集中的风险，将继续深耕广东IPTV市场并拓展全国业务[46] - 公司存在业务拓展不及预期的风险，将加强品牌建设、市场推广和产品运营[47] - 公司存在税收优惠政策变化的风险，如优惠政策到期不能续期将对经营业绩产生影响[47] - 公司存在知识产权纠纷和内容版权投资风险，已建立相应的预防机制[48] 利润分配 - 公司实现归属于上市公司股东的净利润277,943,614.54元[51] - 公司拟以229,130,909股为基数，每10股派发现金红利8.00元(含税)，共计派发现金股利183,304,727.20元[55] 社会责任 - 公司不断提高政治站位，全面深入宣传习近平总书记重要讲话精神[60] - 公司认真落实意识形态工作责任制，提升安全播出管理水平[60] - 公司投资创作儿童电影《校园神探》、情景喜剧《欢喜一家人》等[60] - 公司制作动态绘本成片近7000分钟，满足用户文化生活需求[60] - 公司开展"喜粤少年"演讲活动，帮助青少年厚植家国情怀[60] - 公司组织丰富多彩的企业文化活动，提升团队凝聚力[61] - 公司坚持"以人为本"的价值理念，不断提升职工获得感[60,61] - 公司党、团、工会建设配套联动，营造喜庆祥和的企业氛围[61] 关联交易 - 公司及控股子公司租赁房屋面积共计8,666.22平方米，其中向控股股东、实际控制人广东广播电视台及其控制的企业租赁房屋面积合计7,521.48平方米，占租赁房屋总面积的86.79%[70] 股权变动 - 公司于2024年5月23日召开第三届董事会第十六次会议、第三届监事会第十次会议以及2024年6月13日召开2023年度股东大会，审议通过了《关于注销回购股份并减少注册资本的议案》，同意公司按规定注销已回购的1,927,237股股份[73] - 注销完成后，公司总股本由231,058,146股变更为229,130,909股[74] - 2024年8月底，公司完成了注册资本的变更登记及《公司章程》的备案手续，公司注册资本由231,058,146元人民币变更为229,130,909元人民币[74] - 公司总股本为231,058,146股，其中广东南方广播影视传媒集团有限公司持股38.75%[76] - 公司回购股份1,927,237股，占总股本的0.83%，已于2024年8月9日完成注销[79] 财务数据 - 公司资产总额为49.65亿元，较期初增加7.5%[86,87] - 公司流动资产为45.51亿元，较期初增加8.6%[86] - 公司货币资金为34.66亿元，较期初增加1.8%[86] - 公司应收账款为5.34亿元，较期初增加242.5%[86] - 公司合同资产为5.03亿元，较期初减少3.8%[86] - 公司非流动资产为4.14亿元，较期初减少3.7%[87] - 公司负债总额为12.41亿元，较期初增加33.3%[87,88] - 公司流动负债为12.23亿元，较期初增加34.7%[88] - 公司应付账款为10.56亿元，较期初增加36.3%[88] - 公司所有者权益为37.24亿元，较期初增加0.9%[87] 经营业绩 - 公司2024年上半年营业总收入为7.71亿元[93] - 公司2024年上半年净利润为2.78亿元[94] - 公司2024年上半年归属于母公司股东的净利润为2.78亿元[94] - 公司2024年上半年基本每股收益为1.21元[94] - 公司2024年上半年营业成本为3.85亿元[93] - 公司2024年上半年研发费用为2.53亿元[93] - 公司2024年上半年资产总额为51.11亿元[91] - 公司2024年上半年负债总额为14.29亿元[91] - 公司2024年上半年所有者权益合计为36.83亿元[91] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.21亿元[92] 现金流量 - 公司2024年上半年营业收入为732,199,583.78元，同比增长10.2%[96] - 公司2024年上半年净利润为272,112,448.08元，同比下降15.7%[96] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为314,343,668.11元，同比增长91.4%[98] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为105,927,382.57元，同比增加[99] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-245,845,016.52