报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [1] - 给予公司24年15X PE,目标价40.05元 [1] 报告的核心观点 - IPTV基础业务稳健增长,内容版权业务受内容周期影响有所下滑 [2] - IPTV增值业务收入微降,互联网电视收入保持增长 [3] - 毛利率有所下降,主要受毛利率较高的IPTV增值业务占比下降影响,所得税政策调整影响净利率 [3] 分类总结 业务表现 - IPTV基础业务收入同比增长13.32%,有效用户同比增长2.42% [2] - 内容版权业务收入同比下降8%,受内容版权投资及回报的周期性和不确定性影响 [2] - 互联网视听业务收入同比增长5.19%,其中广东IPTV增值业务收入同比下降1.70%,互联网电视业务收入同比增长19.61% [3] 财务指标 - 24H1毛利率50.05%,同比下降2.98个百分点 [3] - 24H1综合所得税率14.12%,较去年同期提升13.48个百分点,主因税收政策调整 [3] - 预测24-26年归母净利润分别为6.12/6.33/6.5亿元 [1] 估值情况 - 给予公司24年15X PE,目标价40.05元 [1] - 可比公司24年Wind一致预期PE均值为24X [1]