报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价23元 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.65、3.46、4.36亿元,同比增长869.9%、30.2%、26.1% [4] - 参考可比公司估值,给予公司2024年30倍PE,对应目标价23元 [4] 报告核心观点 1. 沙坦业务恢复叠加新品种放量,公司原料药业务有望进入中期成长周期 [2] 2. 非沙坦类原料药高速增长,储备项目丰富,有望带动公司整体业绩重回中长期增长轨道 [2] 3. 制剂业务初见成效,中期也有望成为重要利润支柱 [2] 4. CDMO业务稳健,项目管线丰厚,有望在以下三个方面持续实现增长:原有商业化品种规模基本稳定、恒瑞医药合作项目有望带来增量、研发和业务团队扩张后有望带来持续的增量客户和订单 [2] 分部总结 1. 沙坦类业务基本企稳,进入恢复周期,上半年销量同比增长约12.74% [2] 2. 非沙坦类原料药高速增长,2024年上半年同比增长34.8% [2] 3. 制剂业务2024年上半年实现收入0.97亿元,同比增长126.82%,小基数上实现爆发式增长 [2] 4. CDMO业务2024年上半年实现收入1.74亿元,同比下降约25% [2]

浙江天宇药业股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------------|---------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 | □√业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | | 国泰基金管理有限公司、国盛证券、浙商医药、中信证券、民 | | | | 生证券、进门财经、西南证券股份有限公司（自营）、华安医 | | | | 药、华创证券研究所、国泰君安、太平洋医药、国泰君安证券、 | | | | 中邮研究所、财通证券、中泰证券、摩根士丹利基金管理（中 | | | | 国）有限公司、太平洋、方正医药、明亚基金管理有限责任公 ...

浙江天宇药业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 浙江天宇药业股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 浙江天宇药业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | --- | |------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------| | | | | | 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 | | 个别和连带的法律责任。 | 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 | | | 公司负责人屠勇军、主管会计工作负责人王秀娟及会计机构负责人(会计 | | 主管人员 ) | 王冲声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 | | 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 | | | | 本报告第三节"管理层讨论与分析"中描述了公司未来经营中可能存在 | | 的风险及应对措施，敬请投资者关注相关内容。 | | | | 公司计划不派发现金 ...

业绩总结 - 公司23年报显示，收入25.27亿元，归母净利润0.27亿元，扣非归母净利润0.63亿元，均扭亏为盈[1] - 公司24年Q1收入6.89亿元，归母净利润0.41亿元，扣非归母净利润0.53亿元，呈现下滑趋势[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为2.99、3.90和4.95亿元，同比增速分别为991.4%、30.5%和27.1%，目标价为25.7元[1] - 公司2023A至2026E的营业总收入和归母净利润预测数据显示持续增长趋势[2] - 天宇股份2023年营业总收入为2527百万元，2024年预计增长至3150百万元，2025年和2026年分别预计为3830百万元和4618百万元[3] - 2023年营业利润为71百万元，2024年预计增长至377百万元，2025年和2026年分别预计为491百万元和623百万元[3] - 2023年净利润为27百万元，2024年预计增长至299百万元，2025年和2026年分别预计为390百万元和495百万元[3] 业务展望 - 公司沙坦类业务企稳，有望进入新一轮成长周期，非沙坦类原料药业务增长迅速[1] - 公司CDMO业务表现超预期，有望持续增长，制剂业务初见成效，中期有望成为利润支柱[1] 财务指标 - ROE分别为0.8%、7.9%、9.3%和10.6%[3] - ROIC分别为2.1%、7.2%、8.5%和9.6%[3] 投资评级 - 公司投资评级说明：强推、推荐、中性、回避[18] - 行业投资评级说明：推荐、中性、回避[19]

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为6.89亿元，同比下降11.29%[5] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为4,051.73万元，同比下降59.58%[5] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.1164元，同比下降59.88%[5] - 公司2024年第一季度营业收入和净利润数据[10] - 2024年第一季度营业收入为6.89亿元[12] - 2024年第一季度净利润为4,051.73万元[12] - 2024年第一季度研发费用为5,005.81万元[12] - 2024年第一季度销售费用为2,444.32万元[12] - 2024年第一季度管理费用为7,681.54万元[12] 现金流 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为9,900.45万元，同比增长257.10%[5] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元[15] - 公司2024年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为3.72亿元[15] - 公司2024年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为1.69亿元[15] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-6,323.50万元[16] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-4,269.69万元[16] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为23,048.30万元[16] - 公司2024年第一季度支付的各项税费为4,825.41万元[16] - 公司2024年第一季度支付其他与经营活动有关的现金为8,169.18万元[16] - 公司2024年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3,971.50万元[16] - 公司2024年第一季度支付其他与投资活动有关的现金为2,561.70万元[16] - 公司2024年第一季度取得借款收到的现金为51,050.00万元[16] - 公司2024年第一季度偿还债务支付的现金为59,051.00万元[16] 资产负债 - 公司2024年第一季度预付款项增加36.11%，主要系预付货款增加[7] - 公司2024年第一季度资产减值损失大幅增加，主要系计提存货跌价准备增加[7] - 公司2024年第一季度偿还债务支付的现金增加110%，主要系偿还短期借款本金同比增加[7] - 公司2024年第一季度支付其他与筹资活动有关的现金大幅增加，主要系回购股份的影响[7] - 公司流动资产和非流动资产的构成情况[10,11] - 公司流动负债和非流动负债的构成情况[10,11] - 公司货币资金、应收账款、存货等主要资产项目的数据[10,11] - 公司短期借款、应付票据、应付账款等主要负债项目的数据[10,11] - 公司在建工程、无形资产等主要非流动资产项目的数据[11] - 公司长期股权投资和其他权益工具投资的数据[11] - 2024年第一季度长期借款为1.87亿元[12] - 2024年第一季度归属于母公司所有者权益合计为35亿元[12] 股东情况 - 公司前10大股东持股情况,其中控股股东和实际控制人为林洁女士和屠勇军先生[8,9] - 公司前10大无限售条件股东持股情况[8] - 公司高管持有的限售股份情况[10] 其他 - 公司2024年第一季度销售费用增加84.97%，主要系制剂业务推广费增加[7] - 公司2024年第一季度投资收益下降196.64%，主要系外汇衍生品交易亏损[7]

公司基本信息 - 公司股票代码为300702[7] - 公司注册地址为浙江省台州市黄岩江口化工开发区[8] - 公司网址为www.tianyupharm.com[8] - 公司聘请的会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙）[8] 公司财务表现 - 公司营业收入为2,666,678,470元，同比增长1.80%[9] - 公司归属于上市公司股东的净利润为118,872,742元，同比增长123.02%[10] - 公司2023年净利润较上年同期增长175.99%[11] - 公司2023年资产总额较上年末增长1.32%[12] - 公司2023年营业收入分别为777,213,687.73元、569,175,053.51元、518,570,310.00元和662,311,060.23元[14] - 公司2023年净利润分别为100,237,944.26元、-32,125,579.51元、683,021.26元和-41,436,128.19元[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额分别为-63,019,837.85元、11,980,094.50元、-86,042,646.42元和93,177,487.01元[14] 医药行业发展趋势 - 公司所处医药行业全球市场规模预计到2028年将达到2.24万亿美元，年均复合增长率6.85%[19] - 全球医药市场总体增长趋势将逐步放缓，受全球宏观经济波动及市场供需调整等因素影响[19] - 新兴国家市场受人口增长及医疗体系建设投入扩张等因素驱动仍将维持一定增长[19] - 全球生物医药产业发展开始逐渐呈现回暖趋势[19] 公司业务模式 - 公司主要经营多剂型仿制药的研发、生产和销售[26] - 公司采购模式集中统一，建立供应商档案，提高原辅材料的质量和供应及时性[26] - 公司产品销售主要面向欧洲、印度、日本、美国、韩国等海外国家和地区，销售模式包括直销和经销[27] 公司财务状况 - 公司2023年实现营业收入252,727.01万元，较2022年下降5.23%[35] - 公司归属于上市公司股东的净利润为2,735.93万元，扭亏为盈[35] - 公司CDMO业务收入为40,554.39万元，较上年同期增长54.15%[35] - 公司推行降本增效，提高运营效率，管理费用较上年同期有所下降[35] 公司研发情况 - 公司研发人员数量为693人，占比14.78%，较上年减少13.27%[43] - 公司研发投入占营业收入比例为10.92%，较上年增加2.08%[43] - 公司资本化研发支出占研发投入比例为11.68%，较上年减少8.22%[44] 公司治理结构 - 公司监事会设监事3名，其中职工监事1名，各位监事能够按照《监事会议事规则》的要求认真履行职责[82] - 公司控股股东为自然人屠勇军先生和林洁女士，屠勇军先生担任公司的董事长兼总经理，严格规范自己的行为，没有干预公司的决策和经营活动[83] - 公司董事、监事和高级管理人员包括董事长兼总经理、董事、副总经理等，持股情况和任期变动详细列出[88] 公司环保情况 - 公司严格执行环保法律法规，包括《中华人民共和国环境保护法》、《中华人民共和国水污染防治法》等[126] - 公司取得所在地生态环境局核发的《排污许可证》，并经环保部门批准建设项目环境影响评价[127] - 公司在生产经营活动中严格执行各类污染物排放标准，如《污水综合排放标准》、《工业企业废水氮、磷污染物间接排放限值》等[128][129]

公司员工持股计划 - 公司发布员工持股计划草案，拟持有的标的合计股份总数不超过500万股，占公司当前总股本的1.44%[1] - 员工持股计划覆盖高管和核心骨干，提升员工凝聚力，其中董监高共7人，合计认购比例不超过9.0%[1] - 公司目标锚定双位数增长，员工持股计划公司层面业绩核心为2023年营业收入，解锁比例分别为100%和80%[1] 公司业绩预告 - 公司发布2023年业绩预告，归母净利润预计为2,500-3,750万元，扣非归母预计为5,000-6,250万元，全年实现扭亏[1] 天宇股份2025年展望 - 天宇股份2025年预计营业总收入将达到37.01亿元，较2022年增长39.1%[2] - 2025年预计净利润为4.77亿元，较2022年增长40.3%[2] - ROE预计在2025年达到11.0%，较2022年有显著提升[2] - 营业收入增长率在2024年将达到26.1%，2025年将达到23.9%[2] - EBIT增长率在2024年将达到688.9%，2025年将达到49.2%[2] - 归母净利润增长率在2024年将达到840.7%，2025年将达到50.4%[2] - 毛利率预计在2025年将达到39.3%，较2022年有所增加[2] - 净利率预计在2025年将达到12.9%，较2022年有显著提升[2] - 资产减值损失在2024年和2025年将有所减少[2] 公司信息 - 天宇股份（300702）的机构销售团队联系信息详细列出，包括北京、深圳、上海和广州等地区[14] - 华创行业公司投资评级体系中，强推、推荐、中性和回避等不同评级标准明确说明[15] - 公司投资评级和行业投资评级的预期表现分别在未来6个月和3-6个月内的超越基准指数和行业指数的幅度范围[16][17] - 分析师声明和免责声明强调了分析师个人观点的准确性和报告的使用范围，以及投资风险和版权保护的重要性[18][19][20] - 华创证券研究所的北京总部、广深分部和上海分部的地址、传真和会议室联系方式提供详细信息[21]

财务表现 - 浙江天宇药业股份有限公司2023年第三季度营业收入为518.57亿元，同比下降15.05%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为6.83亿元，同比增长101.22%[5] - 公司2023年第三季度净利润为68,795,386.01元，较上期有所增长[15] - 每股基本收益为0.20元，稀释每股收益也为0.20元[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-137.08亿元，同比下降397.00%[5] - 公司现金流量表显示经营活动产生的现金流量净额为-137.08亿元，同比下降397.00%[8] - 公司2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为28,095,257.13元，同比增加194.99%[9] - 经营活动产生的现金流量净额为-137,082,389.77元，较上期46,155,248.79元下降[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-268,030,924.98元，较上期-397,867,789.21元有所改善[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为428,592,285.67元，较上期303,470,307.31元增加[18] 资产负债 - 公司2023年第三季度流动资产合计为2,967,690,089.37元，较年初下降1.66%[12] - 浙江天宇药业股份有限公司2023年第三季度流动负债为2,567,290,680.57元，较上期略有下降[13] 费用增长 - 公司长期待摊费用增长103.74%，主要系本期增加员工住宿装修费[8] - 公司销售费用增长81.65%，主要系制剂收入增加，对应推广费增加较多[8] - 公司财务费用增长165.17%，主要系汇兑损失、利息费用增加较多[8] 股东情况 - 公司第一大股东林洁持有公司股票122,028,474股，占股比35.07%[10]

财务业绩 - 公司2023年上半年营业收入为13.46亿元，同比下降8.65%[12] - 公司2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为6,811.24万元，同比下降28.26%[12] - 公司2023年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11,282.85万元，同比增长7.36%[12] - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为-5,103.97万元，同比下降148.61%[12] - 公司2023年上半年基本每股收益为0.20元，同比下降25.93%[12] - 公司2023年上半年加权平均净资产收益率为1.93%，同比下降0.59个百分点[12] 资产负债情况 - 公司2023年6月30日总资产为63.49亿元，较上年末下降1.05%[12] - 公司2023年6月30日归属于上市公司股东的净资产为35.69亿元，较上年末增长2.11%[12] 非经常性损益 - 公司非流动资产处置损益为-253.80万元[14] - 公司计入当期损益的政府补助为1,302.01万元[14] - 公司持有交易性金融资产产生的公允价值变动损益为-5,456.01万元[14] - 公司其他营业外收入和支出为-113.27万元[14] - 公司其他符合非经常性损益定义的损益项目为10.26万元[14] 主营业务 - 公司主要从事研发、生产和销售中间体、原料药及制剂业务[17] - 公司仿制药原料药及中间体涉及沙坦类抗高血压药物、抗哮喘药物、降血糖药物、抗前列腺增生等产品[17] - 公司在降血脂、降血糖以及抗凝血等心血管药物领域拥有较为丰富的产品储备[17] - 公司CDMO原料药及中间体业务是公司的另一主要业务[17] - 公司主要从事多剂型的仿制药的研发、生产和销售[18] - 公司化学原料药及中间体产品最终主要销往欧洲、印度、日本、美国、韩国等海外国家和地区[20] - 公司CDMO业务通常采取"以销定产"的生产模式，根据客户的订单需求量安排生产[21] 行业发展 - 2021年全球医药市场规模达14,240亿美元，预计2022-2026年将以3-6%的年均增速保持增长[23,24] - 中国医药市场2021年达1,690亿美元，预计2022-2026年将以3.8%的年均增速上升至2,050亿美元[24] - 中国已成为全球第一大原料药生产国与出口国,在全球医药产业链中承担关键角色[24] - 2022年中国原料药出口金额为517.86亿美元，占西药类产品出口的80%以上，同比增长24.04%[1] - 2022年中国原料药出口量达1,194万吨，同比增长8.74%[1] - 2022年全球原料药市场规模为2,040.4亿美元，预计2023年至2032年将以6%的年均复合增速增长至3,636.80亿美元[1] - 2020年全球抗高血压药物市场规模达243.51亿美元，预计将以3.4%年均复合增长率持续扩增至2028年315.02亿美元[1] 公司优势 - 公司是全球规模最大、品种最为齐全的沙坦类抗高血压药物原料药及中间体生产企业之一[5] - 公司持续专注于化学原料药及其关键中间体的合成工艺研究、专利申请及规模化生产[5] - 公司获得了高端客户的认可，赢得了良好的市场声誉[29] - 公司位于浙江省台州市，是国内领先的特色原料药生产基地，重要的医药产品出口基地[29] 研发及产品管线 - 公司持续在研发方面进行投入，储备的原料药品种对应的相关药物专利将陆续到期[17] - 公司建立了完善的研发管理体系,拥有3个研发中心,具备固体缓控释、难溶药物增溶、首仿和规避专利产品等高壁垒仿制药的研发能力[22] - 公司获得国家药监部门批准的注册产品3个，正在审评审批中的注册产品9个[31] - 公司制剂业务获得15个药品批准文号，企业获批品种数和品规数均位居全国第6位[31] 经营管理 - 公司持续强化质量管理体系,全年顺利通过外部及官方审计[22,23] - 公司实行财务人员派遣制,强化财务垂直条线管理[29] - 公司持续推进精益六西格玛项目,从各环节进行全链条的降本控费[31] - 公司推动高质量招聘体系,加快管培生、优秀主管与经理、专业技术骨干等高潜人才的培养[31] 环境保护 - 公司在日常生产经营活动中严格执行相关环保法律法规[79] - 公司各生产基地均建立完善的污染治理设施,确保污染物达标排放和处置[84] - 公司组织编写或定期修订《突发环境事故应急预案》,并定期开展培训和演练[87] - 公司和子公司不断加强环境治理及环境保护投入,报告期内环保相关总投入8,992.82万元[88] 募集资金使用 - 公司2023年1-6月实际使用募集资金3,996.67万元[43] - 公司暂时补充流动资金金额为12,000.00万元[44] - 公司以募集资金198,024,471.64元置换已预先投入募集资金投资项目的自筹资金[51] - 公司使用不超过18,000.00万元闲置募集资金暂时补充流动资金[52] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧的风险,新竞争者不断加入该领

财务数据 - 公司2023年第一季度营业收入为7.77亿元，同比增长3.64%[5] - 公司2023年第一季度归属于上市公司股东的净利润为1.00亿元，同比增长18.31%[5] - 公司2023年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9,167.47万元，同比增长36.92%[5] - 公司2023年第一季度基本每股收益为0.2901元，同比增长19.14%[5] - 公司2023年第一季度加权平均净资产收益率为2.83%，同比增加0.57个百分点[5] - 公司2023年第一季度资产总额为64.29亿元[13] - 公司2023年第一季度负债总额为28.29亿元[13] - 公司2023年第一季度股东权益为36.00亿元[13] - 2023年第一季度营业利润为12,716.81万元，同比增长27.89%[15] - 2023年第一季度净利润为10,023.79万元，同比增长18.33%[15] 现金流 - 公司2023年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-6,301.98万元，同比增加58.60%[5] - 公司2023年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-1.04亿元[13] - 公司2023年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为1.03亿元[13] - 公司2023年第一季度期末货币资金余额为5.54亿元[13] - 2023年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-6,301.98万元[17] - 2023年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-12,845.17万元[18] - 2023年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为30,175.77万元[18] 其他财务数据 - 公司2023年第一季度交易性金融资产余额为680.34万元，主要系汇率波动引起未交割的外汇衍生品产生浮盈[8] - 公司2023年第一季度预付款项余额为5,030.36万元，主要系预付货款增加[8] - 公司2023年第一季度应付账款余额为38,393.08万元，主要系部分车间在1-2月集中停产检修导致原料采购减少[8] - 公司2023年第一季度合同负债余额为1,963.55万元，主要系预收货款减少[8] - 公司2023年第一季度取得投资收益收到的现金为3.15万元，同比减少99.78%，主要系已交割的外汇衍生品收益减少[9] - 公司2023年第一季度投资活动现金流出小计为13,127.57万元，同比增加170.54%，主要系本期支付的工程设备款增加[9] - 公司2023年第一季度筹资活动现金流入小计为57,129.00万元，同比增加58.97%，主要系本期新增银行借款增加[9] - 公司2023年第一季度现金及现金等价物净增加额为10,774.57万元，同比增加80.17%，主要系银行借款增加、支付的承兑汇票保证金减少等[9] - 2023年第一季度其他收益为495.21万元，同比减少16.18%[15] - 2023年第一季度投资收益为-889.20万元，上年同期为1,446.01万元[15] - 2023年第一季度公允价值变动收益为1,179.51万元，同比增长1,031.41%[15] - 2023年第一季度信用减值损失为-360.04万元，同比增加77.51%[15] - 2023年第一季度资产处置收益为2.63万元，同比增加151.41%[15] 股东情况 - 公司第一大股东林洁女士和第二大股东屠勇军先生为夫妻关系，合计直接和间接持有公司73.67%的股份，为公司控股股东和实际控制人[10] - 公司第二大股东屠勇军先生之子屠善增先生持有公司3.01%的股份[10] - 公司前十大无限售条件股东中，有6家机构投资者[10] - 公司无优先股股东[11] - 公司前十大股东中无参与融资融券业务的股东[11] 研发投入 - 公司2023年第一季度研发投入为5,250万元[14]