报告投资评级 - 维持"谨慎增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q1-Q3营收19.32亿元,同比增长3.61%,归母净利润8511万元,同比增长23.72%,扣非归母净利润9130万元,同比下降30.67% [3] - Q3单季度营收6.67亿元,同比增长28.59%,归母净利润3190万元,同比增长4570.27%,扣非归母净利润2853万元,同比增长51.32%,利润略低于预期,主要系汇兑损失影响 [3] - 考虑原料药业务价格竞争及CDMO订单交付节奏影响,下调2024-2026年EPS预测为0.38/0.65/0.91元 [3] - 毛利率短期承压,2024Q1-Q3毛利率35.47%,同比下降4.6pct,主要系2023年同期原料药价格相对高基数影响,Q3单季度毛利率35.55%,同比持平,环比下降5.24pct,盈利能力有望改善 [3] - 2024Q1-Q3销售费用率4.65%,同比增长1.37pct;管理费用率12.08%,同比增长0.79pct;研发费用率9.34%,同比下降0.37pct;净利率4.41%,同比增长0.67pct [3] 原料药制剂一体化及CDMO业务进展 - 原料药业务加快新产品市场开拓,2024H1开拓8个原研客户13个新项目的合作机会,新立项项目27个 [3] - 非沙坦原料药中间体业务持续拓展,2024H1营收达2.49亿元 [3] - CDMO业务受客户供货节奏影响,2024H1营收1.74亿元,同比下滑25%,2024Q3交付节奏正常后预计营收环比增长 [3] - 截至2023年,CDMO在研项目达20个,2024年持续推进恒瑞医药合作项目 [3] - 制剂业务截至2024H1,累计获得批件46个,2024H1营收9703万元,同比增长126.82%,产品陆续获批叠加销售渠道建设下有望推动长期增长 [3]

证 券 研 究 报 告 天宇股份（300702）2024 年三季报点评 推荐（维持） 业绩符合预期，国内制剂进入放量期 目标价：21 元 事项： 近日，公司发布 2024 年三季报。24 年前三季度实现营收 19.32 亿元（+3.61%）， 归母净利润 0.85 亿元（+23.72%），扣非归母净利润 0.91 亿元（-30.67%）。24Q3 实现营收 6.67 亿元（+28.59%），归母净利润 0.32 亿元，扣非归母净利润 0.29 亿元。 评论： 沙坦业务恢复叠加新品种放量，公司原料药业务有望进入中期成长周期。随着 非沙坦类业务的逐步企稳，公司的仿制药原料药及中间体业务逐渐进入稳定放 量期，24 年第三季度公司仿制药原料药业务收入环比略有增长。2024 年上半 年，公司开拓 8 个原研客户 13 个新项目的合作机会，积极推进原研客户的战 略合作。 1. 沙坦类业务基本企稳，进入恢复周期。今年以来公司沙坦类产品价格底部 震荡，我们预计随着下游客户去库存进入尾声，公司以沙坦为主的存量原 料药业务即将进入恢复周期，并有望呈现逐季向好趋势。 2. 非沙坦类原料药高速增长，储备项目丰富。公司储备的许多品种随 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司经营趋势环比向好,收入快速增长,利润改善显著 [2][3] - 沙坦原料药筑底企稳,CDMO稳中有升,非沙坦原料药和制剂业务持续带动核心增长,业绩有望重回快速增长轨道 [4] - 制剂业务发展迅速,API新产品和CDMO业务有望陆续迎来收获,业绩有望恢复快速增长 [5] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,考虑公司制剂业务发展迅速,API新产品和CDMO业务有望陆续迎来收获,业绩有望恢复快速增长 [5] 公司财务数据分析 - 2024-2026年预计公司收入分别为26.50、30.30、34.65亿元,同比增长4.86%、14.35%和14.33% [5] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为1.28、2.20、3.22亿元,同比增长367.16%、71.79%和46.66% [5] - 当前股价对应2024-2026年PE为55/32/22倍 [5] 公司业务发展情况 - 制剂业务发展迅速,未来两年内将保持每年收获15-20个制剂批文的节奏,部分品种有望依托集采实现迅速放量 [4] - 非沙坦类原料药产品快速发展,2024年新增4个国际注册证书、6个国内注册品种转A,产能利用率有望快速提升 [4] - CDMO业务持续加深与原研客户合作,积极拓展新项目,在研项目数不断增长,有望扩大收入 [4]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况: - 公司名称:天宇股份 - 主营业务:原料药、CDMO等 - 行业环境:整体行业竞争激烈,价格压力较大[1][2][10][11] 2. 三季度业绩表现: - 三季度营业收入6.67亿元,同比增长28.59%[2] - 三季度归属于上市公司股东的净利润3189.89万元,同比增长51.32%[2] - 前三季度营业收入9.32亿元,同比增长3.61%[2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润8511.41万元,同比增长23.72%[2] 3. 业务板块情况: - CDMO业务: - 二季度收入3000多万,三季度收入8000多万,呈现恢复态势[3][6][7] - 未来四季度CDMO收入有望保持三季度水平[7] - 仿制药原料药中间体业务: - 非沙产类业务增长较快,沙产类业务相对稳定[5][6][8] - 未来非沙产类业务有望继续增长,沙产类业务竞争激烈[8][9][10][11] - 自制药业务: - 未来有望保持较快增长[7][8] 4. 产能利用率和未来规划: - 老厂产能利用率较高,新建厂区产能利用率较低[18][19] - 未来将优化生产计划,提高产能利用率[19] - 未来两年原料药新品注册获批有望保持15-20个/年的速度[23] - 自制药业务未来两到三年有望快速发展[23] 5. 其他: - 第十批集采预计明年一季度开始执行,有5个品种纳入[12][13][14] - FDA现场检查申请已提交,尚未收到通知[14][15] - 汇兑损益三季度为7.00亿元收益[24] 综上所述,天宇股份三季度业绩保持增长,CDMO和自制药业务有望成为未来增长点,但整体行业竞争激烈,给毛利率带来压力。公司正在优化产能布局,加快新品注册,为未来发展奠定基础。

公司经营情况 - 公司2024年前三季度营业收入19.32亿元，较上年同期增长3.61% [2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润8,511.41万元，较上年同期增长23.72% [2] - 公司2024年第三季度营业收入6.67亿元，较上年同期增长28.59%；归属于上市公司股东的净利润3,189.89万元，较上年同期增长4,570.27% [2] - 公司2024年第三季度CDMO业务收入8,532万元，较第二季度有快速恢复；制剂业务收入7,490万元，环比第二季度增长较快 [2][3] 业务发展规划 - 公司预计未来两年每年新获批15-20个制剂批文，制剂业务处于快速发展过程 [3] - 公司有5个品种可参与国家第十批集采，具体参加将根据集采规则申报 [3] - 公司预计明年非沙坦原料药如依折麦布、替格瑞洛等有望放量 [3] - 公司各生产基地产能利用率不同，总体将在2025年有明显提升 [3] 行业竞争情况 - 公司沙坦类产品价格处于底部震荡状态，行业竞争依然激烈 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,目标价23元 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.65、3.46、4.36亿元,同比增长869.9%、30.2%、26.1% [4] - 参考可比公司估值,给予公司2024年30倍PE,对应目标价23元 [4] 报告核心观点 1. 沙坦业务恢复叠加新品种放量,公司原料药业务有望进入中期成长周期 [2] 2. 非沙坦类原料药高速增长,储备项目丰富,有望带动公司整体业绩重回中长期增长轨道 [2] 3. 制剂业务初见成效,中期也有望成为重要利润支柱 [2] 4. CDMO业务稳健,项目管线丰厚,有望在以下三个方面持续实现增长:原有商业化品种规模基本稳定、恒瑞医药合作项目有望带来增量、研发和业务团队扩张后有望带来持续的增量客户和订单 [2] 分部总结 1. 沙坦类业务基本企稳,进入恢复周期,上半年销量同比增长约12.74% [2] 2. 非沙坦类原料药高速增长,2024年上半年同比增长34.8% [2] 3. 制剂业务2024年上半年实现收入0.97亿元,同比增长126.82%,小基数上实现爆发式增长 [2] 4. CDMO业务2024年上半年实现收入1.74亿元,同比下降约25% [2]

浙江天宇药业股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |--------------------|---------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | □媒体采访 | □√业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他 | （请文字说明其他活动内容） | | | | 国泰基金管理有限公司、国盛证券、浙商医药、中信证券、民 | | | | 生证券、进门财经、西南证券股份有限公司（自营）、华安医 | | | | 药、华创证券研究所、国泰君安、太平洋医药、国泰君安证券、 | | | | 中邮研究所、财通证券、中泰证券、摩根士丹利基金管理（中 | | | | 国）有限公司、太平洋、方正医药、明亚基金管理有限责任公 ...

浙江天宇药业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 浙江天宇药业股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 浙江天宇药业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人屠勇军、主管会计工作负责人王秀娟及会计机构负责人(会计 主管人员)王冲声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告第三节"管理层讨论与分析"中描述了公司未来经营中可能存在 的风险及应对措施，敬请投资者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 浙江天宇药业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | |--------------------------------------------------------------| | | | | | 第一节 重要提示、目录和释义 . 第二节 公司简介和主要财务指标. | | 第 ...

业绩总结 - 公司23年报显示，收入25.27亿元，归母净利润0.27亿元，扣非归母净利润0.63亿元，均扭亏为盈[1] - 公司24年Q1收入6.89亿元，归母净利润0.41亿元，扣非归母净利润0.53亿元，呈现下滑趋势[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为2.99、3.90和4.95亿元，同比增速分别为991.4%、30.5%和27.1%，目标价为25.7元[1] - 公司2023A至2026E的营业总收入和归母净利润预测数据显示持续增长趋势[2] - 天宇股份2023年营业总收入为2527百万元，2024年预计增长至3150百万元，2025年和2026年分别预计为3830百万元和4618百万元[3] - 2023年营业利润为71百万元，2024年预计增长至377百万元，2025年和2026年分别预计为491百万元和623百万元[3] - 2023年净利润为27百万元，2024年预计增长至299百万元，2025年和2026年分别预计为390百万元和495百万元[3] 业务展望 - 公司沙坦类业务企稳，有望进入新一轮成长周期，非沙坦类原料药业务增长迅速[1] - 公司CDMO业务表现超预期，有望持续增长，制剂业务初见成效，中期有望成为利润支柱[1] 财务指标 - ROE分别为0.8%、7.9%、9.3%和10.6%[3] - ROIC分别为2.1%、7.2%、8.5%和9.6%[3] 投资评级 - 公司投资评级说明：强推、推荐、中性、回避[18] - 行业投资评级说明：推荐、中性、回避[19]

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为6.89亿元，同比下降11.29%[5] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为4,051.73万元，同比下降59.58%[5] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.1164元，同比下降59.88%[5] - 公司2024年第一季度营业收入和净利润数据[10] - 2024年第一季度营业收入为6.89亿元[12] - 2024年第一季度净利润为4,051.73万元[12] - 2024年第一季度研发费用为5,005.81万元[12] - 2024年第一季度销售费用为2,444.32万元[12] - 2024年第一季度管理费用为7,681.54万元[12] 现金流 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为9,900.45万元，同比增长257.10%[5] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元[15] - 公司2024年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为3.72亿元[15] - 公司2024年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为1.69亿元[15] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-6,323.50万元[16] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-4,269.69万元[16] - 公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为23,048.30万元[16] - 公司2024年第一季度支付的各项税费为4,825.41万元[16] - 公司2024年第一季度支付其他与经营活动有关的现金为8,169.18万元[16] - 公司2024年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3,971.50万元[16] - 公司2024年第一季度支付其他与投资活动有关的现金为2,561.70万元[16] - 公司2024年第一季度取得借款收到的现金为51,050.00万元[16] - 公司2024年第一季度偿还债务支付的现金为59,051.00万元[16] 资产负债 - 公司2024年第一季度预付款项增加36.11%，主要系预付货款增加[7] - 公司2024年第一季度资产减值损失大幅增加，主要系计提存货跌价准备增加[7] - 公司2024年第一季度偿还债务支付的现金增加110%，主要系偿还短期借款本金同比增加[7] - 公司2024年第一季度支付其他与筹资活动有关的现金大幅增加，主要系回购股份的影响[7] - 公司流动资产和非流动资产的构成情况[10,11] - 公司流动负债和非流动负债的构成情况[10,11] - 公司货币资金、应收账款、存货等主要资产项目的数据[10,11] - 公司短期借款、应付票据、应付账款等主要负债项目的数据[10,11] - 公司在建工程、无形资产等主要非流动资产项目的数据[11] - 公司长期股权投资和其他权益工具投资的数据[11] - 2024年第一季度长期借款为1.87亿元[12] - 2024年第一季度归属于母公司所有者权益合计为35亿元[12] 股东情况 - 公司前10大股东持股情况,其中控股股东和实际控制人为林洁女士和屠勇军先生[8,9] - 公司前10大无限售条件股东持股情况[8] - 公司高管持有的限售股份情况[10] 其他 - 公司2024年第一季度销售费用增加84.97%，主要系制剂业务推广费增加[7] - 公司2024年第一季度投资收益下降196.64%，主要系外汇衍生品交易亏损[7]