24H1 业绩点评：Q2 业绩承压，业务线全面整合 AI 能力 彩讯股份（300634.SZ）/计算机 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 14 日 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------|--------------------------------------- ...

报告评级 - 报告给予彩讯股份"买入"评级（维持）[2] 报告核心观点 - 公司受益于 AI 智能应用构建、国资云增长、5G 技术推广、元宇宙数字人等产业大趋势，深度融入鸿蒙和移动云生态，大力投入 AI 技术研发，长期有望持续创造价值，实现可持续的稳健增长[13] - 公司 2024/2025/2026 年预计实现收入 17.32/20.31/24.66 亿元，同比增长 15.8%/17.3%/21.4%；实现净利润 3.21/4.17/5.14 亿元，同比增长-1.2%/30.2%/23.1%[14] 公司基本情况 - 公司总股本 4.48 亿股，流通股本 4.31 亿股，市值 61.46 亿元[6] - 公司持有河南省澜天信创产业投资基金，公允价值变动收益影响了 Q2 业绩[10] - 公司持续加大研发投入，研发费用同比增长 33.4%[10] 业务发展情况 - 协同办公产品线收入 2.45 亿元，同比增长 13.22%[11] - 智慧渠道产品线收入 3.08 亿元，同比增长 1.46%，与华为签约合作鸿蒙生态[11] - 云和大数据产品线收入 1.89 亿元，同比增长 11.57%，在云服务领域支持客户 AI 功能开发[11] - 公司全面拥抱 AI 生态，在产品、运营和算力领域全面整合 AI 能力[12] 风险提示 - 未提及[14]

公司业绩概况 - 2024年上半年实现营业收入7.81亿元，同比增长6.53% [1] - 归母净利润1.18亿元，同比下降52.92%，主要受去年同期投资航天软件上市影响 [1] - 扣非净利润1.23亿元，同比增长6.58% [1] 产品线情况 - 协同办公产品线收入2.45亿元，同比增长13.22% [1] - 智慧渠道产品线收入3.08亿元，同比增长1.46% [1] - 云和大数据产品线收入1.89亿元，同比增长11.57% [1] AI和鸿蒙业务 - 公司在AI邮箱、AI算力集群管理平台等方向持续投入和开发 [3][4][12][13][14] - 与华为在鸿蒙生态企业应用领域有深入合作，是华为企业办公领域的核心合作伙伴之一 [4][6][7][8] 新业务布局 - 公司正在布局智算中心业务，聚焦于千卡集群的软件开发、规划建设、运营运维服务 [5] - 公司在AI、元宇宙等新兴领域持续投入和探索 [9][12][14] 未来发展 - 公司对扣非净利润全年增速目标维持16%有信心 [9] - 新业务发展将是未来增长的主要来源 [9] - 公司整体毛利率预计将保持稳定 [16] - 信创业务发展前景可观 [8]

公司投资评级 - 推荐维持评级 [8] 报告的核心观点 - 业绩短期承压，AI 助推产品创新升级 [1] - 公司业务基本盘相对稳定，积极拥抱鸿蒙生态系统，考虑到短期业绩承压，故下调公司盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入7.81亿元，同比增长6.53%；归母净利润1.18亿元，同比下降52.92%；扣非净利润1.23亿元，同比增长6.58% [2] - 归母净利润下降主要受公司持有的河南省澜天信创产业投资基金公允价值变动收益减少影响，扣非净利润保持增长 [3] 研发投入与产品创新 - 2024年上半年，公司研发投入较上年同期增长31.28%，依托人工智能与元宇宙核心技术积累，打造RichAI超级工厂，加速行业数字化转型与智能化升级 [4] 核心产品线 - 公司专注于企业数字化，形成了协同办公、智慧渠道、运河大数据三大核心产品线： - 协同办公产品线收入2.45亿元，同比增长13.22% [5] - 智慧渠道产品线收入3.08亿元，同比增长1.46% [5] - 云和大数据产品线收入1.89亿元，同比增长11.57% [5] 鸿蒙生态系统合作 - 公司与华为正式签约，达成鸿蒙合作，构建完善的鸿蒙App开发集成框架，已完成鸿蒙版运营商和电商基线1.0版本的研发工作，并已拓展接入鸿蒙"小艺"智能体应用 [6]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司2024年上半年营收增长15%,净利润增长16% [1][2] - 公司三大业务线(云计算大数据、创新业务、数字人)均保持增长 [6][7] 公司战略规划 - 公司正在建设软硬件一体化的AI计算中心,以支撑各类AI应用 [6][7] - 公司在AI邮箱、AI客户端等领域进行探索,布局端云一体化AI应用 [7] - 公司在3D数字人等前沿技术领域进行研发,有望在国内领先 [7][8] 与华为的合作 - 公司是华为鸿蒙生态的战略合作伙伴,在鸿蒙系统适配、AI计算等领域有深入合作 [8][9][10] - 未来公司在华为生态的共享办公、云服务等领域有进一步合作空间 [10][11] 问答环节的重要提问和回答 关于公司AI平台的问题 - 公司正在建设的RISC-AI超级工厂是一个三层架构,底层为计算基础设施管理,中层为RISC-AI Box,上层为行业解决方案 [3][4][5] - RISC-AI Box整合了各类大模型和行业专家知识,为上层应用提供服务 [4][5] 关于与华为合作的问题 - 公司是华为鸿蒙生态的战略合作伙伴,在鸿蒙系统适配、AI计算等领域有深入合作 [8][9] - 未来公司在华为生态的共享办公、云服务等领域有进一步合作空间 [10][11]

报告公司投资评级 - 彩讯股份的投资评级维持"买入" [6] 报告的核心观点 - 彩讯股份2024年上半年业绩稳健，营收和净利润均实现增长，同时加大研发投入，持续发力AI和鸿蒙生态 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，彩讯股份实现营收7.81亿元，同比增长6.53%，扣非归母净利润1.23亿元，同比增长6.58%。其中，Q2营收3.57亿元，同比增长2.01%，扣非归母净利润0.53亿元，同比下降11.14% [1] 研发投入 - 2024年上半年，彩讯股份研发投入达到1.78亿元，较上年同期增长31.28%，主要用于打磨AI产品应用和解决方案 [1] AI产品发展 - 彩讯股份在协同办公、智慧渠道和云大数据业务中持续智能化升级产品线，数字员工产品已成功商用，支撑客户开发智能和个性化AI功能 [2] 鸿蒙生态融入 - 彩讯股份与华为正式签约，加大在鸿蒙生态方面的技术投入，构建完善的鸿蒙App开发集成框架，支撑客户开发多款鸿蒙版手机APP [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入为17.17/20.63/24.93亿元，归母净利润为3.12/4.11/4.99亿元，EPS为0.70/0.92/1.11元/股，维持"买入"评级 [4]

| --- | --- | --- | |-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 彩讯科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人杨良志、主管会计工作负责人王欣及会计机构负责人(会计主管人员)王春蕾声明：保证本 半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本半年度报告中涉及未来计划或规划等前瞻性陈述的，均不构成公司对投资者的实质承诺，投资者 及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。公司在经营管 理中可能面临经营风险，敬请广大投资者关注，并注意投资风险。 1、市场竞争风险 国内的软件市场是一个快速发展、空间广阔的开放市场，技术升级及客户信息化需求旺盛，但随着 行业内新入企业增加，公司将面临更加激烈的竞争压力。如果公司不能在技术水平、 ...

业绩总结 - 公司24年一季度营收4.24亿元，同比增长10.64%[1] - 公司24年一季度净利润8375万元，同比增长38.10%[1] - 公司销售毛利率为40.95%，同比提升1.89个百分点[1] - 公司销售净利率为19.02%，同比提升3.10个百分点[1] - 公司研发费用8115万元，占营收比例为19.12%，同比提升3.68个百分点[1] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为3.40/4.32/5.41亿元，对应PE为25/20/16X，维持“买入”评级[1] - 公司2026年预计营业收入将达到2980.79百万元，较2022年增长149.6%[2] - 公司2026年预计净利润为533.38百万元，较2022年增长133.5%[2] - 公司的ROE在2022年至2026年间逐年增长，从9.88%增长至14.48%[2] 新产品和新技术研发 - 公司与华为签约达成鸿蒙合作，致力于数字化转型，构建完善的鸿蒙App开发集成框架[1] 市场扩张和并购 - 无关要点 其他新策略 - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[9] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[9]

业绩总结 - 公司营业收入同比增长25%，达到14.96亿[4] - 公司净利润年度同比增长44%，达到3.25亿[4] - 公司扣费增长率15%，达到1.87亿[5] - 公司今年一季度扣费金额同比增加25%，达到7048万[5] - 公司分红为7470万，同比增长65%[5] 用户数据 - 公司专注于企业数字化转型，形成协同办公、智慧渠道、云和大数据三个产品线[6] - 公司信创邮箱服务了中国银行、中国人寿等大型企业用户[6] - 公司长期运营和建设了多个一级国家用户平台，服务超过10亿终端用户[7] 新产品和新技术研发 - 公司在AI时代布局了5G消息、视频彩雷、数字人来电秘书等产品[7] - 公司深度参与建设和运营了C端的移动云盘业务，开发了云盘的AI助手[8] - 公司今年将推出AI邮箱客户端，实现2C的AI应用[10] 市场扩张和并购 - 公司正在开发数字员工，将在AI和RPA的加持下提高效率，替代部分人力[11] - 公司在布局计算中心，结合软硬件提供AI算力，以满足AI时代的需求[12] 负面信息 - 公司今年的分红大约为23%左右[19] - 公司过去三年每年的分红都在当年净利润的20%以上[19] - 公司未来可能会延续目前的分红政策[19]

财务表现 - 彩讯科技2024年第一季度营业收入为424,391,710.59元，同比增长10.64%[5] - 彩讯科技2024年第一季度净利润为83,748,105.60元，同比增长38.10%[5] - 彩讯科技2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-41,718,211.67元，同比下降19.86%[5] - 彩讯科技2024年第一季度基本每股收益为0.19元，同比增长35.71%[5] - 彩讯科技2024年第一季度总资产为3,294,171,666.20元，较上年同期增长2.01%[5] - 彩讯科技2024年第一季度研发费用较上期增长37.00%[7] - 彩讯科技2024年第一季度投资收益较上期增长36426.27%[7] - 彩讯科技2024年第一季度现金流量表中投资活动产生的现金流量净额较上期增长136.30%[7] - 彩讯科技股份有限公司2024年第一季度营业总收入为424.39亿元，较上期增长10.6%[17] - 彩讯科技2024年第一季度营业总成本为349.99亿元，较上期增长11.7%[17] - 彩讯科技2024年第一季度净利润为80.73亿元，较上期增长32.3%[18] 股东情况 - 公司控股股东深圳百砻和吉安万鸿参与转融通出借业务期限届满，不存在尚未归还的出借股份[12] - 公司前10名股东中，杨良志持有高管锁定股数为16,200,000股，赵兴玉、杨安培、王欣等持有高管锁定股数为67,500股[14] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为2,412,418,895.82元，其中货币资金为1,139,493,897.30元，应收账款为364,565,403.76元，存货为116,959,206.68元[15] - 公司非流动资产合计为881,752,770.38元，其中投资性房地产为350,147,847.52元，无形资产为28,167,401.61元，商誉为16,624,400.10元[15] - 公司流动负债合计为557,613,800.48元，其中应付账款为233,170,667.84元，应付职工薪酬为93,088,651.02元，应交税费为63,553,546.27元[16] 现金流情况 - 彩讯科技2024年第一季度经营活动现金流出小计为424.97亿元，较上期减少5.6%[20] - 彩讯科技2024年第一季度投资活动现金流入小计为58.18亿元，较上期增长438.3%[20] - 彩讯科技2024年第一季度筹资活动现金流出小计为81.10亿元，较上期增长295.6%[21]