公司战略 - 公司定位泛品模式，店铺数量多，2023H1泛品业务在售SKU超95万，保持较快周转率和ROE达到15%+[3] - 公司构筑了泛品+精品+亿迈的生态服务平台战略，未来增长具备较强确定性，预计2023-2025年归母净利润分别为3.38、4.79、6.18亿元[4] - 公司大力拓展处于电商红利阶段的拉美市场，布局新兴电商平台美客多，亿迈业务推出半托管模式，新区域、新平台、新模式不乏增长看点[4] - 公司成功实现战略转型，从环艺设计转向跨境电商业务，持续释放增长动能[8][9][10][11] 主营业务 - 公司主营业务以跨境出海电商为主体，采用泛品+精品+亿迈生态业务体系，环艺设计业务规模较小[13][14][15] - 公司在跨境电商领域持续深耕，主要平台为亚马逊，但也在布局多元化平台如美客多、沃尔玛等，市场布局全球化[13][14][15] - 公司跨境出口业务主要通过第三方平台如亚马逊、eBay等销售中国制造的高性价比商品，精品业务以"精而美"为主，占据较大比例[17] 公司管理团队 - 公司主要高管包括董事长周新华、董事王安祺、监事会主席王芳等，具有丰富的管理和行业经验[18][19][20] - 公司的监事和独立董事均具有中国国籍，无境外永久居留权，中共党员等背景，保证了公司的稳健管理和监督[21][22][23][24][25][26][27][28][29] 财务表现 - 易佰网络在2019-2023年间连续多年超额完成业绩承诺，扣非归母净利润表现稳定增长[32] - 公司2023Q1-Q3 ROE水平接近14%，在行业处于较高分位数，主要来源于较高周转效率[40] - 华凯易佰的ROE处于行业较高的分位数，总资产周转效率和净利率高于行业平均，驱动了公司较高的ROE水平[40] 技术研发和智能化系统 - 公司自主研发智能信息化系统构筑核心竞争优势，集合产品与服务于一体的矩阵，不断拓展与深化产品和服务能力[45] - 公司通过智能数字化系统实现了运营效率的大幅优化，包括自动计价、AI高效上新、差异化投放跟踪等功能[48] - 公司自研的智能广告系统带来了营销投入转化效率的提升，ACoS值明显下降，2022年易佰网络在亚马逊的增量业绩约占31.4%[53] 市场拓展和未来展望 - 公司以选品为中心，切入客单价更高、竞争程度较低的品类，形成清洁电器、家电、宠物用品、灯具四大产品线[65][66] - 公司通过自研智能系统带来的盈利能力和周转效率优势，打造“亿迈（EasySeller）”一站式跨境电商综合服务平台，降低供应链成本，帮助中小卖家解决亏损问题[69][71] - 公司计划以拉美地区新兴电商平台“美客多”为核心，布局拉美市场，包括墨西哥、巴西、智利等地区，大力拓展销售半径，享受新兴地区市场红利[73]

公司业绩 - 公司成功转型为跨境电商，预计2023年净利润同比增长47.99%-64.18%[1] - 公司泛品运营知识储备深厚，库存周转效率高，预计2023年实现归母净利润3.2-3.55亿元[1] - 公司精品和亿迈业务发展迅速，预计2023-2025年实现营业收入64.9/85.3/104.5亿元，同比增长46.9%/31.4%/22.5%[2] - 易佰网络2023年营收逐季度回暖，业绩同比大幅提升，归母净利润同比增速分别为119.2%、171.4%、52.5%[15] - 易佰网络员工持股计划多次超额完成约定业绩，展现了管理层对发展前景的信心[23] 公司战略 - 公司股权结构清晰，易佰网络成为华凯易佰的全资子公司，跨境电商业务占公司收入99%以上[14] - 公司推出2024年股票激励计划，要求净利润增速不低于30%/43%/57.3%，向114人授予1672.2万股[27] - 公司计划收购通拓科技，以补充现有品类、渠道和经验，通拓科技为国内跨境电商出口零售头部企业[44] 公司研发和技术 - 公司自主研发多项智能系统，包括智能刊登、智能调价、智能广告投放、智能MRP计划和智能备货系统[58][59][61][62] - 公司研发的智能备货系统每天能在5-6小时内完成上千万条产品信息计算，提供采购备货指令，大幅提升备货计划的准确性和效率[62] 公司财务 - 公司2022-2023年累计回购股票总量为2443万股，占总股本8.5%，合计成交金额4.6亿元[36] - 公司2024年7月将有约40.6%的股份解禁流通，其中包括罗晔等人在2021年公司重组定增所获股份，共计11741万股[38] - 公司2022年股份回购计划累计回购1056万股，占总股本3.7%，合计成交金额1.6亿元；2023年累计回购1387万股，占总股本4.8%，合计成交金额3.0亿元[38]

业绩总结 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为3.40/4.46/5.52亿元，对应EPS为1.17/1.54/1.91元，当前股价对应PE为16.6/12.7/10.2倍[1] - 公司2023年Q3归母净利润增长52.5%，营业收入和净利润呈现逐年增长趋势，2024年预计归母净利润为446万元，EPS为1.54元[4] - 公司资产总计在2025年预计将达到5405百万元，较2021年增长82.1%[5] - 预计2025年营业收入将达到9976百万元，较2021年增长380.7%[5] - 预计2025年每股收益将达到1.91元，较2021年增长736.7%[5] - 公司2025年的净利率预计为5.5%，较2021年增长9.4个百分点[5] - 预计2025年ROE将达到15.0%，较2021年增长18.7个百分点[5] 业务发展 - 全球电商市场有望持续增长，海外消费者多业性价比消费趋势利好我国商品出海，我国跨境电商出口景气度保持较高[2] - 公司执行“泛品+精品+亿迈生态平台”三大业务协同驱动战略，布局新兴消费区域和电商平台，提高运营效率、优化人均产出，推动经营业绩快速增长[2] 风险提示 - 公司风险提示包括宏观经济波动、市场竞争加剧、平台政策变化、新业务不及预期[3] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[14] - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考之用[15] - 客户应考虑本报告的意见是否符合其特定状况，并在必要时咨询独立投资顾问[15] - 开源证券可能参与、投资或持有本报告涉及的证券，存在业务关系，无需通知客户[17] - 本报告的版权归本公司所有，未经授权不得复制或再次分发给他人[18]

业绩总结 - 公司设定的利润考核目标为24年同比增长30%，25、26年均为同比增长10%，23-26年收入和利润CAGR分别为19.72%和16.30%[1] - 预计公司23-25年实现归母净利润分别为3.40/4.65/5.15亿元，对应PE为16/12/11X，维持“推荐”评级[2] - 华凯易佰2022年营业总收入预测为441.7亿元，2025年预测为1015.1亿元，增长率逐年下降[3] - 2022年EBIT增长率高达1169.23%，但随后逐年下降，2025年仅为10.16%[3] - 净利润率从2022年的4.90%逐年增长，2025年预计为5.08%[3]

业绩总结 - 公司预计2023-2025年营收和净利润将保持增长，给予2024年19倍PE估值，目标价30.15元[3] - 公司2025年预计营业收入将增长至1.03万百万元，较2021年增长约403.5%[4] - 2025年预计净利润为5.93亿百万元，较2021年增长约822.0%[4] - 公司2025年预计ROE为16.49%，较2021年增长约396.4%[4] 股权激励和并购 - 公司通过股权激励和收购通拓科技，有望拓展新渠道和新市场，实现协同效应[2] 风险提示 - 风险提示包括海外经济波动、人民币汇率波动和红海危机持续发酵[3] 股票激励计划 - 华凯易佰发布2024年限制性股票激励计划，拟向114人授予1,672.2万股，占总股本的5.78%[1] - 激励股票分三期解禁，解禁条件为营收或净利润增速达到考核目标[1] 投资建议 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为投资或其他决策的唯一参考依据[12][13]

证券代码：300592 证券简称：华凯易佰 华凯易佰科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-017 ☑特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 财通证券 于健 财通证券 谷亦清 国联基金 何立建 中庚基金 王继超 鹏华基金 李沙浪 恒泰证券 李文宁 兴银理财 金阳 参与单位名称及 华润元大基金 罗黎军 人员姓名 ...

证券代码：300592 证券简称：华凯易佰 华凯易佰科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-016 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 ☑业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称及 投资者网上提问 人员姓名 时间 2023年11月2日14：00-17:00 公司通过全景网“投资者关系互动平台” 地点 （https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式召开业绩说明会 上市公司接待人 董事、董事会秘书 王安祺先生 员姓名 证券事务代表 欧阳婵女士 投资者提出的问题及公司回复情况 ...

证券代码：300592 证券简称： 华凯易佰 公告编号：2023-087 华凯易佰科技股份有限公司 关于参加 2023 年湖南辖区上市公司投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，华凯易佰科技股份有限公司（以下 简称“公司”）将参加由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网 络有限公司联合举办的“推动上市公司规范运作，保护中小投资者——2023 年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动，现将相关事项公告如 下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录“全景路演”网站 （https://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP,参与本次互动交流，活动时间为2023年11月2日（星期四） 14:00-17:00。 届时公司高管将在线通过网络文字交流形式就公司 2023 年三季度报告、公 司治理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题，与投资者进行沟通与交 ...

财务表现 - 公司第三季度营业收入为1,091,388,217.06元，同比增长61.04%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为60,044,396.47元，同比增长52.47%[4] - 公司基本每股收益为0.3004元，同比增长43.59%[5] - 公司稀释每股收益为0.2701元，同比增长29.11%[5] - 华凯易佰科技股份有限公司2023年第三季度营业收入较上期增长55.29%，达到47.5亿元[11] - 报告期内易佰网络销售费用增长37.40%，达到10.9亿元[11] - 经营活动产生的现金流量净额较上期增长268.82%，达到3.55亿元[11] - 华凯易佰科技2023年第三季度营业总收入为4749.75亿元，较上期增长55.2%[18] - 净利润为318.00亿元，较上期增长97.1%[18] - 综合收益总额为338.89亿元，较上期增长51.7%[19] - 每股收益为1.06元，较上期增长112.5%[19] - 经营活动现金流入小计为4778.89亿元，较上期增长52.7%[19] - 经营活动现金流出小计为4423.83亿元，较上期增长46.0%[20] - 投资活动现金流出小计为1502.32亿元，较上期增长66.6%[20] - 筹资活动现金流出小计为389.17亿元，较上期增长181.1%[20] - 现金及现金等价物净增加额为-226.58亿元[20] 公司股权结构 - 公司实际控制人周新华持有公司总股份的4.78%，配偶罗晔持有公司总股份的16.84%[12] - 公司副董事长胡范金实际控制的企业持有公司股份的99.51%[13] - 公司董事庄俊超实际控制的企业持有公司股份的99.22%[13] - 公司全资子公司易佰网络公司员工持股平台持有公司股份的11.20%[13] - 公司外部股东包括香港中央结算有限公司、全国社保基金一一六组合等[13] - 公司2022年员工持股计划为公司员工持股计划专用账户[13] 资产负债情况 - 公司总资产为3,231,258,777.56元，较上年度末增长3.00%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为2,080,818,206.51元，较上年度末下降5.50%[5] - 公司货币资金期末金额为624,550,260.71元，较年初下降26.34%[10] - 公司交易性金融资产期末金额为50,000,000.00元，较年初增长900.00%[10] - 公司存货期末金额为787,843,457.43元，较年初增长31.70%[10] - 公司流动资产总额为1,974,631,062.08元，较年初增加51,242,924.34元[16] - 公司非流动资产总额为1,256,627,715.48元，较年初增加42,977,845.89元[16] - 公司流动负债合计为709,392,912.26元，较年初增加86,793,697.01元[17] - 公司非流动负债合计为441,047,658.79元，较年初增加263,274,189.10元[17] 所得税及利润分配 - 2023年第三季度，华凯易佰科技股份有限公司递延所得税负债为10,042,822.83元[21] - 2023年第三季度，华凯易佰科技股份有限公司未分配利润为-1,244,773.14元[21] - 2023年第三季度，华凯易佰科技股份有限公司少数股东权益为-138,308.13元[21] - 2023年第三季度，华凯易佰科技股份有限公司所得税费用为626,445.05元[21] - 2023年第三季度，华凯易佰科技股份有限公司归属于母公司所有者的净利润为-563,800.55元[21] - 2023年第三季度，华凯易佰科技股份有限公司少数股东损益为-62,644.50元[21]

证券代码：300592 证券简称：华凯易佰 华凯易佰科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-015 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 业绩说明会 类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称及 人员姓名 具体名单见附件 时间 2023 年 8 月 22 日 9:00-10:00 地点 电话会议 董事、董事会秘书 王安祺先生 上市公司接待人 董事、财务总监 贺日新先生 员姓名 投资者关系经理 刘祎女士 一、公司 2023 年半年度经营亮点 1.公司业绩增速快。报告期内，公司实现营业收入 29.92 亿元， 同比增长 52.10%；实现归母净利润 2.08 亿元，同比增长 149.66%。其 中全资子公司易佰网络 Q2 营业收入季度环比增长 16.35%；Q2 净利润 季度环比增长 51.19%。 2.公司盈利质量高。报告期内，公司经营活动产生的现金流量金 投资者关系活动 额达 2.77 亿元，超过了净利润水平；期末货币资金余额达到 6.24 亿， 在上半年支付了约 2 亿回购款和 3.6 亿股权收购款的前提下，公司仍 主要内容介绍 具备较高的资金储备， ...