报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年盈利超预期，三大业务助力业绩成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为12.45元，总市值为50亿元，总股本为401百万股，流通股本为387百万股，52周价格范围为5.75-13.38元，日均成交额为149.09百万元 [3] 市场表现 - 公司股价表现与沪深300指数对比图 [4] 相关研究 - 公司近期发布的研究报告包括股权激励方案、汽车零部件业务发展等 [6] 公司事件点评报告 - 公司2024年上半年营收21.0亿元，同比增长15.7%；归母净利润2.48亿元，同比增长282.9%；扣非净利润1.58亿元，同比增长205.4% [7] 投资要点 - 公司经营向稳增效，盈利能力大幅提升。2024年上半年整体营收21.0亿元，同比增长15.7%；毛利率19.9%，同比增长1.5个百分点；期间费用率11.8%，同比下降2.2个百分点 [8] 分业务情况 - **内外饰及机电部件**：营收12.1亿元，同比增长12.8%，毛利率20.9%，同比增长3.4个百分点 [9] - **轮毂轴承**：营收6.0亿元，同比增长7.3%，毛利率21.8%，同比下降2.8个百分点 [10] - **电驱业务**：营收2.3亿元，同比增长266.1%，毛利率13.2%，同比增长11.1个百分点 [11] - **丝杠业务**：预计2024年12月实现EHB制动用滚珠丝杠轴承项目定点 [12] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为49.3/54.3/58.6亿元，EPS分别为0.99/1.03/1.25，当前股价对应PE分别为13.0/12.5/10.3倍，维持"买入"投资评级 [15] 主要财务指标 - 预测指标包括主营收入、归母净利润、EPS、ROE等，具体数据见原文 [17] 现金流量表 - 净利润、经营活动现金净流量、投资活动现金净流量、筹资活动现金净流量等数据 [21] 利润表 - 营业收入、营业成本、营业利润、净利润等数据 [22] 汽车组介绍 - 分析师团队介绍，包括林子健、张智策、程晨等 [23][24] 证券分析师承诺 - 分析师承诺报告内容独立、客观 [25] 证券投资评级说明 - 股票投资评级和行业投资评级说明 [26] 免责条款 - 报告的免责声明 [30][31][32][33]

公司业务概况 - 公司是一家汽车部件制造商，主要产品包括三合一电机和汽车座椅水平驱动器(HDM)[1][2] - 公司三合一电机产品逐步量产，应用范围从燃油车向新能源车型全面扩展[1][4] - 公司已完成行星滚柱丝杠研发立项，计划进军人形机器人领域[1][8] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业收入21.03亿元[4] - 内外饰及机电部件营业收入12.10亿元，同比增长12.77%[4] - 新能源电机营业收入2.27亿元，同比增长266.09%[4] 新能源电机业务 - 公司三合一电机于2023年9月开始逐步量产[4] - 180扁线电机三合一电桥平台月产量约10000台，主要配套五菱缤果系列车型[5] - 220平台电机正在开发中，预计2025年量产[5] - 公司新获取北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二合一电桥项目[5] 汽车座椅水平驱动器(HDM)业务 - 公司是国内最早自主研发HDM产品的民营企业之一[6] - HDM产品应用范围从燃油车向新能源全部车型扩展[7] - HDM产品配套包括某北美新能源头部汽车品牌、比亚迪、长安等多家终端车企[6]

业绩概况 - 2024年上半年公司实现营业收入21.03亿元，同比增长15.73%[2] - 实现归母净利润2.48亿元，同比增长282.89%[2] - 实现扣非净利润1.58亿元，同比增长205.37%[2] 业务拆分 - 内外饰及机电部件营业收入12.10亿元，同比增长12.77%[2] - 轮毂轴承部件营业收入6.02亿元，同比增长7.34%[2] - 新能源电机营业收入2.27亿元，同比增长266.09%[2] - 其他板块营业收入0.63亿元，同比减少47.8%[2] HDM业务 - 公司HDM客户包括佛瑞亚、李尔、安道拓、麦格纳等知名企业[3] - 产品应用范围由燃油车向新能源车型扩展[3] - 公司正积极拓展海外市场，海外生产基地正在布局[3] 轮毂轴承业务 - 主要客户为长安、日产、吉利等[6] - 2024年上半年实现营业收入6.02亿元，同比增长7.34%[6] - 国内业务营收4.69亿元，同比增长28.66%[6] 新能源电机业务 - 180扁线电机三合一电桥平台已开始量产[7] - 220扁线电机平台正在开发中，预计2025年量产[7] - 2024年上半年实现营收2.27亿元，同比增长266.09%[7] 其他 - 公司计划对变速箱业务进行缩减，停止新投资和新项目开发[8] - 2024年7月开始实施股权激励计划，费用将进行摊销[9]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为XXX亿元，同比增长XX%[21] - 2024年上半年净利润为XXX亿元，同比增长XX%[21] - 2024年1-6月公司实现归属于上市公司股东的净利润248,181,410.76元，同比增长282.89%[33] - 2024年1-6月公司实现营业收入2,102,848,035.58元，同比增长15.73%[22] - 2024年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额为403,570,488.33元，同比增长110.39%[23] - 报告期内,公司营业收入、营业成本、所得税费用同比有所增长[62,63] - 内外饰及机电部件、轮毂轴承部件、新能源电机等主要产品线营业收入及毛利率情况良好[66] - 公司国内市场营业收入增长较快,国外市场营业收入有所下降[68] - 公司研发投入同比有所下降[62] - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[139] - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[142] 主要产品及客户 - 公司主要产品包括发动机部件、变速箱部件、车身部件等，主要客户包括一汽、上汽、东风等国内主要整车厂[1] - 公司主要产品包括汽车内外饰及精密零部件、智能控制系统部件、新能源动力系统、轮毂轴承、滚珠丝杠等[36][37][38][39][40][41] - 公司主要客户包括上汽通用五菱、上海大众、重庆长安、佛瑞亚、李尔、安道拓等国内外知名整车厂和一级配套商[37][41] - 公司HDM产品主要配套包括某北美新能源头部汽车品牌、比亚迪、长安、吉利等终端车企[41] - 公司轮毂轴承产品也已为比亚迪、长安、吉利、东风、赛力斯、长城、奇瑞等整车厂的新能源车型供货[45] 生产布局 - 公司在宁波、上海、重庆、柳州等地设有生产基地，并在海外设有子公司[1] - 公司在上海、宁波、襄阳等地设有33家全资、控股子公司和6家分公司，通过就近配套提高快速反应能力[36] 新能源汽车业务 - 公司持续加大新能源汽车零部件的研发投入，新能源汽车零部件业务收入占比不断提升[1] - 公司专注于新能源电动汽车电驱动系统研发、生产和销售，产品包括驱动电机、二合一和三合一一体化电桥等[44] - 公司加快推进产品研发进度，提高公司各板块产品在新能源汽车市场的占有率[91] 技术研发 - 公司积极推进智能制造和数字化转型，提升生产效率和产品质量[1] - 公司在汽车内外饰系统零部件、汽车精密注塑零部件、汽车注塑模具等领域具有较强的技术实力和市场地位[37][38] - 公司自2000年开始研发汽车座椅水平驱动器(HDM)产品，已成为国内生产和销售该产品规模最大的企业之一[39][40][41] - 公司对滚珠丝杠轴承单元项目进行立项，启动相关研发及制造工作[47] - 公司内部已经完成人形机器人滚柱丝杠的正式研发立项[48] - 公司注重产品研发与技术创新，加大研发力度和研发投入，设有五个研发中心[54] - 公司设有5大研发中心,建有1座院士工作站、2座博士后科研工作站、3家高新技术企业研究开发中心、2家获得CNAS认可的实验室,注重校企产教融合,成果显著[55] 成本管控 - 公司通过提高产品设计精度、工艺技术进步等方式,确保对成本的精确控制,具有成本领先优势[59,60] - 公司深入开展降本增效工作，有效提高生产效率，不断提升公司综合竞争力[91] 风险因素 - 公司面临原材料价格波动、行业竞争加剧等风险因素[7] - 主要原材料为塑料、钢材等，原材料价格波动给公司制造成本控制带来一定影响[89] - 汽车整车制造厂商对零部件厂商具有较强的议价地位，可能将降价因素传导给上游零部件厂商[90] - 公司面临宏观经济形势及政策变化、原材料价格波动、汽车零部件产品价格下降等风险[87][88][89][90] 公司治理 - 公司董事长邬建斌、财务负责人朱黎明等高管对财务报告的真实性负责[5] - 公司2023年度股东大会于2024年5月9日召开，投资者参与比例为51.34%[94] - 独立董事王民权于2024年5月9日被选举为公司第七届董事会独立董事[96] - 常务副总经理张子盛于2024年6月5日被聘任[96] - 独立董事程峰于2024年5月9日任期满离任[96] 股权激励 - 公司2022年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期和预留授予部分第一个归属期未满足业绩考核目标，合计作废限制性股票465万股[107] - 公司拟实施2024年限制性股票激励计划[108] - 公司召开第七届监事会第二会议，审议通过了2024年限制性股票激励计划相关议案[109] - 公司对2024年限制性股票激励计划拟激励对象名单进行了公示，未收到任何异议[110] - 公司2024年第一次临时股东大会审议并通过了2024年限制性股票激励计划相关议案，董事会被授权确定授予日并办理授予事宜[111] - 公司召开董事会

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司座椅电驱基本面稳定,业绩有望稳定增长 [4] - 公司轮毂轴承业务稳定,伴随新能源市场拓展进一步提升业绩 [4] - 公司实施股权激励,积极拓展下游汽车、人形机器人业务 [4] - 公司深耕汽车饰件及轮毂轴承制造基本盘业务,新能源电驱动系统及变速箱减亏改善业绩,切入新能源赛道后持续投入研发创新有望开启第二成长曲线 [5] 财务指标总结 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为46.84/53.00/57.44亿元,同比增长13.2%/13.1%/8.4% [6] - 预测公司2024-2026年归母净利润为3.70/3.72/4.08亿元 [6] - 公司2024年预计市盈率13倍,市净率1.9倍 [6]

业绩预测 - 公司2024年上半年业绩预计同比上升239.41%-285.70%,归属于上市公司股东的净利润为22,000万元–25,000万元[4] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13,055万元–16,055万元,同比上升151.74%-209.59%[5] 非经常性损益 - 公司收到重大资产重组项目业绩承诺方的现金补偿款,预计增加公司报告期非经常性损益8,706.50万元[10] 经营情况 - 公司积极优化业务结构,提高运营效率,增强降本增效力度,提高了业务的盈利能力[9] - 国内乘用车行业发展稳中向好,新能源车保持较快增长,公司专注于汽车零部件业务,积极开拓市场,报告期内营业收入保持较好增长[8]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级,目标价14.66元 [1] 报告的核心观点 - 公司上市以来首次回购股权,用于股权激励,有助于进一步完善公司长效激励机制,提高团队凝聚力,促进公司长远、稳定、持续发展 [1] - 股权激励计划覆盖范围集中,包括公司及子公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干人员,将有力吸引和留住优秀人才,充分调动核心员工的积极性,对核心员工帮助公司度过困难期提出肯定,鼓励员工提高公司经营生产效率,助力公司攻克难关 [2] - 公司核心产品HDM座椅水平驱动器处于国内领先水平,客户群包含知名一级供应商及终端车企,绑定优质客户有望助推公司业绩增长 [2] - 新能源电驱动及变速箱业务业绩改善,随着国内新能源市场预期拓展,渗透率持续上升,新能源相关业务有望成为公司第二成长要点 [2] - 公司进军车用滚珠丝杠及人形机器人用滚柱丝杠领域,多产业切入拓宽盈利面 [2] 财务指标总结 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为46.84/53.00/57.44亿元,同比增长13.2%/13.1%/8.4% [4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.94/3.72/4.08亿元 [4] - 公司2024年预计市盈率16倍,市净率1.9倍 [4]

报告公司投资评级 报告给予双林股份"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1. 双林股份战略上聚焦优质业务,轻装上阵,逐步剥离变速箱业务,做精做强新能源电驱业务 [2] 2. 动力总成业务整合逐见成效,轮毂轴承和HDM业务稳健增长,一季度业绩困境反转 [3] 3. 公司是轮毂轴承市场龙头,海外市场发力可期 [4][5] 4. 公司是国内少数具有HDM产品自主开发能力的企业,是国内最大的HDM供货商 [6][7][8] 5. 公司将在2024年继续加大研发投入,开发头枕升降器、大扭矩行星抬高电机等新产品 [8] 6. 公司对滚珠丝杠轴承项目进行立项,预计2024年12月实现批量配套生产能力 [9][10] 7. 公司出台股权激励计划,彰显业绩成长信心十足 [11][12] 财务数据总结 1. 预测公司2024-2026年收入分别为47.7/52.5/56.7亿元,EPS分别为0.75/0.99/1.21 [13] 2. 公司2023年实现收入41.4亿元,同比下降1.1%;扣非净利润0.78亿元,同比增长12.5% [3] 3. 公司2024Q1实现收入10.6亿元,同比增长19.6%;扣非净利润0.73亿元,同比增长157.0% [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 变速箱业务 - 变速箱业务收缩减值计提基本完成，轻装上阵盈利能力有望持续优化 [2][3] 内外饰板块 - 内外饰与机电部件板块收入表现亮眼，绑定优质核心客户 [5] - HDM（座椅水平驱动器）方面，公司深度绑定佛吉亚、李尔、安道拓等优质座椅tier1客户，终端配套特斯拉、赛力斯、吉利、理想等新能源头部车企 [5] 轮毂轴承板块 - 国内新能源客户拓展和海外产能建设有望走出新增量 [6] - 海外泰国新工厂将在24年5月投产，月产量4.5万台，已获得美国海关的出口认证资质 [6] 新能源电机业务 - 180扁线电机三合一电桥平台已于23年9月开始逐步实现量产，配套车型五菱缤果 [7] - 公司新获取北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二合一电桥项目，新能源电机板块有望持续向上 [7] 滚珠丝杠新业务 - 公司凭借轮毂轴承领域工艺积累，计划从车用制动-车用转向-机器人路线布局滚珠丝杠 [8] - 车用领域已于24年4月完成样件制造，计划12月实现批量配套生产能力 [8] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收41.4亿元，同比-1.1%；归母净利润0.81亿元，同比+7.6%；扣非归母净利润0.78亿元，同比+12.5% [1] - 2024Q1公司实现营收10.6亿元，同比+19.6%；归母净利润0.78亿元，同比+83.7%；扣非归母净利润0.73亿元，同比+223.62% [1] - 2024Q1公司销售毛利率21.0%，同比+1.5pct，环比+0.7pct；净利率7.31%，同比+2.6pct，环比+8.6pct [4] - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.6、3.3、4.0亿元，对应EPS为0.64、0.82、0.99元，对应PE为17、13、11倍 [9]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为41.39亿，同比下降1.11%；归母净利润为0.81亿，同比增长7.56%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入10.63亿元，同比增长19.64%；归母净利润为0.78亿，同比增长83.68%[2] - 双林股份2023年营业总收入为4139百万元，2024年预计增长至4684百万元[6] - 2023年净利润为82百万元，预计2024年将增长至298百万元[6] 新能源电驱动业务 - 公司新能源电驱动业务逐步盈利，2024年以来已获取多个项目，有望持续发力[3] 预测展望 - ROE预计从2023年的3.7%增长至2026年的12.5%[6] - 营业收入增长率预计2024年将达到13.2%[6] - EBIT增长率2024年预计将大幅增长至165.6%[6] 机构销售信息 - 华创证券机构销售通讯录中包括北京、深圳、上海和广州机构销售部门的联系人信息[16] 投资评级体系 - 公司投资评级体系中，强推、推荐、中性和回避分别对应着不同的预期超越基准指数幅度范围[18] - 行业投资评级体系中，推荐、中性和回避分别对应着不同的行业指数涨幅或跌幅范围[19]