公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司盈利能力显著改善，EVA产品毛利率改善，预计全年组件需求有望维持30%增长，带动光伏EVA需求增长 [1] - 新建项目稳步推进，构建新材料平台支撑业绩持续增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年一季度实现营业收入14.8亿元，同比-6%，环比-19%；归母净利5144万元，同比-65%，环比+23%；扣非归母净利566万元，同比-81%，环比-90% [1] 盈利能力 - 销售毛利率显著改善，较23Q4环比修复3.7 PCT至16.29%，主要来自高盈利EVA产品带动 [1] 产品价格和需求 - 光伏EVA价格由1.15万元反弹至1.35万元/吨，4-5月组件排产维持较高水平，4月EVA价格维持1.35万元/吨 [1] 新建项目 - 新建项目包括2万吨/年超高分子量聚乙烯装置、4万吨/年PLA、1万吨/年电子特气、4000吨/年锂电添加剂等装置，预计年内投产 [1] - 一期10万吨POE装置、20万吨EVA装置预计于2025年建成投产，2025年公司将具有35万吨EVA及10万吨POE产能 [2] 盈利预测 - 调整公司2024-2026年盈利预测至4.8亿元（-13%）、5.9亿元（-13%）、10.1亿元 [2] 财务数据预测 - 主营业务收入预测：2024E为75.68亿元，2025E为87.34亿元，2026E为111.91亿元 [3] - 净利润预测：2024E为4.91亿元，2025E为5.96亿元，2026E为10.18亿元 [3] 市场评级分析 - 市场中相关报告评级比率分析显示，买入评级在一周内、一月内、二月内、三月内、六月内分别为0、4、4、4、7 [4]

财务业绩 - 2024年第一季度公司实现营业收入148,713.97万元，归属于上市公司股东的净利润5,143.63万元[4] - 归属于上市公司股东的净利润和经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降，主要原因为政府扶持资金减少以及部分装置停车检修[4] - 公司营业收入为14.87亿元，较上年同期减少5.64%[26] - 公司净利润为5,235.30万元，较上年同期减少65.11%[26] - 公司归属于母公司所有者的净利润为5,143.63万元，较上年同期减少65.03%[26] - 公司基本每股收益为0.04元，较上年同期减少63.64%[27] - 公司稀释每股收益为0.04元，较上年同期减少63.64%[27] 现金流 - 公司2023年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为17.15亿元[28] - 公司2023年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为15.67亿元[28] - 公司2023年第一季度支付给职工以及为职工支付的现金为1.11亿元[28] - 公司2023年第一季度支付的各项税费为6,121万元[29] - 公司2023年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为5.33亿元[29] - 公司2023年第一季度取得借款收到的现金为27.24亿元[29] - 公司2023年第一季度偿还债务支付的现金为11.60亿元[29] - 公司2023年第一季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为5,240万元[29] - 公司2023年第一季度期末现金及现金等价物余额为20.57亿元[29] - 公司2023年第一季度经营活动产生的现金流量净额为2,666万元[28] 政府补助 - 报告期内公司获得企业发展扶持资金等政府补助5,283.79万元[5] 其他收益 - 报告期内公司闲置资金进行现金管理产生收益87.67万元[6] - 报告期内公司收到供应商违约补偿收入155.55万元[7] - 报告期内公司收到代扣个人所得税手续费返还45.24万元[9] 资产负债情况 - 公司合并资产负债表总资产为184.52亿元，较期初增加14.27亿元[24] - 公司流动资产合计为52.15亿元，较期初增加11.94亿元[24] - 公司非流动资产合计为132.37亿元，较期初增加2.34亿元[24] - 公司流动负债合计为57.58亿元，较期初增加0.11亿元[24] - 公司非流动负债合计为48.28亿元，较期初增加13.81亿元[24] 融资情况 - 报告期内公司银行融资额增加，货币资金余额增加44.18%[11] - 报告期内公司应收票据增加58.58%，预收款项和合同负债增加[11] - 报告期内公司长期借款增加47.29%[13] - 报告期内因新项目投资增加银行项目贷款提款，筹资活动产生的现金流量净额为1,386,120,765.36元，同比增加115.97%[18] 新项目进展 - 公司新建项目按计划稳步推进，9万吨/年醋酸乙烯装置已开车成功并连续满负荷稳定运行，2万吨/年超高分子量聚乙烯装置已投料试运行[4] - 公司拟通过向特定对象发行A股股票募集资金，推进"新能源材料和生物可降解材料一体化项目"建设[20] 税收优惠 - 公司及全资子公司联泓（江苏）新材料研究院有限公司获得高新技术企业认定，自2023年度至2025年度享受国家相关税收优惠政策[22] 股东情况 - 公司控股股东为联泓集团有限公司，持股51.77%，中国科学院控股有限公司持股25.27%为公司持股5%以上的主要股东[19]

业绩总结 - 公司2023年营收为67.8亿元，同比下降17%[1] - 公司归母净利润为4.46亿元，同比下降49%[1] - 公司2024/2025/2026年预计归母净利润分别为5.66/6.41/10.42亿元[7] - 公司持续聚焦新材料，主营产品包括EVA、聚丙烯专用料、环氧乙烷衍生物[3][9] 产品情况 - 公司EVA毛利率为40.95%，同比下降约10%[3] 未来展望 - 公司预测指标显示销售收入增长率波动较大，EBIT增长率和净利润增长率存在较大变化[9] - 公司2024/2025/2026年预计EPS为0.42/0.48/0.78元，维持“买入”评级[7] 公司财务状况 - 公司现金流量表显示经营性现金流逐年下降，投资性现金流负值较大，融资性现金流波动较大[9] 行业评级 - 行业评级看好行业整体回报高于沪深300指数5%以上[10] 公司评级 - 公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上[11] 公司信息 - 太平洋研究院地址分布在北京、上海、深圳和广州[12] - 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，报告信息来源于公开资料，不对信息准确性和完整性作保证[13]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现营业收入67.78亿元，同比减少16.91%[2] - 公司EVA粒子销售量达到16.02万吨，同比增长13%，但受EVA粒子价格波动影响，EVA粒子营收和盈利均呈现下滑[3] - 公司现有EVA粒子产能15万吨/年，在建产能20万吨/年，新产能计划于2025年投产，有望增强公司竞争力[3] 未来展望 - 公司预测2026年营业总收入将达到8802百万人民币，净利润为883百万人民币[9] - 公司预测2026年的资本支出将为600百万人民币，投资活动现金流为-596百万人民币[9] - 公司预测2026年的息税前利润率为9.6%，毛利率为20.9%[9] 其他新策略 - 公司声明报告准确表述了证券分析师的个人观点，分析师未兼任有损独立性的其他职务[10] - 公司声明将通过公司网站披露授权公众媒体刊载或转发证券研究报告，投资者应慎重使用研究报告以防被误导[11] - 公司评级体系中，买入表示预计公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上，减持表示预计公司股价跌幅在10%以上[11]

财务数据 - 公司2023年营业收入为67.8亿元，同比下降16.9%[1] - 公司2023年归母净利润为4.5亿元，同比下降48.5%[1] - 公司2023年毛利率为16.2%，同比下降4.1个百分点[1] - 公司2023年三费率为7.8%，同比增长0.8个百分点[1] - 公司2023年研发费用率为4.6%，同比增长0.5个百分点[1] - 公司2023年净利率为6.7%，同比下降3.9个百分点[1] 新材料项目 - 公司新材料项目稳步推进，包括光伏材料、新能源电池材料和生物材料等[2] - 公司计划建设多个新材料项目，包括EVA、POE、UHMWPE、锂电添加剂等[2] 未来展望 - 2026年预计营业收入将达到105.87亿元，较2022年增长约30%[16] - 2026年预计每股净资产将达到6.59元，较2022年增长约27%[16] - 2026年预计ROE将达到10%，较2022年增长约17%[16] - 2026年预计P/E比率将为27.0，较2022年下降约1.4倍[16] - 2026年预计EV/EBITDA比率将为15.2，较2022年下降约2.8倍[16]

业绩总结 - 公司2023年全年累计营业收入为67.78亿元，同比下降16.91%[1] - 公司2023年第四季度营业收入为18.42亿元，同比增长5.83%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.8亿元、7.1亿元、9.1亿元，维持"买入"评级[6] - 2026年预计营业总收入将达到12808百万元，较2023年增长88%[11] - 2026年预计净利润将达到929百万元，较2023年增长104%[11] - 2026年预计每股收益将达到0.68元，较2023年增长106%[11] 未来展望 - 公司根据中国光伏行业协会数据，2023年我国光伏新增装机量和组件出口量均呈现增长趋势，未来成长空间较大[3] - 全球光伏新增装机量预计持续增长，公司EVA新增产能即将落地，未来布局POE，有望进一步丰富公司在光伏材料领域的布局[4] - 公司在新能源、生物可降解材料和特种精细材料领域有多个项目规划，未来成长空间广阔[5] 风险提示 - 公司面临的风险包括EVA景气度不及预期和项目建设进度不及预期，可能影响公司盈利[8][9]

业绩总结 - 公司实现营业收入67.78亿元，同比下降16.91%[1] - 公司实现归母净利润4.46亿元，同比下降48.50%[1] - 公司全年EVA产量16.05万吨，销量16.02万吨，销量同比增长13%[1] - 公司2024-2026年预测收入分别为93.26亿元、119.66亿元、142.45亿元[6] - 公司2024-2026年预测EPS分别为0.57元、0.96元、1.36元[6] 未来展望 - 公司在建项目包括20万吨/年EVA、30万吨/年POE、13万吨/年PLA等[5] - 公司有望形成多领域布局，带来长期业绩增量[5] - 公司2026年预计营业收入将达到142.45亿元，较2023年增长约109.9%[8] - 公司2026年预计净利润将达到18.53亿元，较2023年增长约305.5%[8] - 公司的ROE预计在2026年将达到22.6%，较2023年增长约296.5%[8]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为67.8亿元，同比下降17%[1] - 公司2023年全年归母净利为4.46亿元，同比下降49%[1] - 公司2023年Q4营业收入为18.4亿元，同比增长6%、环比增长7%[1] - 公司2023年Q4归母净利为0.42亿元，同比下降53%、环比下降47%[1] - 公司2023年EVA树脂销量同比增长13%[1] - 公司2024年预计光伏需求增长约30%[1] - 公司2024年新增EVA装置仅宝丰能源25万吨[1] - 公司2024年计划投产多套装置，增加高毛利产品品类[1] - 公司2025年将具有35万吨EVA及10万吨POE产能[1] - 公司下调2024-2025年盈利预测，但维持“买入”评级[1] 用户数据 - 公司主营业务收入在2021年至2026年间呈现不同幅度的增长，2023年出现下滑，但之后逐渐回升[2] - 每股收益从2021年的0.817元逐年增长，2026年达到0.758元[2] - 公司净利润率逐年下降，2023年仅为6.6%，但营业利润率逐年上升，2026年达到10.7%[2] 未来展望 - 公司2024年计划投产多套装置，增加高毛利产品品类[1] - 公司2025年将具有35万吨EVA及10万吨POE产能[1] 新产品和新技术研发 - 公司2024年新增EVA装置仅宝丰能源25万吨[1] 市场扩张和并购 - 公司下调2024-2025年盈利预测，但维持“买入”评级[1] 其他新策略 - 公司声明已获得中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格[5]

公司业绩 - 公司2023年度报告中，营业收入为677,758.54亿元，净利润为44,612.33亿元，同比下降[7] - 公司主要产品价格企稳回升，EVA产品价格较年初上涨约20%[7] - 公司报告期内营业收入逐季增长，分别为1,576,009,466.45元、1,631,249,578.02元、1,728,695,866.10元和1,841,630,531.53元[10] - 公司报告期内归属于上市公司股东的净利润分别为147,159,610.20元、178,840,232.32元、78,371,264.11元和 41,752,158.46元[10] - 公司报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为98,506,299.75元、383,201,491.79元、-125,168,658.88元和 518,883,551.09元[10] 行业趋势 - 中国光伏产业近90%的产能在中国，2023年光伏新增装机规模稳居世界首位[18] - 2023年中国EVA产量为215.4万吨，表观消费量为333.9万吨，同比增长20.8%[18] - 2023年中国光伏新增装机量达216.9GW，同比增长152.0%[18] - 2023年中国新能源汽车销量达到949.5万辆，同比增长37.9%[19] - 2023年全球锂电池产量为1210.0Gwh，同比增长14.2%[19] 公司发展 - 公司是EVA光伏胶膜料行业领先企业[24] - 公司EVA产品现有产能超过15万吨/年[24] - 公司计划于2025年投产新的产能，EVA产能将超过35万吨/年[25] - 公司规划建设30万吨/年POE项目，预计2025年建成投产[25] - 公司在电子特气和湿电子化学品领域具有技术优势，计划在2024年上半年建成投产1万吨/年电子特气项目[26] 公司治理 - 公司董事、监事、高级管理人员报酬的决策程序由薪酬与考核专门委员会负责制定[151] - 公司董事、监事、高级管理人员报酬的确定依据是根据风险、责任、利益相一致的原则[151] - 公司董事、监事、高级管理人员报酬已实际支付完成[151]

财务表现 - 公司2023年第三季度实现营业收入17.29亿元，归属于上市公司股东的净利润7,837.13万元，环比增长40.20%[5] - 公司2023年前三季度实现营业收入49.36亿元，归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，年初至报告期末总资产增长15.02%[5] - 公司报告期内营业利润下降，主要原因是主要产品销售价格下降，毛利减少[15] - 报告期内固定资产报废损失同比减少，营业外支出减少94.32%，利润总额同比减少47.24%，净利润同比减少47.34%[17] - 经营活动产生的现金流量净额同比减少68.70%[18] - 报告期内投资活动产生的现金流量净额同比增加105.38%[19] - 报告期内筹资活动产生的现金流量净额同比增加2997.62%[20] - 公司2023年第三季度营业总收入为49.36亿元，较上期下降23.1%[26] - 本季度营业总成本为47.59亿元，较上期下降15.9%[26] - 净利润为41.24亿元，较上期下降47.4%[27] - 2023年第三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为3.56亿元[29] - 2023年第三季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-21.57亿元[29] - 2023年第三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为18.28亿元[30] 项目进展 - 公司有多套装置将于第四季度建成或投产，包括9万吨/年VA装置、2万吨/年UHMWPE、10万吨/年乳酸及4万吨/年PLA等，有望增加高毛利产品品类，扩大收入规模[5] - 公司报告期内交易性金融资产、预付款项、在建工程等项目出现较大变动，主要原因包括现金管理、新建项目新增投资等[11] - 公司报告期内税金及附加、信用减值损失、其他收益等项目发生变动，主要原因包括增值税附加税减少、政府补助增加等[14] - 联泓集团有限公司为公司控股股东，持有公司51.77%的股份，中国科学院控股有限公司持有公司25.27%的股份[21] - 联泓新材料科技股份有限公司与惠生（中国）投资有限公司共同投资设立合资公司联泓惠生（江苏）新材料有限公司，规划建设30万吨/年POE项目[23] - 流动资产合计为4,242,694,550.56元，非流动资产合计为11,922,856,562.95元，资产总计为16,165,551,113.51元[24]