报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩稳步增长 - 2024年上半年公司实现营收6.45亿元,同比增长28.10%;实现归母净利润9,382.71万元,同比增长29.05% [2][3] - 公司聚焦汽车电子、智能消费、医疗个护、工业自动化等领域,持续推动产品技术创新,不断强化"项目铁五角"运作机制,提升协同能力,确保项目的快速推进与成功交付 [3] - 公司持续加大产品技术研发投入,2024H1发生研发费用7,634.72万元,同比增长33.11%,研发费用率为11.83% [3] - 公司结合业务发展情况,持续推进东莞兆威机电产业园和苏州兆威驱动工业园的建设,产能布局不断完善 [3] 公司多线布局新兴领域 - 公司在汽车电子业务中,与汽车生产商及汽车智能屏供应商共同开发创新产品,解决了人机交互产品内空间小、噪音低及可靠性要求高等难题 [3] - 公司前瞻布局机器人技术赛道,基于公司微型传动、微型驱动系统产品高精度、小体积等特性,开发了仿生机器人灵巧手产品 [3] - 公司在2024年8月发布股权激励计划草案,拟向激励对象授予不超过252.54万股,以提振员工信心 [3] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.04/2.55/3.25亿元,2024-2026年EPS分别为0.85/1.07/1.36元 [5] - 当前股价对应PE分别为45/36/28倍 [5] - 鉴于公司持续加大研发投入、前瞻布局机器人业务,并实施股权激励计划助力公司长远发展,我们维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q2 营收规模稳步提升，盈利短期承压 [1] - 研发和销售投入加大，导致费用率同比提升 [1] - 精密注塑件业务同比高增长，毛利率同比下滑 [1] - 开发人形机器人全驱动灵巧手，取得积极进展 [1] 分业务总结 微型传动系统业务 - 24H1 实现营收 4.13 亿元，同比+24.22% [1] - 实现毛利率 29.78%，同比+4.88pct [1] 精密注塑件业务 - 24H1 实现营收 2.06 亿元，同比+34.36% [1] - 实现毛利率 37.86%，同比-2.29pct [1] - 收入高增长原因是集成化解决方案带来的单车价值量提升，毛利率同比下滑是集成化的结果 [1] 精密模具及其他业务 - 24H1 实现营收 0.26 亿元，同比+47.83% [1] - 实现毛利率 2.96%，同比+20.70pct [1] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 1.99/2.55/3.18 亿元，EPS 为 0.83/1.07/1.33 元/股 [1] - 对应 PE 为 44/35/28 倍 [1]

财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为6.45亿元，同比增长28.10%[14] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为9,382.71万元，同比增长29.05%[14] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,249.23万元，同比增长49.89%[14] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为6,635.15万元，同比增长5.20%[14] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.39元，同比增长30.00%[14] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为3.01%，同比增加0.57个百分点[14] 主营业务及行业发展 - 公司所处行业为微型传动行业，市场进一步扩大，呈现智能化、数字化、绿色环保等发展趋势[20] - 公司在汽车电子、医疗和个人护理、工业自动化、消费电子和智能家居等领域持续发力[20] - 公司主要产品具备高精度、小体积、低噪音等特性，可应用于多个领域[21] 研发及创新 - 公司累计取得知识产权528件，其中发明专利62件，报告期内获得40项专利，申请49项专利[40] - 公司在小模数粉末冶金齿轮高精度大批量制造技术上取得重要创新成果，技术水平达到国际前列[40] - 公司成功研发出全自动化装配生产线，大幅提高了装配精度和生产效率[41] - 公司针对高性能微型行星齿轮减速器的高精度低噪声挑战，引入先进的加工工艺[41] 管理及运营 - 公司采取以销定采的采购模式，根据客户订单情况制定物料需求计划[28] - 公司采用柔性化生产模式，实现各产品的生产设备通用化，以适应市场需求的快速变化[1] - 公司持续深化 SRM 系统的应用，完善了 SRM 系统与内部相关系统的集成[28] - 公司建立了"以市场和客户需求为导向"的研发机制及"以客户为中心"的研发项目管理机制[2] 财务状况 - 公司期末货币资金为19.81亿元，较期初增加5.05亿元[135] - 公司期末交易性金融资产为82.71亿元，较期初增加18.66亿元[135] - 公司期末应收账款为35.35亿元，较期初减少6.69亿元[135] - 公司期末存货为17.97亿元，较期初增加1.52亿元[135] - 公司期末流动资产合计为255.22亿元，较期初减少2.09亿元[135][136] 募集资金使用 - 公司2020年首次公开发行股票募集资金总额为20.03亿元，扣除发行费用后募集资金净额为18.34亿元[62] - 募集资金投资项目包括兆威机电产业园建设项目、松岗生产基地技改升级项目、研发中心建设项目和补充流动资金项目[65] - 截至2024年6月30日,公司尚未使用的募集资金余额为554.31万元,均存放于募集资金专户[63] - 松岗生产基地技改升级项目和补充流动资金项目已完成,相关募集资金账户已进行销户处理[63] 股东及股权变动 - 公司控股股东、实际控制人及其亲属承诺在公司股票上市后36个月内不转让或委托他人管理其持有的公司股份[97] - 公司董事、监事及高级管理人员承诺在公司股票上市后6个月内如股价低于发行价则自动延长股份锁定期6个月[97] - 公司股东总数为21,622户[123] - 持股5%以上的主要股东包括深圳前海兆威金融控股有限公司(35.55%)、李海周(18.24%)、共青城清墨创业投资合伙企业(10.29%)、共青城聚兆德投资管理合伙企业(5.36%)[123] 会计政策及估计 - 公司确认与共同经营中利益份额相关的资产、负债、收入和费用[189] - 公司对合营企业的投资采用权益法核算[189] - 公司将金融资产分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益和以公允价值计量且其变动计入当期损益[192] - 公司将金融负债分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益和以摊余成本计量[192] 其他 - 公司报告期内不存在重大资产和股权出售[70][71] - 公司报告期内不存在控股股东及其他关联方非经营性占用资金、违规对外担保等情况[101,103,104] - 公司报告期内控股股东和实际控制人未发生变更[131] - 公司积极响应国家和地方政府"双碳"目标政策,开展了碳核查与量化工作[94]

机器人行业 - 2024世界机器人大会将于下周举行，会议将首次设立前沿创新展区，展示六足导盲机器人、飞行机器人等实验研发阶段的前沿创新成果[7] - 苹果公司正在推进一款桌面家用机器人的开发，内部代号为J595，计划最早于2026或2027年推出，目标价格为1000美元左右[4] - 分析师预计苹果机器人项目的核心受益标的包括田中精机和兆威机电[6] 动力电池负极材料 - 尚太科技目前产能利用率处于高位，正积极推进新增产能建设，石家庄投资新建的"年产10万吨锂电池负极材料一体化项目"预计2024年第四季度将逐步投产[11] - 尚太科技已经完成4C及以上快充负极产品的开发和导入，快充负极为负极重要升级方向，未来公司相应快充产品出货量以及占比有望持续增加[12] - 分析师预计尚太科技2024-2026年归母净利润分别为7.49/9.09/10.04亿元，给予2024年16倍PE[13] 宏观政策 - 《求是》杂志发表习近平总书记关于《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的说明[1] - 央行行长潘功胜表示将进一步谋划新的增量政策，并逐步淡化对数量目标的关注[2] - 商务部、海关总署宣布9月15日起对锑等物项实施出口管制[3] 市场动态 - 美联储主席鲍威尔将于下周五在杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表讲话[4] - 北向资金大幅净买入122.06亿元[5]

公司基本情况 - 公司 2024 年第一季度业绩增长强劲,主要得益于在汽车电子和 AR/VR 领域前期已布局产品的逐渐放量,叠加去年同期基数相对较小 [1] - 公司严格遵守相关法律法规,及时履行信息披露义务,确保信息披露的真实、准确、完整,持续提升透明度 [1] - 公司自上市以来,连续 4 年实施现金分红,累计分红达 26,413 万元,2023 年度权益分派方案为每 10 股派发现金红利 4.68 元(含税),占当期净利润约 52.27% [2] 产品优势与布局 - 公司开发的微创电动吻合器驱动系统,采用电机带动行星齿轮箱传动模式,具备力矩大、结构紧凑、噪音低等特点 [3] - 公司长期从事高精度齿轮及齿轮传动产品的研究,在精密减速箱、高性能电机和电控系统方面具有技术优势,重点布局手指、头部等运动执行应用部位的机器人产品 [3][4] - 公司滚筒电机驱动系统具备高功率、模块化、高强度等特点,未来随着智能制造、智能仓储的推广普及,将存在较大成长空间 [5] 业务发展与市场前景 - 公司汽车电子微型传动系统和微型驱动系统的下游应用不断更新迭代,将迎来更多发展机遇,公司持续提升产品附加值和核心竞争力,预计将成为主要业务增长点之一 [6][7] - 公司具备快速响应和柔性化生产的能力,有效缩短生产和交付时间,提供整体解决方案和优质定制化服务,顺应本土化趋势,具备本土化认知和资源优势 [9] - 公司建立项目分类管理体系,从战略价值和经济价值两个维度评估项目,有序布局业务板块,勇于挑战高难度、高要求的项目,实现技术水平和经济效益的双赢 [7][8]

人形机器人及灵巧手业务 - 公司掌握多种齿轮生产工艺，是国内少数实现规模化应用的企业之一[8] - 公司的高转矩直流电机和无刷空心杯电机成功用于人形机器人领域，未来进一步拓展灵巧手业务有望增厚机器人板块业绩[4,17] - 公司生产的机器关节无刷舵机应用于机器人的角度传感器和齿轮驱动装置，提高了机器人的关节控制[14] - 公司机器人关节齿轮箱产品规格从3.4MM到45MM不等，优化了舵机齿轮的设计及制作精度，有效降低回程差[14] 财务表现及预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为2.3/3.2/3.9亿元，同比增长25.3%/40.0%/23.8%[10] - 2023年营业收入为12.06亿元，同比增长4.6%；归母净利润为1.8亿元，同比增长19.6%[11] - 2024年营业收入预计为15.83亿元，同比增长31.2%；归母净利润预计为2.25亿元，同比增长25.3%[11] 汽车零部件与XR业务 - 公司与博世、比亚迪、长城等主要汽车行业客户有多年合作基础，产品得到广泛需求及品质认可[19] - 随着汽车电动化、智能化深入发展，公司产品单车配套价值量有望进一步提升[19] - 下游AI大模型等技术广泛应用进一步拓宽智能消费应用，Apple VisionPro进入中国市场有望开启公司新成长点[22]

报告公司投资评级 公司首次被评为"买入"评级 [9] 报告的核心观点 微型传动标杆企业,汽车零部件与 XR 业务双轮驱动 - 公司是微型传动标杆企业,全面拓展布局汽车零部件与 XR 业务 [6] - 汽车电子:公司与主要汽车行业客户有多年合作基础,产品得到广泛需求及品质认可,随着汽车电动化、智能化发展,公司产品单车配套价值量有望进一步提升 [6] - 智能消费:下游 AI 大模型等技术广泛应用进一步拓宽智能消费应用,Apple Vision Pro 有望正式进入中国市场,开启产业链发展新空间 [6] 纵向一体化战略,提升公司产品价值量 - 公司聚焦微型传动系统产品,实施纵向一体化战略,掌握多种齿轮生产工艺 [7] - 公司在技术上垂直延伸突破,重点布局驱动控制技术,致力于为客户提供"精密部件+传动系统+控制系统"一体化的系统化解决方案 [7] 布局人形机器人灵巧手,未来前景广阔 - 公司始终关注机器人前沿技术,从微型驱动领域出发,积极布局人形机器人赛道 [8] - 公司基于精密减速箱、高性能电机、电控系统的产品组合,具有精度高、尺寸小、重量轻等特点,已应用于机器人头部及关节,未来进一步拓展灵巧手业务 [8] 财务数据总结 - 2023 年公司实现营业收入 12.1 亿元,同比+4.6%;归母净利润 1.8 亿元,同比+19.6% [34] - 2024 年 Q1 公司实现营业收入 3.1 亿元,同比+40.7%;归母净利润 0.6 亿元,同比+96.0% [34] - 公司毛利率保持在 30%左右,近年来呈现稳步提升态势,2024Q1 达到 32.8% [36] - 公司费用率保持平稳,2024Q1 销售/管理/财务/研发费用率分别为 4.3%/5.5%/-2.6%/9.8% [36]

深圳市兆威机电股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券代码：003021 证券简称：兆威机电 编号：2024-007 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 活动参与人员 GIC、中信证券 时间 2024 年6 月11 日 地点 深圳市宝安区燕罗街道燕川社区燕湖路 62 号办公楼 形式 线上会议交流 上市公司接待人 财务总监、董事会秘书：左梅女士 员姓名 交流内容及具体 一、基本情况介绍 问答记录 ...

公司基本情况 - 公司于2024年6月6日举行投资者交流会，共有15家机构（18人）参与[1] - 公司控股股东及实控人所持限售股将于2024年5月31日解除限售，占公司总股本的64.0811%[2] - 公司尚未收到上述股东有关减持的意向及计划，如有相关减持计划将及时履行信息披露义务[2] 热管理执行器产品 - 公司热管理执行器产品由直流无刷电机+齿轮传动模组组成，通过电机驱动水阀调节温度[3] - 该产品具备低噪音、高精度、高可靠性、一体化等特点，能满足客户定制化需求[3] 汽车电子业务 - 公司在汽车电子业务领域客户开拓进展较为顺利[4] - 公司一方面不断提升和拓展与现有客户的合作深度和广度，另一方面积极开拓新客户[4] - 公司将持续研究下游行业市场趋势，快速匹配客户需求，提供有竞争力的产品和解决方案[4] 智能消费领域 - 公司部分应用于舒适型消费类产品的市场需求相对疲软[5][6] - 公司始终秉持积极开拓精神，坚持差异化业务战略，多元化布局，强化降本增效[6] 产能布局 - 公司主要生产基地在深圳及东莞，苏州兆威驱动工业园目前处于建设中[7] - 东莞兆威机电产业园已全面投产，苏州兆威驱动工业园预计2024年下半年可竣工验收[7] - 公司将充分利用各区域产业优势，合理规划产能[7] 经营情况 - 公司2024年第一季度营收和净利润实现较大幅度增长，主要得益于汽车电子和AR/VR领域产品的逐渐放量[8] - 公司将继续优化内部管理、推进精益生产、加大研发投入、密切关注市场动态[8][9]

兆威机电灵巧手调研纪要 20240531 专家核心观点： ①目前专家所在的公司在灵巧手微型执行器模组（以下简称模组）方面技 术储备深厚，目前产品性能（效率、噪声、寿命等）不输 M / F 等海外龙 头，而价格仅为 1/3 左右（1000 元/套，包含空心杯、微型多级行星齿轮 箱、微型丝杠）； ②目前公司已经和北美人形头部企业接洽方案，和 T 合作充电枪锁止齿轮 箱项目推进顺利（要求高，测试周期长），其他汽车项目有推进（T 上海团 队有审厂），国内和优必选等人形头部企业批量供货推进中； ③鉴于公司在 A 客户的合作关系，不管是团队的能力还是开发经验在处置 机器人模组而言都是降维打击，公司对于后续获取更多的客户/取得更多的 份额有信心； ④T 目前 22DoF 自由度，17 个模组方案，目前从价值量而言，较目前 11DoF， 6 个模组方案价值提升幅度大，鉴于对传动的稳定性，方案的成熟度，大握 力的需求而言，公司的刚性模组都是有绝对优势，也是目前国内/外灵巧手 ...