报告公司投资评级 - 维持增持评级,目标价下调至28.1元 [6] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024上半年归母净利润同比增长46%-56%,扣非归母净利同比增长66%-78%,公司盈利持续改善超预期 [6] - 主要原因包括:1)营销成果逐渐显现,产品线、行业线、区域线三线互锁模式发挥作用;2)高毛利产品与技术应用突破,提升产品竞争力及利润空间;3)股份支付成本减少 [6] 费用管控成效显著 - 2023年整体期间费用率30.5%,24Q1期间费用率24.4%,费用管控成效显著 [6] - 新营销体系三线协同,实现费用有效管控 [6] 经销策略实现营利双收 - 2023年公司伺服收入5.34亿元,同比增长25.8%;24Q1实现1.57亿元,同比增长43.1% [6] - 国内营收占比约95%,其中华东区域营收占比逐年提高 [6] 高毛利产品组合受益一体化销售 - 产品结构逐渐向高毛利产品组合倾斜,公司"PLC+伺服+步进"整体解决方案实现产品组合毛利逐步提升 [6] - 公司成功批量生产出高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器等核心产品,已在近百家机器人公司应用验证,初步意向订单近万台/套 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年归母净利润预计同比增长46%~56%,扣非归母净利润预计同比增长66%~78%,业绩超预期 [3] - 核心下游表现优异,公司三线协同模式发挥作用,经销比例上升,高毛利的步进产品有所恢复,伺服&PLC保持较快增长 [4] - 体系变革和股权激励带来的额外成本同比大幅降低,公司迎来利润修复期 [4] - 机器人相关产品功能和性能达到世界一流水平,已有近百家机器人企业进行测试,初步意向订单近万台(套) [5] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为2.32/3.20/3.69亿元,同比增长68%/38%/15% [6] - 2024-2026年PE分别为24x/17x/15x [6] - 2023年营业收入为14.15亿元,同比增长5.79% [10] - 2023年归母净利润为1.39亿元,同比下降37.10% [10] - 2024年预计营业收入为18.49亿元,同比增长30.62% [10] - 2024年预计归母净利润为2.32亿元,同比增长67.50% [10]

财务业绩 - 公司2024年上半年度预计归属于上市公司股东的净利润为11,010.39万元至11,764.52万元，比上年同期增长46%-56%[1] 营销策略 - 公司营销升级战略逐步显现，营业收入实现恢复性增长，新产品、新技术应用持续提升产品竞争力和利润空间[3] 成本管理 - 公司销售费用及管理费用增长低于营业收入增长，股权激励计划陆续解锁或到期，股份支付成本减少[4]

行业发展趋势 - 公司预计2024年自动化行业的增长率将会领先于经济的增长率 [1] - 我国仍处于工业化进程中,制造业虽然规模大、品类全,但依旧以中低端制造业为主,未来将推动设备向高端、智能、绿色方向更新升级 [2] - 高新技术密集爆发的大背景下,中国自动化行业依旧具有较大的潜力,智能制造是推动制造业高质量发展的主攻方向 [2] 公司业绩预期 - 公司规划营收增长20%~40%,利润也将保持较好的增长率 [3] 核心产品发展 - 公司持续加大在交流伺服领域的投入,产品性能达到国外同类产品水平,获得众多市场客户青睐和大量进口品牌替代的机会 [4][5] - 公司成功批量生产出高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器、中空编码器、空心杯电机等核心产品,性能达到世界一流水平 [7][8] - 公司空心杯电机已经成功量产,年产能12万台,产品已经提供给数十余家客户测试、验证和试用 [9] PLC业务发展 - 公司PLC产品现在主要跟国际和国内的优秀同行竞争,未来将进一步抓住机器换人和进口替代的机会,持续提升产品性能和服务能力 [10] 机器人业务发展 - 公司在人形机器人领域的战略布局进展顺利,已实现核心产品的量产,并获得近百家机器人公司的测试和试用 [6] - 公司积极推动人形机器人零配件的海外市场开拓 [9] 并购发展策略 - 公司坚持以内生发展为主、外延并购为辅的发展战略,关注技术创新、业务渠道融合创新的标的企业 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入[1] 报告的核心观点 - 报告指出公司业绩高增长，特别是在机器人业务方面有显著布局，为公司打开了成长空间[1] - 公司的伺服系统业务市场份额快速提升，尤其在光伏、锂电、机器人、半导体等新兴行业取得较快的增长[2] - 公司顺应人形机器人产业趋势，无框电机产能大幅提升，年产能可达30万台[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年公司实现营业收入14.15亿元，同比增长5.79%；归母净利润1.39亿元，同比-37.10%；扣非归母净利润1.24亿元，同比-4.36%[1] - 2024Q1实现营业收入3.81亿元，同比增长21.21%；归母净利润0.55亿元，同比增长53.66%；扣非归母净利润0.53亿元，同比增长65.61%[1] 业务细分 - 伺服业务：2023年销售收入53,397.85万元，同比增长25.78%；2024Q1实现销售收入约15,669.22万元，同比增长约43.1%[2] - 步进系统：2023年销售收入66,093.49万元，同比增长1.63%；2024Q1实现销售收入约15,754.59万元，同比增长约2.3%[2] - 控制技术类业务：2023年销售收入17,735.38万元，同比下降11.49%；2024Q1实现销售收入约5,699.70万元，同比增长约44.1%[2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别是2.49、3.12、3.70亿元，同比增长79.7%、25.2%和18.8%，对应24-25年PE为25、20倍[4] 财务指标 - 2023年公司毛利率为38.25%，2024Q1毛利率为36.92%[2] - 2023年销售费用率/管理费用率/研发费用率为9.87%、5.51%、14.86%，2024Q1分别为7.11%、4.77%、12.36%[2] - 2024-2026年预计营业总收入分别为1,770、2,109、2,551百万元，同比增长25.0%、19.2%、21.0%；归属母公司净利润分别为249、312、370百万元，同比增长79.7%、25.2%、18.8%[6]

业绩总结 - 雷赛智能2023年实现营业收入14.2亿元，同比增长5.8%[1] - 2024年第一季度公司实现营收3.8亿元，同比增长21.2%[1] - 预计公司2024-2026年营收分别为17.9亿元、22.2亿元、26.4亿元，未来三年归母净利润的增速分别为57.9%、29.8%、22.2%[2] - 公司为国内步进系统领先企业，产品类型丰富，核心竞争能力较强，预计2024-2026年公司步进系统交付订单年增速分别为10%[3] 用户数据 - 2023年营业收入预计为1785.65百万元，2024年预计为2222.65百万元，2025年预计为2640.44百万元[6] - 2023年净利润为138.65百万元，2024年预计为222.09百万元，2025年预计为287.19百万元，2026年预计为350.64百万元[6] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营收分别为17.9亿元、22.2亿元、26.4亿元，未来三年归母净利润的增速分别为57.9%、29.8%、22.2%[2] - 公司为国内步进系统领先企业，产品类型丰富，核心竞争能力较强，预计2024-2026年公司步进系统交付订单年增速分别为10%[3] 新产品和新技术研发 - 公司步进系统类、伺服系统类、可编程逻辑控制器、其他收入的收入和毛利率情况[4] 市场扩张和并购 - 雷赛智能2023年实现营业收入14.2亿元，同比增长5.8%[1] - 2024年第一季度公司实现营收3.8亿元，同比增长21.2%[1]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长6%[1] - 公司2024年一季度业绩超市场预期，营收同比增长21%[1] - 公司费用率控制效果显著，销售费用率显著下降，利润率逆势增长[1] 产品和技术 - 公司步进系统和伺服收入稳健增长，控制类产品收入有所波动[2] - 公司人形机器人作为重要战略业务之一，推出多种核心产品[2] 未来展望 - 公司预计2024-2025年归母净利润将继续增长，维持“买入”评级[3] - 公司面临宏观经济下行、竞争加剧、原材料涨价等风险[4] 市场扩张和并购 - 雷赛智能2026年预计营业总收入将达到2602百万元，较2023年增长83.8%[5] - 预计2026年每股净资产将达到5.09元，较2023年增长19.2%[5] - 2026年预计ROE-摊薄率将达到19.95%，较2023年增长9.44%[5]

财务业绩 - 2024年第一季度，公司营业收入达3.81亿元，同比增长21.21%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为5,459.02万元，同比增长53.66%[1] - 公司本期营业总收入为381,495,312.07元，较上期有所增长[17] - 公司本期营业总成本为335,496,601.08元，较上期有所增加[17] - 公司本期净利润为54,804,881.96元，较上期有所增长[17] - 公司的综合收益总额为54,808,811.41元，较上期有所增加[18] 研发投入和营销体系 - 公司研发投入占销售收入比例为12.36%，主要投入步进系统、伺服系统和控制技术业务[4] - 公司实施营销体系变革调整已完成，三线协同互锁模式初见成效，业务逐步恢复稳定增长趋势[5] 股权结构和股份回购 - 报告期末普通股股东总数为31,442股，前十名股东持股情况中，李卫平持股27.85%，施慧敏持股7.88%[6] - 公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份4,930,157股，占公司总股本比例的1.60%[8] - 公司2022年员工持股计划首次授予部分通过非交易过户方式过户的股份数量为2,384,000股，均来源于回购股份[8] 股权激励计划 - 公司2022年限制性股票激励计划首次授予限制性股票的预计未来激励成本为8,542.50万元，2022-2025年股份支付费用摊销情况详细如下[9] - 公司2023年调整限制性股票激励计划回购价格和预留授予价格，以及股票期权激励计划行权价格，具体调整情况为首次授予部分限制性股票回购价格由7.96元/股调整为7.66元/股，预留限制性股票授予价格由7.96元/股调整为7.66元/股，股票期权行权价格由20.37元/股调整为20.07元/股[10] - 公司2023年预留授予限制性股票的预计未来激励成本为651.50万元，2023-2025年股份支付费用摊销情况详细如下[11] 现金流量 - 深圳市雷赛智能控制股份有限公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为2.67亿元，较上期增长11.2%[19] - 经营活动现金流出小计为2.95亿元，较上期下降9.4%[20] - 投资活动现金流入小计为5000万元，较上期无变化[20] - 投资活动现金流出小计为5281.67万元，较上期下降9.3%[20] - 筹资活动现金流入小计为8.8亿元，较上期增长171.6%[20] - 筹资活动现金流出小计为827.18万元，较上期下降90.4%[20] - 现金及现金等价物净增加额为4.87亿元，较上期改善[20] - 期末现金及现金等价物余额为40.71亿元，较上期增长69.4%[20] 资产负债表 - 2024年第一季度，深圳市雷赛智能控制股份有限公司的流动资产总额为1,571,788,949.10元，较上期略有下降[15] - 公司持有的应收账款为564,191,806.69元，较上期有所增加[15] - 公司的存货总额为424,093,411.66元，较上期有所下降[15] - 公司的非流动资产总额为771,775,106.57元，较上期有所增加[15] - 公司的流动负债合计为742,916,751.85元，较上期略有下降[16] - 公司的长期借款为201,400,000.00元，与上期持平[16]

公司基本信息 - 公司股票代码为002979[1] - 公司注册地址位于深圳市南山区西丽街道曙光社区智谷研发楼B栋15-20层[11] - 公司网址为https://www.leisai.com[11] - 公司董事会秘书为向少华，联系电话为0755-26400242[12] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所（http://www.szse.cn）[12] - 公司年度报告备置地点为公司董事会办公室[12] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达到141.54亿人民币，同比增长5.79%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为13.86亿人民币，同比下降37.10%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为8.76亿人民币，同比下降59.39%[13] - 公司2023年末总资产达到230.51亿人民币，同比增长5.08%[13] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为131.89亿人民币，同比增长9.62%[13] 业务发展与战略规划 - 公司围绕“智能装备运动控制”产业方向制定第三次创业战略目标，通过营销变革取得较大进展[16] - 公司着力推动“机器换人”发展“智能制造”产能，提升自动化、智能化、精益化生产能力，推动产业由“制造”向“智造”的升级[17] - 公司是国内智能装备运动控制领域的领军企业之一，为国内外上万家智能装备制造企业提供稳定可靠、高附加值的运动控制核心部件及系统级解决方案[20] 产品与市场 - 公司产品广泛应用于智能制造和智能服务领域的各种精密设备，如光伏设备、锂电设备、3C制造设备、半导体设备、物流设备、特种机床、机器人、5G制造设备、PCB/PCBA制造设备、包装设备、医疗设备等[20] - 公司拥有完整的运动控制产品线，覆盖主要市场，是行业内拥有完整产品体系的少数企业之一[25] - 公司通过自主研发拥有适合不同应用领域的核心技术，持续加大研发投入，实现了广泛而深入的客户覆盖[25] 财务管理与风险控制 - 公司2023年研发投入金额为210,346,364.17元，占营业收入比例为14.86%，同比增长28.91%[41] - 公司2023年经营活动现金流入小计为1,395,800,092.61元，同比增长9.15%；经营活动现金流出小计为1,308,218,972.92元，同比增长23.06%；经营活动产生的现金流量净额为87,581,119.69元，同比减少59.39%[42] - 公司2023年资产减值金额为-2,690,728.41元，占利润总额比例为-1.77%；其他收益为57,793,951.59元，占利润总额比例为38.09%[43] 股权激励与员工持股 - 公司2022年限制性股票激励计划首次授予750万股限制性股票，预计未来激励成本为8,542.50万元，2022-2025年股份支付费用摊销情况详细列示[104] - 公司2023年8月31日通过了向2022年股票期权激励计划激励对象授予预留股票期权的议案，预计未来股票期权激励成本为46.24万元，2023-2025年股份支付费用摊销情况如下：10.50万元、25.79万元、9.96万元[105] - 公司2024年3月19日通过了2022年股票期权激励计划首次授予第一个行权期行权条件达成的议案，实际行权的股票期权数量为1,003,300份，行权价格为20.07元/份[108] 公司治理与股东情况 - 公司2023年第一次临时股东大会投资者参与比例为32.74%[75] - 公司2022年年度股东大会投资者参与比例为47.11%[75] - 公司2023年第二次临时股东大会投资者参与比例为47.11%[75] - 公司董事长李卫平持股数为86,130,000股[76] - 公司董事施慧敏持股数为24,360,000股[76] - 公司监事杨立望持股数为3,920,590股[76] - 公司监事荣洁持股数为90,000股[76]

证券代码： 002979 证券简称：雷赛智能 深圳市雷赛智能控制股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-04 投资者关系活动 ☑特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 ☑现场参观 □其他 参与单位名称及 长江证券、中信建投证券、易方达、华夏基金、广发基金、 信达澳亚、华安基金、国泰基金、大成基金、前海开源、广 人员姓名 发基金、睿远基金、平安基金、杭银理财、中金资管共19人 （排名不分先后） 时间 2023年12月14日（星期四）下午15:00-17:00 地点 深圳市南山区西丽街道曙光社区智谷研发楼B栋20层会议室 上市公司接待人 董事长、总经理：李卫平先生 ...