报告公司投资评级 - 维持增持评级,目标价下调至28.1元 [6] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024上半年归母净利润同比增长46%-56%,扣非归母净利同比增长66%-78%,公司盈利持续改善超预期 [6] - 主要原因包括:1)营销成果逐渐显现,产品线、行业线、区域线三线互锁模式发挥作用;2)高毛利产品与技术应用突破,提升产品竞争力及利润空间;3)股份支付成本减少 [6] 费用管控成效显著 - 2023年整体期间费用率30.5%,24Q1期间费用率24.4%,费用管控成效显著 [6] - 新营销体系三线协同,实现费用有效管控 [6] 经销策略实现营利双收 - 2023年公司伺服收入5.34亿元,同比增长25.8%;24Q1实现1.57亿元,同比增长43.1% [6] - 国内营收占比约95%,其中华东区域营收占比逐年提高 [6] 高毛利产品组合受益一体化销售 - 产品结构逐渐向高毛利产品组合倾斜,公司"PLC+伺服+步进"整体解决方案实现产品组合毛利逐步提升 [6] - 公司成功批量生产出高密度无框力矩电机、CD伺服驱动器等核心产品,已在近百家机器人公司应用验证,初步意向订单近万台/套 [6]