]yrtsudnI_elbaT[ 公 司 研 究 / 信 息 技 术/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 意华股份（002897）2024年中报点评 24H1其他连接器及组件表现突出，国内 业务较快增长盈利能力提升 2024 年 09 月 12 日 [【投资要点】 Table_Summary] 24H1 营收 31.72 亿，同比增长 42.63%，归母净利润 1.73 亿，同比增 长 161.92%，综合毛利率 18.76%，同比增长 1.47%，销售费用率、管 理费用率、研发费用率分别为 2.01%、4.89%、3.37%，除了管理费用 率略有上升外，销售费用率、研发费用率同比均有下降，上半年经营 产生的净现金流为 2.44 亿，去年同期为-0.94 亿元，合同负债 4.09 亿元，去年同期为 0.33 亿元。收入构成中，上半年通讯连接器收入 4.69 亿同比增长 0.39%，毛利率 30.46%同比下降 0.19%；消费电子连 接器收入 1.55 亿同比增长 34.65%，毛利率 22.75%同比增长 0.72%； 汽车等其他连接器及组件收入 4.89 亿同比增长 130.84%，毛利 ...

温州意华接插件股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-053 2024 年 8 月 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人蔡胜才、主管会计工作负责人陈志及会计机构负责人(会计主 管人员)杜平声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告涉及的未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺 请投资者及相关人士对此保持足够的风险认识，理解计划、预测与承诺之间 的差异，注意投资风险。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和应对 措施"描述了公司经营中可能面临的风险，敬请广大投资者认真阅读相关具体 内容，注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | --- | |-------------------------------| | 目录 | | 第一节 重要提示、目录和释义 | | 第二节 公司简介和主要财务指标 | | 第三节 管 ...

投资逻辑： 公司主营业务为连接器业务及太阳能支架业务。连接器方面产品 涵盖传统及高速通讯连接器、消费电子连接器、汽车电子连接器及 其它组件产品。太阳能支架业务方面主要业务为支架代工。2024 年 4 月 17 日，公司再融资发行股票上市。本次发行 16,567,996 股， 发行价格为 32.19 元/股，募集资金净额为 520,809,104.45 元。 通信连接器业务绑定华为等大客户，AI 带来新的发展机遇：华为 是公司重要客户，公司主要向华为供应通讯连接器产品。2024 年 国产算力需求显著提升。2024 年 5 月，中国移动以超 190 亿的价 格采购 8000 台 AI 服务器，中标厂商均为华为昇腾下游合作伙伴。 服务器需求量攀升带来相应配套光模块需求同步提升。公司SFP系 列连接器主要用于光模块接口处，目前已批量出货的高速连接器 最高支持 400Gbps 传输速率，预计需求量将随之提升。同时，公司 铜缆连接器产品适用于低损耗信号传输场景，未来随着华为服务 器产品迭代，公司产品需求量有望迎来进一步增长。产品迭代升级 亦将带来价值量的提升。我们预计公司通信连接器业务 2024-2026 年营收分别为 ...

Q2 延续高增长态势,光伏支架+高速连接器双轮驱动 意华股份(002897.SZ)/通信 证券研究报告/公司点评 2024 年 7 月 11 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级:买入(维持) [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|----------------------------|-------------------------------|-------------------|---------|-------------------|------------| | 市场价格:40.56 元 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师:陈宁玉 | 营业收入(百万元) | 5,011 | 5,059 | 6,756 | 8,278 | 9,911 | | 执业证书编号:S0740517020004 | 增长率 yoy% 净利润(百 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年上半年归母净利润预计1.6-1.9亿元,同比增长141.67%-186.98%;扣非净利润预计1.5-1.8亿元,同比增长153.83%-204.6% [1] - 根据业绩预告计算,2024Q2归母净利润中枢为0.88亿元,同比增长74.5%,环比与Q1持平,系二季度海运运费上涨影响,收入确认节奏有所滞后 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 光伏支架方面,随着美国工厂投产,订单陆续释放,效益增长 [1] - 连接器方面,随着国内互联网、大数据等行业发展,对服务器、数据中心的需求不断增加,公司连接器业务订单同比上一年度增长,销售收入上升 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 光伏支架下游需求仍非常旺盛,美国市场涵盖NEXTracker、GCS、FTC Solar等大客户,合作关系稳固 [1] - 当前美国工厂产能仍继续爬坡,二、三季度会根据客户需求,继续增加产线 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,具备先发优势,400G等新一代高速连接器（包括铜缆连接器）可用于服务器等应用场景,已实现批量交付,受益下游高景气度,后续有望持续放量 [1] - 在消费电子和汽车连接器领域,公司拥有包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI等在内的一系列国际国内知名客户,大量优质客户资源可为公司进一步延伸市场和产品应用领域提供便利条件,有望贡献稳定增长动能 [1] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着海外产能的爬坡及下游需求改善,公司业绩有望快速增长 [1] 其他重要信息 - 预计公司2024-2026年营业收入为75.81、94.74、111.78亿元,同比增长49.9%、25.0%、18.0%,归母净利润为4.02、5.41、6.63亿元,同比增长229.0%、34.6%、22.5%,对应PE 19.6、14.5、11.9倍 [1] 风险提示 - 海运运力紧张;订单释放不及预期;国际贸易冲突风险;产品开发不及预期等 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 订单整体向好支撑 24H1 业绩同比高增长 - 光伏支架方面,随着美国工厂投产,订单陆续释放,效益增长 [1] - 连接器方面,随着国内互联网、大数据等行业发展,对服务器、数据中心的需求不断增加,公司连接器业务订单同比上一年度增长,销售收入上升 [1] 光伏支架需求旺盛,Q2/Q3 将继续增加产线 - 光伏支架下游需求仍非常旺盛,美国市场涵盖 NEXTracker、GCS、FTC Solar 等大客户,合作关系稳固 [2] - 当前美国工厂产能仍继续爬坡,二、三季度会根据客户需求,继续增加产线 [2] 高速连接器受益智能算力等领域高景气度 - 公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,具备先发优势,400G 等新一代高速连接器(包括铜缆连接器)可用于服务器等应用场景,已实现批量交付 [2] - 在消费电子和汽车连接器领域,公司拥有包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI 等在内的一系列国际国内知名客户 [2] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营业收入为 75.81、94.74、111.78 亿元,同比增长 49.9%、25.0%、18.0% [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 4.02、5.41、6.63 亿元,同比增长 229.0%、34.6%、22.5% [3] - 对应 PE 19.6、14.5、11.9 倍 [3]

预计净利润增长 - 2024年上半年，意华股份预计净利润为1.6亿元至1.9亿元，同比增长141.67%至186.98%[2] - 2024年上半年，意华股份预计净利润为1.5亿元至1.8亿元，同比增长153.83%至204.60%[3] 主营业务发展 - 公司主营业务稳步发展，光伏支架和连接器业务订单同比增长，销售收入上升[4]

报告公司投资评级 - 公司发布2024年一季报，24Q1公司实现营业收入15.28亿，同比增长63%，实现归母净利润0.86亿，同比增长456% [1] - 2023年公司实现营业收入50.58亿，同比增加0.96%，归母净利润为1.22亿，同比下降49.04% [2] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司是一家专注于以通讯为主的连接器及其组件产品研发、生产和销售的高新技术企业 [4] - 公司主要产品为数据通信领域和消费电子领域的连接器产品 [4] - 公司在传统RJ类通讯连接器领域综合实力位居国内行业前列 [4] - 在高速通讯连接器领域，公司聚焦于5G、6G和光通讯模块的研发制造，具有完整自主知识产权的5GSFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试 [4] - 公司全资子公司乐清意华新能源主要业务为光伏跟踪支架核心零部件的制造与销售，在国际市场获得较好的客户口碑 [4] 公司财务情况 - 2023年公司实现营业收入50.58亿，同比增加0.96%，综合毛利率17.6%同比增长0.12% [2] - 2023年公司归母净利润为1.22亿，同比下降49.04% [2] - 2024年一季度公司实现营业收入15.28亿，同比增长63%，实现归母净利润0.86亿，同比增长456% [1] - 预计公司2024-2026年实现营收73.88/89.08/107.64亿元，实现归母净利润2.83/3.78/4.95亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营收73.88/89.08/107.64亿元，实现归母净利润2.83/3.78/4.95亿元，对应PE为25.51/19.06/14.56倍 [5] 资产负债表 - 2023年公司资产总计5519.06亿元，负债总计3786.86亿元，资产负债率68.61% [7] - 2023年公司流动资产3848.31亿元，流动负债2786.14亿元，流动比率1.38 [7] 现金流量表 - 2023年公司经营活动现金流为-184.44亿元，投资活动现金流为-216.71亿元，筹资活动现金流为430.13亿元 [7] - 2024年预计公司经营活动现金流为45.11亿元 [7]

报告公司投资评级 公司发布2024年一季报：24Q1公司实现营业收入15.28亿，同比增长63%，实现归母净利润0.86亿，同比增长456%。[1] 报告的核心观点 1) 公司受益于美国客户订单恢复及欧洲客户订单增长，24Q1业绩亮眼 [1] 2) 公司在美国市场的主要客户为NEXTracker、GameChangeSolar、FTCSolar，主要为上述公司代工太阳能跟踪支架 [1] 3) 公司美国工厂产能尚处在爬坡阶段，二、三季度会根据客户需求继续增加产线 [1] 4) 公司2023年面对复杂多变的市场环境，优化渠道布局、进行产品升级、提升管理效能，使公司各项业务继续保持协调发展 [1] 5) 公司2023年实现营业收入50.58亿，同比增加0.96%，归母净利润为1.22亿，同比下降49.04%，主要原因为公司美国基地尚处在建设阶段，且美国客户订单有推迟情况 [1] 6) 公司光伏支架业务客户涵盖了NEXTracker、GCS、FTCSolar、天合光能等国内外知名光伏企业 [2] 7) 公司连接器业务主要客户包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户以及富士康、智邦、和硕等台湾客户 [2] 8) 公司在不断巩固传统低速通讯连接器市场的前提下，积极开展高速通讯连接器产品的研发、生产工作，在该领域已处于行业领先地位 [2] 9) 公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，QSFP56/QSFP-DD200G/400G高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付 [2] 10) 公司在精密连接器模具行业中精密度达到领先水平，可开发1模128穴精密模具 [4] 11) 公司全资子公司意华新能源是光伏跟踪支架领域排名第一的企业 [4] 根据目录分别总结 公司投资评级 公司发布2024年一季报，24Q1实现营业收入15.28亿，同比增长63%，实现归母净利润0.86亿，同比增长456%。[1] 公司给予"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司受益于美国客户订单恢复及欧洲客户订单增长，24Q1业绩亮眼 [1] 2. 公司在美国市场的主要客户为NEXTracker、GameChangeSolar、FTCSolar，主要为上述公司代工太阳能跟踪支架 [1] 3. 公司美国工厂产能尚处在爬坡阶段，二、三季度会根据客户需求继续增加产线 [1] 4. 公司2023年面对复杂多变的市场环境，优化渠道布局、进行产品升级、提升管理效能，使公司各项业务继续保持协调发展 [1] 5. 公司2023年实现营业收入50.58亿，同比增加0.96%，归母净利润为1.22亿，同比下降49.04%，主要原因为公司美国基地尚处在建设阶段，且美国客户订单有推迟情况 [1] 6. 公司光伏支架业务客户涵盖了NEXTracker、GCS、FTCSolar、天合光能等国内外知名光伏企业 [2] 7. 公司连接器业务主要客户包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户以及富士康、智邦、和硕等台湾客户 [2] 8. 公司在不断巩固传统低速通讯连接器市场的前提下，积极开展高速通讯连接器产品的研发、生产工作，在该领域已处于行业领先地位 [2] 9. 公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，QSFP56/QSFP-DD200G/400G高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付 [2] 10. 公司在精密连接器模具行业中精密度达到领先水平，可开发1模128穴精密模具 [4] 11. 公司全资子公司意华新能源是光伏跟踪支架领域排名第一的企业 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 2023年公司利润承压,主因美国光伏支架工厂进度较慢、及连接器市场景气下滑 [2] - 2024Q1公司光伏支架和部分连接器产品需求景气,带动收入利润高速增长 [3] - 预计未来美国光伏支架工厂收入利润贡献将逐步增加,高速通信连接器业务或持续受益于国内AI行业发展 [4] 公司财务数据总结 - 2023年公司实现营收50.59亿元,同比增长0.96%;归母净利润1.22亿元,同比下降49.04% [1] - 2024Q1公司实现营收15.29亿元,同比增长63.18%;归母净利润0.87亿元,同比增长456.11% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为4.00、5.07和6.05亿元 [7] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别为6026、7591和9106百万元,同比增长19.1%、26.0%和20.0% [7] - 预计2024-2026年公司毛利率将分别为20.2%、20.5%和20.7% [7] - 预计2024-2026年公司ROE将分别为15.2%、16.4%和16.7% [7]