业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入92.72亿元,同比增长16.75% [1] - 2024年前三季度实现归母净利润6.50亿元,同比增长30.83% [1] - 业绩增长主要得益于矿服板块规模持续扩大,毛利率有所提升,整体经营态势良好 [1] 矿服板块 - 矿服板块在手订单逾300亿元,每年新签订单稳中有增 [1] - 服务的主要矿种为金属矿、煤炭、砂石骨料等 [1] - 公司积极收购兼并,今年新收购宜兴市阳生化工和青岛盛世普天,产能提升至58万吨,其中混装产能33.8万吨,占比约58% [1] - 矿服板块近年毛利率比较稳定,随着混装产能比例提升,预计毛利会保持稳步增长 [3] 民爆板块 - 民爆行业下游主要用于国家基础建设、矿山开采等,与公司矿服业务呈上下游关系,具有业务协同效应 [1] - 公司积极谋划富矿带地区民爆企业并购,提升产能规模,优化产能布局 [1] - 公司在新疆、西藏和海外等重要区域市场业务规模不断提升 [1] 防务装备板块 - 传统订单较上年同期有所增长,且公司完成江苏红光剩余46%股权收购,防务装备板块业绩有所提升 [1] - 江苏红光主要产品黑索今是基础含能材料,广泛应用于军工领域 [1] 海外业务 - 海外矿服业务主要集中在塞尔维亚、哥伦比亚、圭亚那等"一带一路"沿线国家 [4] - 海外矿服项目主要是跟随国内大客户出海,矿种以金铜矿、煤矿、钾盐矿为主 [4] - 公司将重点布局中非和南美区域,推进海外混装和炸药厂的落地,加快市场布局,预计未来海外市场份额逐步扩大 [1] 收购动态 - 公司拟收购雪峰科技控股权,目的是实现产业整合、扩大规模优势,把握新疆煤炭产业发展机遇,发挥协同效应 [1] - 目前相关工作正在积极推进中 [1] 其他 - 截至2024年9月30日,公司累计回购公司股份6,386,736股 [5] - 公司未来将继续补强一体化能力,深化产业链,加大对重要地区市场营销和资源投入 [6] - 公司将持续加强成本管控、优化产能布局,提升民爆业绩,同时积极谋划行业整合并购 [6] - 公司将继续通过内部研发及积极推动弹药相关业务并购等方式补强防务装备板块 [6]

公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年第三季度公司实现归母扣非净利润2.30亿元,同比增长29.58% [1] - 前三季度公司营业收入、净利润、扣非净利润均实现两位数增长 [1] - 公司矿服板块规模持续扩大,防务装备板块传统军品交付量增加,新并购子公司带动业绩增长 [1] 公司投资机会 - 拟控股雪峰科技,扩大在新疆的战略布局 [5][6] - 收购江苏红光,增强公司在民爆上游原材料的供应能力 [6] - 优化民爆产能布局,外延并购提升规模 [7] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.54、10.25、12.22亿元 [7] - 给予公司2024年25倍PE,对应目标价28.00元 [7] 风险提示 - 宏观经济周期 [8] - 安全生产预期 [8] - 原材料价格波动 [8]

公司和行业概述 纪要涉及的行业或者公司 - 宏大合并产业(上市公司) - 矿福板块 - 明报板块 - 房屋装备板块 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩 - 2022年前三季度营业收入92.72亿元,同比增长16.75% [1] - 2022年前三季度净利润6.5亿元,同比增长30.83% [1] - 经营活动现金流为1.92亿元,略有下降 [1] 矿福板块 - 2022年前三季度营业收入73.94亿元,占公司总收入79.74% [1] - 毛利率为17%,同比增加2个百分点 [1] - 国内业务增长主要来自新疆和西藏地区 [1] - 海外业务增长61%,达到9.9亿元 [1] 明报板块 - 2022年前三季度营业收入17.47亿元,同比略有下降 [1] - 毛利率有所提升,主要是原材料价格下降 [2] 房屋装备板块 - 2022年前三季度营业收入2.16亿元,同比增长 [2] - 增长原因包括军品订单交付正常化,以及并表江苏宏光 [2] 订单情况 - 矿福板块在手订单超过300亿元,未来3年内可释放 [2] - 其中60%为金属矿,40%为煤矿和砂石料 [2] - 前三季度新签订单已超过全年目标 [2] - 海外订单占比不到10%,未来有望提升 [17] 毛利率情况 - 矿福板块毛利率有提升空间,主要来自自有混装炸药成本下降 [13][19] - 海外业务毛利率比国内高5个百分点左右 [17] 并购计划 - 明报板块目标产能100万吨,今年新并购2家共30万吨 [2][3] - 未来将继续并购有富余产能的明报企业,转移至西北等地区 [4] 军工业务 - 2022年前三季度军工业务收入2亿元,同比增长10倍 [3] - 主要来自并表江苏宏光,传统军工订单也在恢复 [3] - 正在布局黑索金等军民两用产品 [3] 海外业务 - 2022年前三季度海外业务收入9.9亿元,同比增长61% [1] - 未来海外业务有望进一步增长,目标增长50% [5] - 正在赞比亚建设大型炸药厂,服务周边矿山项目 [6] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司业务结构较为均衡,不会过度依赖单一品种 [15] - 公司正在积极响应国家并购政策,推动行业整合 [4] - 矿福业务涉及全产业链,从勘探设计到开采运营 [4] - 公司在新疆、西藏等地区有重点布局,未来增长潜力大 [6][13] - 公司正在布局军工业务,包括导弹、无人机等产品 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司第三季度实现增收增利,收入和利润增速保持较快水平 [4] - 公司积极整合民爆产能,持续优化产能布局,巩固民爆产能领先地位 [4][5] - 完成对江苏红光剩余股权收购,防务装备业务盈利水平显著改善 [5] 公司投资价值分析 - 公司工业炸药产能位居全国前三、矿服业务规模全国第一,在民爆与矿服行业集中度不断提升的背景下有望持续扩大市场份额,看好公司中长期稳健成长 [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润为8.43/9.51/10.50亿元,摊薄EPS为1.11/1.25/1.38元,当前股价对应PE为22.9/20.3/18.4x [5][6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为37.47亿元，同比增长25.23%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为92.72亿元，同比增长16.75%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.37亿元，同比增长33.82%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.50亿元，同比增长30.83%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.92亿元，同比下降17.42%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.3119元，同比增长31.88%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.8590元，同比增长29.45%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为176.90亿元，较上年度末增长8.80%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为63.37亿元，较上年度末下降2.05%[1] - 公司2024年第三季度营业总收入为92.72亿元[18] - 公司2024年第三季度营业总成本为82.58亿元[18] - 公司2024年第三季度管理费用为5.16亿元[18] - 公司2024年第三季度研发费用为3.01亿元[18] - 公司2024年第三季度财务费用为0.67亿元[18] - 公司2024年第三季度资产总计为176.90亿元[16] - 公司2024年第三季度负债总计为100.13亿元[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为63.37亿元[16] - 公司2024年第三季度少数股东权益为13.40亿元[16] - 公司2024年第三季度所有者权益总计为76.77亿元[16] - 公司2024年第三季度实现净利润874,224,285.25元，同比增长32.5%[20] - 公司归属于母公司股东的净利润为649,854,662.34元，同比增长30.8%[20] - 公司经营活动产生的现金流量净额为192,206,796.36元[21] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-1,635,132,520.63元[22] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为268,025,425.18元[22] 政府补助及其他收益 - 公司2024年前三季度收到计入当期损益的政府补助1.03亿元[4] - 报告期内矿服板块和民爆板块收到政府补助、奖励增加[7] - 报告期内处置交易性金融资产收益增加及部分联营企业经营情况优于去年同期[7] 资产减值及资产处置 - 报告期内公司应收款余额增加，相应增加计提的信用减值损失[7] - 报告期内单项计提合同资产减值损失较上年同期有所减少[7] - 公司对联营企业和合营企业的投资收益为18,151,134.30元[19] - 公司公允价值变动收益为3,831,980.76元[19] - 公司信用减值损失为-47,653,113.25元[19] - 公司资产减值损失为-14,815,673.67元[19] - 公司资产处置收益为3,511,619.96元[19] 并购及股权变动 - 公司拟以支付现金的方式收购新疆雪峰科技（集团）股份有限公司21%的股份，完成后雪峰科技将成为公司的控股子公司[11] - 公司全资子公司宏大工程以自有资金15,300万元收购青岛盛世普天科技有限公司51%股权，公司的合并炸药产能提升至58万吨[11] - 公司于2024年2月启动股份回购计划，截至2024年9月30日累计回购公司股份6,386,736股，占公司总股本的0.84%[12] 募集资金使用情况 - 公司2024年前三季度募集资金使用情况：本报告期内使用28,314.84万元用于购置施工设备，已累计使用120,143.05万元[13][14] 经营情况 - 报告期内，公司矿服板块规模持续扩大，整体经营态势良好；防务装备板块传统军品交付量较上年同期有所增加且新增并购子公司[7] - 报告期内，公司业务规模扩大及海外发展需要，管理费用投入有所增加；股权激励成本摊销增加及较上年同期新增并购子公司[7] - 主要原因是报告期内矿服板块加大了对智能矿山建设相关研发投入[7] - 报告期内，矿服板块规模增大，秉承"大客户、大项目"战略，项目整体生产态势良好，业绩稳步增长；民爆板块与上年保持稳定；防务装备板块传统军品交付量较上年同期有所增加且新增并购子公司[7] - 报告期内资产报废及公益性捐赠较去年同期多[7] - 主要原因是公司开展并购工作，同时积极进行资金增值管理，投资活动现金流出增加[8]

公司三大板块未来规划 - 矿服板块将继续扩大规模，致力成为具有全球影响力的矿服龙头企业[1][2] - 民爆板块将持续加强成本管控、优化产能布局，提升产能利用率，同时积极谋划行业整合并购[1][3] - 防务装备板块将通过内部研发及积极推动相关业务并购等方式补强，以及推动军贸各项工作[1][4] 公司核心竞争力 - 具有行业资质优势，拥有矿山工程施工总承包一级资质等工程施工资质[2] - 致力推行矿服民爆一体化服务模式，积极发展现场混装业务[2] - 秉承"大项目、大客户"战略，聚焦核心区域市场，加强优质客户粘性[2] - 坚持技术导向，加大核心技术研发投入[2] - 构建集团项目管控体系和具备优秀项目管理经验[2] 海外业务拓展 - 将重点聚焦"一带一路"沿线国家，推进海外厂房的落地[3] - 目前在赞比亚投资建设生产线工作正在积极推进[3] 并购整合 - 并购定价主要结合公司战略规划、标的企业盈利情况，以及并购后与公司业务协同等多方面因素综合考虑[5] - 公司每年均严格根据会计准则等相关要求对商誉进行减值测试，防范商誉减值风险[5] - 若完成收购雪峰科技，公司将按照相关法规解决同业竞争问题，不影响公司持续盈利能力[6][12] 财务管理 - 公司将通过自有资金以及银行融资相结合方式完成并购，不会对公司正常经营造成不良影响[9] - 公司上市以来均保持较高的现金分红率，近5年现金分红金额均超过当年归母净利润的40%[11] 风险管控 - 公司在项目选择上力求稳健，避免风险较大的地区，同时积极运用财务工具规避财务风险[7]

公司概况 - 广东宏大控股集团股份有限公司是一家上市公司,证券代码为002683,证券简称为广东宏大[1] 投资者关系活动 - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[2] - 本次活动将采用网络远程的方式举行,投资者可登录"全景路演"网站参与互动交流[2] - 活动时间为2024年9月12日(周四)15:30-16:30,公司高管将在线就2024年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况等与投资者进行沟通交流[2] 公司信息披露 - 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司整体表现 - 2024年上半年公司实现营业收入55.24亿元,同比增长11.63%;实现归母净利润4.13亿元,同比增长29.17% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入33.33亿元,同比增长12.12%;实现归母净利润3.37亿元,同比增长25.76% [1] 矿服业务 - 国内外市场拓展成效显著,毛利率提升,带动公司盈利能力增强 [1] - 2024年上半年,公司矿山开采业务毛利率为18.33%,同比提升2.96个百分点 [1] - 公司深耕露采、地采和混装三大业务,重点聚焦新疆、内蒙、西藏等富矿带重点区域开拓,以及加快布局海外市场 [1] - 2024年上半年,新疆、西藏市场营收增长显著,分别同比增长48.12%、23.68% [1] - 2024年上半年,公司海外市场实现营收6.04亿元,同比增长54.18% [1] 民爆业务 - 外延式并购持续推进,有望驱动产能及业务规模提升 [1] - 截至2024年6月30日,公司炸药产能共53.3万吨,位列全国前三 [1] - 2024年上半年,公司收购阳生化工60%股权,新增工业炸药产能3.5万吨 [1] - 2024年7月,公司拟以支付现金方式购买新疆雪峰科技21%的股权,并实现控股 [1] 防务装备业务 - 子公司宏大防务控股江苏红光,拓展黑索今业务,带来新增长点 [2] - 2023年,宏大防务收购江苏红光54%的股权,2024年8月又收购了剩余46%的股权 [2] - 2024年上半年,江苏红光完成业绩3433.56万元,已完成全年承诺业绩的85.84% [2] 盈利预测和估值 - 考虑到公司各业务板块的良好发展,我们上调公司2024-2026年归母净利润预测5.20%/7.71%/7.64%至8.50/9.78/10.85亿元 [2] - 当前股价对应PE为17x/15x/13x [2]

公司业务概况 - 公司以矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备为主要业务领域 [1][2][6] - 2024年上半年公司实现营业收入55.24亿元，同比增长11.63%；实现归母净利润4.13亿元，同比增长29.17% [6] 矿服业务 - 矿服板块实现营业收入43.29亿元，同比增长12.88%，增长主要来自公司持续加大重要地区市场投入，新疆、西藏及海外市场业务规模扩大 [6] - 公司矿服现有在手订单逾300亿元，主要服务的矿种以金属矿为主，其次为煤炭、砂石骨料等 [13] - 矿服毛利率提升主要由于上游硝酸铵价格下降和部分项目陆续投产 [14] - 公司将继续补强一体化能力，深化产业链，加大对重要地区市场营销和资源投入，预计矿服业务保持稳步增长 [17] 民爆业务 - 民爆板块实现营业收入9.85亿元，基本持平 [6] - 公司持续加强成本管控、优化产能布局，提升炸药释放，提升民爆业绩 [17] - 公司积极谋划行业整合并购，提升产能规模 [17] 防务装备业务 - 防务装备板块实现营业收入1.33亿元，同比增长760.37%，增长主要为传统军品交付量增加和并表江苏红光 [6] - 公司已完成对江苏红光的100%控股，有利于提升公司防务装备板块财务和持续经营能力 [16] - 公司将继续通过内部研发及积极推动弹药相关业务并购等方式补强防务装备业务 [17] 海外业务 - 2024年上半年公司海外业务实现营业收入6.04亿元，同比增长54.18%，主要来自存量项目贡献和新项目投产 [15] - 公司将重点聚焦"一带一路"沿线国家，推进海外炸药厂的落地，并积极推动军贸各项工作 [15]

财务业绩 - 2024年上半年营业收入为55.24亿元，同比增长11.63%[23] - 归属于上市公司股东的净利润为4.13亿元，同比增长29.17%[23] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.80亿元，同比增长25.41%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元，同比增长638.02%[23] - 基本每股收益为0.5471元，同比增长28.13%[23] - 总资产为166.69亿元，较上年度末增长2.52%[24] 其他收益 - 报告期内处置设备产生收益1,323,203.16元[27] - 报告期内收到计入当期损益的政府补助8,253,088.65元[28] - 报告期内购买及处置交易性金融资产产生的收益24,933,934.87元[28] - 报告期内购买结构性存款产生的收益1,758,915.06元[29] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回5,486,069.71元[30] 主营业务 - 公司以矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备为主要业务领域[34] - 公司专注于大中型露天矿山、地下矿山以及混装一体化三大核心业务[35] - 公司积极调配产能，发展混装车业务切入终端市场，发挥矿山民爆一体化优势[39] - 公司以子公司宏大防务为平台，布局了国内及国际军贸两大市场[44] - 公司积极响应国家政策，制定相关计划和措施，推动推进矿山转型升级[45] 矿服业务 - 报告期内矿服下游市场有色金属行业持续向好[46] - 公司矿服业务营收达43.29亿元，同比增长12.88%[48] - 新疆和西藏市场营收分别增长48.12%和23.68%[48] - 公司海外市场营收达6.04亿元，同比增长54.18%[48] - 公司在肇庆大排项目实现矿山开采全工序无人化智能化[52] - 公司矿服业务主要采用工程施工总承包服务模式，业务涵盖地质勘探、方案设计与优化、矿山建设、采矿、选矿、环境治理及矿山整体运营管理等服务[63] - 公司矿服业务坚持以技术为核心，为客户提供安全、优质服务，积极通过一系列举措应对挑战[67] 民爆业务 - 公司现场混装炸药许可产能占比达54.60%，超过行业目标19.6个百分点[61] - 公司生产工业炸药19.33万吨[61] - 公司利用规模和产能布局优势，将富余产能转移至内蒙古和新疆等旺盛市场[61] - 公司民爆业务与矿服业务实现协同效应，提升矿服业务市场份额[61] - 全国民爆行业总体呈现略微下行态势，但西北市场需求依旧旺盛[61] - 主要原材料硝酸铵价格整体呈现下降趋势[57] - 公司民爆业务覆盖民爆产品生产、销售、流通及使用环节，推动实现一体化服务模式[64] - 公司民爆业务持续加强成本管控，提升产品质量和市场竞争力，同时通过外延式并购提升产能规模和优化产能布局[68] 防务装备业务 - 公司防务装备业务以子公司宏大防务为建设平台，布局了国内及国际军贸两大市场，产品包含传统弹药和智能武器装备[65] - 公司防务装备业务持续关注装备产品的发展和技术迭代升级，加大研发投入，并持续推动外部并购[69] 资质与团队 - 公司拥有矿山工程施工总承包一级资质、爆破作业单位许可营业性一级资质等工程施工资质，是国内产业链最广、服务能力最强的矿服企业之一[72] - 公司拥有民用爆炸物品生产许可资质、民用爆破用品销售许可证、道路运输经营许可证等资质[72] - 公司拥有工业炸药产能53.3万吨，位列全国前三，产能遍布全国各地[72] - 公司致力于打造多元、包容、开放的职场环境，拥有优秀的管理团队和高素质的项目管理、专业技术团队[73] 研发与创新 - 公司持续加大各业务板块的研发投入，在矿服民爆领域推行一体化服务模式，在防务装备领域持续加大对智能武器装备的研发投入[74][75] 公司治理 - 公司建立"国有控股、管理层参股"的多元化股权结构，具有混合所有制的体制机制优势[71] - 公司坚持把党的政治建设摆在首位，把党的领导融入企业治理各个环节[71] - 公司持续推进董事会规范运作，促进公司规范运作、良好发展[71] - 公司获评中国上市公司协会"上市公司投资者关系管理最佳实践奖"[71] 风险因素 - 公司面临宏观经济风险，制定了多项应对措施，包括提升组织管理能力、加强风险体系建设、优化产能布局、加强成本管控等[178] - 公司面临安全生产风险，采取了多项措施加强安全管理，包括实施安全生产责任制考核、完善安全管理制度、建立安全风险分级管控和隐患排查治理体系等[179][180] - 公司防务装备板块转型升级面临较大不确定性因素[181][182] - 公司应收账款和合同资产余额较大，存在信用减值损失计提不足的风险[183] - 公司近年来外延式并购规模较大，存在被收购企业未来经营业绩不达预期的风险[183] - 公司采取健全内部控制流程、推进全面风险管