报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司整体表现 - 2024年上半年公司实现营业收入55.24亿元,同比增长11.63%;实现归母净利润4.13亿元,同比增长29.17% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入33.33亿元,同比增长12.12%;实现归母净利润3.37亿元,同比增长25.76% [1] 矿服业务 - 国内外市场拓展成效显著,毛利率提升,带动公司盈利能力增强 [1] - 2024年上半年,公司矿山开采业务毛利率为18.33%,同比提升2.96个百分点 [1] - 公司深耕露采、地采和混装三大业务,重点聚焦新疆、内蒙、西藏等富矿带重点区域开拓,以及加快布局海外市场 [1] - 2024年上半年,新疆、西藏市场营收增长显著,分别同比增长48.12%、23.68% [1] - 2024年上半年,公司海外市场实现营收6.04亿元,同比增长54.18% [1] 民爆业务 - 外延式并购持续推进,有望驱动产能及业务规模提升 [1] - 截至2024年6月30日,公司炸药产能共53.3万吨,位列全国前三 [1] - 2024年上半年,公司收购阳生化工60%股权,新增工业炸药产能3.5万吨 [1] - 2024年7月,公司拟以支付现金方式购买新疆雪峰科技21%的股权,并实现控股 [1] 防务装备业务 - 子公司宏大防务控股江苏红光,拓展黑索今业务,带来新增长点 [2] - 2023年,宏大防务收购江苏红光54%的股权,2024年8月又收购了剩余46%的股权 [2] - 2024年上半年,江苏红光完成业绩3433.56万元,已完成全年承诺业绩的85.84% [2] 盈利预测和估值 - 考虑到公司各业务板块的良好发展,我们上调公司2024-2026年归母净利润预测5.20%/7.71%/7.64%至8.50/9.78/10.85亿元 [2] - 当前股价对应PE为17x/15x/13x [2]