公司业绩表现 - 2023年公司实现总营收12.10亿元，同比增长23.50% [6] - 归母净利润达到8,958万元，同比增长18.36% [3] - 毛利率从62.02%提升至63.01% [12] 成本管控和效率提升 - 公司在销售费用、管理费用、财务费用等方面进行了有效管控 [14] - 通过优化产品结构、提升中高端产品销量等措施提升了毛利率 [12] - 公司推行阿米巴经营管理,在费用控制方面做得较好 [4] 区域市场布局 - 公司在青海省内实现营收8.07亿元,占比66.65% [8] - 公司将进一步巩固青海大本营市场,并向甘肃等周边市场拓展 [8] - 公司也在积极布局无锡、福州、南宁、张家口等重点外阜市场 [8] 产品和技术创新 - 公司拥有多名国家级白酒和露酒评委、科技领军人才 [24] - 公司在2023年加大了研发投入,取得了多项发明专利和科技成果 [24][25] - 公司持续推进原酒创新工艺、青稞酒风味等方面的研究 [25] 未来发展规划 - 公司未来5年将聚焦"聚力营销转型"、"聚焦白酒板块"、"拓展新型业态"等战略 [13] - 公司将进一步巩固在青稞酒行业的领袖地位,打造具有显著差异化优势的中国白酒企业 [13] - 公司将持续加大中高端产品的投入力度,提升毛利率水平 [12][23] 风险因素应对 - 公司将加强与供应链的共同努力,持续开展设计创新、标准优化等措施应对原材料价格波动 [7] - 公司将加强国内外营销经营互动,改善美国公司营销运营,应对汇率波动等外部风险 [30] - 公司将持续按会计准则及相关监管要求真实准确开展会计核算工作 [5] 投资者回报 - 公司2023年提升了现金分红比例,并计划进行2024年中期分红 [2] - 公司重视投资者关系管理,将继续通过分红等方式积极回报投资者 [36]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入"[5] 报告的核心观点 公司业绩回归快速增长通道 - 公司作为青海白酒龙头企业,自2011年上市以来规模不断扩张,目前已发展成为青海省白酒龙头企业[1][2] - 虽然疫情期间市场需求承压导致公司增长放缓,但近年来公司业绩弹性逐渐释放,已回归快速增长通道[1] 公司持续优化产品线,实现全国覆盖 - 公司持续优化产品线,天之德、国之德、家之德实现全国覆盖,其中天之德打造流量、国之德推升盈利、家之德抢占200元价位带[2] - 公司2024年将推进150-200元核心价位段产品增长,通过大客户服务、高端酒业务部与直销部门集中发力高端酒务,销售部负责100-200元价格带产品推广[2] 股权激励目标达成,充分激发团队活力 - 公司于2023年10月发布2023年限制性股票激励计划,2023/2024/2025年考核目标分别为营收目标值11.76/13.72/15.68亿元,公司2023年已达成第一期业绩考核目标[3] - 随着公司利用旅游、聚餐场景兴起不断进行市场开拓,产品打法逐渐明晰,后续股权激励目标达成确定性较强[3] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.25/0.33/0.42元,当前股价对应PE分别为44/34/27倍[4][5]

行业形势和公司策略 - 中国白酒行业机遇与风险并存，公司持续构筑竞争力，包括扎根青海根据地、重点开拓西藏市场等[1][2] - 公司产品策略为向上、向下同步深挖，保持差异化竞争优势[2] - 公司通过名酒进名企、青藏自驾游等活动维护核心客群[3] 市场拓展 - 西宁市场通过发力产品、提高渠道利润等方式抢夺市场份额[4] - 公司产品体系布局包括400-500元价位带的天/国/家/人系列，实现价位全覆盖[5] - 公司在青海旅游市场提升占有率，包括BC联动、旅游季出货、聚餐场景等[6][7]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近年来的产品结构调整,聚焦100-150元价位段的产品,并针对宴席市场和旅游市场进行了针对性的策略调整 [1][2][3][4] - 公司主要产品系列及其在公司整体收入中的占比情况,包括星际系列、试一格散酒、出口型系列、福系列、永庆盒、八道作坊系列、互动系列等 [5][6][7][8][9][10] - 公司未来重点发展的产品系列,包括天之德、国之德、佳之德等高端产品,以及红四星、小黑清科酒等中低端产品 [11][12][13][14][15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在青海省内的市场占有率情况,以及未来在省内的拓展空间 [25][26][27] **回答** - 公司在青海省内的市场占有率较高,在核心区域海东地区占比超过80%,在次核心区域西宁市场占比约30%,其他地区占比约10% - 未来公司在青海省内的拓展空间主要在乡镇市场和西宁市场,预计西宁市场未来几年可以实现3000万左右的增量 问题2 **提问** 公司在省外市场的布局情况,重点市场是哪些 [27][28][29][30][31] **回答** - 公司省外重点市场包括甘肃、西藏、山西等,其中甘肃市场去年实现1亿多收入,主要集中在兰州和临夏地区 - 西藏市场去年实现3000万收入,未来将继续深耕西藏本地市场,发展高端产品 - 山西市场增长较快,主要销售高端产品,未来3年公司计划该市场年增长30% - 其他机会市场包括新疆、华东、华南等,公司会根据当地资源和渠道商情况适当开拓 问题3 **提问** 公司费用投放的情况,以及费用率的变化趋势 [32][33][34][35] **回答** - 公司费用投放主要集中在中端产品和消费者端,包括一些促销活动、红包等,对渠道商的投放相对较少 - 费用率整体保持稳定,没有大幅增加,会根据市场情况适当调整投放力度 - 一季度费用率相对较低,主要是由于元旦春节备货导致,后续季度会逐步增加,第四季度还会有一些营销绩效支出

证券代码： 002646 证券简称：天佑德酒 青海互助天佑德青稞酒股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 投 资 者 □ 特定对象调研 □ 分析师会议 关 系 活 □ 媒体采访 √ 业绩说明会 动类别 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他 （请文字说明其他活动内容） 参 与 单 投资者网上提问 位 名 称 及 人 员 姓名 时间 2024年5月 15日 (星期三) 下午 15:00~17:00 地点 公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网络 远程的方式召开业绩说明会 上 市 公 1、董事、总经理万国栋 司 接 待 2、董事、副总经理、营销中心总经理范文丁 人 员 姓 3、独立董事戎一昊 名 4、副总经理、财务总监郭春光 5、董事、董事会秘书赵洁 ...

产品情况 - 公司100元以上产品增速达46%[1] - 公司产品采用特色原料和工艺，保持环境干净[1] - 公司在海拔2000多米以上的地方有两个工厂，年产量接近三千万[4] - 公司采用低温蒸馏工艺，保留酒体风格[5] - 公司获得真实年份认证，产品销量逐年增长[6] - 福智德产品在公司收入中的占比从去年的6%-8%提升至10%[10] - 今年第一季度福系列产品在整个星科白酒中的占比达到14%左右[10] - 公司在产品端和营销渠道端进行了细化和变革，提升交易转[8] - 公司在产品中加入了品鉴酒，降低了整体价格，导致毛利率下滑[16] - 公司通过种植青稞和燕麦轮换种植来保证青稞产量稳定[19] - 公司利用青稞制作麦片、茶、面膜等衍生产品，但主要服务于酒业[20] - 公司产品系列中，100元以上的产品主要包括出口型系列、服系列和八道作坊系列[21] 市场拓展 - 公司在营销端更注重业务人员和学校人员的实际动手能力，提高了销售情况[11] - 青海市场的达标率较高，但青海以外市场的达标率稍低[12] - 公司在旅游市场规划方面进行了调整，提前做了一些任务并与重点旅行社签订协议[13] - 公司在葡萄酒领域主要致力于盈亏平衡，主要精力放在青和白酒上[22] - 公司在市场开拓方面主要集中在中部和西部省份，北京市场主要用于产品展示和合作[24] - 公司主要竞争对手包括杨恒的海真、焚九、五粮液等，葡萄酒市场竞争激烈[25] - 甘肃白酒市场规模约为100多亿[26] - 公司23年直销业务增长了41亿，主要因团购业务的推动[27] - 公司线上直销渠道占比可能超过10%，门店占比不到10%[28] - 公司通过品鉴活动和客户回馈活动增进客户交流和互动[29] - 公司门店将进行形象店改造，突出品牌价值提升[30] - 公司在重点突破区域和有合作机会的地区进行市场布局[38] 财务情况 - 公司23年直销业务增长了41亿，主要因团购业务的推动[27] - 公司葡萄酒毛利受量和产品结构影响，波动较大[23] - 公司股权激励目标定为基本达标，超额部分用其他激励方式兑现[32]

产品信息 - 公司产品结构升级，100元以上产品增速达46%[2] - 公司采用青稞作为原料，青稞生长环境独特，含有高蛋白成分和β蒲聚醣[3] - 青稞酿造过程经过四次蒸馏，西藏工厂采用低沸点蒸馏技术[4] - 公司在产品端进行了特色提炼和细化工作，深度分销渠道价格段提升至100到200元，取得显著效果[9] - 公司Q1福系列产品占比提升至整体销售的14%，宴席市场持续恢复，有提升空间[11] - 公司小黑产品具有性价比优势，销量稳定增长，今年第一季度表现良好[15] 市场信息 - 公司在青海地区旅游场景和宴席需求恢复，旅游景点接待人次恢复到4000万人次以上[10] - 公司在新宁市场和兰州市场定下提升目标，加强市场突破速度和旅游市场规划[13] - 公司对青海主要旅游景点进行提前任务准备，签署协议并提成，推动红四星和出口型产品销售[14] - 公司对旅游景点和渠道工作进行推进，风潭销售收入翻番，对第三季度布局有计划[16] 品牌信息 - 公司主要收入来源于出口型服系列产品，占比较大[23] - 公司葡萄酒业务主要在美国，毛利率波动大受汇率和产品结构影响[24] - 公司主要市场在西林和兰州，郑州市场也有潜力[25] - 北京市场收入不高，主要是公司行政性职能[26] 财务信息 - 预计洋河今年收入约为5亿，五粮村和坟九表现较好[27] - 销售费用率偏高，后续保持现有水平，不会投放长时间全国性电视广告[35] - 销售费用主要投入在DC联动的消费者红包和中餐店反向红包上，会调整策略以更有效[36] - 营收主要集中在青海省内、甘肃、陕西，逐步将甘肃纳入营销模式[37]

业绩总结 - 公司发布2024年一季度营业收入为5.26亿元，同比增长32.77%[1] - 公司实现归母净利润1.08亿元，同比增长40.43%[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为14.4/16.8/19.1亿元，同比增速为18.6%/16.9%/14.0%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.2/2.0/2.6亿元，同比增速为37.2%/59.2%/30.8%[3] - 公司24Q1毛利率同比下降0.6%，归母净利率同比提升1.12%至20.59%[3] 未来展望 - 天佑德酒2026年预计每股收益为0.53元，较2023年增长179%[5] - 2026年营业总收入预计为1,912百万元，较2023年增长58.7%[5] - 2026年净利润率预计为13.4%，较2023年增长80.3%[5] 其他 - 分析师熊鹏具有6年行业研究经验，曾获得2022年卖方分析师水晶球奖[6] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[7] - 投资评级标准中，增持表示相对强于市场表现5%~20%[8]

业绩总结 - 天佑德酒2024年一季度实现营业总收入为5.3亿元，同比增长32.8%[1] - 公司费用投放节奏延续，盈利能力持续增强，毛利率略降至63.0%，销售费用率微增至14.4%[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.48元、0.59元，对应PE分别为34倍、24倍、20倍，维持“买入”评级[1] - 天佑德酒2024年预计营业收入将从12.10亿元增长至20.59亿元，净利润也将从0.93亿元增长至2.95亿元[3] - 公司的营业利润增长率预计将在未来几年保持稳定增长，2026年预计达到3.96亿元，较2023年增长了约160%[3] - 公司的净利润增长率预计将在未来几年保持稳定增长，2026年预计达到2.95亿元，较2023年增长了约218%[3] 市场扩张和并购 - 公司强化消费者培育，积极推动渠道改革，品牌影响力和渠道推力显著增强，市占率不断提升[1] - 公司省内恢复性增长，省外积极开拓，西宁市场实现显著恢复性增长，全国化布局更加清晰[1] - 公司深度调整节奏显著，产品结构升级节奏明显，营销转型实施直营专卖店等战略，业绩拐点向上趋势延续[1] 风险提示 - 公司风险提示包括经济大幅下滑风险和消费复苏不及预期风险[2] 其他新策略 - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性[8] - 本报告所含资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议[8] - 本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请[8]

青海互助天佑德青稞酒股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002646 证券简称：天佑德酒 公告编号：2024-016 青海互助天佑德青稞酒股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...