业绩总结 - 天齐锂业2024年Q1实现归母净利-39亿元，符合市场预期[1] - 格林布什Q1精矿销量环减34%，价格大幅下降，预计对归母盈利贡献约2.5亿元[1] - 公司Q1费用率环比上升明显，存货较年初减少，经营活动净现金流同减36%，环减19%[3] 未来展望 - 公司下调2024年盈利预测，上调2025-2026年盈利预测，维持“买入”评级[3] - 天齐锂业2026年预计营业总收入为193.03亿元，较2023年增长376.5%[4] - 2026年预计净利润为107.72亿元，较2023年增长318.1%[4] - 2026年预计每股净资产为36.65元，较2023年增长16.6%[4] 其他新策略 - 公司Q1消化14万吨精矿库存，Q2随着新矿入库摊薄成本，冶炼端有望大幅减亏[2] - SQM税务争议裁决影响投资收益17亿，预计后续影响较小，公司现金流、分红影响较小[2]

营业收入及利润情况 - 2024年第一季度，天齐锂业营业收入为25.85亿元，同比下降77.42%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为-38.97亿元，同比下降179.93%[5] - 锂产品销售均价下降导致营业收入大幅下降[7] 投资情况 - 公司预计联营公司SQM的业绩将大幅下降，影响公司投资收益[8] 股东情况 - 天齐锂业报告期末普通股股东总数为305,852股，前十名股东持股情况[8] - 天齐锂业股份有限公司2024年第一季度报告中，中国银行股份有限公司持有的股份数量占总股本的比例为0.15%[11] - 中国建设银行股份有限公司持有的股份数量占总股本的比例为0.17%[11] - 中国工商银行股份有限公司持有的股份数量占总股本的比例为0.47%[11] 资金情况 - 公司成功发行了2024年第一期短期融资券，发行总额为30000万元人民币，发行利率为2.35%，期限为1年[11] - 公司2024年03月31日的货币资金为9,286,835,492.48元，较期初余额下降[15] 项目进展 - 公司计划在澳大利亚建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目[12] - 一期氢氧化锂项目已于2022年11月30日达到商业化生产能力[12] - 奎纳纳工厂二期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目正在施工设计阶段[12] - 遂宁安居工厂年产2万吨碳酸锂项目已于2023年10月27日竣工并进入带料试车阶段[12] - 公司全资子公司盛合锂业已于2024年1月9日取得特白沟尾矿库项目备案[12] - 盛合锂业与斯诺威矿业发展有限公司签署了共建共享甲基卡矿区220kV输变电项目合作协议[12] 合作协议 - SQM与Codelco就阿塔卡马盐湖的运营和开发达成谅解备忘录[13] - SQM与Codelco将设立合营公司负责生产碳酸锂和氢氧化锂，并全球销售[13] - SQM决定不就与Codelco的合作交易进行股东投票[13] - MoU是一项不具有法律约束力的框架协议，最终协议内容仍需进一步谈判确定[13] 资产负债情况 - 公司2024年第一季度流动负债合计为5,123,681,764.25元，较上期有明显下降[17] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为11,999,720,143.61元，较上期略有下降[17] 财务状况 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为31.44亿元，同比下降36.30%[5] - 公司2024年第一季度存货为2,993,657,402.73元，较上期有下降[16] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为53,312,283,146.99元，较上期略有下降[16] - 天齐锂业股份有限公司2024年第一季度营业总成本为1,730,053,221.55元，较上期1,237,908,562.54元有所增加[18] - 营业利润为-514,352,993.81元，较上期11,755,837,513.92元出现亏损[18] - 净利润为-830,556,320.98元，较上期8,453,754,780.65元出现亏损[18] - 综合收益总额为-1,308,893,450.16元，较上期7,861,018,749.30元出现亏损[19] - 经营活动产生的现金流量净额为3,144,368,451.35元，较上期4,936,111,237.93元有所减少[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-2,093,395,447.41元，较上期-708,887,294.68元下降[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1,041,782,552.67元，较上期-4,902,867,794.62元有所增加[21]

财务数据 - 公司2024年一季度净利润亏损8.31亿元，较2023年四季度净利润下降125.24%[4] - 公司2024年一季度营业收入为25.85亿元，较2023年四季度下降63.61%[4] - 公司2024年一季度投资收益环比大幅下降8746.67%，主要受到对联营企业和合营企业的投资收益影响[5] - 公司2024年一季度财务费用环比增加133.03%，主要因美元指数大幅波动导致汇兑损失增加[6] - 公司2024年一季度资产减值损失为0.57亿元，较2023年四季度减少91.07%[4] 产品销售 - 公司2024年一季度锂产品销售毛利额和毛利率环比下降，锂矿销量环比下降26.82%[4] - 公司存在市场价格波动导致的亏损风险，但由于具有稳定的锂精矿供应和成本优势，生产成本较为平稳[7] 行业趋势 - 公司所处有色金属行业属于周期性行业，受多种因素变化的影响，锂产品价格呈现波动性，2024年第一季度电池级碳酸锂的市场价格下降35%，锂精矿的市场价格下降57%[11] - 公司生产成本长期以来较为平稳，2024年第一季度的单位营业成本较上一

业绩总结 - 公司在第一季度的经营业绩不如预期，主要原因是高价库存对公司的影响[3] - SQM因矿源税问题导致11亿美元亏损，公司已计入第一季度准预表中[6] - 礼盐价格趋于稳定，礼矿价格已重新调整，成本优势明显[11] 未来展望 - 公司预计第二季度高价库存会随着新方式进入而降低成本，消化掉一部分库存[5] - 铝行业是一个周期性行业，未来增长点在新电池技术和土能市场[9] - 长期来看，整个行业会逐步走出低谷，整体看好行业发展趋势[10] 新产品和新技术研发 - 礼盐的成本大约为10万人民币左右，市场价格已接近底线[14] - 一季度已陆续购买价值约800-900美元的矿石，采用m-1定价模式[29] - 去年年底40万吨库存中约20万吨为国内库存，包括技术级锂矿和奎拉纳工厂库存[29] 市场扩张和并购 - SQM投资40亿美元，已收回10亿美元，剩余30亿美元可能会受到续约协议影响[20] - SKM合作协议可能会影响财务，需要进一步评估是否需要减值[21] - Vexcom和志同合作在子公司层面进行，对HQM投资价格影响取决于长期股权投资价值判断[32] 负面信息 - SQM因矿源税问题导致11亿美元亏损，公司已计入第一季度准预表中[6] - SKM公司处理补税问题，11亿美元是2011年至2023年的总额[34] - 管理层正在回复深交所的关注函，将逐一回复问题并做必要公告[35]

业绩总结 - 公司基于谨慎性原则提前计提了10亿美元亏损，已充分考虑SQM税务调整影响[11] - 一季度销售量同比增长超过20%，价格随行就市，锂金矿的成本按照实际成本入账，合并报表时使用移动加权平均法[12] - 锂金矿库存具体价值未透露，但四季度总量约为40.1万吨，需要进一步了解库存减值情况[11] 用户数据 - 归属于少数股东的损益只反映了部分利润，而规模利润包括两个部分：铝金矿内部交易实现的利润以及将铝金矿转换成锂盐并销售后的利润[12] 未来展望 - 行业处于低谷状态，未来增长点可能来自新电池技术突破和储能市场扩大[11] 新产品和新技术研发 - 今年锂矿定价机制从M减一变为M减五天平均价格，更灵活[11] 市场扩张和并购 - SQM继续上诉是为了保障关键原料供应并推动行业发展[11] 负面信息 - 锂盐加工过程中，每吨亏损20万块钱，如果卖出1万吨，则亏损总额为20亿，与锂金矿环节赚取的十个亿利润相抵消后，仍会导致整体规模利润亏损十个亿[12]

锂产品市场影响 - 锂产品市场波动导致公司锂产品销售价格大幅下降，毛利也大幅下降[4] 2024年第一季度业绩预测 - 2024年第一季度预计净利润为负值，归属于上市公司股东的净利润亏损幅度为430,000万元至360,000万元[3] - 公司预计因智利圣地亚哥法院对SQM税务诉讼的裁决，将导致其2024年第一季度净利润大幅下降，对公司归母净利润造成影响[5]

财务数据 - 公司2023年年度报告，营业收入为405.03亿元，同比增长0.13%[1] - 公司2023年碳酸锂销量约5.67万吨，同比下滑2.48%[2] - 公司2023年Q4归母净利润环比下滑[3] - 公司2023年毛利率为85.0%，ROE为14.2%[8] - 公司2026年预计营业收入将达到15920百万元，较2023年增长10.5%[9] - 公司2026年预计净利润为8374百万元，较2023年增长19.6%[9] - 公司2026年预计ROE为8.7%[9] 投资和业绩展望 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利13.5元（含税）[1] - 公司资源端和冶炼端产能持续扩张，为业绩提升注入强劲动力[4] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为30.11、43.75、52.31亿元，维持“增持”评级[8] - 公司预计后续锂盐价格将持续承压，供给过剩压力仍存[7] 其他信息 - 公司股票评级为买入，预计股价将相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[11] - 公司已具备证券投资咨询业务资格，报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用[13] - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[14] - 公司可能持有报告中提及公司所发行证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[16]

业绩总结 - 天齐锂业2023年实现营业收入405.03亿元，同比增加0.13%[1] - 2023年全年实现归母净利润72.97亿元，同比减少69.75%[1] - 锂盐产量5.07万吨，同比增加7.30%；锂盐销量5.67万吨，同比减少2.48%[1] - 预计2024-2026年营业收入分别为143.10、166.62、181.56亿元，净利润分别为42.22、51.95、68.65亿元[2] - 公司的营业收入呈现出不稳定的增长趋势，2024年出现大幅下滑，但在之后逐渐回升[3] - 公司的净利润率在2022年至2026年间波动较大，2023年出现大幅下降，但在之后逐渐回升[3] - 公司的ROE在2022年至2026年间呈现出逐年下降的趋势，2023年达到最低点，之后有所回升[3] 公司评级 - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[4] - 收益评级中，买入对应未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[4] - 风险评级中，A级表示正常风险，未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动[4]

业绩总结 - 天齐锂业2023年实现营收405.0亿元，同比增长0.13%[1] - 归母净利73.0亿元，同比下降69.8%[1] - 锂精矿均价4586美元/吨，同比增长58%[1] - 碳酸锂均价26.3万元/吨，同比下降6.7%[1] - 营业收入预计2024年大幅下降至125.97亿元，2025年有所增长至133.11亿元，2026年进一步增至170.10亿元[3] - 营业利润预计2024年大幅下降至83.15亿元，2025年有所增长至94.41亿元，2026年进一步增至127.12亿元[3] - 净利润预计2024年降至63.10亿元，2025年有所增长至73.54亿元，2026年进一步增至99.05亿元[3] 产品和技术 - 泰利森定价机制从Q-1变更为M-1[1] - 锂精矿现金生产成本指引为330-380澳元/吨[1] 公司信息 - 华福证券研究所位于上海浦东新区[hfyjs@hfzq.com.cn][11]

业绩总结 - 公司2023年年报显示，营业收入为405.03亿元，同比增长0.13%[1] - 公司2023年Q4营业收入为71.04亿元，环比下降17%[1] - 公司2023年每股收益为4.45元[9] 锂产品销售 - 公司2023年锂产品销售均价为23.5万元/吨，单吨毛利为17.3万元/吨[3] 财务展望 - 公司2023年营业总收入为40503百万元，2024年预计为17796百万元，2025年预计为22264百万元，2026年预计为25779百万元[9] - 公司2023年营业利润占营业收入的比例为90%，2024年为59%，2025年为57%，2026年为57%[9]