公司经营情况 - 2024年上半年实现铜及铜合金等有色金属加工产品销售数量50.69万吨，同比增长14.04% [1] - 2024年上半年实现营业收入4,395,946万元，同比增长0.60% [1] - 2024年上半年实现利润总额65,478万元 [1] 风险管理 - 公司严格执行"零敞口政策"控制外汇和原材料铜的风险，外币资产与外币负债匹配，若出现风险敞口则采取对应保值操作 [2] - 公司构筑和完善了健全的风险管理体系，通过合理运用套期保值工具建立了有效的净库存风险管理办法 [2] 业务发展 - 第二季度铜管订单饱和，下游空调企业需求旺盛 [2] - 公司将持续加强境外业务，不断提升境外业务占比 [3] - 摩洛哥项目总投资2.88亿美元，规划36个月，计划新建多条生产线 [3] - 铜箔业务暂时处于亏损状态，预计明年行业将迎来转机 [3] - 公司各产品订单情况整体看好，会逐步提升铜箔订单效能 [3] 可转债情况 - 公司决定不向下修正"海亮转债"转股价格 [2] - 公司生产经营正常，现金流稳健，资信情况良好，具备较强的偿还能力 [2] - 公司将提前做好可转债到期兑付和资金调配工作，维护广大投资者利益 [2]

海亮股份：全球铜加工龙头，持续扩产、产品结构升级 股权结构和产能布局 - 海亮集团为控股股东,冯海良为实控人 [12] - 2024年3月末,建成总产能上升至128万吨,海外产能占比达36% [15][16] - 规划未来新建产能40万吨 [15] 业务结构 - 2019年以来,铜管贡献毛利均超80%,境外销售毛利占比趋于提升,2023年已达49% [20][21][22][25] 未来规划 - 拥抱绿色智造,加快铜箔等新产品研发,力争2027年成为全球最大的铜箔生产企业 [26] - 提升组织效能,打造战略组织能力,推进数字化革新 [26] 财务分析：盈利能力好于国内可比公司 盈利能力 - 依托良好的控本能力及成本加成模式,盈利能力与稳定性均好于国内可比公司 [29][30][31] - 预计全球扩产与产品结构升级带来盈利增长空间 [29][32][33][34][35][36][37][38] 经营质量 - 全球扩产、升级产品结构使得公司获现、营运、偿债能力弱于可比公司 [47][48][49] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润为14.37、15.00、16.35亿元,EPS为0.72/0.75/0.82元/股 [52] - 给予公司2024年15倍PE,对应合理价值为10.78元/股,给予"买入"评级 [52][53] 风险提示 - 全球铜加工产品需求修复低于预期 - 加工费下滑超预期 - 成本涨幅超预期 - 汇率超预期变动 - 新建项目投产进度不及预期 [54]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年-2026年公司营收和归母净利润预计分别为933/1104/1192亿元和12.75/15.64/19.08亿元,对应PE为12.86/10.49/8.60倍 [3] - 公司进一步推动海外生产基地建设,在摩洛哥投资建设新材料科技工业园,实施差异化竞争 [1] - 2024年1-6月公司实现营收440.33亿元,同比增长0.6%;归母净利6.18亿元,同比下降13.76% [1] - 2024年2季度公司销量环比增长20%,扣非归母净利环比改善,但受加工费下滑和汇兑损失影响,业绩同比下滑 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为933/1104/1192亿元,同比增长23.23%/18.26%/7.99% [3] - 2024-2026年归母净利预计分别为12.75/15.64/19.08亿元,同比增长14.07%/22.61%/21.98% [3] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.64/0.78/0.95元,对应PE为12.86/10.49/8.60倍 [3] - 2021-2023年公司ROE分别为10.01%/9.50%/7.94% [3]

财务业绩 - 公司营业收入较上年同期增长0.60%[13] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降13.76%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期下降27.46%[13] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降67.67%[13] 主要产品情况 - 公司铜箔产品对归属于上市公司股东净利润的影响为14,589万元[14] - 公司铜管、铜棒、铜排等产品对归属于上市公司股东净利润的贡献为76,435万元，同比增长3.7%[14] - 公司铜箔销量比上年同期增长450.51%[14] - 主要原材料电解铜价格增长达18.05%[14] - 公司销售量比上年同期增长14.04%[33] 行业及市场情况 - 我国新能源汽车产销量分别达492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达35.2%[21] - 我国动力电池累计装车量为203.3GWh，同比增长33.7%，其中三元电池累计装车量62.3GWh，占总装车量的30.63%，同比增长29.7%[21,22] - 我国动力电池和其他电池累计销量为402.6GWh，同比增长40.3%，其中动力电池累计销量为318.1GWh，同比增长26.6%[22] - 铜管生产整体好于预期，上半年样本企业铜管产量为105.9万吨，同比增长5.6%，产能利用率为84.1%[21] 公司优势与战略 - 公司是全球规模最大、最具国际竞争力的铜管、铜棒制造企业，在全球设有23个生产基地[24] - 公司拥有国家级博士后科研工作站设站单位、省级创新型企业等多项荣誉[24] - 公司管理层拥有极具前瞻性的战略思维，明确了全球化发展战略[25] - 公司拥有行业内人才密度最高的卓越团队，拥有80名博士学历和260名硕士学历员工[26] - 公司在亚洲、美洲、欧洲等地拥有23大生产基地、12个销售分公司和120个销售网点，国际化程度最高[27,28] - 公司将锂电铜箔作为重点发展的产品，加大研发投入，持续增强技术和成本优势[25] - 公司是全球最大的铜管加工企业，铜管、铜棒制造设备90%以上自主研发，具备独立知识产权[29] - 公司以锂电铜箔为基础，积极投入锂电池复合集流体材料以及钠离子电池等新方向的正负极材料的研究[29] - 公司已将数智化建设作为公司未来高质量发展的核心力量，全面提升数智化管理水平[29] - 公司通过全球化供、产、销布局，不断创新销售模式，加快销售网点铺设，形成了覆盖全球的品牌影响力[31][32] 研发与创新 - 报告期内，公司研究院共计开展降本增效创新项目58项，其中产品研发类21项，装备研发类25项，工艺研发类12项[35][36] 数字化转型 - 报告期内，公司国内一期ERP项目重构成功上线，实现了从"看得清"到"管得住"，再到"做得对"并最终达到"可复制"的数字化转型目标[37] 海外布局 - 报告期内，公司进一步推动海外生产基地建设，深化全球化产业链布局[38] 财务数据 - 报告期内，公司实现营业收入43,959,463,329.97元，同比增长0.60%[39] - 报告期内，公司实现利润总额65,478万元，实现归属于上市公司股东的净利润61,846万元[33] - 营业收入合计为43,959,463,329.97元，同比增长0.60%[43] - 铜管、铜棒和铜排等主要产品销售收入占营业收入的比重分别为56.49%、6.99%和2.42%，同比分别增长14.36%、14.88%和10.32%[44] - 铜加工行业营业收入为29,993,101,404.87元，占比68.23%，同比增长17.49%[46] - 境外销售收入为16,464,608,387.78元，占比37.45%，同比增长21.02%[46] - 应收账款较上年末增加4.14%，主要是由于报告期内原材料价格上涨和销量增加所致[50] - 研发投入为466,174,064.25元，同比增长10.93%[40] - 经营活动产生的现金流量净额为-4,209,106,826.70元，同比下降67.67%[40] - 投资活动产生的现金流量净额为-1,223,377,916.63元，同比增长25.73%[40] - 财务费用为333,314,105.47元，同比增长287.31%，主要是由于汇兑损失增加所致[40] 资产负债情况 - 公司报告期内存货增加19.61%,主要原因为报告期产销量增加及原材料价格上涨导致存货增加[1] - 公司报告期内长期股权投资增加4.43%,主要原因为报告期公司权益法核算增加所致[1] - 公司报告期内短期借款增加24.52%,主要原因为满足原材料价格上涨及销售量增加对应流动资金需求增加所致[1] - 公司报告期内合同负债增加2.51%,主要原因为公司对下游客户预收货款增加所致[1] - 公司报告期内应付账款增加6.05%,主要原因为未支付的材料款增加所致[1] - 公司报告期内货币资金中存在使用权受限的2,656,835,684.52元,主要为承兑汇票保证金、定期存单用于质押担保等[6] 投资项目 - 公司正在实施年产15万吨高性能铜箔材

铜加工行业发展前景 - 随着新能源市场的不断发展以及全球新兴市场巨大发展潜力，铜加工行业未来依然前景广阔 [1] - 锂电行业依然是一个快速发展的朝阳行业，公司布局锂电铜箔业务是利用公司在铜加工领域多年生产经营及全球化的成功经验 [1] 铜箔业务发展 - 截至2023年末，公司锂电铜箔投产5万吨产能，今年计划新增产能2.5万吨 [2][3] - 2023年公司铜箔项目产能得到释放，同时下游客户拓展进展顺利，铜箔产销都较2022年有较大增长 [3] - 公司铜箔的核心优势包括人才优势、规模与产能布局优势、数字化优势、成本优势等 [3] - 公司规划产能兰州15万吨、印尼10万吨 [3] - 预计2024年铜箔业务会较2023年有较大增长 [13] - 目前国内知名锂电池企业几乎都是公司铜箔客户 [13] 传统业务发展 - 2023年铜管营收412.02亿，同比增长0.58% [10] - 2023年铜加工行业毛利率为5.41%，较2022年的5.6%有所下降，主要是由于2023年铜等原材料价格较2022年有所增长 [11] - 公司传统的铜管铜棒业务，全球领先的知名制冷企业如格力、美的、大金等都是公司下游客户 [12] 经营情况 - 2023年公司归母净利润较上年同期下滑7.46%，主要原因是2023年盈利能力更强的境外市场销量出现下滑，以及兰州铜箔投产后尚处于产能爬坡期 [8][9][11] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为负7.76亿元，主要是由于甘肃铜箔产销量增加导致应收账款及存货等主要经营性流动资产大幅增加 [20] - 公司具备一套完整的系统性风控体系，能够有效规避铜价及汇率波动给企业经营带来的风险 [12][31] 未来发展规划 - 2024年公司将在"成为全球有色行业绿色智造引领者"的企业愿景下,通过创新研发、提升组织效能、提高产品竞争力、数字化转型等措施提升经营能力 [6][24] - 公司将进一步扩大海外业务占比,摩洛哥项目是公司全球化布局的重要一环 [13] - 公司积极响应国家碳中和号召,在节能减排、清洁能源利用、绿色产业创新等方面做出突出贡献 [14] - 公司持续加强数字化转型,提升营销、供应链、智能制造等多领域的数字化协同能力 [21] 研发创新 - 2023年公司研发投入82,365万元,主要用于铜管、铜棒制造设备的自主研发,以及锂电池复合集流体材料、钠离子电池正负极材料等新方向的研究 [17] - 公司在技术迭代、再生铜应用等多方面保持行业领先地位,并积极布局锂电池新材料领域 [17] 人才队伍建设 - 公司大力引进高学历、多专业、年轻化的高层次人才,并努力培养优秀青年管理人才 [28] - 公司注重人才引进与企业文化融合,确保高层次人才能够认同海亮文化和价值观 [28] 风险管控 - 公司具备一套完整的系统性风控体系,能够有效规避铜价、汇率等因素带来的风险 [12][31] - 公司根据积累的管理经验制订了一系列行之有效的规章制度与风险预案,积极应对海外子公司经营风险 [16]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入755.89亿元，同比增长2.33%[1] - 公司2023年铜管产品收入占总营收54.4%，同比增长0.58%[2] - 公司2024Q1实现营收218.52亿元，同比增长12.2%[2] - 公司2023年铜管产品实现收入412亿元，同比增长0.58%[7] - 公司2023年铜棒产品实现收入48亿元，同比下降19.42%[7] - 公司2023年铜排产品实现收入19.6亿元，同比增长2.97%[7] - 公司2023年铜箔产品实现收入7.35亿元，同比增长893.50%[7] 财务指标展望 - 公司预计2024-2026年归母净利分别为13.40、15.66、18.19亿元，对应PE为14x、12x和10x，维持“推荐”评级[3] - 海亮股份2024年第一季度毛利率为4.2%，净利率为1.3%[10] - 预计2024-2026年海亮股份将实现归母净利13.40、15.66、18.19亿元，对应PE为14x、12x和10x[11] 产品情况 - 公司2023年铜管板块毛利占比最高，达到80.4%[7] - 公司2023年铜加工材单位售价为5.7万元/吨，同比增长0.9%[8] - 公司2023年铜加工材单位成本为5.4万元/吨，同比增长1.2%[8] - 公司2023年铜加工材单吨毛利同比减少2.53%至3089元/吨[8] 公司展望 - 公司2024Q1归母净利润环比增长1.67亿元，主要得益于毛利环比增长4.01亿元[9] - 公司2024Q1归母净利润同比减少0.18亿元，主要是由于费用和税金同比减利2.27亿元[9]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入755.89亿元，同比增长2.33%[1] - 公司2023年铜管产品收入占总营收54.4%，同比增长0.58%[2] - 公司2024Q1实现营收218.52亿元，同比增长12.2%[1] - 公司2024Q1归母净利润3.15亿元，同比减少5.5%[1] - 公司2023年铜管产品实现收入412亿元，同比增长0.58%[7] - 公司2023年铜箔产品实现收入7.35亿元，同比增长893.50%[7] - 公司2023年铜加工材单位售价为5.7万元/吨，同比增长0.9%[8] - 公司2024Q1归母净利润环比增长1.67亿元[9] - 公司2024Q1归母净利润同比减少0.18亿元[9] - 公司2024年第一季度末的毛利率为4.2%[10] - 公司2023-2026年的营业总收入和净利润呈现增长趋势[15] 未来展望 - 公司预计2024-2026年将实现归母净利13.40、15.66、18.19亿元，对应PE为14x、12x和10x[3] - 公司2024年第一季度，归母净利润环比增加1.67亿元[16] - 公司2024年第一季度，归母净利润同比减少0.18亿元[16] - 公司2024年第一季度，费用率为2.9%[16] - 公司2024年第一季度，毛利率和净利率分别为4.2%和1.3%[16]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入755.89亿元，同比增长2.3%[1] - 公司实现归母净利润11.18亿元，同比下滑7.5%[1] - 公司2024年的营业收入预计将达到83098百万元，较上一年度增长9.9%[3] - 公司2024年的净利润预计为1362百万元，同比增长18.7%[3] - 公司2024年的ROE预计为7.6%，较上一年度有所提升[3] - 公司2024年的P/E比率预计为13.9，较上一年度略有下降[3] 用户数据 - 锂电铜箔行业产能为81.9万吨，同比增长46.25%，产量为51.5万吨，同比增长25.0%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为830.98/909.74/970.55亿元，归母净利润分别为13.27/15.75/17.37亿元[2] 新产品和新技术研发 - 无相关信息 市场扩张和并购 - 无相关信息 其他新策略 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8]

财务数据 - 公司23年总营收为757.49亿元，同比增长2.36%[1] - 铜管收入为412.02亿元，毛利率同比增加至6.09%[2] - 铜排收入为19.57万吨，毛利率同比增加至1.84%[3] - 公司Q1实现总营收218.52亿元，环比增长247.96%[3] - 公司23年研发投入金额为8.24亿元，同比增长8.60%[4] - 预计公司24-26年营收分别为971/1109/1169亿元，归母净利润分别为15.26/19.31/20.74亿元[5] - 2026年公司主营业务收入预计为1168.73亿元，增长率为5.4%[6] - 2026年公司净利润预计为21.24亿元，净利率为1.8%[6] - 公司投资收益率为7.05%，总资产收益率为4.40%[6] 市场评级 - 市场中相关报告投资建议为“减持”[7] - 评级为减持的得分为2.00，中性为3.00[8] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[9] - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供金融市场分析和投资建议[10] - 报告仅供符合条件的高风险评级投资者使用，不构成特定客户特定证券的建议或策略[11] - 报告包含国金证券的联系方式和特别声明，版权所有，仅限中国境内使用[12]

活动概况 - 浙江海亮股份有限公司将于2024年5月22日上午9:30-11:00举办投资者接待日活动[1] - 活动地点为浙江省杭州市滨江区协同路368号海亮科研大厦公司会议室[1] - 参与接待的公司代表为董事会秘书程疆先生和财务总监朱晓宇女士[2] 参与方式 - 投资者需于2024年5月21日前与公司董事会办公室联系预约参加[2] - 参加活动的个人投资者需携带本人身份证原件及复印件,机构投资者需携带相关证明文件[3] - 公司将要求投资者签署保密承诺书[3] - 投资者可提前通过邮件等方式向公司提出关注的问题[3] 活动目的 - 便于广大投资者对公司的经营情况作更深入了解[1]