报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [22] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年,公司实现营收28.73亿元,同比下降23.18%;归母净利润7.38亿元,同比下降47.04% [5] - 2024年上半年,公司特种集成电路实现营业收入12.44亿元,同比下降42.52%;智能安全芯片实现营业收入14.82亿元,同比增长0.93%;晶体元器件实现营业收入1.11亿元,同比增长23.15% [6] - 2024年上半年,公司毛利率为57.95%,同比减少6.80个百分点;归母净利率为25.67%,同比减少11.57个百分点 [13] - 2024年上半年,公司期间费用总额8.62亿元,同比下降10.03%;其中销售费用0.91亿元,同比下降41.77% [13] - 2024年上半年,公司经营活动现金流量净额6.33亿元,同比减少5.14亿元;存货21.90亿元,较2023年末下降12.86%;合同负债4.59亿元,较2023年末下降40.30% [14][15] 子公司经营情况 - 2024年上半年,公司全资子公司深圳国微电子实现净利润5.83亿元,同比下降50.80%;全资子公司同芯微电子实现净利润2.56亿元,同比增长55.49% [17][18] - 公司间接全资子公司紫光集电高可靠性芯片封装测试项目产线已通线,对保障高可靠芯片的产业链稳定和安全具有重要作用 [19] 技术研发情况 - 公司FPGA产品新一代更高性能产品推广顺利,已取得多家核心客户订单;特种存储器、网络与接口、SoPC平台等产品研发进展良好 [20] - 公司在中高端MCU、视频芯片等领域的产品研制进展顺利,将很快进入新的专用处理器产品系列 [20] - 公司模拟产品领域完成多项新产品的设计和流片,技术指标国内领先 [20] - 公司新一代THA6系列MCU是国内首颗通过ASIL D认证的Arm CortexR52+内核MCU芯片,已成功导入头部车企和知名Tier1厂商 [20] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.71/21.68/26.77亿元,EPS分别为2.20/2.55/3.15元/股,对应2024年9月9日收盘价PE为21.0/18.1/14.7倍 [22] 风险提示 - 特种产品采购需求不及预期;产品研发不及预期;贸易摩擦风险 [23]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1) 2024H1 特种集成电路领域的有效需求复苏仍不及预期,同时面临部分产品价格下降和去库存的压力,对公司业绩产生较大影响 [1][2] 2) 公司持续加大研发投入、产品种类持续扩张,随着特种领域需求复苏,公司作为国产特种集成电路核心企业有望充分受益 [1][2] 3) 智能安全芯片、晶体业务也在汽车等领域迎来增长 [2] 分部门总结 1. 特种集成电路 - 2024H1 营收12.44亿元,同比-42.52%;净利润5.83亿元,同比-50.80% [1] - 毛利率74.56%,同比-2.98pct;净利率46.88%,同比-7.90pct [1] - 持续大力投入研发,特种集成电路业务不断扩充品类 [1] 2. 智能安全芯片 - 2024H1营收14.82亿元,同比+0.93%;净利润2.56亿元,同比+55.49% [2] - 毛利率47.81%,同比-1.59pct;同芯微净利率18.92%,同比+5.82pct [2] - 电信SIM、银行卡、第二代居民身份证等芯片出货量稳定增长,汽车电子领域不断发展 [2] 3. 晶体业务 - 2024H1营收1.11亿元,同比+23.15%;毛利率15.19%,同比+1.89pct [2] - 随着电子产业链去库存化渐入尾声,数字经济快速发展使得公司销量回升 [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业务表现 - 公司2024年上半年实现营收28.73亿元,同比减少23.07%,实现归母净利润7.38亿元,同比减少47.02%。主要是由于特种集成电路领域的有效需求复苏仍不及预期,产品销量和单价下降所致。[5] - 第二季度的营业总收入为17.32亿元,环比增长51.87%,相比第一季度业绩有显著增长。[5] - 上半年公司经营活动产生的现金流量净额6.33亿元,主要系公司智能安全芯片业务上年同期预收货款较大,销售回款同比下降所致。[5] 新品发展 - 公司智能安全芯片业务在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域保持良好发展势头,占公司2024年上半年营业收入比重51.57%,芯片出货整体保持稳定增长。[6] - 8月21日,公司旗下智能安全芯片业务又重磅发布两款新品:全球首颗开放式架构安全芯片——E450R、通过ASIL D产品认证的高端旗舰级R52+内核车规MCU——THA6412。[6] 行业展望 - 集成电路行业经过2023年去库存等系列调整,整体行业景气度在2024年上半年有所回升。根据WSTS的预测,2024年,全球半导体销售总额将达6,112亿美元,同比增长将达16.0%。[7] - 公司在2024年上半年保持战略定力,保证科研力度,积极开拓潜在市场,优化产业布局,全面提升管理效能和运营效率,以应对产业波动,为未来发展蓄力。[7] 财务预测 - 考虑到特种集成电路的降价压力,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测值分别至25.63/30.87/38.95亿元,前值29.40/37.29/45.85亿元,对应PE分别为15/13/10倍。[8]

公司概况 - 紫光国微是新紫光集团旗下的高可靠芯片和汽车电子与智能芯片两大核心业务板块公司[2][4][5] - 公司下属主要子公司包括特种集成电路领域的深圳国微电子、汽车电子领域的紫光同芯以及工业和通讯领域的唐山国芯晶源[5][8][10] - 公司致力于在特种集成电路、智能安全芯片、汽车电子等领域保持技术和市场领先地位[5][6][7] 经营情况 - 2024年上半年公司实现营收28.73亿元,同比下降23.18%;净利润7.38亿元,同比下降47.04%[7] - 特种集成电路业务受下游需求放缓影响,出货量和价格均有所下降[8][9] - 智能安全芯片业务保持良好发展势头,营收和利润实现同比增长[7] - 第二季度公司各项财务数据环比改善,智能芯片业务有较大提升,特种业务下滑趋势有所收敛[7] 新业务布局 - 公司加大在汽车电子领域的布局,推出国内首颗通过ASIL D认证的Cortex-R52+内核MCU芯片,已成功导入多家头部车企和Tier1厂商[6][8][9] - 公司全资子公司深圳国微电子在无锡投资建设高可靠芯片封装测试产线,进一步延伸产业链[7][8] - 公司收购紫光芯能和紫光安芯两家公司,以支持汽车电子和智能安全芯片业务发展[12] - 公司正在积极布局AI芯片等新兴领域,以满足特种领域的多样化需求[13] 未来展望 - 公司将在新紫光集团的支持下,不断增强核心业务能力,加快新兴市场和业务开拓[7][12] - 公司将继续推进股权激励等项目,与投资者共享公司发展成果[7][11] - 新紫光集团高度看好公司在汽车电子、AI等领域的发展前景,将提供大力支持[12]

紫光国芯微电子股份有限公司 2024 年半年度报告全文 紫光国芯微电子股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 紫光国芯微电子股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-------|-------|----------------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 | | 和连带的法律责任。 | | | 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 | | | | | 公司负责人马道杰、主管会计工作负责人杨秋平及会计机构负责人 ( 会计 | | | | | 主管人员)张典洪声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 | | | | | 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 | | | | | 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本 ...

公司投资评级 - 报告对紫光国微的投资评级为“增持”[8] 报告的核心观点 - 特种集成电路业务小幅下滑，智能安全芯片业务营收高速增长[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2023年公司实现营收75.65亿元，同比增长6.26%；归母净利润25.31亿元，同比下降3.84%；扣非归母净利润23.91亿元，同比下降2.88%；基本每股收益2.99元/股，同比下降3.43%。2024Q1实现营收11.41亿元，同比下降26.16%；归母净利润3.07亿元，同比下降47.44%；扣非归母净利润2.27亿元，同比下降58.25%；基本每股收益0.36元，同比下降47.04%[1] 分行业营收情况 - 2023年公司集成电路行业实现营收73.30亿元，同比增长7.72%，占公司营收的96.89%，毛利率62.72%，同比减少2.82pct；电子元器件产品实现营收1.85亿元，同比下降35.49%，占公司营收的2.45%，毛利率9.03%，同比减少18.25pct[2] 分产品营收情况 - 2023年公司特种集成电路业务实现营收44.88亿元，同比下降5.02%，占公司营收的59.32%，毛利率73.22%，同比减少0.71pct。智能安全芯片业务实现营收28.42亿元，同比增长36.67%，占公司营收的37.57%，毛利率46.14%，同比减少0.36pct[2] 子公司业绩 - 2023年，子公司深圳国微电子实现营收44.88亿元，同比下降5.02%，净利润22.69亿元，同比下降8.98%。子公司同芯微电子实现营收23.98亿元，同比增长40.07%，净利润2.63亿元，同比增长362.02%[3] 利润率和管理费用 - 2023年公司整体毛利率为61.19%，同比减少2.61pct；净利率为33.49%，同比减少3.59pct；加权平均ROE为23.80%，同比减少7.26pct。公司期间费用总额19.96亿元，同比增长16.10%，期间费用占营收比重26.38%，同比增加2.24pct[5] 现金流和应收账款 - 2023年公司经营活动产生的现金流净额17.72亿元，同比增长2.63%；投资活动现金流量净额-22.98亿元，同比减少14.65亿元；筹资活动现金流量净额-2.61亿元，同比减少1.56亿元。截至2023年末，公司应收项目合计61.71亿元，同比增长14.23%，其中应收账款43.27亿元，同比增长39.31%；应收票据18.45亿元，同比下降19.69%；应收账款周转率2.04次，同比减少0.56次[6] 客户和供应商集中度 - 2023年，公司向前五名客户合计销售金额30.42亿元，同比增长0.36%；占公司年度销售总额的40.47%，同比减少2.28pct。公司向前五名供应商合计采购金额20.72亿元，同比增长12.82%；占公司年度采购总额的56.62%，同比增加3.36pct[7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.02/22.01/26.03亿元，EPS分别为2.36/2.59/3.06元/股，对应2024年5月14日收盘价PE为24.4/22.2/18.8倍，维持“增持”评级[8]

公司业绩 - 公司23年实现营业收入75.65亿元，同比增长6.26%[1] - 公司24Q1实现营业收入11.41亿元，同比下降26.16%[1] - 公司持续布局重点领域，在集成电路设计领域和特种集成电路方面保持领先地位[1] - 公司23年研发投入16.33亿元，同比增长30.68%[1] - 公司2022年至2026年营业收入分别为7,120、7,565、9,183、11,233和13,480百万元，持续增长[2] 未来展望 - 预计公司24~26年EPS分别为3.30、4.12和4.84元/股，给予公司2024年35倍的PE估值，对应合理价值115.62元/股，维持“买入”评级[1] - 公司2023年至2026年EBITDA、归母净利润、EPS、市盈率和ROE呈现逐年增长趋势[2] - 紫光国微2026年预计营业收入增长20.0%[3] - 紫光国微2026年预计ROE为18.6%[3] 广发证券 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有和卖出三种[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种[6] - 广发证券总部位于广州市，同时在深圳、北京、上海和香港设有办公地址[7] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[9]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入同比下降26.16%[1] - 公司24Q1毛利率为57.67%，同比下降8.98pct[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为84.38、100.15、114.41亿元[2] - 紫光国微2026年预计营业收入将达到114.41亿元[3] - 2026年预计净利润为36.09亿元[3] - 2026年预计每股收益为4.23元[3] - 2026年预计ROE为18.1%[3] - 2026年预计资产负债率为25%[3] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断[8]

财务数据 - 公司2024年一季度营业收入为11.41亿元，净利润为3.07亿元，较去年同期减少26.16%和47.44%[1] - 公司2023年度营业收入为75.65亿元，净利润为25.31亿元，较去年同期增长6.26%和下降3.84%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为27.93亿元、32.74亿元和39.43亿元，对应EPS分别为3.29元、3.85元和4.64元，给予“买入”投资评级[4] - 近5年公司营业收入呈现稳步增长趋势，从2019年的80亿元增长至2024年Q1的约122.95亿元，同比增长约53%[5] - 公司毛利率在近5年内保持稳定，维持在60%以上的水平，净利率也保持在30%左右[5] - 研发费用不断上升，从2019年的16亿元增长至2024年Q1的约30亿元，研发占营收比例也逐年增加，达到25%[5] - 销售费用和研发费用占比逐年上升，表明公司在市场推广和研发方面的投入逐渐增加[5] - 公司经营性现金流在近5年内呈现波动，2024年Q1达到37.76亿元，较2019年有所增长[5] 未来展望 - 预测显示，公司资产负债表和利润表在未来几年将呈现增长趋势，营业收入和净利润有望持续增加[6] - 公司获利能力表现稳定，毛利率和净利率保持在60%以上和30%左右，ROE和ROIC也保持在较高水平[6] - 公司财务状况良好，资产负债率逐年下降，净负债比率保持在较低水平，流动比率和速动比率逐年提升[6]

财务表现 - 公司第一季度营业收入为11.41亿元，较去年同期减少26.16%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为3.07亿元，较去年同期减少47.44%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.72亿元，较去年同期减少252.63%[4] - 公司总资产为168.65亿元，较去年同期减少3.82%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为119.54亿元，较去年同期增长2.55%[5] - 紫光国芯微电子2024年第一季度营业利润为32.9亿，较上期大幅下降至63.8亿[17] - 净利润为31.3亿，较上期的57.9亿有所下降[17] - 基本每股收益为0.3637元，稀释每股收益为0.6868元[18] 费用变动 - 公司报告期内销售费用减少45.32%，主要系计提的绩效奖金及市场推广费减少所致[8] - 公司报告期内财务费用减少1227.99%，主要系受美元汇率变动影响，汇兑损益变动所致[8] - 公司报告期内公允价值变动收益减少77.24%，主要系持有的金融资产权益性投资公允价值变动收益减少所致[8] - 公司报告期内信用减值损失增加777.32%，主要系计提应收账款坏账准备增加所致[8] 股东情况 - 紫光国芯微电子2024年第一季度报告显示，报告期末普通股股东总数为197,459股，其中前十名股东持股情况中，西藏紫光春华科技有限公司持股数量最多，占比26.00%[9] - 紫光国芯微电子的前十名股东中，持有无限售条件股份最多的是西藏紫光春华科技有限公司，持股数量为220,901,326股[9] - 中国建设银行股份有限公司－华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金持有的股份占总股本比例为1.76%，数量为14,972,595股[12] 资产负债 - 紫光国芯微电子股份有限公司2024年第一季度财报显示，公司流动资产总额为134.14亿元，其中应收账款为445.73亿元，存货为24.67亿元[14] - 公司非流动资产总额为34.51亿元，其中固定资产为49.93亿元，无形资产为30.42亿元，商誉为68.57亿元[15] - 公司流动负债总额为31.59亿元，其中应付账款为91.18亿元，应付职工薪酬为57.16亿元[16] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为12亿，较上期的18.2亿有所下降[19] - 经营活动现金流出小计为14.7亿，较上期的16.4亿有所增加[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-39亿，较上期的-25.9亿有所下降[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6.1亿，较上期的1.2亿有所下降[20] - 现金及现金等价物净增加额为-72.2亿，较上期的-7.6亿有所下降[20] - 期末现金及现金等价物余额为229.5亿，较期初的379.6亿有所下降[20]