报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司营业收入和净利润均有所下滑,主要系公司特种集成电路业务下游需求不足,销售量和单价下降所致 [2] - 在行业需求复苏不及预期的情况下,公司保持战略定力,保持研发投入强度,研发效率明显提高,研发周期明显缩短,高质量推进新产品研发 [2] - 公司在FPGA、特种存储器、网络与接口、特种SoPC平台产品、RFSOC产品、通用MCU、图像AI智能芯片、数字信号处理器DSP等领域的新产品研发进展顺利,已取得用户订单 [2] - 公司在中高端MCU、视频芯片等领域的产品研制进展顺利,将很快进入公司未来新的专用处理器产品系列 [2] - 公司在模拟产品领域完成了多款高性能产品的设计并流片,推出了多款新产品 [2] 财务指标总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入42.63亿元,同比下滑24.56%;实现归母净利润10.1亿元,同比下滑50.27% [2] - 2024年前三季度,公司销售毛利率为56.81%,同比下降7.01pct,2024年第三季度毛利率为54.46%,同比下降7.54pct,环比下降3.68pct,盈利能力承压明显 [2] - 下调公司2024/2025/2026年归母净利润预测至12.98/17.49/22.92亿元,对应当前PE分别为42/31/24倍 [3] 风险提示 - 下游市场需求波动的风险 [2] - 上游供应波动的风险 [2] - 市场竞争加剧的风险 [2] - 新产品研发进展不及预期的风险 [2] - 吸引人才和保持创新能力的风险 [2]