证券研究报告 箭牌家居 (001322 CH) 毛利率环比改善, 海外市场加速拓展 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 22 日│中国内地 陶瓷 24Q2 收入/归母净利同比-16.0%/-23.7%，维持"买入" 24H1 公司实现收入/归母净利 30.9/0.4 亿元，同比-10.1%/-77.8%，基本符 合业绩预告，其中 24Q2 收入/归母净利 19.5/1.3 亿元，同比-16.0%/-23.7%， 单季度盈利能力环比有所回升。考虑卫浴行业价格竞争仍激烈，我们预计公 司 24-26 年归母净利为 4.1/4.8/5.7 亿元。可比公司 Wind 一致预期均值对 应 24 年 13xPE，我们看好公司智能卫浴的增长潜力，消费品以旧换新政策 有望驱动需求增长，给予公司 24 年 20xPE，目标价 8.40 元，维持"买入"。 智能坐便器收入占比继续提升，Q2 毛利率环比有所改善 24H1 公 司 卫 生 陶 瓷 / 龙 头 五 金 / 浴 室 家 具 / 浴 缸 浴 房 / 瓷 砖 收 入 15.7/8.3/3.3/1.5/1.34 亿元，同比-6.1%/-12.1%/-0.2%/-14.2% ...

箭牌家居集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 箭牌家居 生活智慧 箭牌家居集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 23 日 箭牌家居集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人谢岳荣、主管会计工作负责人彭小内及会计机构负责人(会计 主管人员)林健军声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中涉及的未来发展计划等前瞻性陈述属于计划性事项，该计划不构 成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险 认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请投资者注意投资风 险。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息 披露》中"非金属建材相关业务"的披露要求。本公司请投资者认真阅读本 半年度报告全文，并特别注意公司在本半年度报告"第三节 管理层讨论与分 析"之"十、公司面临的风险和 ...

证券简称：箭牌家居 证券代码：001322 箭牌家居集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-010 | --- | --- | --- | |--------------------|------------------------------------------|----------------------------------------------------------| | | 特定对象调研 □ | 分析师会议 | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 | | | | □其他（请文字说明其他活动内容）： | | | | 佛山市基金业协会 | 陈县华 张晓璇 | | | 东莞市私募基金业协会 | 张晓华 | | | 集成富达 | 唐小凤 广东仟贝私募基金 邝跃飞 谢雁婉 | | | 海通证券 彭章炜 岭鑫家办 | 张锦滔 麦伟健 | | | 深圳麻王投资 | 冯健饶 聚众鑫创投 彭建彬 崔学谦 | | 活动参与人员 | 润德盈喜私募基金 华真资本 李小龙 | 刘明 广东昆辰私募基金 陈秀雯鲁嘉盛 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 产品和渠道方面 - 公司继续深耕卫浴全品类,推动产品结构优化及卫浴空间产品智能化发展,加速各价位段新品开发和上市进度 [4] - 公司通过零部件标准化、平台化、提升自产率等举措以及端到端的打通实现价值链的降本增效 [4] - 公司国内线下市场持续拓宽,坚持深耕零售门店的基础上,继续推动覆盖零售、电商、家装、工程等全渠道营销体系,下沉渠道方面,优先选择具备网点资源及分销团队的优质经销商,并根据区域情况针对性开发经销商 [4] - 公司通过自建电商运营团队及合作电商经销商,开展直营电商和经销商电商业务,除京东与天猫平台外,持续发力新兴平台、拓展电商品类 [5] 财务和业绩方面 - 公司2024年中报业绩预告,预计24H1归母净利润0.30-0.40亿元,同比-82%~-77%;扣非归母净利润0.13-0.15亿元,同比-91%~-90%;24Q2归母净利润1.20-1.30亿元,同比-28%~-23%,扣非归母净利润1.19-1.21亿元,同比-28%~-27% [1] - 2024H1公司营业收入同比下降约10%,受产品价格影响24H1毛利率同比下降2.68%,24Q2毛利率同比-0.82pct、环比+3.74pct,环比有所改善 [2] - 我们预计24-26年归母净利分别为4.8/5.6/6.7亿元,对应PE分别为15/12/10X [7] 行业和市场环境 - 2024年下半年,公司将继续提升产品规划能力,优化产品结构,并加快新品上市和门店升级,加速推进渠道下沉和海外出口,持续完善全渠道布局,同时加快推进降本增效工作,提升公司盈利能力 [3] - 市场竞争环境下公司产品、渠道持续发力、打磨内功,我们预计国产品牌市场份额有望持续提升 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 收入端承压 - 行业景气弱,电商表现不及预期叠加高基数影响,营收承压 [10] - 一方面,电商渠道整体表现不及预期,天猫/京东/抖音 GMV 同比-0.5%/-40%/-16% [10] - 另一方面,去年 7 月 1 日公司开始实行到岸价,部分订单需求集中在 2023 年 6 月释放,影响今年收入端表观增速 [10] - 行业层面,今年上半年房地产市场持续调整以及消费预期转弱,卫浴行业竞争加剧亦对公司收入增长带来不利影响 [10] 毛利率环比改善 - 受产品价格下降影响,2024H1 公司毛利率同比下降 2.68pcts [11] - 公司通过积极推进产品线优化、全渠道营销和管理效率提升等方式,加快降本增效,2024Q2 毛利率环比提升 3.74pcts,同降 0.82pcts,降幅收窄 [11] - 预计公司将继续提升产品规划能力,优化产品结构,并加快新品上市和门店升级,加速推进渠道下沉和海外出口,持续完善全渠道布局,同时加快降本增效,力争改善盈利能力 [11] 智能产品和出口业务表现亮眼 - 智能坐便器业务:2023 年智能坐便器收入同增 12%,收入占比同升 1.9pcts 至 20.4%,销量/均价分别同比+30%/-14% [12] - 出口业务:2024Q1 公司出口业务增长可观,目前以 OEM 为主,自主品牌仍处于布局阶段,中长期出口业务有望贡献边际增量 [12] 分析师观点 - 看好公司在智能品类中的竞争力,以及下半年精细化运营显效 [13] - 预计 2024/2025/2026 年归母净利润为 4.12/4.91/5.65 亿元,对应 PE 16/14/12X [13]

证券代码:001322 证券简称:箭牌家居 公告编号:2024-040 箭牌家居集团股份有限公司 2024 年半年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整,没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 1、业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日 2、业绩预告情况 □扭亏为盈 □同向上升 同向下降 | | | | |----------------------------|-------|----------------| | | | 上年同期 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 盈利: | 17,129.19 万元 | | 扣除非经常性损益后的净利润 | 盈利: | 14,957.89 万元 | | 基本每股收益 | 盈利: | 0.1774 元/股 | 二、与会计师事务所沟通情况 本次业绩预告未经会计师事务所审计。 三、业绩变动原因说明 2024 年上半年,卫浴行业竞争进一步加剧,公司积极推进产品线优化、全渠 道营销和管理效率提升,但受房地产市场持续调整以及消费预期转弱影响,公司 2024 年半年度营业收入同比下降约 10 ...

业绩总结 - 公司24Q1收入为11亿，同比增长2%[1] - 公司23年智能坐便器收入占总收入的20%，同比增长12%[1] - 公司24Q1毛利率为24%，同比下降约6%[6] - 公司预计2024-2026年归母净利分别为4.8/5.6/6.7亿元[6] - 公司营业收入预计2024年将达到8,477.24百万元，增长率为10.84%[8] - 公司EBITDA预计2024年为1,101.10百万元，2025年为1,247.36百万元[8] - 公司归属母公司净利润预计2025年将达到562.75百万元[8] - 公司EPS预计2026年为0.69元/股[8] - 营业收入预计在2026年达到10728.58百万元，年均增长率为13.78%[9] - 财务费用在2023年出现负值，为-4.92百万元，2026年有所增长至16.21百万元[9] - 营业利润预计在2026年达到740.12百万元，年均增长率为19.31%[9] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利分别为4.8/5.6/6.7亿元，对应PE分别为18/16/13X[6] - 公司营业收入预计2024年将达到8,477.24百万元，增长率为10.84%[8] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到3151.38百万元，较2022年增长65.9%[9] - 营业收入预计在2026年达到10728.58百万元，年均增长率为13.78%[9] - 财务费用在2023年出现负值，为-4.92百万元，2026年有所增长至16.21百万元[9] - 营业利润预计在2026年达到740.12百万元，年均增长率为19.31%[9] 其他新策略 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法发表不一致的市场评论和交易观点[14] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，存在潜在利益冲突[15] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[16]

证券研究报告 | 2024年05月06日 箭牌家居（001322.SZ） 买入 2023 年报&2024 年一季报点评： 收入维稳，业绩短期承压，期待后续盈利改善 核心观点 公司研究·财报点评 受销售政策调整影响，收入维稳，盈利短期承压。2023年公司实现营收76.5 轻工制造·家居用品 亿/+1.8%，归母净利润4.2亿/-28.4%，扣非归母净利润3.9亿/-27.6%； 证券分析师：陈伟奇 证券分析师：王兆康 2023Q4收入23.7亿/+5.4%，归母净利润1.4亿/-19.6%，扣非归母净利润 0755-81982606 0755-81983063 chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cn 1.3亿/-13.9%；2024Q1营收11.3亿/+2.3%，归母净利润-0.9亿，扣非归母 S0980520110004 S0980520120004 净利润-1.1亿。基于对市场的判断和竞争需要，公司加速新品开发提高产品 证券分析师：邹会阳 联系人：李晶 竞争力，同时相应调整销售政策，全渠道加大促销抢占份额，收入实现小幅 0755-81981518 zouhu ...

证券研究报告 | 2024年05月06日 箭牌家居（001322.SZ） 买入 2023 年报&2024 年一季报点评： 收入维稳，业绩短期承压，期待后续盈利改善 核心观点 公司研究·财报点评 受销售政策调整影响，收入维稳，盈利短期承压。2023年公司实现营收76.5 轻工制造·家居用品 亿/+1.8%，归母净利润4.2亿/-28.4%，扣非归母净利润3.9亿/-27.6%； 证券分析师：陈伟奇 证券分析师：王兆康 2023Q4收入23.7亿/+5.4%，归母净利润1.4亿/-19.6%，扣非归母净利润 0755-81982606 0755-81983063 chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cn 1.3亿/-13.9%；2024Q1营收11.3亿/+2.3%，归母净利润-0.9亿，扣非归母 S0980520110004 S0980520120004 净利润-1.1亿。基于对市场的判断和竞争需要，公司加速新品开发提高产品 证券分析师：邹会阳 联系人：李晶 竞争力，同时相应调整销售政策，全渠道加大促销抢占份额，收入实现小幅 0755-81981518 zouhu ...

业绩总结 - 公司2023年度业绩说明会介绍了智能家居产品收入增长，但净利润未达预期[2] - 公司2023年度计划现金分红约1亿2754万元，占净利润比例为30.04%，用于技术改造、渠道优化等方面[15] - 公司在2024年一季度末存货较年初增加8570万元，主要原因是为满足二季度销售需求而储备了一定量的库存[16] 新产品和新技术研发 - 公司展示了智能马桶、智能浴室柜等创新产品，具有高科技和便利性[4] - 公司推出了具有减压功能的按摩花洒产品，具有喷按摩功能和增压功能，水压感觉很大[9] - 公司推出了时尚的暖花场产品，根据温度显示变化颜色，水质细腻，提供舒适的洗浴体验[10] - 公司推出了智能淋浴系统，比常规更便捷控制温度，具有预排冷水功能[10] - 公司推出了肩部喷射功能的花洒产品，适合年轻人解压，外观时尚[10] - 公司提供了以旧换新的服务，可在两天内完成整个卫生间的翻新，免费拆旧并处置旧产品[11] - 公司推出了带感应的淋浴隔断产品，可根据手势控制透明度，适合干湿分离的卫浴空间[12] - 公司推出了大角度开启的淋浴房产品，可作为隔断使用，设计牢固且易于操作[13] 市场扩张和并购 - 中国市场智能作变器销量大幅提升[17] - 我国智能作变器市场普及率仍处于较低水平[17] 未来展望 - 未来智能家居产品品类将不断增加，为消费者带来更便捷的体验[18]