报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[8] 报告的核心观点 下游矿业高景气，有望推动输送机需求增加 2021年至2023年，我国采矿业固定资产投资呈现出稳步提升的趋势，平均增速达到5.83%，行业正处于一个较高的景气区间。公司的主要客户为各类矿山企业，产品需求与矿业景气度密切相关。矿业的高景气度将带动公司输送机设备需求的提升。[4] 积极布局海外市场，累计在手订单创历史新高 公司积极响应国家政策，主动对接"一带一路"的发展机遇，与大型国有企业一同"走出去"，合作承接海外业务。2024年一季度末在手订单24亿元，目前在手订单60%是海外订单。伴随公司加强海外布局，预计公司在手订单金额以及海外订单将持续提升。[5] 与华为签署全面合作协议，数智化进程加快 2024年7月16日，公司与华为签署《全面合作协议》，华为将在联合方案设计、全球生态合作、大模型开发以及人才培训与技术支持等方面为公司提供支持，帮助公司构建智能制造能力和"矿石流"全场景数智化集成解决方案与服务能力。[6] 费用管控良好，盈利能力显著改善 2024年H1公司整体毛利率为30.85%（同比+7.03pct），输送机设备整机营业收入占营业总收入92.08%,其毛利率为31.34%（同比+8.57pct），盈利能力显著改善。[7] 财务预测 预测公司2024-2026年收入分别为17.27、24.53、32.19亿元，EPS分别为1.16、1.73、2.40元。[8][10][11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，上调目标价至30.0元 [7] 报告核心观点 - 公司毛利率维持高位，盈利能力持续提升 [2][3] - 海外收入占比持续提升，海外市场拓展顺利 [3][5] - 产能逐步释放，业绩有望迎来高速增长 [6] - 预计公司未来三年归母净利润复合增速达59.5% [7] 分业务情况总结 - 输送机设备业务: - 营收增速预计2024-2026年分别为38.74%、36.32%、37.11% [17][18] - 毛利率预计2024-2026年分别为30.5%、30.8%、31.0% [17][18] - 其他业务: - 营收增速预计2024-2026年均为20.00% [18] - 毛利率预计2024-2026年均为32.00% [18]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，上调目标价至30.0元 [7] 报告核心观点 - 公司毛利率维持高位，盈利能力持续提升 [2][3] - 海外收入占比持续提升，海外市场拓展顺利 [3][5] - 产能逐步释放，业绩有望迎来高速增长 [6] - 预计公司未来三年归母净利润复合增速达59.5% [7] 分业务情况总结 - 输送机设备业务: - 营收增速预计2024-2026年分别为38.74%、36.32%、37.11% [17][18] - 毛利率预计2024-2026年分别为30.5%、30.8%、31.0% [17][18] - 其他业务: - 营收增速预计2024-2026年均为20.00% - 毛利率预计2024-2026年均为32.00% [18]

四川省自贡运输机械集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人吴友华、主管会计工作负责人李建辉及会计机构负责人(会计 主管人员)王永波声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司已在本报告"第三节管理层讨论与分析/十 公司面临的风险和应对 措施"部分，描述了公司业务发展可能面临的主要风险，敬请投资者关注相 关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 目录 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 第一节 重要提示、目录和释义 | | | ...

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司与川发证券基金达成投资合作,双方将在股份增持、资本赋能、产业赋能等领域开展合作,助推公司高质量发展 [2][3][4] - 公司海外市场拓展顺利,在手订单屡创新高,海外订单占比接近70% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.76、2.83、3.76亿元,未来三年归母净利润复合增速为54.3% [6] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为10.53亿元,同比增长15.20%;归母净利润为1.02亿元,同比增长18.48% [15] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到16.99亿元、23.92亿元和30.35亿元,增速分别为61.27%、40.77%和26.90% [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到1.76亿元、2.83亿元和3.76亿元,增速分别为72.48%、60.30%和32.85% [6][15] - 公司未来三年ROE将由4.91%提升至13.73% [16]

订单情况 - 公司累计在手订单创历史新高，目前在手订单 60%是海外订单，其中 50%为直接出口，10%为间接出口[1] - 公司产能释放情况良好，IPO 募投项目新增 9 万米产能，其中唐山基地 2 万米产能已经投产，自贡基地 7 万米产能在环评和设备调试阶段，预计今年 8 月中下旬投产[1] - 总计 18 万米产能全部释放后可以支撑公司每年 20 亿以上的收入体量[1] 经营情况 - 公司经营正常，上半年受产能释放进度、股权激励费用、募投项目转固折旧等影响下，收入与净利润较上年同期仍有一定增长[1] - 公司上下正加紧推进海外订单的交付，对全年按计划完成股权激励时制定的考核目标（未来三年净利润年复合增长率不低于 50%）充满信心，力争超预期[2] 战略合作 - 公司全资子公司华运智远已与华为云签订《华运智远云平台建设项目华为云 Stack 销售协议》，紧接着还会有具体合作项目依次陆续落地[2] - 华为与运机集团合作规划分为三阶段落地，华为将在联合方案设计、全球生态合作、大模型开发以及人才培养等方面提供支持[2] 海外布局 - 公司收购澳洲公司是基于公司海外布局战略，澳洲公司目前主要经营运输机零部件，未来注资后会生产运输机整机，公司希望借助其销售渠道和技术，迅速打通澳洲市场[2] - 收购前澳洲公司收入体量约 1 亿人民币/年，预计 2025 年澳洲公司收入可以实现翻倍，全部达产后每年可贡献 3-5 亿营收[2]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期经营情况良好,订单有所增加,但业绩尚未达到预期 [1][2] - 公司与华为达成全面战略合作,包括产品技术融合、供应链协作、大数据等多方面合作 [2][3][4] - 华为的技术将帮助公司提升产品性能,降低运维成本,增强在特殊场景的应用能力 [4][5][6] - 公司将在成都设立子公司,负责与华为合作项目的落地实施 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 - 公司产品的技术壁垒和行业竞争格局 [20][21][22][23][24][25][26] - 公司海外布局和澳洲收购项目的战略意义 [14][15][16][17] - 公司回款情况及应收账款管理措施 [27][28][29][30] - 公司产能扩张计划和未来业绩预期 [31][32][33][34][35][36]

报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[151][152] 报告的核心观点 运机集团是中国散料输送机械行业的创新领军者 - 公司自创立以来一直致力于为客户提供可靠、稳定的散料输送解决方案,构建了完善的散料输送设备制造体系以及科学合理的产品链 [15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 公司股权相对集中,管理团队兼备专业性与实战性,高层决策效率高 [24] - 公司引领节能环保型输送机械创新,主要产品包括通用带式输送机、管状带式输送机、水平转弯带式输送机等 [27][28][29] - 公司采取"设计+生产+销售+安装一体化"经营模式,形成了集定制化设计、定制化生产、前导式营销、专业化安装为一体的完整系统解决方案 [30] 行业下游需求高景气,为公司未来增长提供动能 - 中国输送机械行业蓬勃发展,技术进步推动行业迅速崛起 [63][64][65][66] - 中国工业政策引领产业智能化与绿色化转型,为行业发展带来新机遇 [70] - 产业链上下游互动塑造输送机械行业发展格局,技术实力决定企业抗风险能力 [71][72][73] - 下游行业如采矿业、电力行业、港口行业、建材行业等需求旺盛,为公司业务发展提供广阔空间 [74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96] AI与出海业务成为公司增长新动能 - 公司在输送机械行业标准制定和技术创新方面处于领先地位 [113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123] - 公司在带式输送机市场占据国内领先地位,与国内外主要竞争对手相比具有较强的技术实力和市场地位 [125] - 公司积极推进全球化战略,在海外设立子公司和孙公司,加快业务国际化进程 [127][128][129] - 公司与华为签署全面合作协议,双方将在人工智能等领域开展深度合作,为公司带来新的发展机遇 [140][141] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为17.43/25.35/33.89亿元,归母净利润分别为1.85/2.73/3.83亿元,EPS为1.16/1.70/2.39元 [151] - 公司估值水平低于行业平均水平,考虑到公司出海确定性和AI新动能,给予"买入"评级 [152] 风险提示 - 政策落地不及预期 - 技术发展不及预期 - 宏观需求不及预期 [159]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [5] 报告的核心观点 公司与华为签署全面合作协议 - 公司与华为签署全面合作协议,将在云计算、AI大模型、智慧园区、数字运营等领域展开合作 [1] - 此次合作将发挥公司的产业优势和华为的技术优势,利用华为在AI大模型领域的技术积累赋能公司产品,打造AI+传统产业的融合示范项目 [1] 公司布局后市场服务 - 公司拟投资2亿元设立全资子公司华运智远,负责设备智能运维系统的研发,开始布局后市场服务 [2] - 目前除海外头部企业拥有后市场服务团队外,国内及海外运输设备维保多为第三方机构负责,维护成本高且效率低下 [2] - 公司进军后市场服务,有望通过自身技术积累,以高性价比的服务迅速抢占市场,打造第二增长曲线 [2] 公司海外市场拓展顺利 - 公司跟随出海与主动出海同步推进,在新加坡设立了海外业务总部,重点在非洲、东南亚、南美洲、澳大利亚、中东、印度等国家和地区开拓市场 [3] - 公司成功中标宝武集团西芒杜铁矿项目、西部水泥乌干达项目等,海外订单占比超70% [3] - 至2024年一季度末,公司在手订单24亿元,充足的订单为公司未来业绩保驾护航 [3] 公司收购澳洲运机巨头 - 公司澳大利亚孙公司以800万澳元收购威利集团相关资产,此次对外投资将助力公司更好地开拓国际市场及应对海外客户的需求,提升服务客户水平 [4] - 收购完成后,公司将借助威利集团现有的品牌及销售渠道,进一步提高公司品牌知名度和行业竞争力,同时打开澳洲市场,加速全球化布局 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.76、2.83、3.76亿元,未来三年归母净利润复合增速为54.3% [5]

1.国内带式输送机龙头,业绩有望迎来爆发期 - 公司是国内带式输送机龙头,深耕物料输送机领域数十年 [10] - 公司股权结构稳定,实际控制人持股53% [13][14] - 公司核心产品为带式输送机,下游应用领域广泛 [16][17][18][19][20][21] - 输送机收入占比超90%,积极开拓海外市场 [23][24][25] - 公司业绩稳步增长,盈利能力显著改善 [26][27] - 费用管控良好,利润率有望提升 [29][30][31] - 产品销量增长迅速,产销率与产能利用率维持高位 [33][34][35] - 公司运营能力良好,现金流量充足 [37][38] - 公司在手订单充足,股权激励利润复合增速50% [41][42][43][44][45] 2.百公里散料输送冠军,清洁运输助力"双碳" - 带式输送机下游应用广泛,适宜百公里内散料运输 [48][49][50][58][59] - 带式输送机在矿区运输较汽运和铁运具有一定优势 [62][63][64][65] - 国内环保政策驱动带式输送机械取代传统汽运铁运 [66][67][68] - 带式输送机助力全球矿企实现"去碳化"目标 [70][71][72] 3.国内下游顺周期趋稳,竞争壁垒提升市占率 - 中国带式输送机行业增长稳健,市场空间广阔 [76][77][78] - 下游采矿业处于高景气周期,加速带式输送机械的需求放量 [81][82][83][84] - 基建、汽车需求回暖,钢铁行业需求提振 [88][89][90] - 下游港口行业进入平稳发展阶段 [93][94][95][96][97] - 下游电力和水泥行业需求稳定 [100][101][102][103][104] - 国家出台政策鼓励下游智能化转型,智能化渗透率有望提升 [105][106][107][108][109][110] - 带式输送机行业集中度低,运机集团市占率持续提升 [112][113][114][115][116][117][118][119][120] - 公司技术研发能力较强,是多项国家行业标准的制定者 [122][123][124] - 行业大型化和一体化趋势,大型项目经验构筑护城河 [125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136] - 募投项目落地产能大幅提升,为业绩增长奠定基础 [137][138] 4.海外矿业资本开支高景气,出口成为第二增长极 - 海外矿业资本开支维持高景气区间,推动上游矿山设备需求增加 [148][149][150] - 金属价格维持高位,激励矿山资本开支持续上行 [153][154][155][156] - 美联储降息预期,宽松的货币政策推动矿山扩大资本开支 [158][159][160][161] - 矿企勘探费用稳中有升,资本支出有望维持 [162][163][164] - 中国对外承包工程规模扩大,带式输送机作为配套需求优先获益 [167][168][169] - 带式输送机的10年更新需求逻辑较为确定 [171][172][173][174] - 海外铁矿石新增产能项目达21000万吨 [175][176][177] - 海外铁矿石新增产能项目达41400万吨 [178][179] - 海外铜矿新增产能项目338万吨 [180][181][182] - 海外有色金属(钾、镍、锂等)新增产能项目1136万吨 [183][184] - 海外带式输送机市场规模保守约261亿元(新增+替换) [186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200] - 公司收购澳洲公司,积极布局海外市场 [201][202][203][204][205][206][207] - 核心技术对标海外龙头,高性价比提升海外市场份额 [208][209][210][211][212][213][214][215] - 跟随出海和主动出海齐头并进,海外客户积累充足 [216][217][218][219][220][221][222] - 公司EPC业务取得突破进展,开拓海外市场空间 [223][224][225] - 海外订单逐年递增,盈利能力有望增加 [226][227][228]