1.国内带式输送机龙头,业绩有望迎来爆发期 - 公司是国内带式输送机龙头,深耕物料输送机领域数十年 [10] - 公司股权结构稳定,实际控制人持股53% [13][14] - 公司核心产品为带式输送机,下游应用领域广泛 [16][17][18][19][20][21] - 输送机收入占比超90%,积极开拓海外市场 [23][24][25] - 公司业绩稳步增长,盈利能力显著改善 [26][27] - 费用管控良好,利润率有望提升 [29][30][31] - 产品销量增长迅速,产销率与产能利用率维持高位 [33][34][35] - 公司运营能力良好,现金流量充足 [37][38] - 公司在手订单充足,股权激励利润复合增速50% [41][42][43][44][45] 2.百公里散料输送冠军,清洁运输助力"双碳" - 带式输送机下游应用广泛,适宜百公里内散料运输 [48][49][50][58][59] - 带式输送机在矿区运输较汽运和铁运具有一定优势 [62][63][64][65] - 国内环保政策驱动带式输送机械取代传统汽运铁运 [66][67][68] - 带式输送机助力全球矿企实现"去碳化"目标 [70][71][72] 3.国内下游顺周期趋稳,竞争壁垒提升市占率 - 中国带式输送机行业增长稳健,市场空间广阔 [76][77][78] - 下游采矿业处于高景气周期,加速带式输送机械的需求放量 [81][82][83][84] - 基建、汽车需求回暖,钢铁行业需求提振 [88][89][90] - 下游港口行业进入平稳发展阶段 [93][94][95][96][97] - 下游电力和水泥行业需求稳定 [100][101][102][103][104] - 国家出台政策鼓励下游智能化转型,智能化渗透率有望提升 [105][106][107][108][109][110] - 带式输送机行业集中度低,运机集团市占率持续提升 [112][113][114][115][116][117][118][119][120] - 公司技术研发能力较强,是多项国家行业标准的制定者 [122][123][124] - 行业大型化和一体化趋势,大型项目经验构筑护城河 [125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136] - 募投项目落地产能大幅提升,为业绩增长奠定基础 [137][138] 4.海外矿业资本开支高景气,出口成为第二增长极 - 海外矿业资本开支维持高景气区间,推动上游矿山设备需求增加 [148][149][150] - 金属价格维持高位,激励矿山资本开支持续上行 [153][154][155][156] - 美联储降息预期,宽松的货币政策推动矿山扩大资本开支 [158][159][160][161] - 矿企勘探费用稳中有升,资本支出有望维持 [162][163][164] - 中国对外承包工程规模扩大,带式输送机作为配套需求优先获益 [167][168][169] - 带式输送机的10年更新需求逻辑较为确定 [171][172][173][174] - 海外铁矿石新增产能项目达21000万吨 [175][176][177] - 海外铁矿石新增产能项目达41400万吨 [178][179] - 海外铜矿新增产能项目338万吨 [180][181][182] - 海外有色金属(钾、镍、锂等)新增产能项目1136万吨 [183][184] - 海外带式输送机市场规模保守约261亿元(新增+替换) [186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200] - 公司收购澳洲公司,积极布局海外市场 [201][202][203][204][205][206][207] - 核心技术对标海外龙头,高性价比提升海外市场份额 [208][209][210][211][212][213][214][215] - 跟随出海和主动出海齐头并进,海外客户积累充足 [216][217][218][219][220][221][222] - 公司EPC业务取得突破进展,开拓海外市场空间 [223][224][225] - 海外订单逐年递增,盈利能力有望增加 [226][227][228]