公司经营情况 - 2024年上半年完成发电量240.99亿千瓦时,同比增加12.58%[3] - 完成上网电量224.85亿千瓦时[3] - 完成原煤产量1,165.38万吨,同比增加3.35%[3] - 实现营业收入105.75亿元,同比增长14.36%[3] - 其中电力业务实现营业收入80.18亿元,同比上升12.67%[3] - 煤炭业务实现营业收入21.90亿元,同比上升22.49%[3] - 实现利润总额28.50亿元,同比增长10.90%[3] - 归属于母公司净利润15.41亿元,同比增长16.70%[4] 电力业务分析 - 电力毛利率有所下降,主要是外购煤比例增加导致燃煤成本上升[4] 煤炭业务分析 - 煤炭毛利率上升,主要是外售部分主力矿井吨煤完全开采成本较低[4] 未来展望 - 新能源发展可能会对公司火电利用小时数产生一定冲击[4] - 综合电价预计与去年基本持平[5] - 公司将根据煤炭市场价格、供需关系等因素调整煤炭销售策略[6] - 资本开支节奏受项目审批和资金需求影响,公司将综合考虑投资及分红[7] - 公司未来12个月内若无重大资金支出,将采取现金分红,每年不少于当年可分配利润的30%[8]

证券代码：001286 证券简称：陕西能源 陕西能源投资股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |----------------------|------------------------------|----------------| | | | 编号： 2024-11 | | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 | ■路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他 | | | | 华泰证券：康琪 | | | | 银华基金：李丹 | | | | 天风证券：纪有容、张樨樨 | | | 参与单位名称及人员姓 | 华夏基金：陈凌飞 | | | 名 | 诚旸投资：尹竞超、黄金海 | | | | 长城财富：赵达、侯文杰 | | | | 新华资产：李明生、张勇 | | | | 建信基金：许杰 | | | 时间 | 2024年8月28 日 | | | 地点 | 北京市 | | | 公司接待人员姓名 | 副总经理、董事会秘书：徐子睿 | | | | | | 公司其他管理人员：张之浩、周 ...

公司经营情况 - 2024年上半年完成发电量240.99亿千瓦时,同比增加12.58% [2] - 完成上网电量224.85亿千瓦时 [2] - 完成原煤产量1,165.38万吨,同比增加3.35% [2] - 实现营业收入105.75亿元,同比增长14.36% [2] - 其中电力业务实现营业收入80.18亿元,同比上升12.67% [2] - 煤炭业务实现营业收入21.90亿元,同比上升22.49% [2] - 实现利润总额28.50亿元,同比增长10.90% [2] - 归属于母公司净利润15.41亿元,同比增长16.70% [2] 电力业务分析 - 电力毛利率下降的主要原因是外购煤的比例增加,导致燃煤成本上升 [3] 煤炭业务分析 - 煤炭毛利率上升的主要原因是外售部分主力矿井凉水井外售比例增大,吨煤完全开采成本较低 [3] 未来展望 - 陕西火电利用小时数可能会随着新能源增加而有所下降,但影响相对较小 [4] - 部分外送机组受到当地电力结构的影响,但影响程度较小 [5] - 公司整体综合电价和去年同期基本持平 [6] - 公司将根据煤炭市场价格、供需关系等因素调整煤炭销售策略 [7] - 公司处于稳步扩张期,资本开支节奏和分红情况需综合考虑 [8]

证券研究报告 陕西能源 (001286 CH) 自产煤外销增加，Q2 利润同比+19% 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 12.32 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 20 日│中国内地 发电 1H24 自产煤外销量同比+62%，归母净利润同比+17% 1H24 公司营业收入/归母净利为 105.75/15.41 亿元，同比+14%/+17%，其 中 2Q24 营收/归母净利同比+19%/+19%至 49.35/5.54 亿元。公司 1H24 归 母净利润同比增长主要系自产煤外销量同比+62%，煤炭板块净利润同比 +21%至 11.25 亿元。截至 2024 年 7 月底，清水川三期两台 100 万千瓦机 组全部投产。我们预计公司 2024-2026 年归母净利 30.8/34.7/40.9 亿元， 对应 EPS 为 0.82/0.92/1.09 元。Wind 一致预期下，可比公司 2024 年 PE 均值为 11.2x，考虑陕西能源：1）煤电一体化匹配能力高，且当前电力利 润占比超过可比公司中煤电一体化公司；2）2022/2023 分红率均超过 50%， 股息率领先；3）预期 2024- ...

报告公司投资评级 - 报告给予陕西能源"买入-A"的投资评级,维持评级 [6] - 给予公司2024年18xPE,6个月目标价为14.94元 [17] 报告的核心观点 新项目投产带动业绩增长 - 电力板块,清水川三期5号机组(100万千瓦)投产带动发电量提升12.58% [4] - 煤炭板块,园子沟矿井东翼(200万吨/年)投产带来产能提升,公司大幅提升自产煤外销量 [4] 充足的在手项目储备 - 电力方面,在建延安热电二期、商洛电厂二期等项目将于2025-2027年陆续投产 [5] - 煤炭方面,在建赵石畔煤矿(600万吨/年)将于2025年投产,公司正争取核准其他新煤矿项目 [5] 煤电一体化保障盈利能力 - 公司煤炭板块毛利率达64.44%,较去年同期提升3.26个百分点 [4] - 公司在手货币资金45.6亿元,经营活动现金流净额41.5亿元,净现比2.69,分红能力强 [15] 财务数据总结 - 2024-2026年公司收入和净利润有望保持11%-22%的增长 [17][18] - 盈利能力方面,2024年净利润率13.6%,净资产收益率13.0% [19] - 估值方面,2024年市盈率14.7倍,市净率1.9倍,股息收益率3.6% [19]

报告评级和核心观点 投资评级 报告给予陕西能源"买入-A"的投资评级,维持原有评级。6个月目标价为14.94元 [6] 核心观点 1) 新机组投产带动发电量增长,内外销优化助力煤炭板块增强 [3] 2) 在手项目储备充足,支撑未来业绩增长 [4] 3) 在手资金充足,现金流情况良好,分红可观 [15] 财务表现 1) 2024年上半年公司实现营业收入105.74亿元,同比增长14.36%;归母净利润15.41亿元,同比增长16.7% [2] 2) 电力板块收入80.18亿元,同比上升12.67%;煤炭板块收入21.9亿元,同比上升22.49% [3] 3) 公司上半年发电量为240.99亿千瓦时,较去年同期增长12.58%;原煤产量1165.38万吨,同比增长3.35% [3] 4) 公司煤炭板块毛利率达到64.44%,较去年同期提升3.26个百分点 [3] 未来发展 1) 截至2024年6月底,公司在运电力装机达到1118万千瓦,在建与筹建项目将于2025-2027年间陆续投产 [4] 2) 公司煤炭保有资源量51.84亿吨,在产煤矿2400万吨/年,在建赵石畔煤矿(产能600万吨/年)将于2025年投产 [4] 3) 公司预计2024-2026年收入和净利润将保持增长,维持买入-A评级,给予2024年18xPE,6个月目标价为14.94元 [17]

陕西能源投资股份有限公司 2024 年半年度报告全文 陕西能源投资股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 21 日 陕西能源投资股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人赵军、主管会计工作负责人刘千及会计机构负责人(会计主管人员)李青声明：保证本半 年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质性承诺，投资者及相关 人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。请投资者注意投资 风险。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"十、公司面临的风险和应对措施"部分，描述了公 司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 陕西能源投资股份有限公司 2024 年半年度报告全文 sGC 陕西能源 风投 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"的投资评级,给予2024年18xPE,6个月目标价为14.94元 [5] 报告的核心观点 电力板块 - 清水川三期首台机组(100万千瓦)投产,带动上半年上网电量增长10.33% [2] - 清水川三期第二台机组(100万千瓦)已于6月并网成功并进入试运行阶段,下半年公司发电量有望加速增长 [2] - 公司火电厂盈利能力强,2023年电力板块度电毛利达到0.124元/千瓦时 [2] - 公司拥有充足的在建与筹建电力项目,为未来业绩增长提供支撑 [3] 煤炭板块 - 公司上半年自产煤外销量大幅提升62.41%,预期公司优化煤炭采销策略,煤炭板块业务有望实现进一步优化 [2] - 公司园子沟煤矿东翼(产能200万吨/年)已投产,赵石畔煤矿(产能600万吨/年)将于2025年投产,为未来煤炭产量提升提供支撑 [3] 财务状况 - 公司在手货币资金达到66.89亿元,2023年经营活动现金流净额为71.33亿元,净现比为1.76 [8] - 公司过去两年均实现较高分红,2022年现金分红13.13亿元,分红比例53.1%,2023年拟现金分红13.5亿元,分红比例52.8% [8] 未来发展前景 - 公司在手电力装机918万千瓦、在产煤矿2200万吨/年,拥有充足的在建与筹建项目,为未来业绩增长提供支撑 [3] - 我们预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长,分别为17.3%、12.0%、9.6%和21.5%、11.7%、17.3% [10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 火电与煤矿项目储备再上台阶，保障未来几年高成长性 - 公司拥有充足的在建与筹建项目,为未来业绩增长提供支撑 [1] - 煤炭方面,公司园子沟煤矿东翼、赵石畔煤矿等项目将陆续投产 [1] - 电力方面,公司清水川三期、延安热电二期、商洛电厂二期等项目将陆续投产 [1] 煤电一体化保障高盈利能力，新增投产下今年业绩加速增长 - 煤电一体化企业大幅降低因煤价波动带来的经营风险,确保电厂燃料的长期稳定供应 [1] - 清水川三期首台机组和园子沟煤矿东翼投产,带来发电量和产量的提升,今年全年业绩加速增长可期 [1] 在手资金充足叠加优质现金流，公司积极分红回报投资者 - 截至2024年一季度,公司在手货币资金达到66.89亿元,经营活动现金流净额为71.33亿元,净现比为1.76 [1][2] - 公司过去两年均实现较高分红,2022年现金分红13.13亿元,分红比例53.1%,2023年拟现金分红13.5亿元,分红比例52.8% [2][3] 投资建议 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长,维持"买入-A"的投资评级,给予2024年17xPE,6个月目标价为14.11元 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予陕西能源"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司作为背靠陕西省国资委的省内煤电一体化企业,具有较高的盈利能力和业绩稳定性 [1] - 公司在建与筹建项目储备充足,具备较高成长性,未来业绩有望持续增长 [1] - 公司受益于煤电一体化和坑口电站优势,新增项目投产背景下盈利能力仍有保障 [1] - 公司在手资金充足,经营活动现金流优质,维持较高分红比例 [2] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入194.53亿元,同比下降4.1%;实现归母净利润25.56亿元,同比增长3.3% [1] - 2024年一季度公司实现营业收入56.4亿元,同比增长10.39%;实现归母净利润9.87亿元,同比增长15.3% [1] - 预计2024-2026年公司收入和净利润将分别达到202.98亿元/30亿元、214.16亿元/34.11亿元、258.41亿元/40.36亿元,增速分别为4.3%/17.4%、5.5%/13.7%、20.7%/18.3% [3][4] - 公司2023年拟进行现金分红13.5亿元,分红比例达到52.8% [2]