分组1：投资评级 - 6个月评级为买入（首次评级）[6] 分组2：核心观点 - 报告研究的具体公司为陕西省“煤电一体化”龙头，业绩持续向好，且该模式保障盈利，上下游资产同步扩张，其盈利稳定性突出，有效熨平煤、电周期性波动，公司发电燃煤成本远低于常规火电企业，收入水平与稳定性仍存上升空间，从“DCF”视角看“煤电一体化”资产估值较高[1][9][24][29][31] 分组3：公司业务结构 - 报告研究的具体公司为陕投集团旗下“煤电一体化”上市公司，23年电力、煤炭、热力及其他业务营业占比分别为75.93%、21.00%、3.07%。截至24年7月，已核准煤电装机1725万千瓦，在役装机1123万千瓦；截至24年5月，核定煤炭产能3000万吨/年，已投产2400万吨/年，在建600万吨/年[1] 分组4：煤电一体化模式优势 - 旗下电厂以“坑口”为主，整体煤电一体化/坑口电站容量占比为69.64%，旗下电厂长协煤比例达到100%，23年旗下煤炭自用比例74.74%，处于较高水平，并表现出明显的提升趋势。23年度电燃料成本为0.126元/KWh，具备显著优势[2] 分组5：收入上升空间 - 容量电价政策出台，2024H1陕西省煤电容量电费月度均价为0.023元/KWh，且未来固定成本补偿比例有望进一步提升；公司下属火电机组深度调峰技术优势突出，具备参与深度调峰的能力，未来伴随电力政策持续推进和辅助服务市场完善，公司旗下火电机组有望优先受益[3] 分组6：公司估值 - 采取【DCF模型】对公司进行估值，核心假设为：①远期火电度电净利润0.058元/KWh；②远期资本支出主要为储备火电、煤炭资产；③2030年后长期增速g = 0，折现率r = 11%。测算公司目标市值为526.31亿元，对应目标价14.04元/股，对应2024年PE 17.50倍，对应空间40.91%（截至2024年10月15日）[4] 分组7：财务数据 - 2022 - 2026年，报告研究的具体公司预计营业收入分别为202.85、194.53、221.31、238.71、261.58亿元，增长率分别为31.07%、-4.10%、13.77%、7.86%、9.58%；归属母公司净利润分别为24.72、25.56、30.07、32.87、36.07亿元，增长率分别为511.95%、3.41%、17.68%、9.28%、9.75%[5]