市场数据(2024-11-11) 收盘价(元) 14.05 一年内最高/最低(元) 14.11/10.17 沪深 300 指数 4,131.13 市净率(倍) 1.10 流通市值(亿元) 90.21 基础数据(2024-09-30) 每股净资产(元) 12.79 每股经营现金流(元) 1.75 毛利率(%) 42.87 净资产收益率_摊薄(%) 10.52 资产负债率(%) 69.00 总股本/流通股(万股) 64,207.83/64,207.83 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 证券研究报告-季报点评 买入(维持) 环保及公用事业 三季度业绩增速超预期，盈利能力逐渐提 升 ——城发环境(000885)2024 年三季报点评 发布日期：2024 年 11 月 12 日 投资要点： 城发环境发布 2024 年三季度报告，前三季度实现营业收入 47.19 亿元， 同比减少 1.87%；归母净利润 8.64 亿元，同比减少 1.54%；经营活动 产生的现金流量净额 11.20 亿元， ...

城发环境股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：000885 证券简称：城发环境 公告编号：2024-077 城发环境股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 本报告期 本报告期比上年 年初至报告期末 年初至报告期末 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------|-------------------|----------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"投资评级 [9] 报告的核心观点 环保运营收入占比提升,二季度业绩降幅收窄 - 公司环保运营业务收入金额及占比均大幅增加,其中固废处理及环卫业务收入同比增加24.65%,水处理业务收入同比增加33.18% [4] - 二季度公司毛利率为44.22%,同比提升4.97个百分点,二季度公司业绩降幅收窄,归母净利润同比下降6.86% [4] 公用事业市场化改革利于固废处理、水务行业发展 - 公用事业行业市场化改革或将推进垃圾处理费和水价上涨,利于水务行业和固废处理行业盈利能力的提升和现金流改善 [5] 固废处理业务进入成熟运营期 - 公司32个生活垃圾焚烧发电项目均已投入运营,合计处理能力28550吨/日;危废处置项目4个,合计年处理规模27.85万吨;医废处置项目5个,合计年处理规模1.937万吨 [6][7] - 公司由于新项目产能释放,上半年入场垃圾量573.2万吨,同比增长17.9%;发电量16.6亿千瓦时,同比增长17.3% [7] 水处理业务迎来发展机遇 - 公司供水项目处理规模30.5万吨/日,污水项目处理规模67.91万吨/日,污水处理量5777万吨,同比增长34.2%;供水量2749万吨,同比增长13% [8] - 公司积极推进"供排水一体化"创新业务,探索垃圾发电轻资产运营模式 [9] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为10.37亿元、11.01亿元和11.67亿元,对应每股收益为1.61元、1.71元和1.82元/股,按照9月5日10.58元/股收盘价计算,对应PE分别为6.55X、6.17X和5.82X [9]

报告公司投资评级 - 报告给予城发环境"买入"评级,合理价值为15.85元/股。[5] 报告核心观点 - 24H1业绩下滑主要受建造业务收缩、高速公路车流量减少等因素影响。[3] - 垃圾焚烧、水务业务稳健增长,供热、绿证业务推进中。[3] - 资本开支明显收窄,预计未来自由现金流将持续改善。[3] - 预计公司24-26年归母净利润将达到10.18/10.67/11.28亿元。[4] 公司经营情况总结 收入情况 - 24H1实现营收28.91亿元,同比下降10.66%,主要受环保方案集成业务和高速公路业务下滑影响。[3] - 固废及环卫业务实现营收16.09亿元,同比增长24.65%。水处理业务营收1.87亿元,同比增长33.18%。[3] - 供热业务24H1供热量同比增长29.38%至66.72万吨,绿证申领工作正在推进。[3] 盈利情况 - 24H1归母净利润4.90亿元,同比下降17.44%,主要受营收下滑和期间费用率上升影响。[3] - 预计公司24-26年归母净利润将达到10.18/10.67/11.28亿元,对应PE为6.90/6.58/6.22倍。[4] 现金流情况 - 24H1经营性现金流净额6.35亿元,同比下降8.51%。[3] - 投资活动现金流净额-8.22亿元,同比下降41.5%,资本开支明显收窄。[3] - 筹资性现金流净额3766万元,同比下降98%。[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为16.48元 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收28.91亿元(-10.66%),归母净利4.90亿元(-17.44%) [2] - 固废业务收入同比增长25%,高速公路和环保方案集成服务收入下滑 [3] - 垃圾发电投运产能达到28,550吨/日,上网电量同比增长16% [4] - 高速公路通行费和日均车流量小幅下滑 [5] 分部估值总结 - 环保业务预计2024年归母净利5.52亿元,给予8.0倍PE估值 [15] - 高速公路预计2024年归母净利5.27亿元,给予11.7倍PE估值 [15] - 合计目标价16.48元 [15]

城 2024 ll 年度报告 发环境股份有限公司 城 C A ENVROING > 4 4756 SEM-ANNUAL REPORT h 股票代码:000885 城发环境股份有限公司 2024 年半年度报告全文 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人白洋、主管会计工作负责人苏长久及会计机构负责人(会计主 管人员)冯金生声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及的发展战略、经营计划等前瞻性描述不构成本公司对任 何投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并 且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请广大的投资者注意投资风险。 公司已在本报告中详细描述公司可能面临的风险，敬请投资者予以关注， 详见本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施" 部分。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 城发环境股份有限公司 2024 年半 ...

投资评级与估值 - 公司为河南省财政厅旗下公用事业平台,运营利润占 78%。公司主营环保及高速公路运营。[4] - 我们预计公司2024-26年归母净利润为11.38/11.87/12.38亿元,对应 PE 为 6.4/6.2/5.9 倍。参照可比公司 2024 年 PE 平均值,给予公司 2024 年 9xPE,对应目标市值 102 亿元,上涨空间 40%,首次覆盖,维持"买入"评级。[14] 关键观点 1. 公司主营环保及高速公路运营,现金流有望改善 - 公司经历两次资产重组,目前主营环保及高速公路运营,实控人为河南省财政厅。[23] - 伴随项目逐步投产,公司近年业绩快速提升后趋稳。公司资本开支高峰已过,未来现金流有望逐步好转。[24][33] 2. 环保:垃圾焚烧稳定运营,环卫及水务稳健发展 - 公司固废以垃圾焚烧投资运营为主,协同开展餐厨垃圾、污泥、供热、建筑垃圾、填埋场改造等业务。同时,公司还从事危废和医废处置业务。[40][41][47] - 公司供水运营 30.5 万吨/日,污水处理能力达 37.63 万吨/日。[52][54] 3. 高速公路:年贡献约 5 亿利润,12 亿现金流 - 公司运营 3 条高速公路,年均贡献收入近 15 亿元、净利润近 5 亿元,其中许平南收入占比约 84%。[56][60] - 公司路桥资产可提供稳健现金流(约 12 亿元/年)。[63] 4. 工程:毛利润占比约 15%,大股东协同保发展 - 公司工程业务主要围绕固废处理、水污染治理、生态修复等领域,提供设计咨询、先进环保技术装备、系统集成、建设运营的全生命周期综合解决方案。[65][66] - 未来依托业务拓展+大股东业务协同,工程业务仍有望持续发展。[67]

公司业绩 - 公司2023年实现营收65.22亿元，同比增长2.61%[1] - 公司23年固废及环卫/水处理/高速公路实现营收26.65/3.13/14.39亿元，合计占总营收比重为68%[1] - 公司2024年预计营业收入为6644百万元，归母净利润为1130百万元，EPS为1.76元[2] 股利及评级 - 公司2023年拟派发每股股利0.25元，对应分红总额1.62亿元，股息率为2.22%[1] - 公司给予城发环境合理价值为17.60元/股，维持“买入”评级[2] 财务展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为11.30/11.92/12.55亿元，对应最新PE为7.07/6.71/6.37倍[2] - 公司2024年预计ROE为13.2%，EV/EBITDA为6.77[2] 城发环境展望 - 城发环境2026年预计经营活动现金流为23.35亿元，较2022年增长42.1%[3] - 城发环境2026年预计净利润为13.64亿元，较2022年增长18.2%[3] - 城发环境2026年预计ROE为11.7%，较2022年下降27.2%[3] 评级及声明 - 买入评级表示预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上[5] - 广发证券研究团队成员具备多元化的金融背景和专业资质[4] - 研究人员声明报告内容代表个人观点，不代表广发证券立场[12]

城发环境股份有限公司2023年年度报告全文 年年度报告 2023 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人白洋、主管会计工作负责人苏长久及会计机构负责人（会计 主管人员）冯金生声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告中所涉及的发展战略、经营计划等前瞻性描述不构成本公司对任 何投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险认识，并 且应当理解计划、预测与承诺之间的差异，敬请广大的投资者注意投资风险。 公司经营中可能存在的风险及应对措施，详见本报告“第三节管理层讨论 ...

城发环境股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：000885 证券简称：城发环境 公告编号：2024-029 城发环境股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...