公司经营情况 - 公司财务状况良好，流动资金稳定充裕，二季度经营现金流环比改善明显，具有良好的持续经营能力和融资能力[2] - 公司涤纶丝产品上半年实现营业收入219.80亿元，占公司总营业收入比重33.94%；切片产品上半年实现营业收入32.33亿元，占公司总营业收入比重4.99%[6] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润4.3亿元，非经常性损益为正的1.99亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.31亿元[7] 负债率及降低措施 - 目前公司负债率70%多，公司以"提质增效"为抓手，不断提升内部运营效率，采取多种措施强化精细管理，推动公司人均效能持续提升，助力公司高质量发展[2] - 公司还有约50亿可转债处在转股期，若后续可转债全部转股可进一步降低资产负债率[2] 产品质量及市场地位 - 海南逸盛和逸盛大化成功成为交易所瓶片期货的交割品牌和免检品牌，表明其产品质量得到市场高度认可，有利于进一步稳固行业地位，提高公司的核心竞争力[4] 文莱项目 - 文莱二期各项工作均有序推进，相关进展请以公司公告为准[10] - 美元降息有利于减少公司美元负债相关财务费用，降低企业融资成本[5] 投资者关系管理 - 公司十分重视投资者关系管理工作，通过多样化手段加强与投资者沟通交流，以提升沟通的质量与效益[9] - 公司充分重视对投资者的分红和长期回报，上市以来积极通过现金分红、股份回购等方式切实回馈股东[9]

报告投资评级 - 买入（维持评级）[2] 报告核心观点 - 报告认为2024年上半年恒逸石化业绩进一步改善，营收和净利润同比上涨，业绩增长主要因为涤纶行业景气度上行和东南亚市场成品油供给短缺利好炼化板块盈利，看好化纤行业景气上行及公司石化项目盈利提升，维持买入评级[2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 报告给出了恒逸石化2022A - 2026E的财务指标，包括营业收入、增长率、归母净利润、ROE、EPS、P/E、P/B等，2024上半年公司总体销售毛利率较去年同期上涨，净利率较去年同期增长，经营活动净现金流同比下降，应收账款周转率上升，存货周转率下降[2][3] 各板块业绩情况 - 公司化纤、石化板块营收两旺，涤纶需求繁盛增长，化纤行业板块营业收入同比上升，毛利率同比上升，石化行业板块营业收入同比上升，毛利率同比上升，化工品营业收入同比上涨，毛利率同比上升，但PTA、PIA营业收入同比分别为 -34.61%、82.84%，PTA业绩承压[3][6] 文莱项目情况 - 文莱PMB石油化工项目拉动产业链一体化，一期项目盈利向好发展，二期有序推进中，项目打通了公司从炼油到化纤产业链的最后一公里，形成独特驱动模式，构建了产业链一体化的柱状均衡产业结构，受益于新加坡成品油裂解价差改善，有望带动公司炼化板块盈利能力显著提高[7]

公司基本情况 - 公司是一家全球领先的"炼油-化工-化纤"产业链一体化龙头企业，以"一滴油，两根丝"战略方针为核心，形成了国内独有的"涤纶+锦纶"双"纶"驱动模式 [6] - 公司不断延伸石化产业链，持续丰富产品种类并进一步完善产品结构，有效巩固了主业核心竞争力，提升了产品盈利能力，增强了抵御市场风险能力 [6] - 公司主要产品包括成品油、化工产品、聚酯产品等，广泛用于满足国计民生、人民美好生活向往的刚性需求 [6] 2024年上半年财务表现 - 2024年上半年实现营业总收入647.64亿元，归母净利润4.30亿元，同比增长465.59% [7] - 二季度经营活动产生的现金流量净额25.53亿元 [7] - 总资产1,108.72亿元，归属于上市公司股东的净资产252.92亿元 [7] 东南亚成品油市场前景 - 东南亚是全球最大的成品油净进口市场，未来经济增长预期良好将带动炼化产品需求增长 [7] - 东南亚地区炼厂产能增长有限，供需缺口较大，成品油市场将维持景气格局 [7] 聚酯行业发展趋势 - 聚酯产能增速持续放缓，2024年上半年聚酯长丝新增产能仅30万吨 [8] - 纺织服装行业景气度提升明显，带动聚酯市场产销顺畅，呈现高增长局面 [8] - 上游原料供应趋松，利润有望向下游聚酯端转移 [8] - 公司将通过差别化纤维品种、绿色环保新产品等方式加速下游化纤业务扩张 [9] 钦州项目情况 - 年产120万吨己内酰胺-聚酰胺一体化及配套项目，采用行业领先技术，实现全流程全量配套 [10] - 项目地处广西北部湾中心位置，依托广西-文莱经济走廊，地理位置优越，可覆盖国内及东南亚市场 [10] - 项目投产后将有效延伸芳烃下游产业链条，优化产品结构，增强公司竞争实力 [11] 文莱项目原油采购 - 文莱项目所需原油部分来源于文莱本国，其余从中东、北非等地采购，采购来源多元化 [12]

HENGYI 恒逸石化 2024年半年度报告 恒逸石化股份有限公司 恒逸石化股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人邱奕博、主管会计工作负责人郑新刚及会计机构负责人(会计 主管人员)余志成声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号-行业信息披 露》中化工行业的披露要求。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 恒逸石化股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | |-------| | 目录 | | | 第二节 公司简介和主要财务指标- 第三节 管理层讨论与分析………………………………………………………………………………………………………………………………………… 11 第四节 公司治理 . 第五节 环境和社会责任………………………………………………………………………… ...

业绩总结 - 公司2023年实现扭亏为盈，归母净利润同比增长140.3%[1] - 公司2024年一季度营业收入同比上涨11.54%，归母净利润同比增长1087.19%[1] - 公司炼化板块盈利能力显著提高，净利率较去年同期上涨1.08pcts[1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长，对应EPS逐年提升[7] - 公司炼化板块业绩有望回升，聚酯产品需求和盈利能力持续改善[8] - 公司新产能有望打开成长空间，维持“买入”评级[8] 新产品和新技术研发 - 公司文莱一期项目平稳运行，文莱二期、钦州项目建设稳步推进[5] - 公司积极推进海南逸盛年产250万吨PTA项目和钦州年产120万吨己内酰胺-聚酰胺项目[6] 市场扩张和并购 - 公司文莱一期项目平稳运行，文莱二期、钦州项目建设稳步推进[5] - 公司积极推进海南逸盛年产250万吨PTA项目和钦州年产120万吨己内酰胺-聚酰胺项目[6] 其他新策略 - 风险提示包括原材料和能源价格波动、下游需求不及预期等[9]

[Table_MainInfo] 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 恒逸石化（000703）公司季报点评 2024年05月10日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 1Q24 归母净利润同比大幅改善 股票数据 [Table_Summary] 0[5Ta月b0le9_日S收to盘ck价（In元fo）] 7.64 投资要点： 52周股价波动（元） 5.98-8.10 总股本/流通A股（百万股） 3666/3647 总市值/流通市值（百万元） 28011/27866  1Q24 归母净利润同比增长 1087%。2024 年一季度，公司实现营业收入 316.56亿元，同比+11.54%；归母净利润 4.14亿元，同比+1087.19%，环 相关研究 [《Ta 20b 2le 3_年R同e比po扭rt亏In》fo 2] 0 24.04.21 比+80.52%，为2022年下半年以来单季度最好水平。 《盈利逐季改善》2023.11.19 《1Q23盈利环比明显改善》2023.04.27  毛利率改善、毛利修复。2024年一季度，公司毛利率4.95%，同比提升0.71 个百分点 ...

业绩总结 - 恒逸石化2024年一季度营业总收入同比增长22.97%至167,426百万元，归母净利润同比增长1087%至1,131.42百万元[1] - 恒逸石化2026年预计营业总收入为176,150万元，营业成本为167,847万元[5] - 2026年预计净利润为2,600万元，归属母公司净利润为1,918万元[5] - 2026年预计每股净资产为7.58元，ROE-摊薄率为6.62%[5] 技术改造 - 文莱炼厂技术改造完成后，盈利环比提升，汽油/柴油裂解价差分别为13/23美元/桶，芳烃盈利表现出色[2] 产能展望 - 聚酯板块运行平稳，长丝供需改善，预计全年长丝产能增速将创下近年新低[2] 公司策略 - 公司积极实施股票回购及员工持股计划，展现长期发展信心[2] - 公司维持2024-2026年归母净利润预测为11/17/19亿元，对应PE分别为24.0/16.0/14.2倍，维持“买入”评级[3]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为1361.48亿元，同比下降10.46%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入316.56亿元，同比增长11.54%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为19.39、28.26和33.84亿元，增速分别为345.3%、45.7%和19.8%[7] - 2026年预计营业总收入将达到1702.98亿元，同比增长3.3%[10] - 2025年预计净利润为36.04亿元，同比增长45.7%[10] 未来展望 - 公司2024年预计营运资金为13.57亿元，较前一年增长628万元[10] - 2024年预计营运资金为13.57亿元，较前一年增长628万元[10] 研究团队信息 - 研究团队成员包括中国矿业大学博士、北京大学博士等专业人士[11][12][13][14] 报告声明 - 分析师声明中指出，报告内容由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具[15] - 免责声明中提到，报告基于已公开信息编制，不保证信息准确性和完整性[18] - 报告强调，信息仅供签约客户参考，不构成对任何人的投资建议[17] - 免责声明中指出，报告中的意见并不构成对任何人的投资建议，客户应根据自身情况谨慎考虑[19] 其他信息 - 本报告版权仅为信达证券所有，未经授权不得复制或引用[21] - 股票投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[22] - 投资者应充分了解证券市场风险并谨慎行事[23]

财务表现 - 2024年第一季度，恒逸石化营业收入达316.56亿元，同比增长11.54%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为4.14亿元，同比增长1087.19%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-24.55亿元，同比下降52.77%[4] - 公司总资产为1101.69亿元，同比增长1.96%[4] - 公司加权平均净资产收益率为1.64%，较去年同期增长1.50%[4] - 非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助金额为1.73亿元[5] 资金情况 - 公司应收款项融资增加了5.86亿元，同比增长158.67%[7] - 销售费用增加了1.75亿元，同比增长39.37%[7] - 投资收益增加了7.02亿元，同比增长42.42%[7] - 现金及现金等价物净增加额为42.29亿元，同比增长93.97%[8] 股东情况 - 恒逸石化股份有限公司2024年第一季度报告显示，报告期末普通股股东总数为46,590股，前十名股东持股情况中，浙江恒逸集团有限公司持股40.61%，持股数量为1,488,933,728股[9] - 公司前十名股东中，持股比例排名第二的是杭州恒逸投资有限公司，持股比例为6.99%，持股数量为256,338,027股[9] - 恒逸石化股份有限公司的第五期员工持股计划持有的股份数量为87,167,750股，占据前十名股东中的第四位[10] - 公司前十名股东中，恒逸石化股份有限公司回购专用证券账户持有279,093,049股公司股份，占公司总股本的7.61%[14] 资产状况 - 2024年第一季度，恒逸石化股份有限公司资产总计为1,101,687,485,531.18元，较上一季度增长了2.00%[17] - 公司流动负债合计为562,378,975,836.61元，较上一季度增长了0.70%[18] 经营情况 - 营业总收入为316,555,060,086.59元，较上一期增长11.55%[19] - 投资收益为235,554,097.54元，较上一期增长42.42%[20] - 净利润为528,098,698.27元，较上一期增长216.07%[20] - 综合收益总额为549,388,249.48元，较上一期增长766.67%[21] - 每股基本收益为0.12元，较上一期增长1100.00%[21] - 经营活动产生的现金流量为33,781,143,701.56元，较上一期增长11.35%[21] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为344.08亿和310.77亿[22] - 经营活动现金流出小计为368.64亿和326.84亿[22] - 投资活动现金流入小计为66.19亿和54.29亿[22] - 投资活动现金流出小计为85.57亿和144.52亿[22] - 筹资活动现金流入小计为234.20亿和175.51亿[23] - 筹资活动现金流出小计为210.63亿和195.51亿[23] - 现金及现金等价物净增加额为-27.13亿和-45亿[23] - 期初现金及现金等价物余额为85.18亿和129.34亿[23] - 期末现金及现金等价物余额为82.47亿和84.34亿[23]

财务费用 - 公司去年二三年的财务费用增加较多，主要是由于美元利率上涨导致的[4] - 美元借债利率对财务费用有影响，财务费用可能会下降[29] 销售情况 - 公司在海外成品销售情况良好，基本上不愁销售，销售后一周左右即可售出[1] - 公司在东南亚市场供应紧张，未来预计东南亚地区的产品供给仍将维持高位[5] 产品调整 - 公司调整了成品油中柴油和汽油的占比，柴油减少至350万吨，汽油降至100万吨[8] 项目情况 - 公司在文莱项目进行技改后，成本有所降低，但具体效果还需等待今年报表出来才能体现[9] - 文莱项目去年开工率为92%，正常年份为110%[10] - 文蓝二期项目计划金额由136亿美元降至85亿美元[11] - 青州项目22年亏损1.7亿，但23年盈利5000万[12] - 锦丽西安项目盈利5000万，青州项目22年亏损1.7亿[12] 市场情况 - 海外销售主要在文莱本国和东南亚，定价参考新加坡市场[14] - 今年需求外退内增，金融产能比去年减少300多万吨[18] - 下游需求坚挺，开工率高达百分之百[19] - 产品结构调整后，24年产能业绩修复，产品结构优化[20] - 量化板块景气度提升，24年业绩增长主要靠青春项目[22] - 公司在青州市场布局龙头企业，具有技术竞争优势[23] 公司发展策略 - 未来2-3年内公司不会再扩张长思产能[13] - 未来两到三年暂不考虑进入新材料领域，专注于两个产业链布局[25] - 公司为保供PTA，即使亏损也会继续开设[26] - 公司未来两到三年长丝开工率可能有上行空间[28] - 二三年产能出清量大概在一百多万左右[29]